花旗銀行現(xiàn)金池的四種典型應(yīng)用，案例不同，主要作用各異。不過，相同的是，都能夠在不同程度上實現(xiàn)集團公司 CFO們對流動資金管理的相關(guān)要求，如在集團公司層面管理和控制整個集團的流動資金、減少資金成本、在保證流動性的前提下獲取最高資金回報、通過短期投資來積極管理閑置資金
在中國境內(nèi)營運的所有外資銀行中，花旗銀行是第一批率先向客戶提供增值資金流動性管理方案的銀行。目前，花旗銀行的流動性管理系統(tǒng)廣泛運用于亞洲各大跨國企業(yè)、政府機構(gòu)及當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)客戶。
三種主要作用
隨著市場全球化不斷擴展，企業(yè)對流動資產(chǎn)的管理與集中性的要求也變得日益緊迫。同時，企業(yè)收購或合并帶來了新的管理系統(tǒng)、與銀行業(yè)的聯(lián)系及賬戶結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)財務(wù)的整合過程變得更加復(fù)雜。于是，在成本降低、自動化推進與流程歸并中，企業(yè)一直面臨著各種壓力。
典型的情況是，子公司希望保持與本地銀行的關(guān)系或希望將資金放在當(dāng)?shù)劂y行，而子公司此類要求又必須放在整個集團的集中化資產(chǎn)管理過程中來考慮。另一方面，從總公司的角度，將開戶銀行個數(shù)限制在一個合理的范圍內(nèi)，或?qū)①Y金統(tǒng)一放在總公司層面進行管理，是體現(xiàn)集團集中化資產(chǎn)管理優(yōu)勢的一個重要部分。
同時，國家各項法規(guī)的限制也在不斷放寬，為企業(yè)資金有效管理和利用提供了更加便利的環(huán)境。例如，國家已出臺一系列鼓勵企業(yè)地區(qū)總部發(fā)展的法規(guī)，使人民幣現(xiàn)金池成為一種受歡迎的流動資產(chǎn)管理方案。此外，對外匯現(xiàn)金池法規(guī)的出臺也為企業(yè)更有效地管理自有外匯提供了基礎(chǔ)。
具體而言，對一個跨國公司，尤其是在中國擁有眾多附屬機構(gòu)的集團公司的財務(wù)總監(jiān)而言，流動資金管理顯得尤為重要。通常，財務(wù)總監(jiān)管理企業(yè)流動資金的主要目的有四，一是在集團公司層面管理和控制整個集團的流動性資金需要，二是減少資金成本，三是在保證流動性的前提下獲取最高資金回報，四是通過短期投資來積極管理閑置資金。
與此對應(yīng)，通過建立現(xiàn)金池架構(gòu)，企業(yè)財務(wù)主要的改善表現(xiàn)為以下三方面。
首先，減少利息成本。自動化資金集中結(jié)構(gòu)降低了集團公司對人民幣貸款的需求。公司內(nèi)部的融資成本可以設(shè)置為低于人民銀行貸款利率。不過，為避免轉(zhuǎn)移定價問題，利率必須按照“正常交易關(guān)系”來設(shè)定，換句話說，利率水平必須也能適用于與第三方進行的類似交易。
其次，改進流動性管理。在現(xiàn)金池結(jié)構(gòu)中，各子賬戶將保持最少的資金余額，以便充分提高整個集團的資金利用率和流動性。在日終，任何子賬戶余額的盈余或赤字都將被集中匯劃到主賬戶。這樣，過剩的流動資金可以得到更好的管理和控制——盈余資金可以從一些參加現(xiàn)金池的子公司賬戶中劃轉(zhuǎn)，用來資助其他現(xiàn)金短缺的實體。
第三，節(jié)約管理成本。維持很少的人民幣貸款，可以減少公司對資金賬戶管理的成本。此外，報告服務(wù)能提供詳細的信息報告以簡化現(xiàn)金池的監(jiān)控流程�；ㄆ煦y行的流動性管理系統(tǒng)包括一套協(xié)調(diào)的預(yù)先定義報告以及通過花旗銀行電子銀行系統(tǒng)可達到的賬戶頭寸跟蹤。
四大典型應(yīng)用（圖1）
圖1 四種應(yīng)用類型
類型一，集團總體資金短缺
通過現(xiàn)金池來達到集中控制信用風(fēng)險和節(jié)約財務(wù)成本的目的�，F(xiàn)金池的主要作用表現(xiàn)為三方面，一是通過集中各個公司的收款付款，從凈額上降低整個集團公司的貸款總額；二是通過集團公司總部與銀行直接進行貸款業(yè)務(wù)，更加有效地管理銀行貸款；三是委托貸款可以通過現(xiàn)金池自動劃轉(zhuǎn)方式部分甚至全部取代各成員公司的銀行貸款，降低集團借貸成本，優(yōu)化資產(chǎn)負債表。
例如，A集團自2006年3月建立現(xiàn)金池起，已有三家成員公司、一家合資公司加入。其總公司共向銀行通過透支的方式借款1億元左右，并長期保持2億元透支的信用額度以備不時之需。各成員公司及合資公司原有其他銀行2億元貸款得以償還，2006年（3月至12月）節(jié)省借貸成本約為186萬元。此外，通過簡化成員公司的其他銀行業(yè)務(wù)，累計節(jié)約企業(yè)財務(wù)管理成本6萬元左右。
類型二，集團總體資金盈余
希望通過集團資金集中，將更多的資金投入通知存款、定期存款或其他投資性產(chǎn)品來獲得更好的回報。其現(xiàn)金池的主要作用表現(xiàn)在兩方面，一是通過集中各成員公司的盈余資金，投資通知存款、定期存款等投資產(chǎn)品，從而大大提高資金的使用效率和回報；二是通過集中各成員公司收款付款、降低整體營運資金，加大集團對投資產(chǎn)品投入。
例如，B 集團自2005年8月建立現(xiàn)金池，目前現(xiàn)金池中共有12家成員公司以及各成員公司分公司，且仍不時有新成立的成員公司加入。通過現(xiàn)金池，原先各成員公司各自保留的營運資金由銀行進行歸集。通過現(xiàn)金池的歸集使用，該集團整體上降低了20%的營運資金需要，并且利用剩余的資金與原盈余資金投放至期限較長的通知存款、定期存款等投資產(chǎn)品，從而大大提高了資金回報。同時，通過現(xiàn)金池的利息分配，將投資回報按各成員公司的貢獻比例回饋至各成員公司，極大地提高了各成員公司的資金使用效率�？傮w上，通過現(xiàn)金池的有效管理和創(chuàng)新利用，該集團的資金回報率已達到或接近該行業(yè)的最高水平。
類型三，集團下轄各企業(yè)相對獨立，集團做現(xiàn)金池的主要目的不是將資金集中在某一賬戶，而是為了滿足大家臨時性的資金需求
這種情況下，許多集團就會選擇“節(jié)稅模式”。節(jié)稅模式旨在減少資金調(diào)撥（委托貸款）的總額來減少營業(yè)稅的支出。在節(jié)稅模式中，資金通常會保留在各企業(yè)自己的賬戶，只有當(dāng)其中的企業(yè)需要資金時，資金的調(diào)撥才會發(fā)生。資金調(diào)撥的金額正好等于該企業(yè)的透支額。節(jié)稅模式對企業(yè)最大的益處是可以在滿足流動性的前提下減少營業(yè)稅和印花稅成本。該類現(xiàn)金池的主要特點有二，一是通過系統(tǒng)自動偵測實現(xiàn)借貸款金額的完全匹配，可以降低委托貸款的稅費；二是通過設(shè)定現(xiàn)金池透支額度，降低對各自分散的銀行貸款的管理成本和使用成本。
例如，C集團為全球知名跨國集團公司，其在華業(yè)務(wù)發(fā)展相當(dāng)迅猛。由于該集團公司涉足不同行業(yè)，各成員公司資金結(jié)算相對較為獨立，且各成員公司的資金情況多為資金有盈余，只有在很少的情況下可能會有臨時的資金需求。如果使用傳統(tǒng)的零余額劃轉(zhuǎn)，將整個集團的資金集中于某一公司，會增加許多不必要的資金劃轉(zhuǎn)，并不能滿足該集團公司的需要。因此，早在2005年，花旗銀行就通過系統(tǒng)開發(fā)研制出滿足該類企業(yè)需求的“節(jié)稅模式”現(xiàn)金池，并在隨后的兩年中，幫助C 集團節(jié)約委托貸款稅費合計約30萬元。
類型四，集團公司向子公司提供資金借款的同時也希望控制各子公司的借款金額
這類客戶需求大多出現(xiàn)在集團總公司與其合資企業(yè)之間�？偣鞠Ｍㄟ^這樣的模式來管理和控制特定的子公司向集團的借款總金額。該類現(xiàn)金池的主要特點是，通過對子公司借款額度的控制，降低委托貸款風(fēng)險，同時滿足合資企業(yè)的資金需要。
例如，花旗銀行在2006年專門為D集團開發(fā)了這樣一套“子賬戶限額”現(xiàn)金池，通過對其2家合資企業(yè)借款額度的控制，滿足了D集團總部內(nèi)部要求并促使合作方的資金投入，對該集團公司的在華各成員及合資公司間資金拆借（委托貸款）進行有效管理。并且，由于對不同公司資金使用成本進行不同設(shè)置，成功實現(xiàn)了資金使用的差異化管理，大大改善了原有人工監(jiān)管、人工劃轉(zhuǎn)的不利局面，提高了集團現(xiàn)金池的可靠性和操作性。
五類考量因素
現(xiàn)金池主賬戶的選擇
理論上，企業(yè)可以選擇任何一個集團成員企業(yè)來作為現(xiàn)金池結(jié)構(gòu)的主賬戶。事實上，企業(yè)通常會選擇滿足以下條件的賬戶為集中賬戶：
1. 在集團企業(yè)中擁有管理能力（例如，投資公司或管理公司），能夠在集團成員之間進行協(xié)調(diào)的公司（出于管理便利的考慮）；
2. 選擇資金最充裕的集團成員，因為它可以為集團提供所需資金（出于節(jié)稅的考慮）。
集團企業(yè)間借款利率的設(shè)定
在現(xiàn)金池架構(gòu)中，整個集團所節(jié)省的財務(wù)成本 = 集團企業(yè)自給自足的金額×銀行的存貸款利差。而協(xié)調(diào)和分配集團內(nèi)各企業(yè)間的利益（整個集團做現(xiàn)金池后所節(jié)省的財務(wù)成本）則取決于現(xiàn)金池集團企業(yè)（總公司和各子公司）間借款利率的設(shè)定。以下是三種常見的集團企業(yè)間借款利率設(shè)定類型。（圖2、圖3）
圖2 利率設(shè)定的三種類型
類型一，收益集中型，即集團企業(yè)間委托貸款的存貸利率與主賬戶的銀行存貸利率一致。這類集團的成員公司多為該集團全資子公司及下轄分公司，且整個集團的控管集中度、架構(gòu)扁平化很高。設(shè)置這一類型的企業(yè)間借/貸款利率的企業(yè)，其現(xiàn)金池運作所節(jié)約的財務(wù)成本都將分配至集團總公司所有。對各集團成員而言，其財務(wù)成本與運作現(xiàn)金池之前比較沒有太大的變化。
類型二，收益下?lián)苄�，即集團企業(yè)間委托貸款的存貸利率基本一致。這類集團的下屬成員公司多為已頗具規(guī)模，較為獨立的公司，在運作現(xiàn)金池之前，各成員的財務(wù)管理多為分散方式。因此，這類集團在上馬現(xiàn)金池項目的同時，將各成員公司的利益作為設(shè)定現(xiàn)金池委托貸款利率的重要因素。但為了彌補主賬戶的稅費成本，將委托貸款的存貸利率設(shè)定為基本一致，其利差僅考慮了主賬戶的稅費因素。該種方式的推出大大提高了各成員公司的參與積極性，對現(xiàn)金池在集團內(nèi)的推廣起到了推動作用。
類型三，收益分散型，即委托貸款的存貸利差介于收益集中型和收益下?lián)苄椭g。這類集團的現(xiàn)金池多由處于同一地位的成員公司組成。由于現(xiàn)金池架構(gòu)需要指定了其中一家成員公司代表其他公司行使主賬戶功能，其本身在集團公司架構(gòu)上并不存在對其他成員公司的管理關(guān)系，因此在收益分配方式上，各成員公司同意將現(xiàn)金池的部分收益在主賬戶和各子賬戶之間公平分配。
圖3 利率決定權(quán)圖解
其實從整體上看，無論收益集中型、收益下?lián)苄突蚴找娣稚⑿投疾粫黾踊驕p少整個現(xiàn)金池收益，其改變的僅僅是收益在不同成員公司間分配的方式。各集團公司在考慮現(xiàn)金池利率的設(shè)定問題上，應(yīng)該以各自組織架構(gòu)特點和管理模式為重點，只有適合自身特點的設(shè)定才能發(fā)揮現(xiàn)金池的最大效力，提高企業(yè)的綜合競爭力。
此外，為了平衡和分攤整個集團所節(jié)省的財務(wù)成本，有些公司會要求銀行對所節(jié)省的財務(wù)成本進行一次利息的再分配。其中的一個方案就是將計算總賬戶的損失/利息成本金額，基于各子公司月平均委托貸款額（貢獻資金），對利息進行再分配，來適當(dāng)調(diào)整借款子公司的借款成本。
會計影響
對于現(xiàn)金池，由于是公司間委托貸款，公司間的借貸取代了銀行的存貸款。公司資產(chǎn)方面，對總公司的委托貸款取代了銀行存款；公司負債方面，來自總公司的委托貸款取代了銀行貸款。
稅收考慮
印花稅方面，各參與方，包括公司和委托貸款銀行，都需對委托貸款金額支付0.005%的印花稅。如果各參與方以后要求改變合同的本金，雙方需要對增加部分支付額外的印花稅。另一個是利息收入的營業(yè)稅，企業(yè)委托貸款利息收入的5%須繳納營業(yè)稅， 該營業(yè)稅由委托貸款銀行代扣代繳。
其他因素的考慮
現(xiàn)金池管理對于企業(yè)的CFO而言，是管理和控制企業(yè)流動性需求的重要工具，現(xiàn)金池的性能穩(wěn)定性、自動化程度等對企業(yè)的平穩(wěn)管理和操作起很大作用。選擇一家合適的、有豐富經(jīng)驗并且有強大的技術(shù)平臺和客戶服務(wù)支持的銀行，是非常重要。
就花旗銀行而言，所提供的全球流動現(xiàn)金管理方案，可以實現(xiàn)的內(nèi)容多多，如實時了解相關(guān)的財務(wù)信息，包括各銀行賬戶信息、現(xiàn)金預(yù)測、財務(wù)分析等，支持企業(yè)的流動資產(chǎn)與風(fēng)險管理；管理流動資產(chǎn)和控制風(fēng)險管理工作流，促進企業(yè)范圍內(nèi)財務(wù)政策的一致性；從現(xiàn)金集中、流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)化與自動化到投資、籌資戰(zhàn)略的優(yōu)化；高度自動化，可以與企業(yè)的會計、管理系統(tǒng)進行綜合鏈接，從而幫助企業(yè)簡化流程，控制操作成本，使得企業(yè)可以將更多的資源充分利用在其核心業(yè)務(wù)上。
�。ㄗ髡呦祷ㄆ煦y行（中國）有限公司環(huán)球交易服務(wù)部副總監(jiān)、流動性和投資管理主管）
