王勁松 經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，畢業(yè)于復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)系。曾在華安基金管理有限公司從事新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)工作。歷任銀河基金管理有限公司行業(yè)研究員、銀河穩(wěn)健證券投資基金、銀河收益證券投資基金經(jīng)理助理�，F(xiàn)任銀河穩(wěn)健基金經(jīng)理。
俗話(huà)說(shuō)，笑到最后的才是冠軍。基金業(yè)循環(huán)往復(fù)的多是曇花一現(xiàn)的輝煌，很少有基金能夠在長(zhǎng)跑中勝出。早期并沒(méi)有多少人知道巴菲特，因?yàn)樗麊文甑氖找娌⒉皇呛芨�，但這位投資大師數(shù)十年如一日，僅持有幾家偉大的公司，終于用時(shí)間書(shū)寫(xiě)出跨世紀(jì)的財(cái)富神話(huà)。
2006年中國(guó)基金業(yè)也出現(xiàn)這樣一匹黑馬，其業(yè)績(jī)?cè)?003年成立后的一段時(shí)間內(nèi)并不打眼，但隨著其晨星評(píng)級(jí)由三星、四星逐步調(diào)高至五星（兩年期），銀河穩(wěn)健基金異軍突起，不僅奪得了配置型基金的年度冠軍（134.73%），也成為唯一一只收益超越大盤(pán)的配置型基金。銀河穩(wěn)健和他的現(xiàn)任基金經(jīng)理王勁松，也引起業(yè)界的廣泛關(guān)注。
A股沒(méi)有明顯泡沫
對(duì)于股改的造市作用，王勁松作了深入的剖析�！肮筛膶�(shí)現(xiàn)了非流通股股東與流通股股東，以及股東與管理層兩層關(guān)系上的重大改善，將在某種程度上驅(qū)使大股東致力于做大做強(qiáng)上市公司，影響之一便是會(huì)使企業(yè)原本漏出或者說(shuō)隱藏的利潤(rùn)，出現(xiàn)持續(xù)的釋放。另外股改前大股東的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是放在上市公司之外的，股改后市值對(duì)大股東越發(fā)重要，將驅(qū)使大股東將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝進(jìn)上市公司，即資產(chǎn)注入。股改的這些巨大效應(yīng)將貫穿2006～2008年以及以后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，成為鑄就長(zhǎng)期牛市的重要基礎(chǔ)之一�！薄澳敲磦髡f(shuō)中的調(diào)整會(huì)如何演繹？持續(xù)時(shí)間有多長(zhǎng)？”記者問(wèn)道。
“當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，人口紅利效應(yīng)顯著，股改制度效應(yīng)深度釋放，低利率下資金成本偏低，本幣升值，這些因素累加，使中國(guó)市場(chǎng)的合理市盈率可以高出一般合理水平（15～20倍），達(dá)到25～30倍左右。而目前滬深300指數(shù)2007年市盈率約在29倍，2008年在23倍多，因此刨掉一些沒(méi)有基本面支撐、炒作過(guò)度的個(gè)股，市場(chǎng)整體尚沒(méi)有明顯泡沫。目前宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形勢(shì)非常好，一季度很多上市公司盈利將超出市場(chǎng)預(yù)期，盈利預(yù)期的上調(diào)將在一定程度上降低市場(chǎng)的估值水平，這也是目前市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲的重要原因。但同時(shí)我們也要保持警惕，市場(chǎng)繼續(xù)大幅上漲的話(huà)將進(jìn)入泡沫化區(qū)間，調(diào)整的壓力也會(huì)越來(lái)越大。”王勁松字斟句酌。
A股當(dāng)前的流動(dòng)性過(guò)于充裕，被某些觀點(diǎn)認(rèn)為是造成A股泡沫的“罪魁禍?zhǔn)住敝�。王勁松�?duì)此持保留意見(jiàn)�！傲鲃�(dòng)性充裕是產(chǎn)生牛市的必要條件，但并不是充分條件。市場(chǎng)上漲的根本原因還是在于經(jīng)濟(jì)的繁榮和企業(yè)盈利的增長(zhǎng)。”
自下而上也能成功
明確提出以自下而上為主（即從公司基本面出發(fā)精研，再結(jié)合行業(yè)和宏觀策略決定個(gè)股）選股，并在其數(shù)任基金經(jīng)理那里得到堅(jiān)定的貫徹，銀河穩(wěn)健可算是獨(dú)一份。既然通過(guò)這種風(fēng)格獲得巨大成功，王勁松解說(shuō)自己的風(fēng)格時(shí)也頗有底氣。
自下而上為主
“如果以自上而下（即選股時(shí)先選國(guó)家地區(qū)，再挑產(chǎn)業(yè)行業(yè)，再?zèng)Q定個(gè)股）為主，則第一你要判斷大盤(pán)走勢(shì)，第二你要做行業(yè)輪動(dòng)。但這并不是我們的優(yōu)勢(shì)，所以不如踏踏實(shí)實(shí)地選股票。2006年業(yè)績(jī)靠前的基金，通常選股能力都很出色，但也有選時(shí)能力很強(qiáng)、換手率很高的。這歸因于不同基金經(jīng)理的投資風(fēng)格差異。對(duì)一名基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，找到適合自己的風(fēng)格，并且堅(jiān)持，才是最重要的。”王勁松強(qiáng)調(diào)說(shuō)。
“在我們看來(lái)，選擇優(yōu)質(zhì)公司長(zhǎng)期持有，遠(yuǎn)比判斷大盤(pán)的走勢(shì)更容易做到�！蓖鮿潘刹⒉慌懦庾陨隙�，“我們?cè)谛袠I(yè)層面也會(huì)作自上而下的考慮，不會(huì)讓個(gè)股選擇與行業(yè)趨勢(shì)偏離過(guò)大�！便y河穩(wěn)健從2006年2季度開(kāi)始逐步買(mǎi)入蘇寧電器，使之在2006年3季度開(kāi)始正式成為頭號(hào)重倉(cāng)股。“買(mǎi)蘇寧電器，充分體現(xiàn)了我們側(cè)重自下而上選股的思路，其成長(zhǎng)速度快，空間大，成長(zhǎng)過(guò)程中現(xiàn)金流也會(huì)很充沛，2007年仍將是很有魅力的一只股票。因?yàn)橹貍}(cāng)蘇寧電器，使得我們對(duì)批發(fā)和零售業(yè)的行業(yè)配置高達(dá)11.23%.”
兼顧自上而下
“銀河穩(wěn)健自2005年3季度起，對(duì)金屬、非金屬行業(yè)一路增倉(cāng)，基于什么考慮？”記者翻開(kāi)銀河穩(wěn)健的行業(yè)配置表，問(wèn)道。
“我們眼中的金屬、非金屬行業(yè)分有色、鋼鐵兩塊，還包括采掘業(yè)中的部分股票。2006年銀河穩(wěn)健在有色金屬的操作上能成功，源于我們?cè)诜治龉净久娴幕A(chǔ)上，對(duì)有色金屬行業(yè)作了一個(gè)判斷，即有色金屬行業(yè)面臨著一個(gè)千載難逢的發(fā)展良機(jī)。上世紀(jì)90年代以來(lái)全球有色金屬、采掘業(yè)的固定資產(chǎn)投資很少，而中國(guó)等金磚四國(guó)正進(jìn)入快速重工業(yè)化階段，有色金屬行業(yè)產(chǎn)品自然供不應(yīng)求，這種供需缺口在2006年達(dá)到頂峰，有色金屬的價(jià)格必然出現(xiàn)暴漲，并帶動(dòng)相關(guān)上市公司盈利出現(xiàn)暴發(fā)性增長(zhǎng)。”王勁松曾經(jīng)擔(dān)任過(guò)有色行業(yè)研究員，談起有色金屬板塊興致勃勃�！盎谶@一判斷，我們對(duì)有色金屬?gòu)?005年3季度即開(kāi)始增倉(cāng)，2006年1季度就重倉(cāng)了諸如中金嶺南（代碼000060）、馳宏鋅鍺（代碼600497）、寶鈦股份（代碼600456）這樣的有色股。在這里，我們又兼顧了自上而下選股�！痹诖笈疒s集般重倉(cāng)優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股票之際，銀河穩(wěn)健對(duì)房地產(chǎn)股票的配置始終在0～4%的低位徘徊，幾近一毛不拔�！爱�(dāng)時(shí)我們對(duì)房?jī)r(jià)判斷難度很大，沒(méi)有把握�！蓖鮿潘傻脑�(huà)中不無(wú)遺憾，然而又帶著一絲超脫，“巴菲特說(shuō)，他從不買(mǎi)他看不懂的公司。也許從結(jié)果上看，不投房地產(chǎn)是失誤。但我們決定不在這個(gè)行業(yè)配置太多，也是從我們是否有把握出發(fā)決策的結(jié)果。我們只掙我們能看得懂、有把握的錢(qián)�！�
散戶(hù)要集中出擊
《中國(guó)證券報(bào)》主持的“2006年個(gè)人投資者收益”網(wǎng)上調(diào)查顯示，只有5％的被調(diào)查者跑贏大盤(pán)，多數(shù)投資者的收益僅為20％～50％，30％的被調(diào)查者沒(méi)有獲利，更有2％的被調(diào)查者虧損超過(guò)50％。而2006年股票型基金平均收益高達(dá)118.52%.和基民相比，多數(shù)股民真可謂“費(fèi)力不討好”。在中國(guó)股市進(jìn)入機(jī)構(gòu)投資時(shí)代的今天，個(gè)人投資者的生存空間何在？又如何才能避免某些錯(cuò)誤一犯再犯？
“投資能否賺錢(qián)，最終取決于能否深刻把握上市公司；散戶(hù)相對(duì)機(jī)構(gòu)投資者在專(zhuān)業(yè)技能、信息渠道和時(shí)間支出上會(huì)處于弱勢(shì)。”作為機(jī)構(gòu)投資者的代表，王勁松的話(huà)卻頗為坦誠(chéng)，“要揚(yáng)長(zhǎng)避短實(shí)現(xiàn)成功投資，普通投資者要學(xué)會(huì)集中出擊�！奔谐鰮簦侵秆芯坎⑼顿Y于自己熟悉的股票。“熟悉的股票，指自己研究過(guò)公司的經(jīng)營(yíng)，分析過(guò)公司的年報(bào)，了解公司的經(jīng)營(yíng)范圍、行業(yè)地位、核心競(jìng)爭(zhēng)力、管理層質(zhì)量。這樣普通投資者才能知道公司值多少錢(qián)，應(yīng)該在什么價(jià)位買(mǎi)賣(mài)，而不會(huì)純粹被市場(chǎng)傳聞或他人介紹所左右。其實(shí)專(zhuān)業(yè)投資者也主要做這些，但普通投資者不可能有很多精力和專(zhuān)業(yè)知識(shí)去研究很多公司，最好集中精力，研究并投資于自己能掌握的股票�！薄敖�(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué)證明，短期股價(jià)是隨機(jī)游走的，神仙都把握不住，”王勁松笑了笑，“所以普通投資者更應(yīng)該避免頻繁操作。如果沒(méi)有時(shí)間、又想分享股票市場(chǎng)收益，那還是買(mǎi)基金吧�！弊鐾顿Y要勤翻石頭
要成長(zhǎng)為像王勁松一樣的五星級(jí)基金經(jīng)理，有什么訣竅呢？當(dāng)事人的回答微言大義。
“優(yōu)秀的基金經(jīng)理有兩個(gè)關(guān)鍵詞：時(shí)間與反思。只要能把握住公司的基本面和趨勢(shì)，就能從股票上賺到錢(qián)。如果說(shuō)專(zhuān)業(yè)投資者能做得好一些，可能只是因?yàn)槲覀冇萌康臅r(shí)間來(lái)研究上市公司和行業(yè)的，所以?xún)?yōu)秀的基金經(jīng)理首要的是付出。”王勁松還不忘引經(jīng)據(jù)典，“彼得。林奇說(shuō)過(guò)，做投資就像翻石頭，假如十塊石頭下有一顆金子，基金經(jīng)理要做的就是盡可能多地翻石頭，翻得越多就越能找到金子。多花時(shí)間去看公司、多研究，是投資者應(yīng)銘記的座右銘�！薄耙幻麅�(yōu)秀的基金經(jīng)理必須不停地反思，正視過(guò)去的正確和錯(cuò)誤，總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。這個(gè)市場(chǎng)上上漲的股票五花八門(mén)，賺錢(qián)的路有很多種，重要的是不斷地思考，找到正確的方式和適合自己的風(fēng)格，并且堅(jiān)持，才能在長(zhǎng)跑中勝出�！�
