交通建設(shè)性質(zhì)上屬于投資回收期長(zhǎng)、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，與市場(chǎng)資金的投資需求具有天然吻合性，如果能通過(guò)交通產(chǎn)業(yè)基金的形式為二者的聯(lián)系提供一條合法有效的紐帶，對(duì)我國(guó)交通建設(shè)的投資體系帶來(lái)的變革將是劃時(shí)代的。本文對(duì)交通產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立從政策及對(duì)交通投資的影響等方面進(jìn)行了初步的探討。
即將出臺(tái)的《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》對(duì)產(chǎn)業(yè)基金有如下定義：它是一種對(duì)未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資和提供經(jīng)營(yíng)管理服務(wù)的利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度，即通過(guò)向多數(shù)投資者發(fā)行基金份額設(shè)立基金公司，由基金公司自任基金管理人或另行委托基金管理人管理基金資產(chǎn)，委托基金托管人托管基金資產(chǎn)，從事創(chuàng)業(yè)投資、企業(yè)重組投資和基礎(chǔ)設(shè)施投資等產(chǎn)業(yè)投資。
一、產(chǎn)業(yè)基金的存在基礎(chǔ)
目前的產(chǎn)業(yè)投資主要有兩類：一類是創(chuàng)業(yè)投資，也就是我們經(jīng)�？吹降娘L(fēng)險(xiǎn)投資，是一種以風(fēng)險(xiǎn)投資公司為代表的投資主體所關(guān)注的高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的投資；另一類是產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)一直密切關(guān)注的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)投資，其目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)性較小、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等投資。我們所關(guān)注的是后一類。基金的建立離不開(kāi)資金的支持，從社會(huì)的資金情況看，國(guó)內(nèi)的資金市場(chǎng)目前具有如下特點(diǎn)。
�。ㄒ唬�銀行資金相對(duì)過(guò)剩，居民儲(chǔ)蓄存款居高不下。
資金相對(duì)過(guò)剩已成為我國(guó)金融運(yùn)行中的一個(gè)突出現(xiàn)象。其主要表現(xiàn)為：1995年以后，銀行存貸款關(guān)系從原先的貸差轉(zhuǎn)向存差，存差數(shù)額從1995年的3000多億元快速增加到2005年底的9萬(wàn)多億元，并且有著加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。
2006年第一季度末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣的各項(xiàng)存款余額為31.83萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)18.4%，比上年同期高2.8個(gè)百分點(diǎn)。非金融性公司本外幣存款余額為14.13萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.2%，比上年同期高3.6個(gè)百分點(diǎn)。人民幣各項(xiàng)存款余額為30.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.6%，比上年同期高3.7個(gè)百分點(diǎn)。
�。ǘ┍ｋU(xiǎn)公司資金充裕
2006年第一季度，保險(xiǎn)業(yè)保費(fèi)收入1601億元，同比增長(zhǎng)8.4%.第一季度末，保險(xiǎn)公司的總資產(chǎn)達(dá)到1.64萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng)7%，同比增長(zhǎng)24.7%.2005年末，中國(guó)人壽保險(xiǎn)集團(tuán)的總資產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)7000億元人民幣，占全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)的47%.截至2005年12月31日，中國(guó)人壽的投資資產(chǎn)為4943.56億元，較上年增加31.9%，投資收益率為3.86%，較上年提高37個(gè)基點(diǎn)。
�。ㄈ�養(yǎng)老基金快速增長(zhǎng)
我國(guó)的養(yǎng)老基金主要包含三個(gè)部分：企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金（2000年，國(guó)家將企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)規(guī)范為企業(yè)年金）、補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和全國(guó)社會(huì)保障基金。其中，企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是由企業(yè)和個(gè)人繳納的養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)籌集的專項(xiàng)基金，是養(yǎng)老金中最重要的部分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前我國(guó)企業(yè)年金的規(guī)模有近500億元，再加上以年金名義銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品有430億元，企業(yè)年金的存量規(guī)模有近1000億元。根據(jù)世界銀行的測(cè)算，我國(guó)到2010年會(huì)積累1萬(wàn)億元的企業(yè)年金，到2030年可能有10萬(wàn)億元，是目前我國(guó)的金融市場(chǎng)上增長(zhǎng)勢(shì)頭最為迅猛的金融資產(chǎn)之一。如果加上其他兩個(gè)養(yǎng)老金品種，養(yǎng)老金的金融資產(chǎn)總量是十分可觀的。這種日益增長(zhǎng)的金融資產(chǎn)孕育著龐大而穩(wěn)定的資金托管市場(chǎng)。
可以說(shuō)當(dāng)前國(guó)內(nèi)人民幣市場(chǎng)資金充裕，不論是銀行資金，還是社會(huì)居民儲(chǔ)蓄資金、保險(xiǎn)公司資金、養(yǎng)老金，存量資金龐大，但均缺乏良好的投資渠道。資本的逐利性會(huì)使市場(chǎng)上龐大的資金存量時(shí)刻在找尋穩(wěn)定的、高收益的投資渠道。
二、交通產(chǎn)業(yè)基金的建立意義
交通建設(shè)從性質(zhì)上是投資回收期長(zhǎng)、收益穩(wěn)定的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，與市場(chǎng)資金的投資需求具有天然吻合性，如果能通過(guò)交通產(chǎn)業(yè)基金的形式為二者的聯(lián)系提供一條合法有效的紐帶，對(duì)我國(guó)交通建設(shè)的投資體系帶來(lái)的變革將是劃時(shí)代的。
�。ㄒ唬┨峁┬碌娜谫Y渠道，改善融資結(jié)構(gòu)。
當(dāng)前交通建設(shè)融資的一個(gè)重要特點(diǎn)和缺陷是，以銀行體系為主導(dǎo)的直接融資占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，融資渠道過(guò)于單一和集中。全國(guó)公路建設(shè)負(fù)債資金已達(dá)數(shù)千億元，逐年加大的投資總規(guī)模正在日益加大這種負(fù)債。高額的貸款成本同時(shí)使公路建設(shè)部門(mén)不堪重負(fù)，資金成本加大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高漲。
而交通產(chǎn)業(yè)基金是特定行業(yè)、專業(yè)化的資金集合，特點(diǎn)是利用市場(chǎng)閑置資金，聚小為大，拓寬投資的渠道，可以滿足多層次的投資需求，同時(shí)對(duì)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了優(yōu)化，可使基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的民眾投資成為現(xiàn)有交通投資的有力補(bǔ)充。
�。ǘ┗鸬耐斗庞欣谫Y本運(yùn)用效率的提高
交通產(chǎn)業(yè)基金作為一種投資工具，最為典型的特征之一就是專家理財(cái)，匯集一批既懂金融業(yè)務(wù)，又熟悉交通行業(yè)情況的基金管理人才，對(duì)資金的投放進(jìn)行行之有效的管理，這是有利于資金使用效率提高的必然條件。同時(shí)，考慮到產(chǎn)業(yè)基金對(duì)于分散風(fēng)險(xiǎn)的基金特性的要求，它不會(huì)對(duì)一個(gè)項(xiàng)目投入大量的資金從而獲得控股的地位。但交通產(chǎn)業(yè)基金的投資通常是要求積極的投資回報(bào)，因此同樣能夠?qū)λ顿Y項(xiàng)目的建設(shè)管理形成外部的壓力。從市場(chǎng)影響看，如果交通產(chǎn)業(yè)基金主要投向特定的優(yōu)秀項(xiàng)目，就必須建立系列評(píng)判項(xiàng)目發(fā)展、投資回報(bào)、財(cái)務(wù)狀況、建設(shè)管理控制和投資項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)的指標(biāo)，以利于產(chǎn)業(yè)投資基金實(shí)施專業(yè)的管理和獨(dú)立的決策，這對(duì)于建立和完善交通項(xiàng)目的資本治理結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目管理十分有益。
�。ㄈ┙煌óa(chǎn)業(yè)基金介入交通投資具有充分的靈活性
具體來(lái)說(shuō)，交通產(chǎn)業(yè)投資基金可以直接投資于好的建設(shè)項(xiàng)目獲得投資收益，也可以隨時(shí)介入多個(gè)項(xiàng)目保證主業(yè)的穩(wěn)定增長(zhǎng)性；可以進(jìn)行全程投資，也可以進(jìn)行階段性投資，獲得階段性運(yùn)作的收益；可以對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行整體收購(gòu)，也可以進(jìn)行杠桿收購(gòu)，以財(cái)務(wù)杠桿效益獲取股權(quán)投資收益；可以對(duì)交通行業(yè)的一級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行參與，也可以介入二級(jí)市場(chǎng)的交易；在資金空閑時(shí)期還可以投資于短期資金市場(chǎng)或進(jìn)行證券投資，保證資金的安全性和流動(dòng)性，從而體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值并實(shí)現(xiàn)收益的最大化。
三、產(chǎn)業(yè)基金建立的國(guó)內(nèi)環(huán)境
在產(chǎn)業(yè)投資立法方面，《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》已于2005年9月7日經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，并于2005年11月15日由國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、科技部、財(cái)政部、商務(wù)部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商行政管理總局、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局等聯(lián)合發(fā)布，自2006年3月1日起開(kāi)始施行�！秳�(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》明確規(guī)定了創(chuàng)投企業(yè)的組織形式與投資方式，被稱為創(chuàng)投業(yè)的公司法，對(duì)于國(guó)內(nèi)的創(chuàng)投業(yè)發(fā)展起到了突破性的推動(dòng)作用。據(jù)最新消息，由發(fā)改委制訂的《產(chǎn)業(yè)投資基金（試點(diǎn)）管理辦法》已起草完畢，各地方發(fā)改委征求意見(jiàn)階段也已結(jié)束，目前正在征求中央各部委意見(jiàn)，并等待會(huì)簽。這是國(guó)內(nèi)首個(gè)針對(duì)人民幣的產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法，一旦出臺(tái)則意味著人民幣私募股權(quán)投資將拉開(kāi)序幕。另外，新《公司法》中降低了公司注冊(cè)門(mén)檻，注冊(cè)資金可分批到位，放寬了原定公司對(duì)外投資額不超過(guò)資本金50％的規(guī)定，修改技術(shù)、知識(shí)等無(wú)形資產(chǎn)入股不超過(guò)20％的規(guī)定與一人公司的設(shè)立都為基金的發(fā)展壯大提供了更為寬松的外部環(huán)境，并從間接意義上構(gòu)成對(duì)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展的推動(dòng)作用。
目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有兩支產(chǎn)業(yè)基金正在運(yùn)作成立。
�。ㄒ唬┨旖�?yàn)I海新區(qū)產(chǎn)業(yè)基金
2005年11月下旬，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)同意設(shè)立渤海產(chǎn)業(yè)投資基金。該基金將于近期成立，設(shè)計(jì)規(guī)模為200億元，初步計(jì)劃首期募集50億元，存續(xù)期10-15年。渤海產(chǎn)業(yè)投資基金可能投向?yàn)I海新區(qū)金融商貿(mào)業(yè)，以及高新技術(shù)、現(xiàn)代冶金、空港物流、海洋及循環(huán)經(jīng)濟(jì)、海港物流、化學(xué)工業(yè)和休閑旅游等七大產(chǎn)業(yè)。
（二）中比基金
中比基金經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，是中國(guó)、比利時(shí)兩國(guó)政府間重要的合作項(xiàng)目之一。2005年5月，溫家寶總理出訪比利時(shí)簽署《中比直接股權(quán)投資基金章程》，拉開(kāi)了中比基金項(xiàng)目的合作序幕。中比基金注冊(cè)資本為1億歐元，包括中比兩國(guó)政府在內(nèi)，共有9個(gè)股東共同注資。它將采取以股權(quán)的形式投資于中國(guó)境內(nèi)具有高科技內(nèi)涵、處于成長(zhǎng)期的擬上市中小企業(yè)，屬于創(chuàng)業(yè)投資基金。中比基金的成功設(shè)立得到國(guó)家有關(guān)主管部門(mén)的大力支持，這一產(chǎn)業(yè)投資基金的實(shí)踐將為中國(guó)產(chǎn)業(yè)基金的立法提供現(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)和立法依據(jù)。
四、交通產(chǎn)業(yè)基金的工作準(zhǔn)備
發(fā)展交通產(chǎn)業(yè)基金是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投融資體制改革的有益探索，更是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要政府的大力支持和必要的扶持。作為交通部門(mén)應(yīng)抓住目前國(guó)家政策的有利局面，積極申請(qǐng)，及早準(zhǔn)備，為交通產(chǎn)業(yè)基金的籌備進(jìn)行前期的論證，進(jìn)行資源的搜集與儲(chǔ)備，同時(shí)應(yīng)著重作好下面幾項(xiàng)工作。
�。ㄒ唬┐龠M(jìn)公路資本市場(chǎng)發(fā)展的政策力度應(yīng)進(jìn)一步加大。
�。ǘ┙�(duì)公路產(chǎn)業(yè)的保障機(jī)制
由于公路產(chǎn)業(yè)投資大、周期長(zhǎng)，很多邊遠(yuǎn)地區(qū)公路資產(chǎn)盈利率低，因此，發(fā)展公路產(chǎn)業(yè)基金須制定有關(guān)的金融保護(hù)政策。尤其公路產(chǎn)業(yè)基金投向邊遠(yuǎn)地區(qū)公路建設(shè)時(shí)，應(yīng)減免稅收，建立公路產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)保障基金，必要時(shí)提供財(cái)政貼息等鼓勵(lì)措施。
�。ㄈ┮�(guī)范發(fā)展公路產(chǎn)業(yè)投資基金的組織機(jī)構(gòu)
通常產(chǎn)業(yè)投資基金多數(shù)以非銀行金融機(jī)構(gòu)為發(fā)起人，聯(lián)合其他投資者共同組織，信托投資公司是其中的主要發(fā)起人。由于公路建設(shè)的特殊性，需要政府賦予特許經(jīng)營(yíng)權(quán)，并提供一定的優(yōu)惠政策，保證合理收益。
�。ㄋ模┳⒅嘏囵B(yǎng)進(jìn)行公路產(chǎn)業(yè)投資基金管理的專門(mén)人才
發(fā)展公路產(chǎn)業(yè)投資基金，需要既懂金融業(yè)務(wù)，又熟悉交通行業(yè)情況的人才。因此，必須注重培養(yǎng)進(jìn)行交通產(chǎn)業(yè)投資基金管理的專門(mén)人才，并建立相應(yīng)的約束監(jiān)督機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制。
