關注現金流

　　由于相關性與可靠性之間的內在矛盾，新會計準則在引入公允價值等方面，無疑提高了會計信息的相關性，卻同時弱化了會計信息的可靠性。在此種情況下，不受企業(yè)管理層主觀因素影響的現金流信息便更具驗證價值。

　　然而，由于種種原因，目前國內上市公司現金流量表的編制質量并不高，存在著現金流扭曲的現象。這種扭曲既表現在制度層面，如銀行承兌匯票不屬于現金等價物所導致的種種問題；也表現在具體上市公司編制的技術層面，如由于會計人員素質所引發(fā)的間接法下現金流信息的失真。

　　新準則已經開始在上市公司范圍內實施，而目前會計信息的主要使用者——投資者表現出的極大熱情，卻大多集中在新準則會提高哪些上市公司的賬面利潤方面，而忽略了新準則真正的價值所在，即在預測企業(yè)未來現金流方面更具可行性。

　　如是觀之，無論從上市公司層面，還是從投資者角度，將錯位的目光重新聚焦在現金流上，不僅僅能夠增加一份清醒與理性，也利于體現新會計準則的真正價值。同時，由于新會計準則的發(fā)布與實施，無法直接提高上市公司會計人員的素質，也尚未涉及到諸如銀行承兌匯票所帶來的制度上的現金流扭曲問題，所以，對于會計政策制定者、學界等相關方，關注現金流也是保證新會計準則順利實施的題中應有之義。

　　純理論往往枯燥。本文在圍繞著現金流與現金流量表探討會計目標、企業(yè)價值與費用分類等問題的同時，不僅僅對我國新會計準則、國際會計準則與美國會計準則等進行了梳理，也深入分析了諸如四川長虹、青島海爾、華泰股份、伊利股份、東方鍋爐與棲霞建設等上市公司的鮮活案例。

　　對即將實施的新會計準則，會計信息的主要使用者——投資者表現出了極大的熱情，然而令人遺憾的是，人們似乎只是關注新準則會提高哪些上市公司的賬面利潤，卻忽略了新準則真正的價值所在，頗有些買櫝還珠的味道。事實上，從理論上講，既然企業(yè)價值是其預期在未來所產生的現金流的現值總和，那么采用新的會計準則只能令投資者更加準確地評估公司的價值，卻不能直接增加上市公司的價值。在新準則下，我們建議人們關注企業(yè)的現金流。一方面，新準則提高了會計信息的相關性，從而使投資者預測企業(yè)未來現金流更具可行性；另一方面，不可否認的是，新準則下會計信息的可靠性受到影響，相比于其他會計信息，不受企業(yè)管理層主觀因素影響的現金流信息就更具驗證價值。通過考查國內一些上市公司，我們發(fā)現，由于種種原因，其現金流量表的編制質量并不高，需要引起各方面的重視。

　　現金流：會計目標與企業(yè)價值評估共同指向

　　先從會計目標談起。

　　新準則對會計目標談得很簡單：“財務會計報告的目標是向財務會計報告使用者提供與企業(yè)財務狀況、經營成果和現金流量等有關的會計信息，反映企業(yè)管理層受托責任履行情況，有助于財務會計報告使用者作出經濟決策�！比欢�，經濟決策包括哪些類型？會計信息應該如何幫助財務會計報告使用者作出經濟決策？新準則并沒有細講。

　　相比之下，美國會計準則就會計目標問題進行了層層深入的闡述：

　　“財務報告本身并不是目的，它旨在提供對商業(yè)和經濟決策有用的信息。”

　　“財務報告應當向現在或潛在的投資者、債權人和其他使用者提供對他們做出理性投資、信貸或類似決策有用的信息。”

　　“財務報告應當向現在或潛在的投資者、債權人和其他使用者提供信息，以有助于他們評估從紅利、利息和出售、到期兌換證券或收回貸款所得收益中獲取潛在現金收入的金額、時間和不確定性。既然投資者和債權人的現金收入與企業(yè)的現金流緊密相關，財務報告應當向投資者、債權人和其他使用者提供信息，以有助于他們評估相關企業(yè)獲取潛在凈現金流入的金額、時間和不確定性�！�

　　國際財務報告準則對會計目標的闡述雖不如美國會計準則邏輯清晰，但意思基本相同，有關陳述如下：

　　“財務報表的目標，是提供在經濟決策中有助于一系列使用者的關于主體財務狀況、經營業(yè)績和財務狀況變動的信息�！�

　　“財務報表使用者的經濟決策，要求評估主體產生現金和現金等價物的能力及其產生的時間和確定性。這種能力最終確定了諸如主體與其雇員和供應商結算、支付利息、償還貸款和對其所有者進行分配的能力等。如果使用者得到的信息著重于主體的財務狀況、經營成果和財務狀況的變動，他們就能更好地評估這種產生現金和現金等價物的能力�！�

　　很顯然，無論是國際財務報告準則還是美國會計準則，都強調了會計信息應幫助使用者評估企業(yè)的現金流，而這與企業(yè)價值評估方法息息相關。

　　總體而言，資產的估價方法有三種：第一，貼現現金流（Discounted Cash Flow，DCF）估價法，它認為一項資產的價值應等于該資產預期在未來所產生的全部現金流的現值總和；第二，相對估價法（比率估價法），它根據某一變量，如收益、現金流、賬面價值或銷售額等，考察同類“可比”資產的價值，從而對一項新資產進行估價；第三，期權估價法，它使用期權定價模型來估計有期權特性的資產的價值。

　　在證券市場上，投資者通常使用相對估價法和DCF法對公司股票進行估值，但不可否認的是，DCF法在理論上更加科學。盡管很多人為了簡便起見而更喜歡使用相對估價法，但是從美國會計準則和國際財務報告準則的陳述來看，顯然準則的制定者默認或鼓勵投資者使用DCF法。

　　既然我國新會計準則的制定目標是與國際會計標準“趨同”，那么，我們的投資者是否也能隨之與成熟的投資者“趨同”，以實現同步跨越呢？

　　目前的答案似乎不容樂觀。在新會計準則頒布后，有很多業(yè)內人士熱衷于尋找在新準則下每股收益或每股凈資產將大幅增長的上市公司，這實際是基于相對估價法中的市盈率法和市凈率法對公司股票進行估值，卻忽視了新準則的真正價值——更好地幫助投資者評估企業(yè)的現金流。

　　現金流量表：準則制定者殫精竭慮

　　成熟的投資者更加關注企業(yè)的現金流，而關注現金流在相當程度上就是要關注現金流量表。國際會計準則認為“主體現金流量信息有助于財務報表使用者評價主體產生現金和現金等價物的能力，并了解主體是如何使用這些現金和現金等價物的……過去的現金流量信息通常被視為未來現金流量的金額、時間和確定性的標志。它也有助于檢查過去對未來現金流量所進行評價的精確性，并明晰獲利能力與凈現金流量之間的關系以及價格變動的影響�！�

　　我們從會計準則的一些細節(jié)中可以發(fā)現準則制定者是如何為投資者評估企業(yè)現金流殫精竭慮的。在對比中國會計準則與國際會計準則的異同時，一些研究簡單地得出這樣的結論：現金流量表——國際會計準則允許在直接法和間接法中任選一種，而中國會計準則要求按兩種方法填報。為什么會這樣呢？下面試分析之。

　　國際會計準則鼓勵會計主體采用直接法報告經營活動現金流量，其理由是“采用直接法所提供的信息有助于評估主體未來現金流量，而間接法卻不具有這一優(yōu)點�！边@話是很令人費解的。我們知道人們往往通過下面的公式預測企業(yè)未來的自由現金流：

　　公司自由現金流=EBIT（1-T）+折舊-資本性支出-營運資本追加額

　　上面公式中的折舊和營運資本增加額我們可以從間接法報表中得到，卻不知道直接法提供的信息在公式中有什么作用，然而國際會計準則應該不會出這種低級錯誤。其實，之所以如此，是因為國際會計準則和國內會計準則在利潤表上就有差異。

　　國際會計準則規(guī)定，“費用項目應進一步細分，以突出財務業(yè)績中在穩(wěn)定性、形成損益的可能性和可預測性等方面可能不同的組成部分。這些分析應按兩種方法中的一種來提供。

　　第一種分析方法是費用性質法。費用按其性質（例如折舊費、原材料購買成本、運輸費用、雇員福利和廣告費）在收益表內匯總反映，不再在主體內的不同功能之間重新分配。這種方法簡單易用，因為它們不需要對費用按功能分類。使用費用性質法分類的例示如下：

　　收入

　　其他收益

　　產成品和在產品存貨的變動

　　耗用的原材料和易耗品

　　雇員福利費用

　　折舊費和攤銷費

　　其他費用

　　費用總額

　　利潤

　　第二種分析方法是費用的功能分類法或'銷售成本'法，它將費用按其功能劃分為如銷售成本、銷售或管理活動的成本等部分。按照這種方法，主體至少應將銷售成本與其他費用分開披露。這種方法通常能向使用者提供比按性質進行費用分類更相關的信息，但將成本歸類至各種功能可能具有隨意性并涉及相當多的判斷。使用功能分類法分類的例示如下：

　　收入

　　銷售成本

　　毛利

　　其他收益

　　銷售費用

　　管理費用

　　其他費用

　　利潤“

　　很顯然，中國會計準則采用的是功能分類法，但是國際會計準則其實更鼓勵使用性質法，“選擇費用功能法還是費用性質法取決于歷史和行業(yè)因素及主體的性質。兩種方法均能提供那些可能隨主體的銷售或生產水平直接或間接發(fā)生變化的成本信息。由于每種列報方法對不同類型主體均有合適之處，因此本準則要求管理層選擇最相關和可靠的列報方式。但是，由于關于費用性質的信息有助于預測未來現金流，因而要求使用費用功能法時作附加披露。”更具體的要求是“將費用按功能劃分的主體應披露關于費用性質的附加信息，包括折舊費、攤銷費和雇員福利費用�！�

　　于是，中國會計準則就要求企業(yè)按直接法編制現金流量表，同時在附注中披露間接法表，就是因為間接法能提供“折舊費、攤銷費”、直接法能提供“雇員福利費用”等信息以幫助使用者預測未來現金流，兩者缺一不可；同時，兩種方法下現金流量表的其他信息也非常重要。此外，按兩種方法編制現金流量表，還能起到互相驗證的作用，有助于提高信息的準確程度。

　　準則的制定者如此，投資者亦是如此。根據中國注冊會計師協(xié)會秘書長陳毓圭主持的《會計目標》課題組的調查結果，現金流量表無論是對機構投資者還是個人投資者，其重要性均居于三大報表之首，其次是利潤表，再次是資產負債表。課題組還認為，“個人投資者對三大報表態(tài)度的轉變，折射出個人投資者經過近六年的發(fā)展，日漸成熟與理性，更加關注與上市公司現金流相關的信息，關注公司的盈利質量�！�

　　新會計準則：現金流功效凸現

　　盡管新會計準則在現金流量表準則上未作大的改動，但我們認為，現金流量表變得更加重要了。這種重要性來自兩個方面，一是新準則提高了會計信息的相關性，進而使預測企業(yè)未來現金流更具可行性；二是在新準則下會計信息可靠性受影響的情況下，相比于其他會計信息，不受企業(yè)管理層主觀因素影響的現金流信息更具可驗證性。

　　在財政部會計準則委員會所編的《會計準則研究文庫》中可以看到，很多專家對于會計信息的可靠性顯得非常擔心，并因此不主張采用公允價值。其實，這種擔心并非杞人憂天。事實表明，在新準則尚未正式實施之前，就已經有上市公司開始動起了腦筋。

　　2006年12月4日，四川長虹電器股份有限公司（四川長虹，600836.SH）發(fā)布公告稱擬與大股東長虹集團進行資產轉換，具體內容為公司以擁有的對Apex公司的債權4億元及部分存貨資產經評估價值為10.06億元（含稅交易價格為11.77億元）與長虹集團所擁有的評估價值為23.97億元的長虹商標及長虹集團所擁有的經評估價值為1.94億元的土地使用權按照合計15.77億元的價格進行資產置換，資產置換的差額部分437萬元由長虹集團以現金補齊。其中，長虹商標整體評估價值為23.97億元，按長虹集團對長虹商標的價值貢獻所分攤的57.50%比例即13.78億元進行交易作價。

　　對于此次資產置換的目的，四川長虹公告中的一段話泄露了天機：“長虹商標通過本次資產置換方式進入本公司后，根據2007年將實施的新會計準則，本公司無須對該無形資產進行年度攤銷，從而對本公司的利潤指標不產生負面的壓力；相反，因資產質量的改善將為本公司盈利能力的穩(wěn)步提升奠定基礎�！�

　　長虹此次置出的應收Apex賬款質量之差恐怕是路人皆知，而存貨主要是在模擬技術向數字技術升級過程中，由于公司業(yè)務結構調整和產品市場本身出現的變化形成的部分商品、原材料、在產品（包括專為美國市場生產的產品及原材料），以及由模擬技術向數字技術升級過程中形成和原為美國市場出口準備的專用模具及其他低值易耗品。按理講，這些存貨是應該提取資產減值準備的，應收賬款也將隨著賬齡增加而加大計提壞賬準備。然而，這一切隨著資產置換就統(tǒng)統(tǒng)不需要了。

　　不過，新準則雖然規(guī)定對商標這類使用壽命不確定的無形資產不應攤銷，卻也要求“因企業(yè)合并所形成的商譽和使用壽命不確定的無形資產，無論是否存在減值跡象，每年都應當進行減值測試。”顯然，從公告中的內容來分析，四川長虹并不打算對商標計提減值準備。即使是進行減值測試，恐怕公司也能得到一份滿意的資產評估結果。在這種情況下，當然是現金流量表比利潤表更加值得依賴了。

　　在新準則正式實施后，我們預計上市公司總體賬面利潤會有所上升，部分上市公司可能通過公允價值、研發(fā)費用、企業(yè)合并等方式來調節(jié)利潤。然而，如果企業(yè)的現金流沒有改善，則這些紙面富貴并不可��；倘若一些公司因為采用新準則增加了稅負，從而導致現金流惡化，投資者甚至還需退避三舍。

　　需要指出的是，盡管我們再三強調關注現金流但是，根據我們分析上市公司報表的經驗，由于編制的復雜性，現金流量表往往也存在著種種問題，值得報表使用者注意。

　　銀行承兌匯票：真假現金等價物？

　　在財務分析指標體系中，有一個指標叫做“銷售收現比率”，其計算公式為：銷售收現比率=銷售商品、提供勞務收到的現金/主營業(yè)務收入。有觀點認為該指標反映公司銷售的收現水平，該比率大于1，說明應計現金流入轉化為實際現金流入的能力越強，收入質量越好；反之，該比率小于1，說明應收款項增多，變現收入低，可能有虛增收入，以虛增利潤的目的。然而，上市公司的現實情況已經使這種理論分析成為紙上談兵而幾無實際意義。

　　以青島海爾股份有限公司（青島海爾，600690.SH）為例，這家公司2005年主營業(yè)務收入高達165.09億元，而銷售商品、提供勞務收到的現金卻只有39.74億元，銷售收現比率僅為24.07%.那么，我們可以簡單地根據財務指標就得出青島海爾可能有虛增收入的結論么？顯然不能。青島海爾在年報中解釋了為什么會出現這種情況：“報告期內，公司購銷業(yè)務中分別有134.50億元、132.83億元系通過票據結算，另有17.44億元貨款系采用協(xié)議抵賬方式結算�！�

　　其實，通過票據結算并非海爾一家公司采用，而且會更加流行。中國人民銀行征信管理局局長戴根有日前透露，為了有效解決企業(yè)間三角債問題，今后票據市場發(fā)展的一個重要任務是把企業(yè)應收賬款逐漸票據化。因此，討論票據如何在現金流量表中體現已然刻不容緩。

　　我們認為，問題的癥結在于銀行承兌匯票究竟是不是現金等價物，在此基礎上才能討論應收票據的貼現和背書轉讓究竟如何在現金流量表中反映。根據中國注冊會計師協(xié)會專家技術援助小組信息公告第7號，銀行承兌匯票不屬于現金等價物。但這個問題一直有爭議，我們認為，在一定條件下將銀行承兌匯票作為現金等價物核算，應該更有助于會計目標的實現。

　　或許有人認為這個問題并不重要，原因是通過票據結算并不會影響企業(yè)“經營活動產生的現金流量凈額”數。問題是如果企業(yè)將應收票據背書轉讓用以購置固定資產、無形資產或其他長期資產呢？如果現金流量表不反映這一交易，就會少計企業(yè)的資本支出，從而影響人們對未來現金流的預測。此外還有一個原因是，企業(yè)銷售商品、提供勞務收到的現金與購買商品、接受勞務支付的現金對投資者分析企業(yè)非常有用。

　　舉例說明。有券商分析師在比較青島海爾、美的電器（000527.SZ）和格力電器（000651.SZ）時，發(fā)現青島海爾的存貨周轉率遠遠高于美的電器和格力電器，2005年其數值分別為16.85、4.93和4.44.這位分析師認為，青島海爾主要得益于以“零庫存”為目標的集團層面強大高效的物流平臺。那么，有沒有其他原因呢？我們認為還應該考慮一下三家公司零部件自給率的因素。美的電器有部分空調壓縮機是自產的；而有分析師認為格力電器是除壓縮機外零部件自給率最高的空調制造商；至于海爾，則有人說它更像海爾集團的一個車間。在這種情況下，青島海爾存貨周轉率高是必然的，但有多少是因為“零庫存”生產模式，又有多少源自于零部件自給率低呢？這種存貨周轉率高或低的歸因問題，對于判斷三家公司的優(yōu)劣是非常重要的。本來，就零部件自給率對存貨周轉率的影響問題，我們可以通過計算原材料占成本的比例來分析，具體方法是對比數年購買商品、接受勞務支付的現金，支付給職工和為職工支付的現金，以及主營業(yè)務成本等數據，據此判斷原材料占成本的大致比重。

　　然而，由于青島海爾以票據結算了大部分采購款，根據有關規(guī)定銀行承兌匯票又非現金，也就導致了“購買商品、接受勞務支付的現金”這一指標的失真，于是上述分析方法無法得到滿意的結果。

　　之所以認為銀行承兌匯票不是現金等價物，是因為《企業(yè)會計準則》的定義，“現金等價物，是指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉換為已知金額現金、價值變動風險很小的投資。期限短，一般是指從購買日起三個月內到期�！备鶕�舊指南：“期限短、流動性強，強調了變現能力，而易于轉換為已知金額的現金、價值變動風險很小，則強調了支付能力的大小�！�

　　單純從理論出發(fā)，銀行承兌匯票確實很難說符合現金等價物的定義，因為它有可能六個月才到期，沒有發(fā)達的交易市場，也就很難說流動性強和易于轉換為已知金額的現金。然而，在現實經濟生活中，我國部分地區(qū)、部分行業(yè)內企業(yè)大量使用銀行承兌匯票卻是不爭的事實。如果企業(yè)收到了一張銀行承兌匯票，并將其背書轉讓給了供應商，而對方也欣然接受，這時有什么理由說這張匯票不是現金等價物呢？事實上，它已經不用變現，已經起到了支付作用。

　　美國安然事件發(fā)生后，學術界都在反思該建立什么樣的會計準則。從《會計準則研究文庫》中諸位專家的意見來看，多數贊成建立以原則為導向的會計準則體系。那么，反過頭來看一下以原則為導向的國際會計準則如何解釋現金等價物：“投資通常僅當其期限較短、比方說自取得日起3個月或更短時間內到期才被認定為現金等價物�！睂Ρ纫幌聡�際會計準則與國內會計準則的差異，一個用“比方說”，一個用“一般是指”，語義的輕重一目了然：“比方說”更加貼近于原則導向，而“一般是指”則體現了規(guī)則導向的思維。

　　而在中國上市公司實踐中，確實有上市公司根據國內準則，在其會計政策中將三個月內到期的銀行承兌匯票作為現金等價物處理，充分體現出以規(guī)則導向的會計準則特色。如葛州壩股份有限公司（葛州壩，600068.SH）披露的現金等價物標準為：持有期限短（從購買日至到期日不超過三個月）、流動性強、易于轉換為已知金額現金、價值變動風險很小的投資。不過，我們認為，這樣做不妥。如果三個月到期的銀行承兌匯票是由一些地方的城市商業(yè)銀行承兌，在經營中不為多數企業(yè)接受，而有些匯票六個月才到期，卻由大家都肯接受的國有大銀行承兌，那么誰更應該作為現金等價物呢？

　　我們認為，應該將已經背書轉讓的銀行承兌匯票作為現金等價物處理，而其他商業(yè)匯票不作為現金處理，如果將來我國企業(yè)信用有了較大發(fā)展，出現部分大企業(yè)信用高于某些商業(yè)銀行信用的現象時，也可以將背書轉讓的這些大企業(yè)的商業(yè)承兌匯票作為現金等價物。在供應商接受轉讓銀行承兌匯票時，企業(yè)同時記“銷售商品、提供勞務收到的現金”和“購買商品、接受勞務支付的現金”。當然，更穩(wěn)健些，企業(yè)應該注明在“銷售商品、提供勞務收到的現金”和“購買商品、接受勞務支付的現金”中有多少是未到期的匯票。這樣企業(yè)會計人員和審計人員的工作量會加大，但是有利于投資者評估企業(yè)價值，是值得的。

　　還需要探討的是企業(yè)貼現銀行承兌匯票的問題。按財政部問題解答的精神應該將其作為質押貸款處理。然而我們懷疑部分企業(yè)機械地執(zhí)行此規(guī)定會誤導投資者。我們假設企業(yè)應收賬款已經充分票據化了，如果某企業(yè)投資回報率遠高于貼現率，那么它很有可能將收到的每張銀行承兌匯票都貼現，那么該企業(yè)“銷售商品、提供勞務收到的現金”應該是零么？顯然不應該這樣。因此，我們建議企業(yè)在貼現時，按票面金額記“借款收到的現金”，支付的貼現息記“分配股利、利潤或償付利息所支付的現金”，在該匯票到期時同時記“銷售商品、提供勞務收到的現金”和“償還債務所支付的現金”。這樣，就不致于高估或低估企業(yè)經營活動產生現金的能力。

　　現金流扭曲：編報層面的四種樣本

　　如果說直接法因為對銀行承兌匯票的認識而導致了信息失真，那么以間接法編制的現金流量表出現問題，則有可能是會計人員的素質問題。前面已經論述過，由于我國按費用功能法編制利潤表，因此間接法現金流量表對報表使用者評估企業(yè)現金流是非常重要的，而如果報表不準則后果嚴重。

　　下面試舉數例，為部分績優(yōu)上市公司報表中出現的錯誤或令人費解的地方，分別涉及折舊、減值準備、經營性應收、應付項目的變動等。

　　案例一：華泰股份“一數錯，數數錯”

　　山東華泰紙業(yè)股份有限公司（華泰股份，600308.SH）2000年間接法現金流量表中固定資產折舊數居然為-3154萬元，而經我們驗算發(fā)現這并非筆誤，即將3154萬元誤錄為負數（見表1）。

　　可以斷定，華泰股份該筆負數的固定資產折舊顯然是錯誤的，但既然公司能將報表作平，可見其他項目數據也同樣必然有誤，因此這張表已經很難讓分析者相信。

表1  華泰股份2000年度間接法現金流量表（萬元）

　　案例二：伊利股份折舊疑團

　　內蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司（伊利股份，600887.SH）2006年上半年間接法現金流量表中固定資產折舊數與上年同期相比增加不多，這與資產負債表中固定資產原價大幅增加不相匹配，引起了我們的好奇。

表2 伊利股份2005、2006年上半年固定資產折舊情況（萬元）

　　表2中固定資產原價均值=（期初固定資產原價+期末固定資產原價）/2，年綜合折舊率=固定資產折舊×2/固定原價均值。根據這樣的估算可以發(fā)現，2006年上半年伊利股份的綜合折舊率下降較多，這是為什么呢？此外，2005年上半年現金流量表中固定資產折舊數與會計報表附注中本期累計折舊增加數相同，這是很正常的；然而2006年上半年固定資產折舊數要大于累計折舊增加數，這就很令人費解了。如果累計折舊沒有增加那么多，現金流量表中的固定資產折舊來自哪里呢？

　　對伊利股份的折舊作進一步的分析可以發(fā)現，機器設備折舊有問題。

表3 伊利股份2005、2006年上半年機器設備折舊情況（萬元）

　　表3中原價最大值=期初原價+本期增加，綜合折舊率估算（最�。�=累計折舊增加×2/原價最大值。根據這樣的估算我們可以得到，假如當期減少的固定資產全部為期初減少，而增加的固定資產均為期末才增加時，伊利股份機器設備的年折舊率，這是一個最小值。估算的結果是，2005年上半年公司機器設備年折舊率最小為10.18%，這是不可思議的，因為按伊利股份披露的會計政策和會計估計，其機器設備類固定資產折舊率為9.5%.當然，按規(guī)定當月減少的固定資產下月才停止計提折舊，然而這一因素影響甚微。我們計算的結果是，如果2005年上半年減少的2312萬元固定資產均為6月份減少，則估計的年折舊率仍可達到10.16%.

　　據此可以斷言，伊利股份2005年上半年的固定資產折舊數可能是多計了，那么，間接法現金流量表中其他項目也肯定會受到影響。

　　案例三：東方鍋爐解釋悖論

　　東方鍋爐（集團）股份有限公司（東方鍋爐，600786.SH）是我國三大電站鍋爐生產商之一。2006年該公司半年報受到廣泛質疑，很多投資者懷疑公司為了達到在股權分置改革中少支付對價的目的而隱藏利潤。電站鍋爐行業(yè)近年來的景氣可以用“井噴”來形容，然而東方鍋爐在半年報中卻計提了大量的資產減值準備，其中包括7854萬元存貨跌價準備。

表4  東方鍋爐2006年上半年資產減值準備明細表（萬元）

項目	期初余額	本期增加數	本期減少數			期末余額
			因資產價值回升轉回數	其他原因轉出數	合計
壞賬準備合計	20090	4058		121	121	24027
存貨跌價準備合計	7797	7854		6108	6108	9544
其中：庫存商品	112				0	112
原材料	1577				0	1577
長期投資減值準備合計	231				0	231
固定資產減值準備合計	215			25	25	190
在建工程減值準備	114				0	114
資產減值準備合計	28447	11912		6254	6254	34105

　　在資產減值準備明細表中，東方鍋爐沒有告訴投資者存貨跌價準備來自何種存貨，根據報表附注，其主要來自在產品。很難想象，以東方鍋爐的行業(yè)地位和近年來電廠建設的熱潮，東方鍋爐生產的某些產品會虧損，然而從報表來看卻又似乎真的發(fā)生了這樣的事情。根據公司的報表附注，存貨跌價準備為按存貨成本高于其可變現凈值部分計提。存貨可變現凈值是指在正常生產經營情況下，以預計售價減去預計完工成本及銷售所必須的預計費用后的價值。

　　對此，東方鍋爐的財務人員解釋說計提存貨跌價準備的主要是兩臺1000MW鍋爐，出于競爭的考慮報價并不高，因為是首次生產，而且主要原材料價格有了較大幅度的上漲，所以出現了預計虧損的情況。至于2006年上半年實際計提的存貨跌價準備，公司方面稱只有1746（7854-6108）萬元，在實際操作中先將所有原先計提的存貨跌價準備清零，然后按最新的預計重新計提，這兩臺鍋爐仍在生產中。

　　根據企業(yè)會計準則指南，“企業(yè)計提的資產減值準備包括在利潤表中，屬于利潤的減除項目，但沒有現金流出，所以在將凈利潤調節(jié)為經營活動現金流量時需要加回�！币虼�，如果確實如公司方面所解釋的那樣，我們可以判斷其現金流量表中“計提的資產減值準備”一欄金額不會很高，這是因為其資產減值準備增加主要為存貨跌價準備增加，而這一項實際只增加了1746萬元，其影響利潤也只有1746萬元。然而公司的現金流量表中“計提的資產減值準備”為11912萬元，與資產減值準備明細表中“資產減值準備合計——本期增加數”完全一致。

　　據此可以判斷，如果公司方面解釋無誤，則現金流量表編制錯誤。

　　案例四：棲霞建設“張冠李戴”

　　南京棲霞建設股份有限公司（棲霞建設，600533.SH）2005年實現凈利潤1.49億元，然而其經營活動產生的現金流量凈額卻是-2003萬元，那么為什么會這樣呢？請看公司編制的間接法現金流量表。

表5  棲霞建設2005年度間接法現金流量表（萬元）

　　從表5中可以看到，影響棲霞建設現金流最大的兩個項目是“存貨的減少”和“經營性應收項目的減少”。作為一家房地產開發(fā)企業(yè)，棲霞建設存貨增加了5.83億元不足為奇，增加土地儲備或者在建樓盤較多都很正常。問題是在諸多房地產開發(fā)企業(yè)都存在大量預收房款的情況下，棲霞建設怎么會增加5.53億元的應收款項呢？

表6 棲霞建設2005年部分應收應付項目（萬元）

　　表6是從棲霞建設資產負債表中節(jié)取的部分數據，可以發(fā)現其預收賬款而非應收款項大幅增加。

　　據此可以斷定，在現金流量表中，公司將本應屬于“經營性應付項目的增加”的預收賬款，誤作為經營性應收項目處理，計入“經營性應收項目的減少”中了。

　　從上面分析的幾個案例可以看到，上市公司現金流量表的編制質量尚不足以令投資者放心，這可能是因為與資產負債表和利潤表相比，編制現金流量表更為復雜。然而有理由相信新會計準則對會計人員的要求會更高，如果現金流量表都編不好，我們能相信企業(yè)對公允價值、對資產減值準備和無形資產等的判斷么？

　　強調段：

　　我國新會計準則的制定目標是與國際會計標準“趨同”，那么，我們的投資者是否也能隨之與成熟的投資者“趨同”，以實現同步跨越呢？目前的答案似乎不容樂觀。

　　對于現金流量表的編制，國際會計準則允許在直接法和間接法中任選一種，而中國會計準則要求按兩種方法填報。這種差異的一個重要原因是，中國會計準則采用的是費用的功能分類法，而國際會計準則更鼓勵使用性質法。

　　根據中國注冊會計師協(xié)會專家技術援助小組信息公告第7號，銀行承兌匯票不屬于現金等價物。但這個問題一直有爭議。我們認為，在一定條件下將銀行承兌匯票作為現金等價物核算，應該更有助于會計目標的實現。