對客運(yùn)企業(yè)來說，經(jīng)常會面臨對新投資項(xiàng)目的估計(jì)，也可以理解為某運(yùn)輸企業(yè)對某條客運(yùn)經(jīng)營線路的可行性研究。比如，A客運(yùn)企業(yè)擬新增X市至Y市的客運(yùn)班線，我們首先要對該條班線的投資可行性進(jìn)行預(yù)計(jì)、分析、評估，如果項(xiàng)目分析是可行，則會進(jìn)行相應(yīng)的投資，反之則然。
在進(jìn)行項(xiàng)目分析時，我們會根據(jù)不同情況使用不同的評估方法進(jìn)行分析。一般而言，評估方法可分為兩類，一類是折現(xiàn)指標(biāo)評估法，另一類是非折現(xiàn)指標(biāo)評估法。其中折現(xiàn)指標(biāo)主要包括：凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報酬率等，非折現(xiàn)指標(biāo)主要包括：投資回收期法、會計(jì)收益率等。折現(xiàn)指標(biāo)是指在考慮資金時間價值的前提下進(jìn)行評估分析，而非折現(xiàn)指標(biāo)是指不考慮資金時間價值的前提下進(jìn)行的評估分析。在當(dāng)今資本市場不斷完善的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境中，不考慮資金時間價值的方法顯然是有一定的局限性，但在進(jìn)行一些簡單的項(xiàng)目評估時，這種方法也具有簡單、直觀等優(yōu)點(diǎn)。目前理論界和實(shí)踐過程中，比較常用的方法為折現(xiàn)評估方法，而在折現(xiàn)評估方法中，凈現(xiàn)值法的使用尤為普遍。下面，我們就凈現(xiàn)值評估法，結(jié)合客運(yùn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營特點(diǎn)，對A客運(yùn)企業(yè)擬對X市至Y市之間新增的客運(yùn)班線投資項(xiàng)目進(jìn)行可行性分析評估。
首先需要說明的一點(diǎn)是，在使用凈現(xiàn)值法對投資項(xiàng)目進(jìn)行分析評估時，必須要解決的一個首要問題——該企業(yè)投資資本的資金成本。由于篇幅的原因，我們在此不對資金成本作詳細(xì)的論述，它也是我們企業(yè)財務(wù)管理過程中的一個相當(dāng)重要的財務(wù)指標(biāo)。一般而言，資金成本可以理解為投資者所需要的最低投資回報率，這里的投資者應(yīng)該理解為廣義的投資者，包括資本投資者和債務(wù)投資者，準(zhǔn)確表述應(yīng)該為加權(quán)資金成本率，在此我們可以用該企業(yè)以前年度投資者的年平均回報率（資產(chǎn)報酬率）來代替。假如，該企業(yè)以前年度年平均資產(chǎn)報酬率為10%，以此作為我們進(jìn)行該項(xiàng)目的資金成本。
投資項(xiàng)目評估一般根據(jù)項(xiàng)目的生命周期分為三個階段，即：初始投資階段、生產(chǎn)經(jīng)營階段和期末回收階段。作為一個客運(yùn)企業(yè)的客運(yùn)班線經(jīng)營，它的生產(chǎn)經(jīng)營周期或長或短，而我們進(jìn)行項(xiàng)目評估時，要根據(jù)不同的預(yù)期，作出不同的評估。在此，需要說明的一點(diǎn)是，我們在進(jìn)行客運(yùn)企業(yè)投資項(xiàng)目評估時，是建立在一定的假設(shè)基礎(chǔ)之上的，特別是生產(chǎn)經(jīng)營階段的評估。因?yàn)�，未來的生產(chǎn)經(jīng)營階段，可能會出現(xiàn)不同的預(yù)期情況，而目前進(jìn)行的評估，只有建立在正常生產(chǎn)經(jīng)營的假設(shè)基礎(chǔ)之上，才能進(jìn)行評估，得出評估基本結(jié)論，再根據(jù)其他預(yù)計(jì)情況，在此基礎(chǔ)上作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，使之與合理預(yù)期更加吻合。下面我們分三個階段對A公司擬經(jīng)營X市至Y市之間新增的客運(yùn)班線投資項(xiàng)目進(jìn)行評估。
初始投資階段
初始投資階段的現(xiàn)金流量一般分為購置固定資產(chǎn)和支付營運(yùn)資金，就該項(xiàng)目而言，如果A公司通過招標(biāo)獲得X市至Y市之間新增的客運(yùn)班線的經(jīng)營權(quán)，首先要購置營運(yùn)車輛，辦理行業(yè)主管部門要求的相關(guān)經(jīng)營手續(xù)后投入營運(yùn)。其次要墊付一部份營運(yùn)資金，以使該客運(yùn)班線能夠正常營運(yùn)。A公司擬購置的營運(yùn)車輛為2輛VOLVO（47座）的高級大客車，車輛購置價約為200萬元／輛（含車輛購置稅等其他稅費(fèi)），墊付營運(yùn)資金為50萬元。即：期初現(xiàn)金流出量為200×2＋50=450萬元。
生產(chǎn)經(jīng)營階段
在進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營階段的評估分析時，我們首先要解決的一個問題是生產(chǎn)經(jīng)營期限，生產(chǎn)經(jīng)營期限的確定對一個投資項(xiàng)目的評估尤為重要，往往可行的項(xiàng)目，因?yàn)樯a(chǎn)經(jīng)營年限的確定不恰當(dāng)，而被評估為不可行。按照目前行業(yè)管理部門的要求，市際班線的生產(chǎn)經(jīng)營期限為4年，省際班線的生產(chǎn)經(jīng)營期限為5年，期滿后經(jīng)營權(quán)再進(jìn)行招投標(biāo)。而稅法規(guī)定的客運(yùn)企業(yè)固定資產(chǎn)折舊年限一般為6年。如何選擇生產(chǎn)經(jīng)營期限？一般而言，行業(yè)主管部門在客運(yùn)班線期滿后進(jìn)行招標(biāo)時，如果沒其他特別情況，目前在營的經(jīng)營業(yè)戶是具有優(yōu)先權(quán)的，結(jié)合VOLVO車輛特性，對目前使用該車輛的客運(yùn)企業(yè)調(diào)研，該車輛正常情況下營運(yùn)6年應(yīng)該是比較合理的。因此，我們應(yīng)當(dāng)按照稅法規(guī)定的折舊年限作為該項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營期限較為合理。以下我們就生產(chǎn)經(jīng)營階段的現(xiàn)金流入、流出分別作出論述。
客運(yùn)項(xiàng)目的現(xiàn)金流入比較單一，基本為客票收入。按照目前的客票構(gòu)成主要有客票附加費(fèi)、通行費(fèi)、凈收入這三大部份組成，其中客票附加費(fèi)、通行費(fèi)均為客運(yùn)企業(yè)代收代付的部份，不作為客運(yùn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入，凈收入即為客運(yùn)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入，凈收入中又包括客運(yùn)企業(yè)支付給站務(wù)公司的代辦費(fèi)，一般按收入部分的10%扣除，在此我們也作為客運(yùn)項(xiàng)目現(xiàn)金流入的抵扣項(xiàng)目（也可作為現(xiàn)金流出項(xiàng)目計(jì)算，為方便分析，作為現(xiàn)金流入項(xiàng)目的抵扣）。假如X市至Y市之間營運(yùn)里程為250公里，假如物價部門的核價標(biāo)準(zhǔn)為0.256元／人公里，按照實(shí)載率為60%（實(shí)載率可以通過X市至Y市之間的經(jīng)濟(jì)、文化交流及市民出行等情況分析估計(jì)）計(jì)算，按照每日4班計(jì)算，該客運(yùn)投資項(xiàng)目年現(xiàn)金流入量為47×60%×250×4×0.256×360＝259.89萬元。
客運(yùn)項(xiàng)目的現(xiàn)金流出部分
�、� 燃油支出：根據(jù)調(diào)研得知VOLVO（47座）車輛的百公里實(shí)際油耗約為28～30升／百公里，我們分析時以29升／百公里為依據(jù)，不考慮空駛等情況，燃油單價為4.8元／升，實(shí)際燃油支出為250×4×360／100×29×4.8＝50.11萬元。
�、谌斯ぶС觯喊礌I運(yùn)駕駛員4人計(jì)算，管理人員按1人計(jì)算，年均工資、三金及福利費(fèi)開支人約為7.5萬元，即為5×7.5＝37.5萬元。
�、巯嚓P(guān)稅費(fèi)（不含所得稅）：營業(yè)稅及附加=259.89×3%×（1＋7%＋3%）＝8.59萬元。
�、茌喬ゼ靶蘩碣M(fèi)：按百公里50元計(jì)算，250×4×360／ 100×50＝18.00萬元
�、� 營運(yùn)車輛保險（包括承運(yùn)人責(zé)任險）：2萬元（每輛每年約1萬元）
⑥ 其他費(fèi)用：1萬元
還有一項(xiàng)非付現(xiàn)成本，即營運(yùn)車輛折舊，按照稅法6年折舊年限，年限平均法，殘值率為5%，每年?duì)I運(yùn)車輛折舊費(fèi)為200×2×（1－5%）／6＝63.33萬元。折舊在會計(jì)上作為成本費(fèi)用的重要項(xiàng)目在稅前列支，可以起到抵稅的作用。
期末回收階段
客運(yùn)項(xiàng)目的期末回收現(xiàn)金流量主要有兩類，一類為處置車輛現(xiàn)金流入量，另一類為期初營運(yùn)資金收回。一般而言，VOLVO營運(yùn)車輛在正常使用及保養(yǎng)的情況下，營運(yùn)期滿后，可以處置用于其他的客運(yùn)線路上繼續(xù)使用若干年，從長期使用這類車輛的客運(yùn)企業(yè)調(diào)研得知，在期末處置時，若車輛在營運(yùn)期間沒有發(fā)生重大事故或大修，一般能以30萬／輛的價格出售，在此，我們謹(jǐn)慎的估計(jì)為25萬元／輛（含處置費(fèi)用的凈值），則期末處置現(xiàn)金流入量為=〔25＋（25－200×5%）×33%〕×2＝40.10萬元（注：（20－200×5%）×33%為處置資產(chǎn)凈收益部分應(yīng)交的企業(yè)所得稅，其他稅費(fèi)略，所得稅率為33%，），按照財務(wù)管理的假設(shè)，期初墊付的營運(yùn)資金應(yīng)該如數(shù)收回，即期末回收現(xiàn)金注入量為＝40.10＋50＝90.10萬元。
下面，我們以圖表的形式，對A公司擬投資的X市至Y市之間的客運(yùn)線路經(jīng)營項(xiàng)目進(jìn)行評估。
根據(jù)以上初步評估，我們可以得出評估結(jié)論：A公司擬投資X市至Y市之間的客運(yùn)班線經(jīng)營項(xiàng)目是可行的。
隨著國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，X市與Y市客運(yùn)班線的開行，加強(qiáng)了兩市之間經(jīng)濟(jì)、文化的交流，兩市之間出行人員必將增多。行業(yè)主管部門公司化經(jīng)營的推廣力度的加大，為客運(yùn)企業(yè)提供了一個良好的經(jīng)營環(huán)境， A公司在X市至Y市之間的客運(yùn)班線經(jīng)營的不斷深入，客運(yùn)班線實(shí)載率必將提高。按照行業(yè)主管部門的要求，某一客運(yùn)班線實(shí)載率達(dá)到一定程度時，可以向行業(yè)主管部門申請?jiān)黾訝I運(yùn)班線，這樣勢必會提高客運(yùn)班線的營業(yè)收入，隨著班次的增加，燃油、人工、輪胎等機(jī)物料消耗也相應(yīng)增加，我們可以根據(jù)以上合理預(yù)計(jì)，適當(dāng)調(diào)整評估項(xiàng)目的現(xiàn)金流入、流出量，再計(jì)算出項(xiàng)目凈現(xiàn)值，以便為A公司經(jīng)營管理層作出正確投資決策提供合理依據(jù)。
