2006年2月15日，國家財政部發(fā)布一系列新修訂的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則》（以下簡稱新會計(jì)準(zhǔn)則），包含修訂后的《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則——基本準(zhǔn)則》（基本準(zhǔn)則）、22項(xiàng)新發(fā)布會計(jì)準(zhǔn)則以及16項(xiàng)對原會計(jì)準(zhǔn)則的修訂（38項(xiàng)具體會計(jì)準(zhǔn)則）。其中，新會計(jì)準(zhǔn)則的基本準(zhǔn)則自2007年1月1日起施行，同期38項(xiàng)具體會計(jì)準(zhǔn)則于上市公司范圍內(nèi)施行，并鼓勵其他企業(yè)執(zhí)行。
這部醞釀已久的新會計(jì)準(zhǔn)則將對本土企業(yè)的績效表現(xiàn)和財務(wù)運(yùn)作產(chǎn)生什么樣的深遠(yuǎn)影響？
為此，《首席財務(wù)官》雜志面向國內(nèi)上市公司的CFO發(fā)起了“上市公司新準(zhǔn)則實(shí)施影響調(diào)查”，分別從新會計(jì)準(zhǔn)則對企業(yè)盈利性質(zhì)影響、盈利程度影響、對財務(wù)體系運(yùn)作影響、實(shí)務(wù)操作中的易用性、給企業(yè)帶來的重大影響（前三位）、對企業(yè)財務(wù)靈活度的影響以及新舊準(zhǔn)則在自由選擇下的傾向性等七個方面進(jìn)行了抽樣調(diào)查，我們選取的樣本數(shù)總計(jì)100家上市公司，樣本行業(yè)覆蓋了傳統(tǒng)制造業(yè)、電子電器、運(yùn)輸業(yè)、能源、金融、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、房地產(chǎn)、有色金屬、造紙等眾多行業(yè)，實(shí)際回收有效反饋問卷78份，基本代表了國內(nèi)上市公司實(shí)施新會計(jì)準(zhǔn)則的總體現(xiàn)狀。
與國內(nèi)眾多專業(yè)的會計(jì)機(jī)構(gòu)和學(xué)術(shù)研究機(jī)構(gòu)對新會計(jì)準(zhǔn)則解讀和研究的側(cè)重點(diǎn)不同的是，本刊并不過多關(guān)注新會計(jì)準(zhǔn)則給財務(wù)技術(shù)層面帶來的沖擊，而是立足于揭示新會計(jì)準(zhǔn)則帶給本土企業(yè)對于價值創(chuàng)造（兼顧股東價值和社會價值最大化）方面的影響。結(jié)合這些鮮活的調(diào)查反饋，我們很清晰地看到，此次新會計(jì)準(zhǔn)則的出臺背后隱含著本土企業(yè)金融運(yùn)行環(huán)境所發(fā)生的深刻變化，原有僵化的、保守的、基于歷史的會計(jì)方式，已經(jīng)無法跟上奔涌而來的中國金融全面開放的資本洪流，動態(tài)的、可變的、基于市場的新會計(jì)方式，正在為即將上演的“資本為王”時代砌下全新的財務(wù)技術(shù)基石。
如果要看清新會計(jì)準(zhǔn)則背后所隱含的深意，不妨先從兩則舊聞?wù)f起。
2005年11月21日，聯(lián)合國國際會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)專家工作組第22屆會議在日內(nèi)瓦召開。率團(tuán)參會的財政部副部長王軍應(yīng)邀就中國會計(jì)準(zhǔn)則建設(shè)及會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)國際趨同問題發(fā)表了演講，其中談到，“今年以來，中國會計(jì)準(zhǔn)則體系建設(shè)取得了重大進(jìn)展，明年初將構(gòu)建起與中國國情相適應(yīng)，同時又充分與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則趨同的、涵蓋各類企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)、獨(dú)立實(shí)施的會計(jì)準(zhǔn)則體系，從而基本實(shí)現(xiàn)了與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則的趨同。”對此，國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會主席戴維。泰迪也公開給與回應(yīng)，認(rèn)為中國新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則體系的發(fā)布和實(shí)施，使中國企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則和國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會指定的國際財務(wù)報告準(zhǔn)則之間實(shí)現(xiàn)了“實(shí)質(zhì)性趨同”。
2006年12月11日，為期五年的WTO“過渡期長跑”正式結(jié)束，中國開始全面履行對世貿(mào)組織的承諾。這就意味著中國經(jīng)濟(jì)金融將全面融入世界經(jīng)濟(jì)金融體系，中外資金融機(jī)構(gòu)將展開全面的合作與競爭。
在我們的調(diào)查研究中發(fā)現(xiàn)，新會計(jì)準(zhǔn)則帶來的核算規(guī)則的技術(shù)性改變并不是CFO們最關(guān)注的，而由此導(dǎo)致的與企業(yè)金融密切相關(guān)的企業(yè)價值評估水平上的巨大差異，將是一場革命性的挑戰(zhàn)，并為中國資本市場行將啟動的大重組和大收購浪潮全面奠基。
平穩(wěn)過渡下的重重玄機(jī)
不久前，王軍在財政部和證監(jiān)會聯(lián)合召開的企業(yè)會計(jì)審計(jì)準(zhǔn)則貫徹實(shí)施階段性總結(jié)大會上表示，自2007年1月1日起施行的企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則體系和審計(jì)準(zhǔn)則后，體系已成功實(shí)現(xiàn)了新舊準(zhǔn)則的平穩(wěn)過渡、順利銜接。根據(jù)對2006年12月31日之前上市的1408家A股上市公司的統(tǒng)計(jì)，上市公司執(zhí)行新準(zhǔn)則后，股東權(quán)益凈增加141.80億元（扣除少數(shù)股東分類變化影響后），增幅為0.43％，總體情況持平，市場反應(yīng)平穩(wěn)。
我們的調(diào)查結(jié)果也印證了上述說法，就會計(jì)核算的結(jié)果而言，新會計(jì)準(zhǔn)則帶來的沖擊遠(yuǎn)沒有此前各方面預(yù)計(jì)的那樣大，總計(jì)只有12%的受訪者認(rèn)為，新會計(jì)準(zhǔn)則對盈利結(jié)果的影響超過了20%，而高達(dá)88%的受訪者認(rèn)為新會計(jì)準(zhǔn)則只帶來了一般性的影響（圖1略）。之所以出現(xiàn)上述情況，其與國內(nèi)企業(yè)的資產(chǎn)現(xiàn)狀、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和金融市場的活躍程度有著強(qiáng)烈的關(guān)聯(lián)關(guān)系，對此我們在后文將深入分析。
同時，新會計(jì)準(zhǔn)則對企業(yè)財務(wù)體系的原有運(yùn)作方式所帶來的沖擊和影響也是本次調(diào)查的重點(diǎn)之一。其中，有59%的受訪者認(rèn)為，新會計(jì)準(zhǔn)則增加了財務(wù)工作的復(fù)雜度；僅有19%的受訪者認(rèn)為，新會計(jì)準(zhǔn)則降低了財務(wù)工作的復(fù)雜度（圖2略）。
不過，由于國內(nèi)金融市場的全面開放，已經(jīng)無法留出足夠的時間，像日本、英國和其他一些國家那樣分階段去完成與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則的趨同，此次新會計(jì)準(zhǔn)則只能冒險采用一步到位的策略。因此新會計(jì)準(zhǔn)則從今年起，在國內(nèi)上市公司的實(shí)施上并沒有真正意義上的過渡期，上述調(diào)查反饋的結(jié)果中，自然有很大成分來自于對新會計(jì)準(zhǔn)則的認(rèn)識不足。
如今，在最大的中文搜索引擎百度上鍵入“新會計(jì)準(zhǔn)則培訓(xùn)”的關(guān)鍵詞，可以得到41.1萬個搜索結(jié)果。實(shí)際上，早在新會計(jì)準(zhǔn)則正式出臺前一年的時間里，全國各地的會計(jì)學(xué)院、注冊會計(jì)師協(xié)會、財會研究機(jī)構(gòu)就紛紛開展了內(nèi)容龐雜的各類“新會計(jì)準(zhǔn)則培訓(xùn)”，語焉不詳?shù)刂v述著眾多“與國際財務(wù)報告準(zhǔn)則趨同”的實(shí)施細(xì)則。此后，上海和深圳兩大證券交易所也組織了更具針對性的新會計(jì)準(zhǔn)則培訓(xùn)。
不過，按照以提出ABC（作業(yè)成本法）和平衡記分卡而蜚聲全球財務(wù)領(lǐng)域的羅伯特�？ㄆ仗m所說的“會計(jì)是一門實(shí)踐性很強(qiáng)的學(xué)科”的觀點(diǎn)來看的話，成百上千的新會計(jì)準(zhǔn)則培訓(xùn)班更多的是應(yīng)景之作，恐怕并不能完全解決本土企業(yè)在運(yùn)用新會計(jì)準(zhǔn)則上的諸多困惑，個中原因極其簡單——缺乏足夠的企業(yè)實(shí)踐。在沒有實(shí)踐的基礎(chǔ)上去闡述一個實(shí)踐性很強(qiáng)的問題，難逃“以其昏昏，使人昭昭”的結(jié)果。
這一結(jié)論也在本次調(diào)查中得到了證實(shí)。在被問及新會計(jì)準(zhǔn)則在實(shí)務(wù)操作中的易用性時，多達(dá)四成的受訪者反映，新會計(jì)準(zhǔn)則不容易理解和執(zhí)行（圖3略），而更多沒有遇到理解和執(zhí)行問題的采訪者只是由于在應(yīng)用深度上尚處于初級階段。
對此理智的聲音一直不絕于耳。中國證監(jiān)會首席會計(jì)師張為國很早以前就曾表示過，他個人認(rèn)為上市公司在完全實(shí)行新會計(jì)準(zhǔn)則之前，應(yīng)該編制兩份報表，過渡階段新舊準(zhǔn)則并行。
普華永道中國審計(jì)部合伙人陳保郎表示，對于中國的企業(yè)管理者，接受新會計(jì)準(zhǔn)則體系首先意味著需要評估修訂內(nèi)容可能產(chǎn)生的影響，對可供選擇的會計(jì)處理方法做出關(guān)鍵的決策，制訂自身的會計(jì)政策體系以適應(yīng)執(zhí)行新準(zhǔn)則的要求。隨后新政策將被真正“嵌入”到企業(yè)的財務(wù)報告流程和日常經(jīng)營管理活動中。
而普華永道審計(jì)部主管合伙人阿狄森。埃弗雷特給出的建議更為中肯：“根據(jù)在其他國家已經(jīng)完成的銜接工作所取得的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)預(yù)備把國際財務(wù)報告準(zhǔn)則嵌入到財務(wù)報告流程時，企業(yè)絕不能低估所需的工作量。2005年起許多首度采用國際財務(wù)報告準(zhǔn)則的企業(yè)，未能充分考慮該準(zhǔn)則下對財務(wù)信息的數(shù)量要求，其中大多屬于在新準(zhǔn)則框架下額外的披露要求�！�
基于市場的不確定性激增
以掀起英鎊阻擊戰(zhàn)和亞洲金融風(fēng)暴而聞名全球資本領(lǐng)域的量子基金創(chuàng)始人喬治。索羅斯說過一句極其著名的話——“我不害怕風(fēng)險，我害怕不確定性�！�
事實(shí)上，這句話恰恰道出了全球現(xiàn)代金融市場運(yùn)行的本質(zhì)——不確定性。越來越多的非金融企業(yè)參與到全球金融市場中，很重要的一個目的就是為了鎖定不確定性，比如大宗商品的套期保值、外匯的套期保值等。
而國內(nèi)在1992年的“兩則兩制”出臺后掀起的“新財務(wù)運(yùn)動”15年之后，新會計(jì)準(zhǔn)則終于承認(rèn)了企業(yè)微觀金融活動在劇變中的宏觀金融環(huán)境下同樣充滿著不確定性，并給與企業(yè)對其進(jìn)行可變處理的自由。復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院教授李若山認(rèn)為，新會計(jì)準(zhǔn)則的核心就是打破舊會計(jì)準(zhǔn)則中的歷史成本原則，應(yīng)用公允價值計(jì)量模式，根據(jù)報表披露日的價格，對一些變現(xiàn)能力強(qiáng)或者變現(xiàn)可能性較大的資產(chǎn)進(jìn)行重新估價。不過新會計(jì)準(zhǔn)則中公允價值計(jì)量模式的應(yīng)用范圍僅限于金融性資產(chǎn)、投資性房產(chǎn)等資產(chǎn)，但其他資產(chǎn)，如存貨、廠房、機(jī)器及租賃的建筑還要用歷史成本。這也是我們認(rèn)為新會計(jì)準(zhǔn)則未能“畢其功于一役”的瑕疵。
之所以要將歷史成本原則掃入垃圾堆，很重要的一個出發(fā)點(diǎn)在于其對于日益火爆的國內(nèi)股權(quán)交易中的估值判斷幾乎不具有任何有價值的參考意義。假設(shè)一家公司的賬面上大量持有上個世紀(jì)80年代末的電腦設(shè)備，其折舊后的10%殘值仍然遠(yuǎn)比目前主流配置的PC價格要高，但實(shí)際上這些電腦設(shè)備除了用作銅、鋅等金屬回收之外，市場價值幾乎為零。很多陳舊的生產(chǎn)設(shè)備和研究設(shè)備，同樣屬于徒增凈資產(chǎn)數(shù)量的“垃圾資產(chǎn)”。據(jù)此我們認(rèn)為，只有能夠按照公開的市場價格進(jìn)行交易的資產(chǎn)，才能計(jì)入有效的凈資產(chǎn)范疇。因此按照市場化的股權(quán)交易的需求來設(shè)定會計(jì)準(zhǔn)則、制訂財務(wù)報表（目前大量的企業(yè)表外價值將得到充分體現(xiàn)，而大量的表內(nèi)資產(chǎn)將被擯棄），必將是國內(nèi)財務(wù)制度繼續(xù)進(jìn)化演變的主流方向。
在我們的調(diào)查中，針對“新會計(jì)準(zhǔn)則對企業(yè)影響較大的重大變化調(diào)查（列舉前三位）”，65.38%的受訪者一直將“公允價值的使用”排在了第一位，而“金融工具的確認(rèn)和計(jì)量”以57.69%緊隨其后，“無形資產(chǎn)和研發(fā)費(fèi)用”則以34.62%的認(rèn)可度排在第三位。
這一結(jié)果的合理性恰恰在于，上述三個新會計(jì)準(zhǔn)則帶來的新變化，極大地增加了企業(yè)運(yùn)營結(jié)果的不確定性，同時還原了企業(yè)相對真實(shí)的資產(chǎn)表現(xiàn)，其中尤以“公允價值”和“金融工具的確認(rèn)和計(jì)量”為甚。
所謂公允價值（fair value）計(jì)量模式，是指以市場價值，即熟悉情況的當(dāng)事人在公平交易中自愿據(jù)以進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~，作為資產(chǎn)和負(fù)債的計(jì)量基礎(chǔ)的會計(jì)模式。不過相對于所要“趨同”的國際會計(jì)準(zhǔn)則來說，此次新會計(jì)準(zhǔn)則對公允價值計(jì)量模式的使用范圍仍顯得偏于保守，主要體現(xiàn)在當(dāng)前上市公司估值中較常見的投資性房地產(chǎn)、金融工具、非貨幣性資產(chǎn)交換、債務(wù)重組和非共同控制下的企業(yè)合并等方面。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在新會計(jì)準(zhǔn)則體系中，目前已頒布的38個具體準(zhǔn)則中至少有17個不同程度地運(yùn)用了公允價值計(jì)量屬性。
需要說明的是，公允價值的提法并不是第一次出現(xiàn)在本土企業(yè)財務(wù)領(lǐng)域。早在1996年5月中國資產(chǎn)評估協(xié)會制定的《資產(chǎn)評估操作規(guī)范意見（試行）》中就有所涉及，“資產(chǎn)評估方法是確定特定條件下資產(chǎn)現(xiàn)行公允價格的特定技術(shù)規(guī)程�！� 只不過，在這一文件中提及的現(xiàn)行市價法（市價法）、收益現(xiàn)值法（收益法）、重置成本法（成本法）和清算價格法等資產(chǎn)評估的四大基本方法，并沒有在日常的財務(wù)報表中體現(xiàn)，而只在防止國資流失的產(chǎn)權(quán)交易中才較為常見。
以深滬兩市首家披露2006年年報并采用了新會計(jì)準(zhǔn)則的江南高纖為例，其年報中披露的股東權(quán)益調(diào)節(jié)表顯示：按原會計(jì)準(zhǔn)則，公司2006年12月31日的股東權(quán)益為32328.90萬元，按新會計(jì)準(zhǔn)則，公司2007年1月1日的股東權(quán)益為34090.65萬元。因?yàn)閳?zhí)行新會計(jì)準(zhǔn)則，江南高纖凈資產(chǎn)一夜之間膨脹1761.75萬元。
不過，盡管公允價值備受投資者和CFO們的關(guān)注，但其目前在上市公司的應(yīng)用并沒有之前所想像的那樣廣泛和深入。一位不愿透露名字的地產(chǎn)上市公司CFO在接受采訪時明確表示：“我們不會采用公允價值的方式來評估我們持有的土地和商業(yè)地產(chǎn)的價值，采用公允價值不僅在每年的資產(chǎn)評估時需要產(chǎn)生一定費(fèi)用，而且增大了我們的工作量，還有可能產(chǎn)生稅收問題，最麻煩的是一旦采用，就不能再轉(zhuǎn)回成本模式。當(dāng)然，對于那些實(shí)在做不出利潤的上市公司而言，通過公允價值來提高利潤也是一個可以考慮的選擇�！�
在很大程度上，這位地產(chǎn)公司的CFO道出了國內(nèi)上市公司不肯輕易采用公允價值來調(diào)節(jié)利潤的主要原因——投資性資產(chǎn)隨行就市的價格變動使得上市公司自身難以把握。換言之，從早已習(xí)慣成自然、的事事確定的成本模式走向充滿市場風(fēng)險的、事事不確定的公允價值模式，除了那些眼下找不到利潤出路的績差公司，國內(nèi)大多數(shù)上市公司并不十分愿意趟這趟渾水。
根據(jù)《企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則第22號——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》規(guī)定，以公允價值計(jì)量的金融工具主要包括交易性金融資產(chǎn)和金融負(fù)債，例如企業(yè)為充分利用閑置資金、以賺取差價為目的從二級市場購入的股票、債券、基金等；再如企業(yè)不作為有效套期工具的衍生工具，如遠(yuǎn)期合同、期貨合同、互換和期權(quán)等。此外，企業(yè)可以基于風(fēng)險管理需要或?yàn)橄鹑谫Y產(chǎn)或金融負(fù)債在會計(jì)確認(rèn)和計(jì)量方面存在不一致情況等，直接指定某些金融資產(chǎn)或金融負(fù)債以公允價值計(jì)量。這些被列為公允價值計(jì)量的金融工具，其報告價值即為市場價值，且其變動直接計(jì)入當(dāng)期損益。這也意味著，如果企業(yè)能夠較好地把握市場行情和動向，其業(yè)績即會隨“公允價值變動損益”增加而提升；相反，如果企業(yè)的投資策略與市場行情相左，其當(dāng)期利潤就會因此受損。
由于股權(quán)分置改革和國內(nèi)證券市場的轉(zhuǎn)暖，國內(nèi)上市公司之間的交叉持股和參股券商等行為愈演愈烈（參見本期《“交叉持股”下的非理性繁榮》一文），因此金融工具的確認(rèn)和計(jì)量成為判定上市公司真實(shí)經(jīng)營業(yè)績的一個必要補(bǔ)充部分。加之2005年7月21日的人民幣匯率由固定匯率轉(zhuǎn)為浮動匯率，以及全球大宗商品的超級牛市，使得眾多進(jìn)出口業(yè)務(wù)較多的企業(yè)和原材料、有色金屬企業(yè)不同程度地采用金融衍生品來規(guī)避上述價格風(fēng)險。所以，公允價值計(jì)量屬性更具現(xiàn)實(shí)估值的參考意義，與老準(zhǔn)則采用“只報憂不報喜”，從而使金融工具報告價值經(jīng)常被低估的孰低法有很大不同。
新會計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于無形資產(chǎn)有關(guān)開發(fā)階段費(fèi)用會計(jì)處理的內(nèi)容，則對于部分堅(jiān)持高比例研發(fā)費(fèi)用投入、有長期核心競爭力的高科技公司將以業(yè)績大幅上漲的方式還原其應(yīng)有的市場認(rèn)同度。這一鼓勵的姿態(tài)也符合《國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要（2006~2020年）》若干配套政策的主旨精神，比如允許企業(yè)按當(dāng)年實(shí)際發(fā)生的技術(shù)開發(fā)費(fèi)用的150%抵扣當(dāng)年應(yīng)納稅所得額等。所以，開發(fā)費(fèi)用資本化所帶來的應(yīng)納稅所得額的增加，可以通過配套政策進(jìn)行抵扣，即公司在盈利增長的同時，并不會增加稅收負(fù)擔(dān)和現(xiàn)金流的流出。當(dāng)然，這同樣增加了上市公司的選擇權(quán)鑒于目前研究和開發(fā)費(fèi)用之間仍存在模糊地帶，很有可能這一規(guī)定成為公司平滑業(yè)績的工具。不過值得注意的是，開發(fā)費(fèi)用資本化并不能改變當(dāng)期的現(xiàn)金流，而只是延長了資產(chǎn)的攤銷期限，對業(yè)績的影響體現(xiàn)在：以未來業(yè)績減少，帶來近期業(yè)績增加。當(dāng)然，由于企業(yè)堅(jiān)持長期的高研發(fā)投入，很可能不斷取得市場競爭的優(yōu)勢地位，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)長期的業(yè)績增長。
新會計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提的內(nèi)容，則封殺了上市公司利用減值準(zhǔn)備調(diào)節(jié)利潤的空間。所謂資產(chǎn)減值，是指資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價值�？墒栈亟痤~根據(jù)資產(chǎn)的公允價值減去處置費(fèi)用后的凈額與資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之間較高者確定。不過國際會計(jì)準(zhǔn)則中，允許資產(chǎn)減值的轉(zhuǎn)回，但是我國的新會計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定資產(chǎn)減值不可以轉(zhuǎn)回，這是我國會計(jì)準(zhǔn)則與國際會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)質(zhì)性差異之一。此前，特別是一些ST公司，往往在前一年大幅計(jì)提減值準(zhǔn)備，又在第二年以種種理由進(jìn)行轉(zhuǎn)回，造成盈利假象，從而逃離被摘牌退市的境地。因此超過三成的受訪者也明確表示，這項(xiàng)新變化給其所在的公司帶來了實(shí)質(zhì)上的重大影響。
新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則對于合并報表處理的內(nèi)容，也被26.92%的受訪者列入影響企業(yè)績效的前三大變化。與《合并會計(jì)報表暫行規(guī)定》相比，新的合并財務(wù)報表準(zhǔn)則所依據(jù)的基本合并理論已發(fā)生變化，由原來的側(cè)重母公司理論轉(zhuǎn)化為側(cè)重實(shí)體理論，并更多地強(qiáng)調(diào)“實(shí)質(zhì)重于形式”原則的運(yùn)用。要求對所有母公司能夠控制的子公司均應(yīng)納入合并范圍，而不一定考慮嚴(yán)格的股權(quán)比例。所有者權(quán)益為負(fù)數(shù)的子公司，只要是持續(xù)經(jīng)營的，也應(yīng)納入合并范圍。這一變革對上市公司合并報表利潤將產(chǎn)生較大影響，從而使上市公司利用母公司或子公司進(jìn)行利潤操縱的行為得到很大程度限制。
在新準(zhǔn)則下，存貨取消了“后進(jìn)先出”法，一律使用“先進(jìn)先出”法記賬，這是一個對企業(yè)日常運(yùn)營狀態(tài)影響較大的變化。在我們的調(diào)查中，有多達(dá)15.38%的受訪者認(rèn)為其給企業(yè)績效帶來了重大變化，主要分布在家電、金屬加工類上市公司，這類公司普遍存在著存貨量大且周轉(zhuǎn)率較低的經(jīng)營特點(diǎn)。對于產(chǎn)品價格周期處于下降通道的行業(yè)來說，“先進(jìn)先出”法將降低當(dāng)期利潤；反之，對于產(chǎn)品價格周期處于上升周期的行業(yè)來說，“先進(jìn)先出”法則會增加當(dāng)期利潤。
新會計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于借款費(fèi)用的內(nèi)容，雖然只有7.69%的受訪者將其列入產(chǎn)生重大影響的新變化，但其要求更真實(shí)反映企業(yè)的資金成本的出發(fā)點(diǎn)顯然更值得關(guān)注。而借款費(fèi)用資本化對象和范圍的擴(kuò)大，更能反映交易的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，將市場化的機(jī)會成本納入到報表的范疇。實(shí)際上，借款費(fèi)用會計(jì)政策的調(diào)整將使生產(chǎn)周期長的先進(jìn)制造業(yè)公司受益，這也表達(dá)了國家對先進(jìn)制造業(yè)的扶持政策。
新會計(jì)準(zhǔn)則中關(guān)于債務(wù)重組的內(nèi)容，盡管在現(xiàn)階段只有區(qū)區(qū)3.85%的受訪者認(rèn)為將對公司產(chǎn)生重大影響，但考慮到即將到來的上市公司兼并與收購浪潮，這一變化可能帶來的影響在宏觀層面上甚至將會超過上述所有變化的總和。從某種意義上說，新債務(wù)重組準(zhǔn)則和新《破產(chǎn)法》的主要精神頗為一致（參見本期《重整“破產(chǎn)”》一文），更強(qiáng)調(diào)被重組對象未來的重生能力。其對實(shí)施債務(wù)重組的債務(wù)人體現(xiàn)了一定程度的照顧，將原先因債權(quán)人讓步而導(dǎo)致債務(wù)人豁免或者少償還的負(fù)債計(jì)入資本公積的做法，改為將債務(wù)重組收益計(jì)入營業(yè)外收入，對于實(shí)物抵債業(yè)務(wù)，引進(jìn)公允價值作為計(jì)量屬性。按新規(guī)定，一些無力清償債務(wù)的公司，一旦獲得債務(wù)全部或者部分豁免，其收益將直接反映在當(dāng)期利潤表中，可能極大地提升其每股的收益水平。據(jù)估計(jì)，僅在2006年中國上市公司因此會增加收益60億元左右。而今年浪莎襪業(yè)入主S*ST長控，就使其在債務(wù)重組新規(guī)下，由去年一季度尚虧損433萬元，到今年一季度收益接近3億元，每股收益達(dá)到4.73元。可以確定的一點(diǎn)是，類似的債務(wù)重組案例將在今后的資本市場中屢見不鮮。
強(qiáng)化信息披露
除了前述新會計(jì)準(zhǔn)則提高了本土企業(yè)金融的眾多可變性之外，其在信息披露上的強(qiáng)化也為企業(yè)CFO和投資人所關(guān)注。對此，普華永道審計(jì)部主管合伙人阿狄森。埃弗雷特提醒說，新會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施將提高信息的透明度和可比性，但企業(yè)不可低估新準(zhǔn)則帶來的影響。
新會計(jì)準(zhǔn)則對于信息披露的主要影響涉及兩大看點(diǎn)：其一，信息披露從形式到內(nèi)容更接近于國際慣例，這對于QFII和跨國企業(yè)等境外資本投資國內(nèi)上市公司來說，提高了信息的可用度，在一定程度上糾正了廣為投資人所詬病的信息不對稱頑疾；其二，基于新會計(jì)準(zhǔn)則對利潤操作空間的壓縮，今后的信息披露更貼近于企業(yè)經(jīng)營的實(shí)際情況。同時由于不確定性激增，信息披露的強(qiáng)度將空前加大，從而真正讓上市公司置身于透明的玻璃缸中游泳。
2006年11月27日，證監(jiān)會緊急下發(fā)了《關(guān)于做好與新會計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)信息披露工作的通知》，就新會計(jì)準(zhǔn)則對上市公司將產(chǎn)生影響的12個環(huán)節(jié)進(jìn)行條分縷析的要求，文中再三強(qiáng)調(diào)“謹(jǐn)慎適度選用公允價值計(jì)量模式”、“合理確認(rèn)債務(wù)重組和非貨幣性資產(chǎn)交換損益”、“嚴(yán)格劃分投資性房地產(chǎn)的范圍，謹(jǐn)慎選擇后續(xù)計(jì)量方法”、“嚴(yán)格履行資產(chǎn)減值準(zhǔn)備計(jì)提和轉(zhuǎn)回的決策程序”、“嚴(yán)格履行決策程序，合理劃分各項(xiàng)金融工具”、“嚴(yán)格區(qū)分各類收益性支出和資本性支出”、“充分披露企業(yè)合并及合并財務(wù)報表的相關(guān)信息”等強(qiáng)硬要求，措辭中頻現(xiàn)“謹(jǐn)慎”、“合理”、“嚴(yán)格”、“充分”等帶有力度警示的狀語，其如臨大敵之勢、如履薄冰之態(tài)溢于言表。
作為上市公司的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，證監(jiān)會高度警惕本土上市公司對于新會計(jì)準(zhǔn)則中眾多松綁性質(zhì)的“與國際財務(wù)報告制度趨同”的內(nèi)容有可能帶來的市場操縱行為，畢竟翻開本土上市公司信息披露歷史，隨處可見其劣跡斑斑。
且不說近來鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的杭蕭鋼構(gòu)超級大單事件，在中國資本市場開篇以來的16年里，上市公司炮制的虛假信息早已泛濫成災(zāi)。雖然近年來監(jiān)管各方已愈來愈重視上市公司財務(wù)會計(jì)信息的真實(shí)性，不斷制定、完善相應(yīng)法規(guī)和各種指引，并加大了監(jiān)管和處罰的力度，但一些上市公司仍不斷鋌而走險，肆無忌憚地在財務(wù)會計(jì)信息上弄虛作假，致使投資者屢屢蒙受重大損失。一般來說，國內(nèi)上市公司信息披露的違規(guī)形式主要有以下幾種：
因?yàn)閷ν饨杩睢①J款、質(zhì)押擔(dān)保等問題沒有及時對外披露信息而被公開譴責(zé)。這樣的公司相當(dāng)多，如*ST中魯B、深天馬A、同人華塑、大同水泥等。
因?yàn)楣九c關(guān)聯(lián)企業(yè)，特別是母公司之間的關(guān)聯(lián)交易沒有及時披露而遭受譴責(zé)。如錦化氯堿、ST吉輕工、新天國際等公司就因?yàn)轭愃茊栴}而被交易所譴責(zé)。
上市公司因?yàn)闆]有及時披露業(yè)績報告或業(yè)績預(yù)告前后出現(xiàn)嚴(yán)重偏差而受到譴責(zé)。如天然堿、紅河光明、申華控股、*ST北科等，其信息披露常常翻云覆雨、出爾反爾。
因?yàn)閷ν馔顿Y或者重大合同沒有及時披露而被交易所譴責(zé)，如江蘇瓊花等公司。
在被問及“新會計(jì)準(zhǔn)則對企業(yè)財務(wù)靈活度影響”時，38%的受訪CFO認(rèn)為新會計(jì)準(zhǔn)則增加了財務(wù)靈活度，這些CFO多出自主業(yè)外投資較多的上市公司；54%的受訪CFO認(rèn)為其對企業(yè)財務(wù)靈活度的影響不明顯，這部分CFO的公司背景沒有明顯的共同特征；只有8%的受訪CFO認(rèn)為其降低了企業(yè)財務(wù)靈活度，這部分CFO多出自績差公司，個別來自于ST公司。
可以預(yù)見的是，對投資者而言，由于新會計(jì)準(zhǔn)則對信息披露的要求更具實(shí)質(zhì)性的估值參考意義，上市公司在資本市場上的表現(xiàn)也將更多地取決于基本面，這對于那些志在長遠(yuǎn)的上市公司管理層來說，將是一個與投資者共同成長的長期利好。
當(dāng)然，要真正做到從意愿到能力上都與新會計(jì)準(zhǔn)則的信息披露要求相匹配，上市公司還需要重整其財務(wù)運(yùn)行機(jī)制和流程。對此，阿狄森。埃弗雷特表示，“會計(jì)政策變更的真正考驗(yàn)在于執(zhí)行，其復(fù)雜性來源于如何重新設(shè)計(jì)財務(wù)報告流程，確保管理層在新的框架下編制財務(wù)報告時能夠獲得充分的、可依賴的信息，尤其是針對提高披露的水平，能夠?yàn)橹卮髸?jì)估計(jì)和判斷提供適當(dāng)?shù)闹С值确矫�，系統(tǒng)的更新也是重新設(shè)計(jì)財務(wù)報告流程時不可或缺的一環(huán)�！�
為“資本為王”開路
事實(shí)上，新會計(jì)準(zhǔn)則所趨同的國際財務(wù)報告制度，恰恰是全球性資本市場不斷完善的產(chǎn)物。中國人民銀行一位權(quán)威專家認(rèn)為，國際會計(jì)準(zhǔn)則是在全球經(jīng)濟(jì)一體化、資本市場全球化迅速發(fā)展的背景下，為便利各國企業(yè)資金融通、資本運(yùn)作和業(yè)務(wù)合作而產(chǎn)生并漸次完善的共同的“會計(jì)語言”。
在過去100年間，全球經(jīng)濟(jì)通過貿(mào)易全球化的過程逐漸從嚴(yán)格的國別壁壘和分割走向全面的區(qū)域聯(lián)合和一體化。其中，資本作為經(jīng)濟(jì)驅(qū)動的核心要素，率先實(shí)現(xiàn)了大范圍的跨國界流動，并由分割到融合進(jìn)而形成全球化資本市場。而在資本的背后，會計(jì)制度的趨同扮演了不可忽視的作用。
1973年，美、英、法、德、日、加、澳、荷、墨等九國會計(jì)界共同建立國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會，并醞釀推出國際會計(jì)準(zhǔn)則。迄今為止，國際會計(jì)準(zhǔn)則委員會（后改組為國際會計(jì)準(zhǔn)則理事會）作為影響廣泛的國際性組織，已制定推出40多項(xiàng)國際會計(jì)準(zhǔn)則（2002年后推出的準(zhǔn)則稱為國際財務(wù)報告準(zhǔn)則）及30多項(xiàng)解釋性公告，形成了較為完整的國際會計(jì)準(zhǔn)則體系。
相應(yīng)地，國際清算銀行依據(jù)國際收支統(tǒng)計(jì)資料計(jì)算的證券跨境交易資料顯示，1975年到1998年間，西方國家各類證券在居民和非居民之間的交易總額在GDP中的比重迅速上升，美國由4%上升到230%，德國由5%上升到334%，意大利由1%上升到640%，日本由2%上升到91%.在資本流動規(guī)�？焖贁U(kuò)張的同時，由于計(jì)算機(jī)技術(shù)大規(guī)模商業(yè)化，導(dǎo)致金融技術(shù)和金融創(chuàng)新的大量產(chǎn)生，各類金融衍生工具層出不窮，大大提高了國際資本的流動速度，國際會計(jì)準(zhǔn)則體系在這一過程中發(fā)揮了不可忽視的催化劑作用。
不過，由于國內(nèi)金融市場剛剛實(shí)現(xiàn)全面開放，金融產(chǎn)品創(chuàng)新廣泛推出的局面尚未形成，因此金融資產(chǎn)普遍占比相對較小的國內(nèi)上市公司的企業(yè)績效在近期應(yīng)當(dāng)不會受到較大的影響。根據(jù)本刊研究部對2007年深滬兩市的第一季報進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)總計(jì)有392家上市公司持有交易性金融類資產(chǎn)，其中13家為金融行業(yè)上市公司。這個數(shù)字相比于近1500家上市公司的總數(shù)而言，僅占1/4左右。而且，非金融行業(yè)的上市公司所持有的金融資產(chǎn)總數(shù)較之于規(guī)模已突破20萬億元的上市公司總資產(chǎn)數(shù)的比例更低。這也充分說明了，國內(nèi)微觀企業(yè)金融活動還遠(yuǎn)遠(yuǎn)稱不上活躍。因而，如圖1所示的上市公司實(shí)施新會計(jì)準(zhǔn)則波瀾不驚的表現(xiàn)也就不出人意料了。
就新會計(jì)準(zhǔn)則對企業(yè)盈利結(jié)果的性質(zhì)影響來說，27%的受訪者認(rèn)為，新會計(jì)準(zhǔn)則提高了企業(yè)盈利；12%的受訪者認(rèn)為，新會計(jì)準(zhǔn)則降低了企業(yè)盈利；而超過六成的受訪者則認(rèn)為沒什么影響（見圖6）。但值得關(guān)注的是，新會計(jì)準(zhǔn)則增加的大量不確定性，將隨著國內(nèi)金融市場的全面開放而逐漸加大上市公司業(yè)績的波動頻率和波動幅度。
在我們對“新舊會計(jì)準(zhǔn)則的自由選擇傾向性”進(jìn)行調(diào)查時，69%的受訪CFO傾向于“按新規(guī)則增加的選擇處理”，但仍然有31%的受訪CFO愿意“按原來的規(guī)則處理”（見圖7）。盡管新會計(jì)準(zhǔn)則隱隱然有為“資本說話”開路的意味，但這并未引起上市公司足夠的重視，很多受訪者認(rèn)為其僅僅是核算方式的某些變更，而沒有從微觀企業(yè)金融契合宏觀金融市場變遷的角度來思考和應(yīng)變。
盡管新會計(jì)準(zhǔn)則給上市公司帶來了諸多意義深遠(yuǎn)的影響，但值得本土CFO注意的是，來自全球資本市場的成熟實(shí)踐早已證明，采用不同的會計(jì)準(zhǔn)則不會帶來實(shí)質(zhì)上的不同估值。在蒂姆。科勒、馬克。戈德哈特和戴維。威塞爾斯等人為麥肯錫公司所著的、被譽(yù)為價值評估領(lǐng)域的“《圣經(jīng)》”的《價值評估——公司價值的衡量與管理》一書中，三位作者分析了包含50個歐洲公司的樣本，這些公司在1997年至2004年在美國上市后，按照美國通用會計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）的要求調(diào)整了其權(quán)益和利潤報告。在美國和當(dāng)?shù)貢?jì)準(zhǔn)則計(jì)算下的凈回報和權(quán)益差別非常大，半數(shù)以上的公司都相差30%以上，但其對公司的股價影響并不顯著。據(jù)此蒂姆�？评盏热说贸龅慕Y(jié)論是，“對于市場來說，選擇哪種會計(jì)準(zhǔn)則無關(guān)緊要。股票市場不關(guān)心選擇哪種會計(jì)準(zhǔn)則，投資者關(guān)心的是基本面績效表現(xiàn)�！�
中國證監(jiān)會研究中心主任祁斌近日撰文《金融中心與大國戰(zhàn)略》時意味深長地引用了央行行長助理易綱為《偉大的博弈——華爾街金融帝國的崛起》一書所作的序中的一段話——“全世界的投資者為什么愿意持有某種貨幣并在某個市場投資，主要考慮的是安全、收益、市場的深度和流動性。中國市場和人民幣完全有這個潛力。”
從這個意義上說，意在掀起本土企業(yè)金融全面變革的新會計(jì)準(zhǔn)則，雖然在諸多細(xì)節(jié)上尚不夠前瞻與完善，仍將有力地推動本土企業(yè)走向波動中的“資本為王”時代。
