目前中國的理財市場最吸引眼球的無疑是股票市場，這里就講講宏觀政策變化對股票市場的影響。
股市暴漲原因何在？
從2005年到現(xiàn)在，股市暴漲起來了，今天（4月27日）的上證綜指最高點已經(jīng)到了3790點。
基本來說，股市都是順經(jīng)濟周期運行，但卻與政策周期逆向運行。2005年GDP為10.4%，2006年2季度最高達到11.3%，今年1季度GDP為11.1%，估計全年還會保持在10%以上。去年以來，央行2次提高了存款利率，3次提高了貸款利率，并連續(xù)6次提高了存款準備金率（發(fā)稿時，央行再次提高貸款利率和存款準備金率——編者注）。宏觀調(diào)控政策不可謂不緊，但是股市卻連續(xù)暴漲，每一次出臺政策，過去都是重大利空，但如今卻是低開高走，越漲越猛。
其中的原因是什么呢？
首先，本階段收緊性的貨幣調(diào)控目標不是股市，而是固定資產(chǎn)投資和貸款規(guī)模（今年又加上了一個物價）。
其次，2005股改成功，全面放開了融資政策。股改的本質(zhì)是股票大量擴容，而擴容必須有大量資金支撐。在這種情況下，宏觀上央行一直收緊貨幣政策，我個人認為是產(chǎn)生了貨幣資金的“驅(qū)羊效應”——政策越緊，流入股市的資金越多。
再次，去年股票、基金的高收益，吸引了大量資金入市。去年10月，嘉實基金一天就賣了419億元。今年更猛，一只基金10分鐘就賣了100億元，不得不提前結(jié)束認購。還有一只基金發(fā)行了2天，就賣掉了900多億元。股票也一樣，去年7月到現(xiàn)在，2元多的股票漲到了10元左右�，F(xiàn)在最便宜的股票也在5元以上，除了極個別的，多數(shù)至少翻了1倍。概念股表現(xiàn)更為突出，去年股市有一個重要的領漲板塊——有色金屬板塊，其中有一個名不見經(jīng)傳的股票，2005年才6元多，2006年上半年一下子就暴漲到59元，中間還有股改10送3，在很短的時間內(nèi)翻了11倍。這種股票非常多，這就在理財市場產(chǎn)生了巨大的財富效應。本來不炒股票、不買基金的老百姓，現(xiàn)在紛紛從銀行提款，去加入投資者行列�，F(xiàn)在社會上的資金量非常大，股票市場每天成交3000億元（上海占2000多億元）。2000年春季的特大行情，兩個市場加起來交易量也不過900多億元，而今年以來，幾乎天天過千億元。過多的資金，利空消息都變成利好消息，甚至變成炒作的思路了。
最后，也是最根本的原因，股市受到了經(jīng)濟周期和上市公司業(yè)績上漲的有力支撐。由于得到了經(jīng)濟周期的支撐，炒到目前這么高點位，市場基本還正常，甚至市盈率比2000年2245點相對還低。
股市還能漲多久？
現(xiàn)在幾乎每天都在創(chuàng)新高，原因何在？在經(jīng)濟運行攀升的大背景下，大家普遍認為上市公司業(yè)績肯定向好。2007年4月之前，在2006上市公司年報階段，投資者普遍預期上市公司業(yè)績會高于2005年，所以炒年報、炒業(yè)績。在這個過程中，很多公司報完年報報季報（季報也是4月底前報完），大家又普遍預期一季度業(yè)績會高于年報，所以炒完年報炒季報，股市越炒越高，一浪高過一浪。這是股市上漲的重要動力。
非常值得注意的是，上市公司的業(yè)績在2001年滑到最低點，平均每股利潤只有0.13元，而那時候的股市卻越炒越高，屬于“建在沙灘上的大廈”——能不暴跌下來嗎？之后，上市公司業(yè)績穩(wěn)步回升，2005年已經(jīng)達到了0.25元；現(xiàn)在，2006年年報還沒有報完，估計業(yè)績能比2005年提升30%左右，很可能在0.32元左右。
如今，在炒業(yè)績線的基礎上，又出現(xiàn)了一些炒點：資產(chǎn)注入、新股上市、增發(fā)等。所以，一旦某個公司有資產(chǎn)注入的消息，股票馬上暴漲。這在過去是不可想象的，因為股市擴容，對市場一般來講是特大利空。
今年上市公司還要實行新的會計制度，有些公司想藏利潤藏不住了；兩稅合并也是利好因素，這些都對提升上市公司業(yè)績起到了巨大作用。
我判斷，市場今后肯定還是上升，但是股指期貨推出之后，對市場的影響可能會比較大。
