蘋果爛透就變成“金蘋果”，虧得底兒掉就將迎來重組，這是現(xiàn)今股票市場上題材炒作的不二法則，但它并不適用于眼下的通葡股份在二級(jí)市場上，通葡股份（600365）重組的消息，就像美酒發(fā)酵，越來越香醇。杭州新希望等股票咨詢機(jī)構(gòu)還發(fā)布了“受益于重組和消費(fèi)升級(jí)，通葡股份股價(jià)一觸即發(fā)”的推介。
假作真時(shí)真亦假。記者致電新希望得知，新希望并沒有對(duì)通葡股份進(jìn)行調(diào)研，“并沒有比市場獲得更多關(guān)于重組的信息”。今年7月，市場對(duì)古井貢酒（000596）和皇臺(tái)酒業(yè)（000995）進(jìn)行瘋狂炒作，新希望推介同屬低價(jià)酒業(yè)板塊的通葡股份，是為了“配合短線炒作”。
據(jù)悉，新希望設(shè)有有償代客炒股的會(huì)員部，只是在監(jiān)管層打擊網(wǎng)絡(luò)證券犯罪時(shí)，會(huì)員部才暫停運(yùn)作。而匿名人士在網(wǎng)上傳播的重組方案更是無據(jù)可查。
“可以確定的是，公司目前并沒有重組計(jì)劃�！蓖ㄆ瞎煞荻聲�(huì)秘書高振才向記者表示。
打掃屋子再請(qǐng)客
重組傳聞明明無從證實(shí)，消息散播者也懷著吸引眼球和配合出貨的目的，但為什么很多投資者還是對(duì)重組篤信不疑？
除了諸如新希望等股票咨詢機(jī)構(gòu)發(fā)布模糊消息，吸引投資者跟風(fēng)炒作之外，通葡股份7月18日發(fā)布的公告，也向市場傳達(dá)了“疑似”重組的信息：由于提高壞賬計(jì)提比例，部分固定資產(chǎn)報(bào)廢和存貨減值，通葡股份2007年中期將發(fā)生1.2億~1.6億元的虧損。
對(duì)于一家2006年銷售收入只有7000萬元的公司來說，超過一個(gè)億的虧損，就意味著“虧得底兒掉”�！疤澋迷胶荩亟M的希望就越大，蘋果爛透了就變成了‘金蘋果’。”一位投資者告訴記者，“何況通葡股份巨虧，有人為制造的嫌疑�！�
根據(jù)公告，通葡股份1~2年應(yīng)收款項(xiàng)的壞賬準(zhǔn)備提取比例由原來的10%變更為15%，2~3年及3年以上應(yīng)收款項(xiàng)的壞賬準(zhǔn)備，由原來的50%變更為100%.通葡股份2006年年報(bào)顯示，當(dāng)時(shí)1~2年的應(yīng)收賬款為3459萬元，2年以上的應(yīng)收賬款高達(dá)1.33億元。而按照增加計(jì)提準(zhǔn)備的比例大致計(jì)算，此次調(diào)整后壞賬準(zhǔn)備將增加大約7000萬元，構(gòu)成通葡股份巨虧的主要原因。
同時(shí)，通葡股份選擇在中報(bào)時(shí)進(jìn)行會(huì)計(jì)政策調(diào)整，也讓市場疑竇重重。中鵬會(huì)計(jì)師事務(wù)所注冊(cè)會(huì)計(jì)師張磊告訴記者，企業(yè)大多選擇在年報(bào)中調(diào)整會(huì)計(jì)政策，中期報(bào)告不用注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)。
“人為制造巨虧，明顯是為重組做準(zhǔn)備，打掃屋子再請(qǐng)客，把包袱甩掉，有利于新投資者的進(jìn)入。”上述投資者告訴記者。
市場上之所以有多個(gè)通葡股份重組的版本流傳，是因?yàn)橥ㄆ瞎煞莸谝淮蠊蓶|新華聯(lián)集團(tuán)旗下?lián)碛薪鹆！⑾愀窭锢�、藏秘等酒業(yè)品牌，可以通過定向增發(fā)注入通葡股份。
正是由于重組猜想，7月18日巨虧公告后，通葡股份的股價(jià)不但沒有大跌，反而探底回升，從8元逐漸回升到10元。
巨虧并非人為制造
根據(jù)市場公開信息，新華聯(lián)集團(tuán)是一家年銷售超過80億元的多元化民營企業(yè)，經(jīng)營范圍涉及酒業(yè)、汽車、化工、房地產(chǎn)和城市燃?xì)獾榷喾N行業(yè)。
2003年以前，傅軍和其掌控的新華聯(lián)集團(tuán)一樣沒有名氣。憑借金六福酒的成功，傅軍崛起于資本市場。2003年，其與五糧液合作以貼牌方式生產(chǎn)的金六福創(chuàng)造了白酒市場的奇跡。2003年即達(dá)到銷售近6萬噸，銷售收入20億元。2004年底，攜成功運(yùn)作金六福之利，新華聯(lián)集團(tuán)斥資1.54億元收購?fù)ㄆ瞎煞?070.4萬股，以29.07%的持股比例成為第一大股東。收購伊始，新華聯(lián)集團(tuán)信心十足，掌門人傅軍曾公開表示，要引領(lǐng)通葡股份重回行業(yè)三甲，利潤3億元。
如今，新華聯(lián)集團(tuán)入主已近三年，通葡股份的經(jīng)營并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性的改變。2006年報(bào)公告，銷售收入只有區(qū)區(qū)7000萬元。
如今看來，通葡股份巨虧并不像廣大中小投資者普遍認(rèn)為的“人為制造”，而是真實(shí)虧損。
對(duì)于應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備的巨額計(jì)提，高振才的解釋是，公司改變銷售政策，對(duì)以往的應(yīng)收賬款進(jìn)行清理。據(jù)悉，新華聯(lián)集團(tuán)入主后，開始推廣現(xiàn)款現(xiàn)貨，而過去通葡股份通常采用賒銷，2年以上的應(yīng)收賬款目前已很難收回。
高振才同時(shí)表示，清理應(yīng)收賬款的工作在2006年底已經(jīng)差不多完成，只是“由于太倉促，才沒有在年報(bào)中變更會(huì)計(jì)政策”。
但不知有無巧合，通葡股份會(huì)計(jì)政策調(diào)整延期半年，新華聯(lián)集團(tuán)受益匪淺。3月19日，通葡股份股權(quán)分置改革700萬限售股解禁，新華聯(lián)集團(tuán)在4月份將其拋售一空。今年一季度，市場對(duì)績差股炒作激烈，新華聯(lián)集團(tuán)把解禁股賣在了高位，總股本5%的解禁股份，新華聯(lián)集團(tuán)進(jìn)賬超過8000萬元。通過股改送股和此次減持，雖然新華聯(lián)集團(tuán)第一大股東地位得以維持，但在通葡股份的持股比例已經(jīng)下降到15％左右。
通葡股份重組無望
且不說持股減少后，大股東新華聯(lián)集團(tuán)重組通葡股份的意愿是否會(huì)有所減弱，市場上流傳的重組傳言也不攻自破。
8月8日，新華聯(lián)集團(tuán)在香港上市公司新華聯(lián)發(fā)布公告，向金六福投資有限公司出售6.5億股份，金六福將實(shí)現(xiàn)香港借殼上市，就打翻了重組故事的兩個(gè)版本。
金六福一度是新華聯(lián)集團(tuán)的“現(xiàn)金牛”，市場對(duì)新華聯(lián)集團(tuán)將金六福資產(chǎn)注入通葡股份充滿期待。
高振才告訴記者，新華聯(lián)集團(tuán)在金六福極盛時(shí)已經(jīng)選擇售出股份，目前持股比例只有20%多。“金六福進(jìn)入香港上市公司后，就不能拿回來再上市，香格里拉和藏秘面臨同樣的問題，這兩者之前就是集團(tuán)在香港上市公司的核心資產(chǎn)�！�
全球第二大葡萄酒公司法國卡斯特也一度成為重組故事的另一主角，“這純粹是忽悠的�！备哒癫耪f。新華聯(lián)集團(tuán)負(fù)責(zé)酒業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營的王曉鳴，6月份也曾向記者表示，集團(tuán)并沒有跟卡斯特有實(shí)質(zhì)性接觸。
雖然熟諳資本運(yùn)作，眼下重組通葡股份卻遠(yuǎn)不是新華聯(lián)集團(tuán)的重心所在。據(jù)新華聯(lián)集團(tuán)內(nèi)部人士透露：“郭廣昌復(fù)興集團(tuán)在香港上市以后，募集了111億港元，讓傅軍頗有感慨，在集團(tuán)半年度工作會(huì)上，表示要大力開展資本運(yùn)作，培育多家公司上市，目前的重點(diǎn)是山東的東岳化工。傅軍同時(shí)表示，要擴(kuò)大在房地產(chǎn)和礦業(yè)領(lǐng)域的投資。而對(duì)于酒業(yè)資產(chǎn)，傅軍并沒有說太多�！�
目前，通葡股份在經(jīng)營上面臨極大的困難。伴隨新華聯(lián)集團(tuán)入主，其成功運(yùn)作金六福的經(jīng)驗(yàn)也在通葡股份內(nèi)部得到了復(fù)制，進(jìn)行現(xiàn)款現(xiàn)貨和5S管理，但 “直接拷貝金六福渠道控制的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)通葡股份幫助不大。”通葡股份內(nèi)部人士表示。
“紅酒渠道和白酒渠道完全不同。” 管理著一家超過4000平方米的紅酒博物館的朱亞光告訴記者，紅酒對(duì)品牌和文化的依賴性更強(qiáng)，張?jiān)�、王朝、長城等行業(yè)龍頭在買店上投入巨資，建葡萄莊園和酒窖也一擲千金。
紅酒的渠道和品牌建設(shè)需要更多資金，但據(jù)上述通葡股份內(nèi)部人士透露，除了改變運(yùn)營外，新華聯(lián)集團(tuán)對(duì)通葡股份后續(xù)投入很少。
種種跡象表明，重組只是幻象，除非經(jīng)營上發(fā)生根本改觀，通葡股份的業(yè)績不會(huì)有實(shí)質(zhì)性改變�！爸衅谔澚诉@么多，年報(bào)當(dāng)然不會(huì)有大的改觀，今年銷售做到1個(gè)億已經(jīng)不錯(cuò)了�！备哒癫耪f。
和貴州茅臺(tái)一道，通化葡萄酒在上世紀(jì)50年代曾作為國宴用酒，品牌自然不弱，之所以沉淪至今，是因?yàn)殇N售渠道不暢和投入不足。鑒于新華聯(lián)集團(tuán)的弱勢控股地位，自然不能冀望其大力投入，通葡股份將很難擺脫經(jīng)營乏力的現(xiàn)狀。
