證券交易印花稅的上調(diào)在市場(chǎng)中引起軒然大波。有人認(rèn)為，管理層此番重拳出擊的目的就是打擊投機(jī)。但是，市場(chǎng)運(yùn)行有其自身規(guī)律，投機(jī)真的需要非市場(chǎng)行為來(lái)“打擊”么，真正需要管理層打擊的又是什么5月30日，在財(cái)政部宣布上調(diào)證券交易印花稅后，股市走出了暴跌行情。上調(diào)印花稅被認(rèn)為是管理層抑制過(guò)度投機(jī)、擠壓股市泡沫的政策調(diào)控手段。這種手段起到應(yīng)有的作用了么？市場(chǎng)中的投資者又如何看待自己的“投機(jī)”行為呢？管理層對(duì)股市的干預(yù)，對(duì)投資者而言又意味著什么？
帶著問(wèn)題，《新財(cái)經(jīng)》記者與兩位在股市中摸爬滾打多年的職業(yè)操盤(pán)手進(jìn)行了交流，試圖解開(kāi)這些疑問(wèn)。
司馬笑（化名）：私募基金操盤(pán)手。經(jīng)過(guò)多年努力，其身家目前已經(jīng)超過(guò)2000萬(wàn)元，運(yùn)作資金近億元。
魯豐（化名）：某投資管理公司主操盤(pán)，今年3月便已完成了公司全年的盈利指標(biāo)——資產(chǎn)翻番。他認(rèn)為，自己每天都在投機(jī)，但如果把這些投機(jī)加在一起，便成為了投資。
雖然具體操作手法不同，但兩人對(duì)投機(jī)的看法卻頗為一致。他們均認(rèn)為：一次好的投機(jī)就是一次完美的投資。
股市投機(jī)不是賭博
隨著證券市場(chǎng)一天比一天火暴，關(guān)于股市泡沫、投機(jī)過(guò)度的言論也越來(lái)越多。持這種觀點(diǎn)的人認(rèn)為，投資者購(gòu)買(mǎi)低價(jià)股，短期持有博取差價(jià)的行為愈演愈烈，已經(jīng)構(gòu)成了非理性投資，是投機(jī)行為，應(yīng)該堅(jiān)決打壓。
對(duì)此，司馬笑并不認(rèn)同。他說(shuō)：“如果非要將投資和投機(jī)劃清界限的話，我認(rèn)為自己是個(gè)投機(jī)分子。因?yàn)槲屹I(mǎi)股票就是為了賣(mài)出后盈利，也就是博取差價(jià)。前一陣，網(wǎng)上流傳一首根據(jù)《死了都要愛(ài)》改編的歌曲——《死了都不賣(mài)》，要真做到‘死了都不賣(mài)’，或許就能稱(chēng)得上是投資了。但據(jù)我所知，能做到這一點(diǎn)的恐怕只有投資大師巴菲特，他將可口可樂(lè)、華盛頓郵報(bào)等幾只股票列入了永久持有名單。不過(guò)，投資者不可能都成為巴菲特，否則，市場(chǎng)就沒(méi)有交易了。只要股票市場(chǎng)有交易存在，就一定會(huì)產(chǎn)生投機(jī)，但投機(jī)卻不是賭博，它需要高超的技巧�！�
在我國(guó)證券市場(chǎng)，人們通常將賭博與投機(jī)等同起來(lái)，這樣看來(lái)，投機(jī)客無(wú)異于賭徒。實(shí)際上，二者有著本質(zhì)區(qū)別。賭徒將自己置于“運(yùn)氣之神”的擺布下，但“運(yùn)氣之神”的座右銘卻是“永不跟笨蛋客氣”。用巴菲特的話說(shuō)就是：當(dāng)人們參與那些看起來(lái)吃虧不大的資金交易時(shí)，財(cái)富轉(zhuǎn)移就發(fā)生了，拉斯維加斯賭場(chǎng)就是靠這種財(cái)富轉(zhuǎn)移發(fā)家的。相比之下，真正的投機(jī)客知道他所玩的那個(gè)游戲的勝負(fù)幾率，只會(huì)在自己贏面大的時(shí)候下注，盈利并不是靠色子的滾動(dòng)。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，他的收益必然大于損失。
自認(rèn)為是投機(jī)客的司馬笑給記者看了自己股票賬戶的交割單。記者發(fā)現(xiàn)，在過(guò)去幾個(gè)月中，該賬戶交易頻繁，其中不少股票都是所謂的低價(jià)垃圾股。如果按“理性”思維，這些交易都是風(fēng)險(xiǎn)極大的。但是，這場(chǎng)印花稅上調(diào)風(fēng)波不但沒(méi)有讓他遭遇滅頂之災(zāi)，他的賬戶反創(chuàng)出了市值新高。司馬笑對(duì)記者表示，“股票的價(jià)格中樞雖然是價(jià)值，但價(jià)格卻不是恒定在價(jià)值之上的，供求關(guān)系才是形成股票價(jià)格的決定性力量。如果我認(rèn)為一只股票短時(shí)間內(nèi)可以為我?guī)?lái)很高的盈利，出于利潤(rùn)最大化考慮，我一定會(huì)買(mǎi)它。否則，資金的使用效率就會(huì)降低，那才是風(fēng)險(xiǎn)。”
“不過(guò)，”司馬笑補(bǔ)充道，“在進(jìn)行博取價(jià)差的過(guò)程中，一定要知道自己在做什么，要密切關(guān)注盤(pán)面變化，及時(shí)對(duì)操作手法做出修正。如果買(mǎi)入股票后就不管它，等著它上漲，那便不叫投機(jī)，而是賭博�！边z憾的是，在目前的證券市場(chǎng)中，并不是所有人都知道如何妥善經(jīng)營(yíng)自己的資產(chǎn)，有些新入市的投資者甚至連交易規(guī)則都不清楚。
投機(jī)比投資需要更多理性
6月初的暴跌并沒(méi)有給魯豐管理的賬戶帶來(lái)什么損失。5月30日，當(dāng)突如其來(lái)的暴跌開(kāi)始時(shí)，魯豐并沒(méi)有慌亂。其實(shí)，在上證指數(shù)當(dāng)天大幅低開(kāi)后，他也沒(méi)有預(yù)料到這次調(diào)整會(huì)這么慘烈，甚至在開(kāi)盤(pán)時(shí)還“搶”了一點(diǎn)籌。但當(dāng)他看到指數(shù)下午擊穿了開(kāi)盤(pán)時(shí)的低點(diǎn)后，果斷地對(duì)手中的股票進(jìn)行了處理，賣(mài)出了所有的短線品種，對(duì)中長(zhǎng)線股票也進(jìn)行了大幅減倉(cāng)�！氨┑菐滋�，很多人給我打電話，問(wèn)我怎么辦，從語(yǔ)氣中，可以聽(tīng)出他們還抱有幻想。”魯豐說(shuō)，“在股市發(fā)生變化時(shí)，如果不能果斷做出反應(yīng)，就已經(jīng)輸了。”
魯豐認(rèn)為，目前，有很多投資者是盲目投資，與賭博無(wú)異。聽(tīng)消息、迷信“權(quán)威”是很多投資者的通病。在證券營(yíng)業(yè)部，每天都能流傳數(shù)百個(gè)版本的所謂“內(nèi)部消息”，很多投資者對(duì)這些“內(nèi)部消息”趨之若鶩。然而，像魯豐這樣的操盤(pán)手卻從來(lái)不聽(tīng)任何消息，只專(zhuān)注于自己的研究。“我每天聽(tīng)到的消息能有一籮筐，但我卻從不在這個(gè)籮筐中翻檢東西。一個(gè)很簡(jiǎn)單的道理，如果你知道一個(gè)能發(fā)財(cái)?shù)拿孛�，憑什么要告訴我？”
5月30日之前，低價(jià)股的炒作蔚然成風(fēng)，很多專(zhuān)家對(duì)此頗多詬病，認(rèn)為這是不健康的。司馬笑和魯豐對(duì)此卻頗不以為然。他們認(rèn)為，證券市場(chǎng)是一個(gè)配置資源的場(chǎng)所，市場(chǎng)會(huì)自發(fā)地引導(dǎo)資金流向。如果在一段時(shí)間內(nèi)，“投機(jī)”低價(jià)股可以比“投資”績(jī)優(yōu)股更能賺錢(qián)，那么為什么不呢？“水至清則無(wú)魚(yú)”，無(wú)論投資與投機(jī)，都是市場(chǎng)的博弈，都存在盈虧�！坝行┧^專(zhuān)家大談什么應(yīng)該理性投資，不應(yīng)投機(jī)，我不知他們是吃不到葡萄說(shuō)葡萄酸，還是為什么人代言呢。如果市場(chǎng)真的像他們說(shuō)的那樣理性了，就不需要二級(jí)市場(chǎng)了，上市公司把自己的股票定個(gè)價(jià)，分給戰(zhàn)略投資者得了�！彼抉R笑調(diào)侃道。
投資大師巴菲特認(rèn)為，“市場(chǎng)先生”是狂躁抑郁癥患者，今天可能欣喜若狂，明天就可能消沉沮喪。投機(jī)大鱷索羅斯說(shuō)過(guò)：市場(chǎng)永遠(yuǎn)是錯(cuò)的。投資大師與投機(jī)大鱷雖然操作理念風(fēng)馬牛不相及，但對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)卻出奇的一致。他們都對(duì)“有效市場(chǎng)假說(shuō)”，也就是市場(chǎng)應(yīng)該理性的觀點(diǎn)不屑一顧，甚至嗤之以鼻。巴菲特曾說(shuō)過(guò)：如果市場(chǎng)總是有效的，我會(huì)變成一個(gè)拿著錫罐子的街頭流浪漢。
正是因?yàn)槭袌?chǎng)的波動(dòng)，以及所有參與者對(duì)股票價(jià)值的不同認(rèn)識(shí)，才造就了巴菲特和索羅斯傳奇。從某種意義上說(shuō)，巴菲特又何嘗不是一個(gè)投機(jī)者？其實(shí)，真正的投機(jī)者有時(shí)候比投資者需要更多的理性。
調(diào)整印花稅得不償失作為這次調(diào)整印花稅的主要打擊對(duì)象，司馬笑和魯豐這兩位“投機(jī)分子”卻毫發(fā)無(wú)傷。他們所管理的賬戶于6月初便化解了這記政策重拳，總市值都創(chuàng)出了新高。魯豐認(rèn)為，本次政策調(diào)控給市場(chǎng)帶來(lái)了巨震。據(jù)他所知，在這次股市劇烈震蕩中，很多散戶甚至機(jī)構(gòu)投資者都損失慘重，為政策調(diào)控付出了巨大的代價(jià)�！耙恍┮栽陔娨暽贤扑]股票吸引跟風(fēng)盤(pán)、自己坐短莊的證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)這次賠得很慘。這種機(jī)構(gòu)一般有幾個(gè)億的自有資金，他們利用大部分股民對(duì)低價(jià)股的‘價(jià)格幻覺(jué)’，在牛市中大肆炒作，確實(shí)存在很多不規(guī)范的地方。但幾個(gè)億的資金在市場(chǎng)中簡(jiǎn)直就是毛毛雨，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性殺跌，這種機(jī)構(gòu)根本扛不住。實(shí)際上，調(diào)整印花稅政策確實(shí)起到了一定的遏制違規(guī)炒作作用。但是，比這些違規(guī)機(jī)構(gòu)‘死’得更慘的，是億萬(wàn)股民。雖然市場(chǎng)總是存在風(fēng)險(xiǎn)，但如果這種風(fēng)險(xiǎn)是某個(gè)政策造成的，那受損失的投資者就太冤了�！弊鰝�(gè)或許并不恰當(dāng)?shù)谋扔鳎捍舜握吒深A(yù)的結(jié)果，給人一種“寧可錯(cuò)殺一千，也不放過(guò)一個(gè)”的感覺(jué)。
對(duì)這個(gè)比喻，司馬笑表示并無(wú)不妥。他說(shuō)，“調(diào)控的目的是為了遏制所謂的過(guò)度投機(jī)，但事實(shí)上，很多公認(rèn)的陽(yáng)光投資機(jī)構(gòu)也在此次暴跌中遭受損失。比如基金，股市暴跌必然帶來(lái)短時(shí)間內(nèi)的基金贖回潮。在贖回壓力下，基金的現(xiàn)金流勢(shì)必出現(xiàn)緊張，會(huì)被迫拋售手中那些所謂具有投資價(jià)值的股票。這樣，不但打破了基金原有的操作思路，還會(huì)造成惡性循環(huán)，影響是非常大的�！�
魯豐表示，眾所周知，掌管著老百姓養(yǎng)命錢(qián)的社保基金也是股市的投資者之一，這次股市大跌，社�；饡�(huì)蒸發(fā)多少資產(chǎn)？對(duì)于沒(méi)有參與股市、沒(méi)有參與“投機(jī)”的廣大百姓而言，憑什么要承受這種政策帶來(lái)的損失？如果放開(kāi)視野來(lái)看，印花稅政策調(diào)整的不僅僅是稅率，還是整個(gè)市場(chǎng)的方方面面。這種調(diào)控想象中的積極意義，卻在股指暴跌、資產(chǎn)縮水的巨創(chuàng)之中，顯得那么蒼白無(wú)力。
沒(méi)有賭場(chǎng)，哪來(lái)的賭徒
今年以來(lái)，股市的紅火吸引了無(wú)數(shù)人的目光，立竿見(jiàn)影的盈利效應(yīng)、隨處可見(jiàn)的財(cái)富神話，讓苦于尋找不到投資渠道的中國(guó)人看到了讓儲(chǔ)蓄變?yōu)橥顿Y的可能。于是，儲(chǔ)蓄資金來(lái)了個(gè)大搬家，源源不斷地流向股市。人往高處走，水往低處流，資金往最能發(fā)揮其效用的地方配置——這是亙古不變的自然法則，本身無(wú)可厚非。但不能否認(rèn)的是，很多投資者的目標(biāo)是盲目的。他們希望獲得最大的收益，卻忽略了潛在風(fēng)險(xiǎn)；夢(mèng)想著閉上眼睛就能發(fā)財(cái)，卻沒(méi)有對(duì)他所參與的市場(chǎng)進(jìn)行深入研究。就他們的投資形式來(lái)看，更像是參與賭博。
魯豐笑著對(duì)記者說(shuō)，“我認(rèn)識(shí)一些投資者，他們總是這山望著那山高，總認(rèn)為自己的股票漲得慢。因此，毫無(wú)理由地頻繁更換股票。這就好像有些在馬路上亂并線的汽車(chē)，看著旁邊那條道比自己這條道快半個(gè)車(chē)身，便拼了命也要擠進(jìn)去，左右搖擺，跟編筐似的。殊不知，這樣才是最危險(xiǎn)的——亂并線的車(chē)不但開(kāi)不快，還更容易出現(xiàn)交通事故�！�
事實(shí)上，隨著市場(chǎng)的火暴，像魯豐所說(shuō)那樣的投資者絕非少數(shù)，市場(chǎng)的確存在浮躁氣氛。但是，市場(chǎng)不是修道院，而是一個(gè)博弈的場(chǎng)所，適者生存。那些對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)毫無(wú)防范，甚至毫無(wú)認(rèn)知的投資者，早晚會(huì)被市場(chǎng)所淘汰。然而此次，管理層伸出了政策之手，代替市場(chǎng)淘汰了很多缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和投資常識(shí)的投資者，是否是大功一件呢？
司馬笑對(duì)記者感慨地說(shuō)：“從某種角度來(lái)說(shuō)，我應(yīng)該感謝這次印花稅上調(diào)。因?yàn)榧词故桥Ｊ校矔?huì)出現(xiàn)調(diào)整，而印花稅的上調(diào)使調(diào)整快速完成了，以空間換取了時(shí)間。這樣，對(duì)我來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)機(jī)會(huì)特別是投機(jī)機(jī)會(huì)更多了。但是，我的內(nèi)心深處卻對(duì)這次的政策干預(yù)十分厭惡。它帶來(lái)的不僅僅是股市下跌，更重要的，是一個(gè)政府參與股市方向判斷的信號(hào)。我們很有可能回到政策市的老路上去。對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，我有信心也有能力盡量規(guī)避，但如果政府以行政手段插手股市，我會(huì)很不踏實(shí)，因?yàn)槲覜](méi)有那么良好的政治嗅覺(jué)。對(duì)我來(lái)說(shuō)，政策便是最大的風(fēng)險(xiǎn)�！�
魯豐對(duì)此也有同樣的感覺(jué)。他的話語(yǔ)間流露著無(wú)奈，“除非取消證券市場(chǎng)，否則投機(jī)不會(huì)停止，因?yàn)檫@是天經(jīng)地義的。股票市場(chǎng)本來(lái)是個(gè)‘人算不如天算’的市場(chǎng)，但在我們這里，卻變成了‘天算不如人算’，股市該漲該跌，可以人為地定調(diào)子。我們的股市確實(shí)存在危險(xiǎn)，但卻不是什么泡沫或者過(guò)度投機(jī)危險(xiǎn)，而是內(nèi)幕交易、虛假信息、惡意炒作危險(xiǎn)。作為管理層，不應(yīng)對(duì)股市具體走勢(shì)指手畫(huà)腳，而應(yīng)將精力放到規(guī)范市場(chǎng)、打擊違法違規(guī)上。否則，股市如果像個(gè)賭場(chǎng)一樣，能不吸引賭徒么？”
采訪在沉重的氣氛中結(jié)束了。記者最后隨口問(wèn)了一句：后市應(yīng)如何操作？司馬笑想了一下，笑著說(shuō)：“在技術(shù)上我有自己的研究判斷，但現(xiàn)在我發(fā)現(xiàn)這根本不夠，還要研究管理層的心理，這是個(gè)很難做的功課，天知道。”
