“現(xiàn)在‘綠貓’才是好貓�！蹦筹L險投資者簡單一句話，似乎道出了近年全球生產生活方式乃至價值觀的重要轉變。這種轉變來源于可持續(xù)發(fā)展問題正帶給人類前所未有的危機。
而能源環(huán)境危機的另一面是機會。例如，全球石油價格的極速攀升正是太陽能、風能迅速成長的直接誘因。在2007年清潔技術領域，全球共發(fā)生了221項投資案例，投資總額達30億美元，比2006年增長了43%.而據(jù)美國能源基金會的投資報告顯示，預計2005至2020年，中國能源市場將達到18萬億元人民幣，其中可再生能源和節(jié)能、環(huán)保市場將達到7萬億元，平均每年節(jié)能環(huán)保市場規(guī)模為3000億元至4000億元。巨大的市場吸引了越來越多的PE把錢大把地投向中國的清潔技術產業(yè)。
事實上，這個產業(yè)可能比我們預測的還要大得多�！靶屡d的清潔技術，已經(jīng)不再限于我們目前展示的東西。對于環(huán)境、人類、人體都帶來好處的技術，已經(jīng)越來越多地被劃入清潔技術的范圍。例如新能源、新材料，碳減排、碳排放污染治理、水以及廢水處理，節(jié)能服務，還涉足交通，現(xiàn)代農業(yè)等等�！鼻嘣苿�(chuàng)投總裁葉東表示。青云創(chuàng)投管理著中國最具影響力的清潔技術基金——中國環(huán)境基金。記者注意到，他的名片標注著“環(huán)保再生紙”幾個小字。從這個意義上來講，清潔技術已不是簡簡單單的一個新興產業(yè)。實際上，它是用一種更高、更清潔、更先進的方式來探討我們所有的產業(yè)。
外部力量推動
“技術并沒有爆發(fā)性的進步�！憋L險投資者和清潔技術實業(yè)者在接受記者采訪時的一致判斷或許會讓人一時無法理解。他們解釋，技術是行業(yè)可持續(xù)發(fā)展和降低成本的動力，但今天清潔技術產業(yè)的巨大機會更多地來源于外部。其中最關鍵的就是國家政策所催生的市場需求；同時，更重要的方面是，傳統(tǒng)能源價格的不斷上升使太陽能和風能等清潔能源越來越具有商業(yè)價值。
清潔技術產業(yè)和IT有一個很本質的不同，葉東解釋。對于IT行業(yè)，如果沒有自主產權就很難生存下去。而清潔技術則是應用型的，只要以更節(jié)能和清潔的方式進行生產和制造，應用的技術是自主研發(fā)還是國外引進并沒有太大區(qū)別�！斑@是因為IT技術可以產生在不同國家，并可以在任何國家銷售。清潔技術有一個特點：污染不能轉移地點。因此在IT領域，很多時候是一項技術開啟一個新的市場。清潔技術則是要主動去貼近市場——并非技術創(chuàng)造市場，而是由市場的需要來吸引技術的使用�！�
在中國這種情況尤其突出。葉東進一步解釋，一些技術中國做得也是比較好的，但是在技術的應用上發(fā)達國家相對做得更好，因為中國今天的環(huán)境問題在這些國家很久以前都已經(jīng)發(fā)生過了。如今中國對清潔技術的需求給眾多技術的應用和引進創(chuàng)造了條件。
清潔技術產業(yè)可以說全部是新興的朝陽產業(yè)，各個細分行業(yè)會在不同時間段得到發(fā)展。眾多PE表示，政策產業(yè)導向是決定這些產業(yè)何時得以發(fā)展的關鍵因素之一。光速創(chuàng)投合伙人曹大榮介紹說，一是政府強制配額，如許多歐美國家對太陽能和風能發(fā)電做出定額配比，中國政府也先后在近一半的省份推行乙醇汽油；二是政府的補貼和支持，如目前各污水處理廠的主要商業(yè)模式還是按處理量獲得定額的補貼；三是政府執(zhí)法力度的加強，如近年政府勒令所有焦炭廠必須配備除塵設備，火電廠的脫硫技術一定要達標等等，使得從前接不到訂單的設備生產商突然間生意紅火，也催生了像博奇環(huán)保這樣的成功企業(yè)。
盡管目前依賴補貼的清潔技術產業(yè)幾乎無一例外地受到政策風險的質疑。但大多數(shù)受訪者仍表示，全球范圍內對清潔技術的支持趨勢不會改變。雖然一些國家的能源補貼正逐年減少，但是常規(guī)能源價格的上升，以及技術進步和規(guī)模擴大帶來的新能源成本的下降，都促使新能源的競爭力開始逐漸增強。
“但值得注意的是，必須是真正的‘清潔’，是真正的節(jié)能和環(huán)保，同時限制條件不能太多，否則很可能有政策風險�！北姸郟E表示。例如，一些生物質能相關行業(yè)和農作物搶耕地的情況已經(jīng)使國家叫停了許多項目。然而，清潔產業(yè)往往是牽一發(fā)而動全身。持續(xù)關注清潔技術的風投機構KPCB副總裁周煒舉例說，重復使用的筷子雖然能節(jié)約木料，但清洗過程中使用的化學原料卻污染了環(huán)境�！斑@個判斷是很復雜的�！彼硎�。又如光伏產業(yè)在生產過程中的污染也使其受到很大爭議。這就需要企業(yè)深入分析和解決這類問題。
同時，周煒指出，雖然技術很重要，但技術是否足夠成熟不是投資的關鍵。而是這個技術真的能改變一些東西，可以很大規(guī)模地改變這個領域的現(xiàn)狀�！拔覀冇X得，好的技術應該是可以在改善，或是最少打擾現(xiàn)在人生活方式的情況下，又以很少的轉化成本實現(xiàn)目標。例如對于混合動力的汽車。如果它比一般車貴，動力還不如一般車好，那么將無法投入市場。但如果其價格沒區(qū)別，而且更安靜，那么就是最好的技術�！�
當然，在清潔技術投入市場中有很多不可預知的因素。因此，PE紛紛表示，他們在對待這類項目時更謹慎。從實驗室到工業(yè)化的過程，是否可以控制成本、是否可以達到實驗室得出的數(shù)據(jù)、是否有足夠的原材料等因素都需要詳細考察。
清潔技術與外部環(huán)境緊密相聯(lián)，因此分析整個生產流程需要很長時間，而且難以做到十全十美。周煒總結，“政策、資源、市場、競爭對手等都要分析清楚。而絕不能只站在技術上看�！�
國家的可再生能源政策總的原則是，“節(jié)能優(yōu)先，效率是本，電力為中心，煤炭為基礎，然后是多元化發(fā)展�！笨梢钥闯�，國家政策是和國情緊密聯(lián)系的�，F(xiàn)在中國生產GDP的能耗平均是發(fā)達國家的四到六倍，甚至是印度的2.2倍。能源利用效率低，浪費嚴重，但是可再生能源價格又很高�！斑@邊是很貴的能源，那邊是能源浪費。如果不把節(jié)能和提高能源效率政策做好，社會就很難接受新能源�！敝袊稍偕茉磳W會秘書長孟憲淦表示。
正因為如此，眾多PE認為，節(jié)能市場很可能將是下一個清潔技術熱點。中國政府也出臺了一系列措施，包括資金的扶持，2008年4月24日政府宣布，將安排270億元中央財政專項資金用于支持推動節(jié)能減排工作�！皟δ苎b置，節(jié)能設備，合同能源管理等領域都有投資的機會�！辈艽髽s介紹道�！安贿^這些行業(yè)往往較為分散，企業(yè)多而小，有核心競爭力的企業(yè)最終成長為規(guī)模較大的企業(yè)需要一定時間�！�
國家政策將考慮成本與實效，循序漸進。例如，在新能源領域，國家在發(fā)展上第一考慮的是風力。孟憲淦介紹說，根據(jù)中長期的可再生能源發(fā)展規(guī)劃，到2020年，風力發(fā)電裝機容量為3000萬千瓦，同時制定的太陽能發(fā)電僅為200萬千瓦。其中一個因素就是經(jīng)濟價值。風能發(fā)電一度的成本大約是六七角人民幣，光伏則需四五元。德國等發(fā)達國家對光伏的支持拉動了中國光伏產業(yè)的發(fā)展，但中國目前的經(jīng)濟水平尚不足以支持國內光伏產品消費市場的發(fā)展。
“因此，清潔技術產業(yè)不是一個孤立的問題。不能說常規(guī)能源和生產方式一下可以拋棄�！泵蠎椾瓶偨Y說。發(fā)展可再生能源不能操之過急�？稍偕茉醋罱K要替代常規(guī)能源尚需一個很長的歷史時期，其發(fā)展和生產方式、生活方式密切相連。
除了國家政策外，另一個關鍵要素是消費拉動。例如太陽能熱水器、節(jié)能燈具等在國內的廣泛使用。此外，一些綠色食品、綠色建材、家用凈水裝置的利用隨著消費者生活方式的變化而日益受到青睞�！耙袁F(xiàn)代農業(yè)為例，不用化肥等本身是一種環(huán)保行業(yè)。而其產出的綠色食品又符合如今的消費習慣�！备吣苜Y本CEO楊克民表示。
企業(yè)需要做的功課
由于受政策等外部因素的影響較大，投資清潔技術的企業(yè)家能否對時機做出敏銳的判斷就變得很重要。江西賽維LDK太陽能高科技有限公司（以下簡稱“賽維”）的發(fā)展歷程就證明了這一點。2005年1月成立，到如今它已經(jīng)成功獲得多家私募融資，并于2007年6月在紐交所上市，如今賽維在太陽能硅片生產行業(yè)產能和產量已居世界第二。公司高級副總裁邵永剛將公司的卓越成績很大一部分歸功于好的項目和團隊，尤其是好的時機。
太陽能是一個很有前途的清潔環(huán)保的能源。但其高成本使其在很長的時間里難以廣泛應用。所以什么時候介入就成為關鍵問題。邵永剛回憶道，2004年的時候太陽能的前景仍不明朗，包括如今同樣在紐交所上市的無錫尚德也困難重重。賽維創(chuàng)始人彭小峰之前曾在國外做了幾十年的國際貿易。在德國、意大利、西班牙、美國都有分公司，對全球信息都比較敏感。2004年德國出臺了太陽能運用補貼的相關政策：例如，使用太陽能的家庭會得到一些貸款等方面的好處等等。這導致德國太陽能終端市場的需求量劇增，因此上游的供應成了瓶頸，而LDK正是抓住這個機會迅速發(fā)展起來。
邵永剛告訴記者，其實許多新能源行業(yè)都是藍海，如果政策的扶植等因素成熟，那么快速大規(guī)模產業(yè)化就成為可能。規(guī)�；l(fā)展對于新能源來說很重要，因為規(guī)�；拍軒淼统杀�，由此才可以在與常規(guī)能源價格的此消彼長中日益站穩(wěn)腳跟。
而致力于風力發(fā)電設備制造的新疆金風科技股份有限公司（以下簡稱“金風”）與賽維卻有著殊途同歸的發(fā)展歷程。如果說賽維是看準時機，眼明手快，那么金風則是敢為天下先，貴在堅持。金風于2007年12月在深交所上市。金風副總經(jīng)理劉同良介紹說，金風管理團隊主要人員早在1985年就涉足風電行業(yè)，當時是做運營，到上世紀90年代末金風一直擁有亞洲最大的風電場。這個過程金風積累了風電行業(yè)的大量經(jīng)驗。劉同良介紹說，當時中國風電行業(yè)的發(fā)展中不能自己制造風機帶來很大的困難，設備都依賴進口，這樣成本很高，而且也無法獲得最好的設備�！爱敃r我們可以說是從零開始，但看準了這個行業(yè)的前景�！�
從1998到2004年，金風都面臨著融資的困難。因為研發(fā)和產業(yè)化都需要資金�？墒钱敃r的情況是整個產業(yè)的前景不明朗，企業(yè)效益也不好，融資非常困難，劉同良坦言。風電產業(yè)真正明朗化是2005年10月，國家發(fā)改委出臺了《關于風電建設管理的通知》，規(guī)定中國建設的風電場購買的風機國產化率必須達到70%.加之2006年可再生能源法，國產風電設備制造出現(xiàn)拐點。
金風較早涉足風電設備行業(yè)，因此積累了大量專業(yè)人才，并且十分了解中國市場。如今金風能夠為客戶提供一攬子的服務，包括找風資源、測風、建設、運營等。因此，劉同良給在萌芽期的清潔技術企業(yè)的建議是“堅持”，不要急于求成�！扒鍧嵓夹g行業(yè)的前景是很不錯的。只是技術還不成熟，政策還不明朗。就如同風能處在1998到2005年之間的情況。如果可以踏踏實實地把研發(fā)和產品一直做下去，將來一定會成功的�！�
技術含量較高的行業(yè)進入門檻高，因此可以保持較高的毛利率。金沙江創(chuàng)投合伙人朱嘯虎表示，“因此我們需要企業(yè)有一個可以持續(xù)提供價值的技術�！�
周煒對技術的重要性很認同。他補充道，在雙方有一些保密協(xié)議的前提下，希望企業(yè)可以允許投資者對其技術有一個更詳細的調查�！霸诤臀覀兘涣髦�，有不少企業(yè)對技術諱莫如深。這樣是無法讓風險投資者做出決定的。雙方應該有一定的信任度�！�
商業(yè)模式向來很為風險投資者看重，由于清潔技術涵蓋眾多行業(yè)。其商業(yè)模式的開發(fā)也可以源源不斷。周煒舉例說，比如對于生產環(huán)境檢測設備的企業(yè)，如果只是賣設備，那么價值是有限的。但如果企業(yè)可以基于檢測的基礎，提供更深度的服務或是數(shù)據(jù)分析，那么又是一個新的增長點。
談到團隊，大多數(shù)風險投資者表示，由于行業(yè)是一個新興領域，往往更多的是第一次進入該行業(yè)的企業(yè)家，而且大部分的案子都集中在首輪融資。因此風險投資機構對團隊的考察比較重視。
在中國，清潔行業(yè)往往是資源性的，依托的是資源。而歐美一般是技術性的。比如有了一個突破性的技術，有人提供資金和資源進行產業(yè)化。而中國更多是利用國外已有的技術去改良，并不是擁有一個突破性的技術，所以就必須掌握資源。周煒表示，“因此對于清潔行業(yè)的企業(yè)團隊而言，就更需要處理各種關系和掌控各方資源的能力。無錫尚德就是典型的例子。團隊可以在需要的時候獲得政府的支持，而在政府應該退出的時候可以說服其退出�！�
行業(yè)經(jīng)驗也很重要，葉東補充。例如TMT相對比較“虛擬”，并不需要太多實際的經(jīng)驗，大學生也可以做得很好。而清潔技術有很大不同，需要能夠解決現(xiàn)實中實實在在問題的能力和經(jīng)驗。
同時，受訪者也尤其強調了企業(yè)CFO的重要性。一方面相對IT 公司而言，清潔技術企業(yè)團隊一般較為傳統(tǒng)，海歸的人才不多，在財務的專業(yè)性上會稍弱，因此他們往往需要聘請更具現(xiàn)代財務經(jīng)驗的CFO.還有，清潔技術企業(yè)一般投資比較大，投資回收期也很長，那么CFO的財務管理就非常重要。
此外，國內的清潔技術企業(yè)，尤其是資源性的企業(yè)往往結構較為復雜，有一些國有的股份，有眾多子公司，對企業(yè)財務構架搭建以及上市前做符合國際標準的重組等問題都對CFO提出了很大的挑戰(zhàn)。
