國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今明兩年中國(guó)央行將分別升息27個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)人民幣兌美元今年升幅為5.3%，明年達(dá)到5.8%。
在過(guò)去一年里，外匯市場(chǎng)只能用紛繁復(fù)雜來(lái)形容，英鎊、歐元和澳元兌美元?jiǎng)萑缙浦�，一向特立�?dú)行的日元與“外匯市場(chǎng)中的壞小子”加元，表現(xiàn)也相當(dāng)活躍。當(dāng)然，國(guó)人印象最深刻的還是人民幣兌美元單邊上揚(yáng)的強(qiáng)勁走勢(shì)。國(guó)內(nèi)很多外貿(mào)企業(yè)在欣賞外匯市場(chǎng)的波瀾壯闊之余，對(duì)如何應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步增強(qiáng)了認(rèn)識(shí)。了解和掌握匯率波動(dòng)趨勢(shì)已不再是外匯投資者們的專好，越來(lái)越多的企業(yè)管理者也開(kāi)始關(guān)注外匯市場(chǎng)的最新動(dòng)向。2007年外匯市場(chǎng)行情將走向何方，牽動(dòng)著更多人的心。
美元走勢(shì)并不悲觀
過(guò)去一年里，美元走軟主要因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩趨勢(shì)。特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)降溫，使美聯(lián)儲(chǔ)不得不終結(jié)了已經(jīng)持續(xù)兩年的加息周期。利率優(yōu)勢(shì)將減弱的預(yù)期，是2006年市場(chǎng)拋售美元的主要理由。市場(chǎng)甚至開(kāi)始探討美聯(lián)儲(chǔ)今年何時(shí)會(huì)以降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)。與此同時(shí)，亞洲各國(guó)紛紛表示將調(diào)整外匯儲(chǔ)備中美元的比例，這也對(duì)美元走勢(shì)產(chǎn)生了不利影響。從最新數(shù)據(jù)來(lái)看，2007年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能繼續(xù)放緩，到2008年才會(huì)有所好轉(zhuǎn)。
但是，如果細(xì)心觀察不難發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一年美元的下跌并不是像2003～2004年那樣一瀉千里。這主要是由于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩的同時(shí)，就業(yè)市場(chǎng)仍然健康，失業(yè)率維持在較低水平。這使美聯(lián)儲(chǔ)的官員們對(duì)通脹預(yù)期出現(xiàn)了少有的嚴(yán)重分歧。部分人士雖然認(rèn)為經(jīng)濟(jì)需要降息刺激，但另一部分人則認(rèn)為，良好的就業(yè)市場(chǎng)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未真正衰退，美聯(lián)儲(chǔ)仍須時(shí)刻關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。這在最近公布的12月央行會(huì)議記錄中表露無(wú)遺。除就業(yè)市場(chǎng)的良好表現(xiàn)外，石油價(jià)格的回落對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)好消息。不管怎樣，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)利率政策的不確定性，決定了美元在今年不會(huì)走出2003～2004年那樣的單邊下跌行情。這與技術(shù)走勢(shì)分析的結(jié)果是相吻合的。從技術(shù)分析來(lái)看，今年美元很可能像2005年和2006年一樣，繼續(xù)振蕩調(diào)整。因此，投資者對(duì)美元今年的走勢(shì)不必過(guò)于悲觀。
歐元很有可能走出下跌行情
歐元是2006年外匯市場(chǎng)的“黑馬”之一，雖說(shuō)表現(xiàn)不如英鎊、澳元搶眼，但就在外匯市場(chǎng)中的影響和地位而言，顯然更勝一籌。2006年以來(lái)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，就業(yè)市場(chǎng)也得到極大改善，特別是通脹水平持續(xù)位于目標(biāo)控制范圍之上。這使得歐洲央行沒(méi)有步美聯(lián)儲(chǔ)后塵停止升息，相反卻一直將通脹作為關(guān)注焦點(diǎn)。歐洲央行去年連續(xù)五次升息，將利率水平從2.53％提升到3.5％，并一再表示將繼續(xù)關(guān)注通脹，使得歐元得到了市場(chǎng)持續(xù)追捧，兌美元和日元匯價(jià)持續(xù)上升。多數(shù)投資機(jī)構(gòu)預(yù)期，歐元利率今年將提升到4％。這種預(yù)期也是歐元匯價(jià)在2006年年底前大幅上升的主要原因。
但是，良好的經(jīng)濟(jì)前景和升息預(yù)期能否使歐元今年繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)呢？不宜過(guò)分樂(lè)觀。從基本面看，歐元匯價(jià)持續(xù)上升可能會(huì)打擊歐元區(qū)的出口，在歐元兌美元突破1.30之后，這種現(xiàn)象將越發(fā)明顯。另一方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩會(huì)反過(guò)來(lái)影響歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。更為重要的是，歐元區(qū)去年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)自于內(nèi)需的擴(kuò)大。由于2007年德國(guó)將提高增值稅，這使得很多德國(guó)消費(fèi)者在2006年提前消費(fèi)，間接放大了2006年的通脹壓力。今年增值稅提高后，德國(guó)消費(fèi)水平很可能出現(xiàn)下滑。意大利也將在今年實(shí)行財(cái)政緊縮政策，這些都將限制歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一旦通脹水平回落明顯，歐洲央行的加息進(jìn)程也隨時(shí)可能終止。
如果用波浪理論對(duì)歐元兌美元的長(zhǎng)期走勢(shì)做個(gè)分析，可以看出，歐元2007年極有可能走出大型C浪下跌行情。如果這種情況真的發(fā)生，歐元在2006年的“黑馬”本色可能不復(fù)存在。
英鎊不宜追買 日元難有表現(xiàn)
歐元的分析同樣適用于英鎊。英鎊升值同樣得益于持續(xù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，以及由于英國(guó)央行加息的預(yù)期。但是，從長(zhǎng)期圖表中可以發(fā)現(xiàn)，去年英鎊兌美元的最高點(diǎn)1.9849，已經(jīng)接近1994年英國(guó)退出歐盟貨幣體系之前的水平，這個(gè)點(diǎn)位也是1981年以來(lái)從未突破過(guò)的關(guān)鍵技術(shù)阻力，如無(wú)意外利好很難突破。雖然英鎊兌美元現(xiàn)在仍處強(qiáng)勢(shì)，但上升空間已經(jīng)十分有限。英鎊匯價(jià)有可能在振蕩調(diào)整后，形成階段性頂部，投資者不宜繼續(xù)追買或持有。
日元去年的走勢(shì)有些特別，這也符合日元在外匯市場(chǎng)中的一貫特征。截至2006年10月底，日本經(jīng)濟(jì)已經(jīng)持續(xù)增長(zhǎng)五十七個(gè)月，是“二戰(zhàn)”結(jié)束以來(lái)最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期。日本國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)也明顯轉(zhuǎn)暖。在這樣的背景下，日本央行終于在去年7月結(jié)束了零利率貨幣政策。但是，日本消費(fèi)物價(jià)指數(shù)卻始終保持在1.0%～1.1%，這是發(fā)達(dá)國(guó)家中的最低水平。更為不利的是，從2006年第二季開(kāi)始，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度有所減緩。這使得日本央行并不急于繼續(xù)加息。市場(chǎng)投資者對(duì)此大為失望，加上套息交易活躍，導(dǎo)致日元在歐洲貨幣全面上漲的情況下，兌美元不升反跌。由此看來(lái)，如果今年美元開(kāi)始全面反彈，本來(lái)就表現(xiàn)不佳的日元恐怕更難有表現(xiàn)。
從技術(shù)上看，美元兌日元正處于一個(gè)關(guān)鍵時(shí)期，2005年12月的高點(diǎn)121.41已成為中長(zhǎng)期重要阻力。一旦匯價(jià)突破該位，美元兌日元將結(jié)束寬幅收斂型振蕩格局，進(jìn)入中長(zhǎng)期上升軌道。大量持有日元的企業(yè)和投資者，對(duì)此應(yīng)格外關(guān)注。
人民幣升值趨勢(shì)不會(huì)改變
人民幣兌美元持續(xù)上升主要有幾個(gè)原因。外因是以美國(guó)為首的西方國(guó)家急于通過(guò)對(duì)人民幣施壓，來(lái)緩解近幾年對(duì)中國(guó)不斷攀高的貿(mào)易逆差。在預(yù)期人民幣必將升值的背景下，國(guó)際熱錢不斷涌入中國(guó)；內(nèi)因則是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長(zhǎng)，政府的宏觀調(diào)控政策未能遏制房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)升溫，A股市場(chǎng)的井噴式上漲也使通脹壓力日益加大，中國(guó)央行不斷通過(guò)升息防止通脹過(guò)快。
由于人民幣目前仍不是自由兌換貨幣，其匯率走勢(shì)還存在著濃重的政府干預(yù)色彩。從外匯市場(chǎng)歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，任何一種貨幣越是存在人為干預(yù)，市場(chǎng)往往越不遺余力地將走向相反方向。美元兌日元1994～1995年的走勢(shì)便是明證。當(dāng)時(shí)，日本央行竭盡全力想把美元兌日元匯價(jià)守在100之上，但市場(chǎng)偏偏將匯價(jià)推低到79.目前，人民幣的情況與此頗有幾分相似。眾所周知，央行付出高昂成本對(duì)人民幣匯率進(jìn)行控制，主要是為了保護(hù)國(guó)內(nèi)出口企業(yè)，采取的是一種“試錯(cuò)”管理。從過(guò)去一年國(guó)內(nèi)出口企業(yè)的整體反應(yīng)來(lái)看，央行顯然低估了國(guó)內(nèi)出口企業(yè)抵御匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力。
國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今明兩年中國(guó)央行將分別升息27個(gè)基點(diǎn)。預(yù)計(jì)人民幣兌美元今年升幅為5.3%，明年達(dá)到5.8%，明顯高于去年人民幣兌美元3.2％的升幅。如果國(guó)內(nèi)出口企業(yè)能及時(shí)發(fā)現(xiàn)外匯市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)，適時(shí)調(diào)整手中的美元比例，不僅不會(huì)在人民幣兌美元的升值中虧損，反而會(huì)在人民幣兌歐元、英鎊等貨幣的下跌中獲利。但如果歐元等非美貨幣兌美元2007年出現(xiàn)大幅調(diào)整，那么，人民幣對(duì)這些貨幣也將全面走強(qiáng)。這一方面需要引起進(jìn)出口企業(yè)的特別關(guān)注，一方面也呼喚國(guó)內(nèi)銀行盡快推出或完善人民幣期權(quán)、期貨等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖產(chǎn)品，以利出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。
