從央行頻繁重磅發(fā)行票據(jù)，且多是3年期的長期票據(jù)來看，央行收縮銀根的態(tài)度堅定不移2月19日，國家統(tǒng)計局公布了2008年1月份的CPI數(shù)據(jù)：居民消費價格總水平同比上漲7.1%，這一數(shù)字刷新十一年來新高。為了遏制物價全面上漲，乃至演化成惡性通貨膨脹，央行迅速開始公開市場操作，用發(fā)行票據(jù)、收縮銀根的方式來減少流通中的貨幣。
2月21日，央行再次發(fā)行1020億央票，其中780億為3年期，240億為3月期。而這距離央行春節(jié)過后驟然收緊貨幣供應(yīng)閘門不足一周。2月15日，央行向市場公開市場發(fā)行三期1950億元的央行票據(jù)：3月期發(fā)行量300億元，1年期發(fā)行量750億元，3年期發(fā)行量猛增至900億元。3年期票據(jù)一共發(fā)行1680億元，時間之長、數(shù)量之大非常值得重視，所謂央行票據(jù)，就是中央銀行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金，而向商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實質(zhì)是中央銀行債券。一般而言，央行會根據(jù)市場狀況，采用利率招標(biāo)或價格招標(biāo)的方式，交錯發(fā)行3月期、6月期、1年期和3年期票據(jù)，其中以1年期以內(nèi)的短期品種為主。
如此密集地發(fā)行巨額長期央票，可見央行堅定不移實施宏觀緊縮政策之決心和力度。它不僅給市場傳遞了一個明確的信號，今年回收流動性的壓力依然很大，后續(xù)還有可能頻繁使用數(shù)量型工具來回收流動性，比如繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率、發(fā)行央行票據(jù)、甚至使用特別國債等措施，更重要是反映出央行對未來緊縮政策執(zhí)行的堅定信念。
按照銀行人士的說法，央行每上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5%，就意味著將凍結(jié)銀行體系資金1700億元。如果按這個比率來推算，央行兩次發(fā)行票據(jù)已相當(dāng)于再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個多點。目前，央行對存款類金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行的存款準(zhǔn)備金率為15%.央行票據(jù)和經(jīng)濟(jì)緊縮的關(guān)系應(yīng)當(dāng)引起市場足夠關(guān)注，此次3年期票據(jù)的重磅發(fā)行，就將有效地實現(xiàn)深度凍結(jié)流動性。
有市場分析人士認(rèn)為，從本次票據(jù)天量發(fā)行來看，央行緊縮政策至少將維持三年。他同時指出，發(fā)行長期票據(jù)雖不是針對樓市而來，但它對樓市影響最大，因為樓市最需要的是長期資金，且樓市也集中了很大的流動性，嚴(yán)重地影響到了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，由此產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)波動需要靈活的貨幣政策工具來調(diào)節(jié)。這對樓市而言，就意味著今后三年的房貸緊縮局面不會改變，樓市將順著現(xiàn)行的下降通道往下走三年，最終實現(xiàn)理性回歸。
不過，來自政府部門的研究人員對宏觀調(diào)控的看法不盡相同。認(rèn)為國家宏觀調(diào)控政策，包括貨幣政策，不是一定下來就三年、五年不變了的“長期政策”，而是必須根據(jù)總供求關(guān)系的變化來相機(jī)抉擇、及時調(diào)整、當(dāng)時就要見效的短期政策。
比如，從2007年年初的“穩(wěn)健的貨幣政策”，到年中提出的“穩(wěn)中適度從緊的貨幣政策”，再到年末的“從緊的貨幣政策”，都是決策者根據(jù)形勢的變化，出現(xiàn)了流動性增長過快、通貨膨脹風(fēng)險加大的實際情況，而適當(dāng)調(diào)整了政策的方向。
目前，大量的泡沫堆在市場上，CPI指數(shù)突破了7%，通貨膨脹的壓力十分巨大。因此，堅持中長期的緊縮政策是符合國內(nèi)形勢，符合經(jīng)濟(jì)運行客觀規(guī)律，也符合以中低收入為主體的廣大民眾的意愿。雖然市場人士和政府官員對銀根收縮的嚴(yán)厲程度和持續(xù)時間看法不一，但從央行頻繁重磅發(fā)行票據(jù)，且多是3年期的長期票據(jù)來看，央行收縮銀根的態(tài)度堅定不移。
