IRM與牛熊市沒有絕對(duì)關(guān)系。無論是順勢而為，還是逆勢而上，“一如既往”的態(tài)度才是關(guān)鍵。市場的波動(dòng)是一時(shí)的，而營運(yùn)是長期的，無論牛市還是熊市，投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人都要“維穩(wěn)”自己的心態(tài)。
新東方上市兩年之后，在人文夢想和華爾街盈利壓力之間尋找平衡點(diǎn)的俞敏洪公開向媒體表達(dá)了“上市之悔”，如果說投資人的增長要求對(duì)企業(yè)家俞敏洪來說是一種無奈，那么近來順流而下的股價(jià)也是很多上市公司投資者關(guān)系管理者頭痛的根源所在。美國資本市場的風(fēng)聲鶴唳，在網(wǎng)絡(luò)時(shí)代幾乎可以“實(shí)時(shí)”傳導(dǎo)到國內(nèi)，對(duì)上市公司而言，IRM正經(jīng)歷著一次嚴(yán)峻的考驗(yàn)。在紐約、香港同時(shí)掛牌的中芯國際集成電路制造有限公司（以下簡稱中芯國際）就是其中一例。
由張汝京2000年4月在上海創(chuàng)立的中芯國際，為全球客戶提供多種尖端集成晶圓制造服務(wù)，在幾年內(nèi)迅速超越新加坡特許半導(dǎo)體，于2004年成為僅次于臺(tái)灣臺(tái)積電、聯(lián)電的世界第三大晶圓代工業(yè)者，并于2004年同時(shí)在紐約（股票代碼：SMI）及香港證交所（股票代碼：0891）上市。2008年1月，中芯國際宣布在深圳投資8英寸、12英寸兩條生產(chǎn)線，至此快速發(fā)展中芯國際終于在內(nèi)地半導(dǎo)體行業(yè)的最后一個(gè)重要市場——珠三角地區(qū)落下一顆棋子。中芯國際在不到八年時(shí)間內(nèi)將觸角伸到中國的六大城市，在創(chuàng)造業(yè)內(nèi)奇跡的同時(shí)，也付出了財(cái)報(bào)呈現(xiàn)連續(xù)虧損的代價(jià)。如今國內(nèi)布局剛剛基本完成，就要應(yīng)對(duì)接踵而來的股市動(dòng)蕩，是擺在中芯國際面前的一場大考。
“同理心”對(duì)待
談及時(shí)下的投資者關(guān)系管理，正保遠(yuǎn)程教育（2008年7月剛在紐交所上市）CFO魏萍戲稱，“現(xiàn)在每家上市公司都忙于與資本市場溝通，而且?guī)缀趺恳粋�(gè)CFO都灰頭土臉�！倍壳罢诜e極籌備海外上市的分時(shí)傳媒，也直言自己是在“風(fēng)口浪尖頂風(fēng)作案”。
“依照美國資本市場在全球的地位，美國發(fā)生的次債危機(jī)很容易引起全球資本市場的恐慌�！� 中芯國際副總經(jīng)理，財(cái)務(wù)及投資人關(guān)系負(fù)責(zé)人、有著豐富海外資本市場經(jīng)驗(yàn)的鄧方希，對(duì)目前內(nèi)地上市公司“疲于奔命”的投資者關(guān)系管理狀況早有預(yù)見。
在鄧方�？磥�，穩(wěn)定投資者信心是當(dāng)前形勢下IRM需要做的第一步。而誠實(shí)、客觀的分析和平和的心態(tài)是最重要的�！靶膽B(tài)”是鄧方希在采訪中反復(fù)強(qiáng)調(diào)的。
首先，分析大環(huán)境的變化對(duì)業(yè)務(wù)所受到的影響程度究竟是怎樣的�！白畛跷覀冋J(rèn)為，因?yàn)槊绹袌稣w下降，而我們50%的客戶又是歐美客戶，那么歐美客戶必然會(huì)削減支出，我們會(huì)遭受很大的損失。但是實(shí)際上我們的業(yè)務(wù)并沒有受到什么影響，深入分析以后發(fā)現(xiàn)，當(dāng)我們的歐美客戶在本土的業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊的時(shí)候，為了繼續(xù)發(fā)展，必然要向中國這樣高增長的地區(qū)繼續(xù)投資，相當(dāng)于我們的客戶源頭還是在亞洲�！�
其次，從競爭對(duì)手分析。中芯國際所在的半導(dǎo)體行業(yè)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，全球的競爭對(duì)手不過寥寥數(shù)家——臺(tái)積電、聯(lián)電、新加坡特許半導(dǎo)體。與業(yè)內(nèi)同行相比，中芯國際的優(yōu)勢在于業(yè)務(wù)策略區(qū)域分配較為均衡，只有50%的業(yè)務(wù)來自美國市場，亞洲地區(qū)的業(yè)績處于迅速成長中。
“根據(jù)這個(gè)分析我們加大了跟投資人的溝通，這樣投資人就慢慢理解，其實(shí)我們受美國經(jīng)濟(jì)下滑影響的程度不如他們原先預(yù)期的大。這對(duì)穩(wěn)定投資者信心起到了很大作用。”
此外，鄧方希認(rèn)為解決眼下危機(jī)還不夠，IRM應(yīng)該對(duì)公司的未來發(fā)展做出謀劃——熊市之下的上市公司IRM必須做好兩件事情——將公司拉回基本面和穩(wěn)定心態(tài)�！俺艘�(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，投資人最重要的工作就是尋找可投資的公司。企業(yè)要尋找與其一同成長的投資人，投資人也想找到長期的價(jià)值型企業(yè)�！≡诳只胖�，投資人的思路一般與常人有異，更希望尋找新的值得投資的對(duì)象，所以公司要積極的做好準(zhǔn)備，不要被資本市場的形勢牽絆太多的精力，重要的還是認(rèn)真經(jīng)營，發(fā)展主業(yè)�！�
這與全球知名投資者關(guān)系公司的總裁Crocker Coulson的觀點(diǎn)不謀而合。“歷史數(shù)據(jù)表明，在每輪美國經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束之前，股票市場就會(huì)回暖。一旦投資者情緒向好，他們將會(huì)購買那些在市場低迷期間仍保持著能見度、在優(yōu)秀基金經(jīng)理中享有良好口碑的，以及擁有大公司根基的企業(yè)的股票。”Crocker Coulson認(rèn)為，熊市戰(zhàn)略中最重要的就是為最終回來的牛市以及伴隨而來的市場回暖做好準(zhǔn)備。而鄧方希所堅(jiān)持要做的正是讓中芯國際屆時(shí)在規(guī)模、現(xiàn)金流和發(fā)展前景三個(gè)重要方面都成為投資人一個(gè)不錯(cuò)的選擇。
“現(xiàn)在市場不好，我們?yōu)槭裁床坏鹊绞袌龊闷饋碓俸屯顿Y人溝通？”是許多上市公司在經(jīng)歷熊市磨難中最容易產(chǎn)生的一種消極的想法。事實(shí)上，在市場不穩(wěn)定的時(shí)候，投資人更需要更多地聽到管理層的聲音。信息的真空會(huì)滋生謠言，如果不及時(shí)和市場溝通，賣空者和觀望者更傾向于在市場內(nèi)散布他們版本的“事實(shí)”。 “平和心態(tài)是一個(gè)很重要的方面�！� 加入中芯國際之前一直扮演投資人角色的鄧方希更容易理解投資者的想法，“那時(shí)我們每年都要接觸很多公司的高管，而且每年都會(huì)評(píng)估各個(gè)公司的IRM.有家公司給我留下很深印象。他們的營運(yùn)和管理都一般，但是我對(duì)他們的IRM評(píng)價(jià)很高，就是因?yàn)楹苷\懇，很有耐心，總是保持與投資人‘將心比心’的態(tài)度�！�
于瑞士取得商業(yè)管理學(xué)士學(xué)位，赴美國取得MBA財(cái)務(wù)金融學(xué)碩士的鄧方希曾在紐約華爾街避險(xiǎn)與私募股權(quán)PE基金擔(dān)任駐香港董事，負(fù)責(zé)大中華區(qū)投資業(yè)務(wù)。“投資領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)使我習(xí)慣用比較超脫和中立的角度看事情，以一種第三方的心態(tài)來看企業(yè)，看企業(yè)的IRM，搭建公司與投資者之間的橋梁，促進(jìn)雙方良性的溝通。
團(tuán)隊(duì)建設(shè)
根據(jù)美國投資者關(guān)系協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，在美國注重IRM的上市公司，其市值、再融資能力、資本市場認(rèn)可程度等各項(xiàng)指標(biāo)明顯高于其他上市公司。近年來，IRM的重要性已經(jīng)被眾多國內(nèi)上市公司所認(rèn)知。企業(yè)的IRM機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始通過如大型的業(yè)績推介會(huì)、電話會(huì)議、網(wǎng)上交流等方式與機(jī)構(gòu)投資者和散戶進(jìn)行積極交流和溝通�？梢灶A(yù)見的是，隨著中國資本市場和投資人的成熟，IRM在企業(yè)中扮演的角色將日益重要，因此，構(gòu)建并管理一個(gè)高效的投資者關(guān)系管理部門和團(tuán)隊(duì)就成為IRO們關(guān)注的議題。
中芯國際除了將投資人關(guān)系處設(shè)在上�？偛客�，在各地的分公司均從當(dāng)?shù)毓ぷ鞯耐手信囵B(yǎng)出配合總部IR的人員，并定期進(jìn)行培訓(xùn)，“有時(shí)投資者會(huì)去各個(gè)分公司進(jìn)行考察，總部就不需要每次都派IR人員過去，而由總部主導(dǎo)，分部接待。這種配置不僅解決了人員移動(dòng)的難題，而且也節(jié)約了很多時(shí)間以及人力成本�！�
“IRM是一項(xiàng)與財(cái)務(wù)密切相關(guān)且具有技巧性的工作，最好選擇有幾年工作經(jīng)驗(yàn)和財(cái)務(wù)背景的人做IRO，但是正確的心態(tài)以及對(duì)于IRM工作的熱情更重要�！编嚪较�(qiáng)調(diào)選擇IR人員是一件必須“下功夫”的事情。
如何將自建團(tuán)隊(duì)和外包的投資者關(guān)系公司結(jié)合起來，達(dá)到效益最大化也是IRM的核心問題之一。鄧方希的建議是，利用投資者關(guān)系公司的專業(yè)性，將一些諸如調(diào)查訪問，主題研究，路演規(guī)劃等明確性的工作交給他們，而大框架和大方向則由公司內(nèi)部人員決定及主導(dǎo)是比較理想的模式。
在構(gòu)建一支精干的IR團(tuán)隊(duì)的同時(shí)，一些“IRM注意事項(xiàng)”也是需要經(jīng)常強(qiáng)調(diào)的。首先，由于不同地方的交易有不同的法規(guī)要求，尤其是海外上市的公司，內(nèi)部人需特別留意信息溝通的一致性。需要符合各地監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于信息的規(guī)定。國際案例中曾經(jīng)發(fā)生過上市公司的CEO和CFO在電梯中討論在辦公室內(nèi)未討論完的話題，而電梯里的第三者借此將此公司告到證交所的案例。企業(yè)內(nèi)部人（insiders） 必須特別注意上市所在地法規(guī)的稽核標(biāo)準(zhǔn)�！�
對(duì)此，鄧方希特別提到董事高管責(zé)任險(xiǎn)是值得國內(nèi)上市公司注意的項(xiàng)目，也是符合國際企業(yè)操作的慣例，“這既是維護(hù)公司利益，也是為投資人規(guī)避不必要的風(fēng)險(xiǎn)。”
此外，鄧方希認(rèn)為信息披露的頻度應(yīng)與產(chǎn)業(yè)情況和周轉(zhuǎn)率的快慢相符合。也因此企業(yè)不一定需要太密集地披露信息，依照公司個(gè)別產(chǎn)業(yè)的獨(dú)特性，以及公司發(fā)展的各個(gè)階段而異。中芯國際據(jù)此確立了按季度進(jìn)行信息披露的制度。“太密集地批漏預(yù)估的信息，有可能會(huì)帶來密集的修正，反而影響整體的穩(wěn)定性和預(yù)估的準(zhǔn)確導(dǎo)向�！�
當(dāng)然，特殊時(shí)期應(yīng)該有不同的策略。例如近來隨著中芯國際退出DRAM存儲(chǔ)芯片市場，以及北京工廠的存儲(chǔ)芯片生產(chǎn)線轉(zhuǎn)為邏輯芯片生產(chǎn)線，上半年的財(cái)報(bào)呈現(xiàn)巨大虧損，在此業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)換期間中芯國際就此便加大了信息披露的力度，為投資者說明虧損的原因和長期遠(yuǎn)景。
“我并不完全同意牛市或熊市之下的IRM有沒有好做不好做之說，IRM與牛熊市沒有絕對(duì)的關(guān)系。無論是順勢而為，還是逆勢而上，‘一如既往’的態(tài)度才是關(guān)鍵。IRO就是投資人與企業(yè)之間的橋梁， 無論市好市壞，IRO都應(yīng)秉承‘誠懇之心’面對(duì)投資人，這樣，即便企業(yè)暫時(shí)處于逆勢，真誠的心態(tài)還是可以幫助企業(yè)獲得投資人的理解�！�
市場的波動(dòng)是一時(shí)的，而營運(yùn)是長期的，無論牛市還是熊市，投資者關(guān)系負(fù)責(zé)人都要堅(jiān)定自己的心態(tài)，加強(qiáng)IR人員的心態(tài)建設(shè)。“碰到問題時(shí)不要沒有投入一些真誠的努力，就直接認(rèn)為做不到（impossible），‘不可能’里面很可能蘊(yùn)含了‘我可能’（I'm possible）”，這之間差別的關(guān)鍵于我們在看待一件事情的‘態(tài)度’及‘理解力’。 “ 采訪結(jié)束鄧方希如是對(duì)IRM做了精辟的總結(jié)。
