股市日漸脫離公司價值支撐，進(jìn)入資金推動型市態(tài)。散戶的盈利，將日益取決于他們之間的博弈。為知己知彼，散戶不妨先了解中國股市的5種力量。
證券市場的參與者，大致可分為散戶和機(jī)構(gòu)投資者兩大類，后者又包括了公募基金、保險公司、社�；�、券商、私募基金和各類企業(yè)等。不同參與者對市場的認(rèn)知狀態(tài)，有較大區(qū)別。
公募基金
公募基金追求管理費收入最大化，它對市場通常做長期牛市的準(zhǔn)備，其投資追求兩個目標(biāo)：收益性和流動性。
只有在牛市，投資者才會不斷地購買基金；也只有在牛市，基金凈值和規(guī)模才能不斷成長，基金公司的管理費收入才能最大化。無論什么時候，基金公司都會說市場是牛市，或即將迎來牛市；所有的調(diào)整都是階段性的，或者市場低靡只是暫時的。在任何時候，基金經(jīng)理都會傾向于這樣談?wù)撌袌觥Ｈ绻麄冋f市場不好，那所有的基民都贖回了。如果說誰最可能成為做多的主力，那可能就是公募基金了。
基于規(guī)模和管理費最大化的需要，基金公司還會有一種論調(diào)，即中國股市已經(jīng)步入機(jī)構(gòu)投資時代，專業(yè)的基金管理人更能發(fā)揮團(tuán)隊投資的優(yōu)勢，多數(shù)人應(yīng)該選擇股票型基金，以分享難得的牛市機(jī)遇。意思是散戶無法和機(jī)構(gòu)斗，勸個人投資者做基民，而不要做散戶。
對散戶來說，如果不出現(xiàn)市場崩盤，公募基金一般不會成為其主要對手。公募基金的做多，對散戶來說利大于弊。公募基金的重倉股，為散戶的長期投資提供了很好的參考。
保險公司和社�；�
保險公司和社保基金則秉持迥異的投資理念，它們追求穩(wěn)定收益、高分紅。如保險公司入股寶鋼，只要后者每年能保證6%～7%的分紅，即可滿足其收益需求。
至于市場是否是牛市，它們并不關(guān)心，股市漲了當(dāng)然更好，不漲也無所謂。其中某些機(jī)構(gòu)甚至覺得不漲最好，價格跌下來時，它們可以在低位增倉；股票漲得太多了，分紅比例反而可能下降。
保險公司不希望市場走得太牛、太火，希望市場偏淡，因為它們追求的不是交易收入，而是想享受企業(yè)增長的收益。它們是真正的長期投資者，至少有這種傾向性。它們不太可能成為做多股市的主力，反而具有一定的做空動力。
保險公司和社�；鹎嗖A的股票，多半走得比較平穩(wěn)。做長線、看重股息的散戶不妨參考。
證券公司
證券公司希望市場波動和活躍，因為它經(jīng)營的是交易業(yè)務(wù)。市場活躍，就會有更多的人參與進(jìn)來。它也不希望市場上漲過度，漲太多對它沒有好處。漲太多，意味著市場短命。熊市是證券公司的地獄，所以它有做多市場的動力，但如果僅靠自有資金，很難成為主力。
它也希望有更多的上市公司來上市，這樣它可以做更多的承銷業(yè)務(wù)。主流證券公司當(dāng)前主要的收入來源是承銷，而不是自營交易，也不是集合理財。它的主要業(yè)務(wù)一是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，二是投資銀行業(yè)務(wù)，三才是自營投資業(yè)務(wù)。
它了解上市公司有天然的優(yōu)勢，因為它直接和上市公司打交道，承銷、增發(fā)、配股等業(yè)務(wù)都由它來做，它對上市公司最了解。對其自營業(yè)務(wù)來說，叫作“投行帶著投資走”。它可以買一只好股票放著，對波動并不在乎，因為它知道企業(yè)的真實價值。
基金公司要向證券公司買報告，散戶很難直接接觸上市公司，券商的信息平臺也就更為重要。對散戶來說，選擇一家投行業(yè)務(wù)出色的券商開戶是有意義的。
私募基金
私募基金大概是證券市場中最為復(fù)雜的群體。不同類型私募的情況相別天壤，以往的文章中已多有敘述（參見本刊2007年第5期《私募人謀生術(shù)》）。這里補充提一下企業(yè)資金與私募的關(guān)系。
在中國，曾長期禁止企業(yè)資金直接入市。組建私募或委托私募，就成為企業(yè)的富余資金入市的主要選擇之一。作為私募的重要資金來源之一，這類資金有相當(dāng)部分是銀行貸款，要支付高成本，對收益追求較高，也使某些私募形成了凌厲兇猛的操作風(fēng)格，為高收益不惜承擔(dān)高風(fēng)險。
私募坐莊便是這種追求的表達(dá)，“敢死隊”更是這種表達(dá)的極端形式，而這有可能加劇市場波動。私募長期被認(rèn)為是證券市場的危險分子，與此不無關(guān)系。有人就將2007年的“2.27暴跌”歸咎于私募的兇猛殺跌。
對大量追漲殺跌的散戶而言，私募坐莊一方面給他們提供了難得的博利機(jī)會，也使他們成為擊鼓傳花游戲中接最后一棒的人。
散戶
散戶是市場上最弱勢的群體，缺乏專業(yè)判斷力，主要操作方式就是追漲殺跌。市場漲了，他就歡欣鼓舞地去追，市場跌了就恐懼性拋售。
隨著中國市場規(guī)模的增加，以及機(jī)構(gòu)投資者的壯大，個人投資者的地位和影響力不斷下降。早期曾高達(dá)90%，1999年的那輪牛市開始時降到70%，2006年牛市開始時僅40%～50%，目前雖牛市熱潮可能升到60%，但再經(jīng)歷一輪熊牛市，就可能降到成熟市場的20%～30%，結(jié)構(gòu)也將逐步以中戶以上為主。這種下降也是國際成熟市場的規(guī)律。
散戶做股票賺錢的概率較機(jī)構(gòu)低，因為他們很難判斷上市公司的基本面，無法了解價值，如何投資？即使能得到資料，散戶也很難有能力和時間去進(jìn)行比較研究。
即使能夠研究清楚，也很少有散戶能夠堅持，因為股票出現(xiàn)震蕩時，散戶往往就出手了。中長期持有一定能賺錢，但散戶不一定能堅持住。
但個人的優(yōu)勢在于船小好掉頭，可隨時進(jìn)出。個人不一定要研究到建構(gòu)股票池那種地步，選擇七八只有把握的股票進(jìn)行投資。股票的運行是有規(guī)律的，如果能夠把握“股性”，再立足于中長線選股，進(jìn)行波段性操作，還是可能取得良好收益的。
楊成義 國家首批證券投資分析師之一，12年證券從業(yè)經(jīng)歷，曾先后擔(dān)任君安證券投資經(jīng)理、華夏證券交易部投資經(jīng)理，籌建北京首證投資顧問有限公司并擔(dān)任總經(jīng)理，后被大通證券聘為首席證券分析師。
