漲價(jià)、漲價(jià)、漲價(jià)！這兩個(gè)字幾乎成了近期無(wú)處不在的聲音，豬肉漲、股市漲，但與豬肉有關(guān)的上市公司卻倍受拖累誰(shuí)也沒(méi)有想到，在六十年一遇的農(nóng)歷金豬年，世人皆以沾“豬”而幸的時(shí)候，豬自己卻成為本年度最倒霉動(dòng)物之一，一場(chǎng)高致病性的豬藍(lán)耳病在國(guó)內(nèi)二十多個(gè)省份蔓延。疫情肆虐之下，致使16萬(wàn)頭豬發(fā)病，4萬(wàn)多頭豬死亡。
一時(shí)間，存欄數(shù)的銳減導(dǎo)致全國(guó)各地豬肉價(jià)格飛漲。在此因素推動(dòng)下，6月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）高達(dá)到4.4%，創(chuàng)下32個(gè)月來(lái)的新高。豬肉價(jià)格的波動(dòng)牽動(dòng)著上至國(guó)務(wù)院，下至普通老百姓的心，豬產(chǎn)業(yè)鏈上下游的上市公司也概莫能外。雖然也有受益者如上市后暴漲30%以上的高金食品（002143），但更多的卻是如雙匯發(fā)展（000895）、新五豐（600975）等遭受了豬價(jià)暴漲的負(fù)面沖擊。
豬肉價(jià)格飆升影響嚴(yán)重
今年以來(lái)，特別是進(jìn)入5月份以后，各地豬肉價(jià)格突然大幅飆升。央行數(shù)據(jù)顯示，6月份我國(guó)豬肉價(jià)格環(huán)比上漲6.8%，同比上漲幅度高達(dá)69.6%.在此背景下，國(guó)家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部以及商務(wù)部聯(lián)合召開(kāi)了部分省市生豬供應(yīng)和價(jià)格工作座談會(huì)，要求努力穩(wěn)定生豬生產(chǎn)和價(jià)格。但這些措施短期內(nèi)并未能明顯遏制豬肉價(jià)格的快速上漲勢(shì)頭，7月份以來(lái)各地豬肉價(jià)格再次上漲，接連創(chuàng)出歷史新高。
銀河證券分析師吳旭認(rèn)為，豬肉價(jià)格上漲首先緣于供給因素。近半年內(nèi)玉米、豆粕等豬飼料價(jià)格一直居高不下，加上不少內(nèi)地市場(chǎng)從生豬收購(gòu)到屠宰，再到市場(chǎng)銷售，中間環(huán)節(jié)多，費(fèi)用高，令養(yǎng)豬戶利潤(rùn)空間薄，不少農(nóng)戶在前一輪就淡出這個(gè)行業(yè)，所以，養(yǎng)豬的人越來(lái)越少。
目前，隨著氣溫逐漸升高，生豬死亡率和淘汰率較高，導(dǎo)致南方一些地方市場(chǎng)供需不平衡。根據(jù)農(nóng)業(yè)部提供的數(shù)字顯示，截至7月22日，全國(guó)共有25個(gè)省份先后發(fā)生了高致病性豬藍(lán)耳病疫情，疫點(diǎn)多達(dá)651個(gè)，發(fā)病數(shù)165144頭，死亡45546頭，撲殺42728頭。
在疫情的打擊下，生豬存欄量下降超過(guò)此前預(yù)期，生豬價(jià)格接連創(chuàng)出歷史新高。而飼料價(jià)格的不斷走高，也直接提高了養(yǎng)殖成本，進(jìn)而壓制了農(nóng)戶擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模的積極性。一季度，我國(guó)畜牧產(chǎn)品的生產(chǎn)成本價(jià)格指數(shù)上漲了約11%.而根據(jù)農(nóng)業(yè)部的調(diào)查，以出欄一頭豬為例，飼料成本就比去年同期增長(zhǎng)了40~50元，直接導(dǎo)致出欄生豬價(jià)格上揚(yáng)。
“從中長(zhǎng)期來(lái)看，受糧價(jià)上漲的影響，飼料價(jià)格中長(zhǎng)期上升趨勢(shì)明朗。受農(nóng)民工流動(dòng)放開(kāi)的影響，農(nóng)村勞動(dòng)力中長(zhǎng)期機(jī)會(huì)成本處在上升通道。飼料成本上升，尤其是農(nóng)村勞動(dòng)力成本的上升，將推動(dòng)生豬中長(zhǎng)期價(jià)格的重心不斷上移。” 中信證券分析師表示。
上述分析師同時(shí)認(rèn)為，生豬價(jià)格上漲趨勢(shì)將延續(xù)到今年年底。盡管政府已經(jīng)采取了有力措施恢復(fù)生豬生產(chǎn)，但由于能繁母豬存欄量處在低位，恢復(fù)生產(chǎn)至少需要半年左右的時(shí)間。此外，由于疫病尚未得到有效控制，農(nóng)戶補(bǔ)欄積極性不高。因此，生豬存欄量至少需要等到2008年年初才能恢復(fù)到正常水平，生豬價(jià)格要到明年春節(jié)后才會(huì)出現(xiàn)明顯回調(diào)。
受益公司寥寥無(wú)幾
對(duì)于豬肉產(chǎn)業(yè)鏈上下游的上市公司而言，面對(duì)瘋狂的豬肉價(jià)格行情，亦喜亦憂。光大證券分析師蔣小東說(shuō)：“基于國(guó)內(nèi)最低保護(hù)價(jià)政策和全球快速下滑的庫(kù)存消費(fèi)比，整個(gè)上游種植業(yè)的景氣是可以維持的。受此影響，沖擊較為顯著的是飼料行業(yè)的毛利率下滑。而養(yǎng)殖業(yè)由于藍(lán)耳病肆虐，供給下降，使整個(gè)豬肉價(jià)格上升到歷史高位，但從整體上看，缺乏有效免疫手段并沒(méi)有使養(yǎng)殖業(yè)受益�！�
高金食品（002143）是為數(shù)不多的受益者之一。公司業(yè)務(wù)涵蓋生豬屠宰、高低溫肉制品、罐頭加工和生豬飼養(yǎng)，其生豬屠宰量位居西部最大、全國(guó)第六。在四類業(yè)務(wù)中，豬肉銷售，即生豬屠宰的收入和毛利占比都在95%左右，豬肉銷售的增長(zhǎng)決定了公司的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
高金食品的豬肉銷售80%以冷卻肉、冷凍肉形式投向市場(chǎng)，不同于熱鮮肉1~2天的存貨期，冷卻肉的存貨期達(dá)22~25天，這一特性決定了豬肉價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)將極大地影響公司利潤(rùn)。當(dāng)肉價(jià)處于單邊上漲過(guò)程中，產(chǎn)品成本價(jià)差較高，其毛利水平較高，反之則毛利較低。
數(shù)據(jù)顯示，在豬肉價(jià)格微幅上漲的2004年，高金食品毛利較為穩(wěn)定，毛利率為8.02%；2005年受豬肉價(jià)格單邊下跌，公司產(chǎn)品售價(jià)下跌領(lǐng)先于成本下跌，毛利率大幅下降至6.81%；2006年豬肉價(jià)格先跌后漲，且漲幅高于跌幅，公司毛利率維持較高水平，上升至9.18%.蔣小東預(yù)計(jì)，今年受益于豬肉價(jià)格單邊上漲的有利因素，高金食品豬肉銷售毛利率有望達(dá)到9.8%，公司業(yè)績(jī)將較為理想。
豬藍(lán)耳病的蔓延對(duì)于生產(chǎn)動(dòng)物疫苗的中牧股份（600195）而言卻是一個(gè)利好消息。高致病性豬藍(lán)耳病具有較高的死亡率，已經(jīng)成為當(dāng)前影響最大的豬病，只有有效控制疫情才是生豬存欄量回升的前提。
目前，農(nóng)業(yè)部已經(jīng)指定12 家企業(yè)生產(chǎn)高致病性豬藍(lán)耳病疫苗，其中3家屬于中牧股份。根據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至7月25日，已使用了豬藍(lán)耳病疫苗1.5億毫升，預(yù)計(jì)到9月份還將生產(chǎn)藍(lán)耳病疫苗2.5億毫升左右。
分析師認(rèn)為，從農(nóng)業(yè)部角度考慮，希望控制疫苗生產(chǎn)企業(yè)家數(shù)，這樣可以更好地監(jiān)測(cè)產(chǎn)品的質(zhì)量，便于管理。從中牧股份的定位來(lái)看，是立足于疫苗產(chǎn)品全面覆蓋的定位，而不是哪種疫苗賺錢生產(chǎn)哪種，產(chǎn)能擴(kuò)張，或者說(shuō)同業(yè)并購(gòu)變得不可避免。憑借其現(xiàn)有的行業(yè)地位和政府關(guān)系，中牧股份將是行業(yè)整合的最大受益者。
養(yǎng)殖加工類公司受拖累
與高金食品幸運(yùn)地趕上了豬肉價(jià)格上漲不同，生豬養(yǎng)殖業(yè)及肉制品加工業(yè)卻并未從中受益，甚至受到不小沖擊。
目前，與生豬養(yǎng)殖相關(guān)的上市公司有*ST羅牛（000735）、順鑫農(nóng)業(yè)（000860）、裕豐股份（600559）以及新五豐（600975）。
業(yè)內(nèi)一般用豬糧比（即待宰活豬價(jià)格除以玉米價(jià)格）來(lái)反映養(yǎng)殖業(yè)的盈利狀況，當(dāng)豬糧比達(dá)到5.5時(shí)，是整個(gè)養(yǎng)殖業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)。今年以來(lái)，隨著豬肉價(jià)格的快速上漲，5月份豬糧比也迅速上升至7附近，養(yǎng)殖業(yè)景氣似乎正處于歷史高位。但實(shí)際的情況是，養(yǎng)殖戶并沒(méi)有在肉價(jià)高漲中獲得太大的好處。
順鑫農(nóng)業(yè)由于采用協(xié)議收購(gòu)生豬進(jìn)行生豬屠宰及豬肉產(chǎn)品生產(chǎn)，豬肉價(jià)格上漲對(duì)公司影響輕微；而新五豐收購(gòu)生豬出口港澳，約2/3的生豬來(lái)源靠采購(gòu)，收購(gòu)價(jià)上升而出口價(jià)漲幅有限，價(jià)格上漲將對(duì)公司產(chǎn)生較大的負(fù)面影響。此前，中金公司一份研究報(bào)告顯示，香港生豬批發(fā)價(jià)系統(tǒng)性調(diào)價(jià)今年只有過(guò)一次，漲幅僅7%，根本無(wú)法消化平均22%的豬肉收購(gòu)價(jià)漲幅，甚至出現(xiàn)豬價(jià)倒掛現(xiàn)象，盈利不容樂(lè)觀。
“目前情況對(duì)新五豐非常不利，生豬價(jià)格上漲幅度很大，飼料成本也大幅上漲，因此，公司的盈利狀況短期很難改善�！眳切裾J(rèn)為。
最直接受益于豬肉漲價(jià)的似乎應(yīng)該是裕豐股份和*ST羅牛，這兩家上市公司均是從事生豬和種豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，而且生豬來(lái)源都是自給的。由于毛利率太低，終端價(jià)格上漲傳導(dǎo)到公司層面已經(jīng)沒(méi)有多少漲幅，豬肉價(jià)格上漲對(duì)公司產(chǎn)生的正面影響有限。
對(duì)于國(guó)內(nèi)肉制品龍頭企業(yè)雙匯發(fā)展而言，卻飽受豬肉價(jià)格上漲之累。雙匯發(fā)展產(chǎn)品主要是以豬肉為原料，豬肉漲價(jià)加大了其成本壓力，而肉制品加工業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁能力較弱，豬肉價(jià)格大漲直接加大了其經(jīng)營(yíng)壓力。
數(shù)據(jù)顯示，隨著生豬價(jià)格的上升，雙匯發(fā)展毛利率逐步下滑。2007年一季度，公司毛利率為4.67%，同比下降了1個(gè)百分點(diǎn)。而按照中金公司分析師的預(yù)計(jì)，雙匯發(fā)展生豬屠宰量同比將下滑15%以上。
由于生豬存欄率的下降，對(duì)飼料行業(yè)也產(chǎn)生了負(fù)面影響，飼料行業(yè)甚至出現(xiàn)了近十年來(lái)少有的全行業(yè)大倒退，新希望（000876）等主營(yíng)豬飼料的上市公司亦受此負(fù)面影響。
