很多普通投資者看基金經(jīng)理，如觀賞投資圣殿上璀璨的明珠，崇高、耀眼而遙遠(yuǎn)，尤其是私募經(jīng)理。筆者有幸邀得一批優(yōu)秀的公私募經(jīng)理，先后論劍于本刊，希望于瓦釜鐘鳴之間，于上進(jìn)者以啟迪。
均以價(jià)值投資為主導(dǎo)，均重選股多重于選時(shí)……私募確實(shí)有別公募，須不知，經(jīng)理們?cè)谕顿Y哲學(xué)、操作方法、研究思路等方面卻曲徑相通。公私募之間，似乎并不存在不可逾越的界限。
經(jīng)理不是神，也許用一首凡人歌來演繹他們時(shí)，會(huì)顯得更為真切。你和他們的差距，可能只是努力與時(shí)間。
私募界：
楊成義 著名股評(píng)家，北京首證總經(jīng)理，兼大通證券首席分析師
李克華 私募基金經(jīng)理，自號(hào)“北京操盤手”，著名的“股市三劍客”之一
陳逢元 私募基金經(jīng)理，因投資見解獨(dú)到譽(yù)滿和訊網(wǎng)論壇，本刊2006年優(yōu)秀作者
私募之英 私募基金經(jīng)理，因業(yè)績(jī)知名，有卓見而不愿在媒體露面，化名“私募之英”
安迪。凱斯勒 華爾街投資大師，Velocity Capital基金經(jīng)理
林園 知名個(gè)人投資者，《證券市場(chǎng)紅周刊》專欄主筆
公募界：
朱平 廣發(fā)基金投資總監(jiān)
王亞偉 晨星“五星”基金經(jīng)理，華夏基金投資總監(jiān)，兼華夏大盤精選基金經(jīng)理
張惟閔 國海富蘭克林基金投資總監(jiān)，兼富蘭克林國海潛力組合基金經(jīng)理
梁豐 晨星“五星”基金經(jīng)理，原中信基金股權(quán)投資部總監(jiān)，信紅利精選基金經(jīng)理
呂一凡 南方高增長(zhǎng)基金經(jīng)理
邢修元 晨星“五星”基金經(jīng)理，現(xiàn)任國投瑞銀基金公司總經(jīng)理助理
吳劍飛 建信恒久價(jià)值基金經(jīng)理
王黎敏 南方成份精選兼南方寶元基金經(jīng)理
王勁松 晨星“五星”基金經(jīng)理，銀河銀聯(lián)穩(wěn)健基金經(jīng)理
王春 匯豐晉信動(dòng)態(tài)策略基金經(jīng)理
鄒志新 博時(shí)第三產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)基金經(jīng)理
收益追求
公私募基金經(jīng)理對(duì)收益率的追求和看法
私募界
私募通常要承諾收益，而且自己得出資2000萬～3000萬元，這等于把自己的身家性命都放在里面，做不好就可能賠得精光。所以私募會(huì)盡可能獲取高收益。
——楊成義
公募每年收益率僅20%～30%，而從2006年初到2007年1季度，我的總收益率突破了1000%.2006年3季度和2007年1季度大盤沒漲，我的收益率卻分別高達(dá)50%和130%.
借道信托對(duì)私募經(jīng)理來說，未免過于辛苦。比如募集資金1個(gè)億，賺了1個(gè)億，自己能得到1千萬就很了不起了。我用于投資的資金哪怕只有1千萬，但收益能翻上幾番，拿到手里的，也比借道信托這種方式要多。
——李克華
從2006年初堅(jiān)持到12月底的賬戶，收益率全部超過170%；其中一個(gè)激進(jìn)化操作、集中持有5只高成長(zhǎng)股的賬戶，收益率達(dá)到287%.
——陳逢元
我們2003~2006年的收益率，依次達(dá)到150%、70%、30%、200%.
——私募之英
公募界
作為一個(gè)基金經(jīng)理，能夠?yàn)橥顿Y者獲取略高于市場(chǎng)平均水平的收益，就算完成任務(wù)。不應(yīng)該追求暴利，或承擔(dān)過大的風(fēng)險(xiǎn)。
——呂一凡
公募經(jīng)理既要有長(zhǎng)期投資的基礎(chǔ)組合，也要在此基礎(chǔ)上通過階段性操作，為投資者獲取盡可能高的收益。
——梁豐
我們既不能因?yàn)榍皫啄晔袌?chǎng)暴跌、有人跳樓，而忽視基金的收益性，也不能因現(xiàn)在的暴漲，而忽視其風(fēng)險(xiǎn)性。
——吳劍飛
本刊點(diǎn)評(píng)
很多私募經(jīng)理都承諾收益，且通常有自有資金參與；這使其追求收益的動(dòng)力和壓力，遠(yuǎn)超公募，甚至不惜冒高風(fēng)險(xiǎn)。這大概也是私募有“高風(fēng)險(xiǎn)、高收益”之說的原因吧。公募經(jīng)理追求的收益，是風(fēng)險(xiǎn)控制下的盡可能高的收益。
一重收益，一重風(fēng)險(xiǎn)，這也正是私公募對(duì)不同投資者和資本市場(chǎng)的獨(dú)特價(jià)值所在。追求高收益、而甘冒高風(fēng)險(xiǎn)的投資者，和追求長(zhǎng)期穩(wěn)定收益的投資者，可以蘿卜青菜，各有所愛。
投資哲學(xué)
公私募基金經(jīng)理對(duì)投資的哲學(xué)理解
私募界
我也信奉價(jià)值投資，但更傾向于根據(jù)我的“五重”原則，尋找那些短期內(nèi)基本面有重大改善、有短期爆發(fā)力的股票。
公募喜歡買貴州茅臺(tái)、招商銀行這樣的大盤藍(lán)籌股，但大盤藍(lán)籌股很難滿足我對(duì)收益率的追求。
——李克華
投資風(fēng)格應(yīng)該是多樣化的，每個(gè)人都可以有自己的成功之道。比如從深圳到北京，走路、騎單車都能到，坐飛機(jī)更快，但你得有點(diǎn)錢，還得承擔(dān)墜毀的風(fēng)險(xiǎn)。
好公司是陽光下的東西，人人都能看得見的。我們僅僅比別人多一份堅(jiān)持和耐心。
——私募之英
買入中國最好的公司，然后持有，這是一個(gè)大思路。
把錢投進(jìn)股市后，你就把手剁了，不要來，五年不來，你就能發(fā)大財(cái)。
——林園
市場(chǎng)總是圍繞著市盈率巨幅波動(dòng)。當(dāng)公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)率等于其股票的市盈率時(shí)，該股票就具有投資價(jià)值。
——陳逢元
選擇有龐大的市場(chǎng)、超凡的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及運(yùn)作這種優(yōu)勢(shì)的商業(yè)模式的企業(yè)。
我也犯過很多錯(cuò)誤，但是只要我挑對(duì)行業(yè)和有足夠成長(zhǎng)性的公司，將足以彌補(bǔ)我的錯(cuò)誤所造成的損失。
——安迪。凱斯勒
公募界
要終身獨(dú)立思考。大師的東西，如果不適合自己，也可棄而不用。
沒有最好的投資方法，只有最適合自己的投資方法。
不深入研究公司的人，如何預(yù)測(cè)由公司股價(jià)構(gòu)成的股指？我覺得國內(nèi)沒有投資大師，有投資的大巫師、大法師。
——王亞偉
不投網(wǎng)絡(luò)股時(shí)，看到別人都在往上走，我們也非常痛苦。但當(dāng)迷霧散去的時(shí)候，價(jià)值會(huì)出來說話。
——張惟閔
抗越來越高的估值風(fēng)險(xiǎn)的唯一辦法，就是買入那些偉大的公司，寧可買貴，不能買錯(cuò)。
再偉大的公司，也無法避免業(yè)績(jī)大幅下滑、突發(fā)性法律訴訟等風(fēng)險(xiǎn)，更何況成長(zhǎng)中的中國企業(yè)。
——王春
有人說投資做久了，會(huì)更重視市場(chǎng)短期因素的影響。我卻發(fā)現(xiàn)做得越久，基本面的導(dǎo)向作用越突出。
——王黎敏
對(duì)一名基金經(jīng)理來說，找到適合自己的風(fēng)格，并且堅(jiān)持，才是最重要的。
我們只掙我們能看得懂、有把握的錢。
——王勁松
在身邊耳熟能詳?shù)墓局刑越�，買入并持有，獲利潛力將十分明顯。
——鄒志新
人的智慧是有很大局限的。為避免犯下不可饒恕的錯(cuò)誤，我們奉行適度分散、中庸的投資。
我傾向于尋找和投資有缺陷的好公司。
先考慮待選股票的最大下跌空間，再考慮其可能的上漲幅度。
——吳劍飛
買股票，是為了賣股票。你怎么買股票，取決于你的買家怎么給股票估值。
——朱平
如果不注意風(fēng)險(xiǎn)，一次大的失誤，就可能使你無法翻身。
市場(chǎng)變化時(shí)，你不要學(xué)羊群，要“慎獨(dú)”。
——梁豐
所謂專業(yè)投資者，就是要把樸素的道理系統(tǒng)化、概括化，然后嚴(yán)格執(zhí)行。
選擇有“壁壘”的好公司集中持股；以“安全邊際”買賣；不頻繁進(jìn)出。
價(jià)值投資在選股方面顛撲不破，但技術(shù)面或市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)，也不容忽視。
——呂一凡
中國的公司只要在國內(nèi)做到很好，就是偉大的公司。但投資偉大的公司，應(yīng)該是投資將來會(huì)偉大的公司。
公募基金有時(shí)要被迫犧牲偉大的公司，賣一些熱門股票，來緩解短期的業(yè)績(jī)壓力。
——朱平
本刊點(diǎn)評(píng)
同樣以價(jià)值投資為主導(dǎo)，同樣青睞好公司，以低市盈率買股票……公私募在投資哲學(xué)上的某種相通性，值得我們深思。至少在投資理念上，公私募之間并沒有那么嚴(yán)格的界限。
在對(duì)好公司的態(tài)度上，很多私募正在以價(jià)值投資為主導(dǎo)，甚至比公募更為執(zhí)著、更有耐心。
公募經(jīng)理們?cè)谕顿Y風(fēng)格上的多樣化，無疑令我們驚喜。如果他們的特色能得到發(fā)揮，中國公募基金同質(zhì)化的問題，應(yīng)可大大緩解。但值得我們和基金公司反思的是，為什么公募經(jīng)理這種多樣化的投資風(fēng)格，總是發(fā)揮不到位呢？
沒有最好的投資方法，只有最適合自己的投資方法。這應(yīng)該是公私募經(jīng)理們最具濃縮性的投資格言。不是簡(jiǎn)單附合，要“慎獨(dú)”，以我為主，學(xué)魯迅的拿來主義，每個(gè)人都可以成為投資大師。
操作方式
公私募基金經(jīng)理對(duì)投資操作周期的理解
私募界
有些私募基金并不坐莊，而是真正的價(jià)值投資，選好股票，長(zhǎng)期持有；有的則習(xí)慣于利用交易制度的缺陷，狙擊市場(chǎng)的短期盲點(diǎn)，但不能完全算作坐莊；有的介于兩者之間，比如拿2/3的倉位進(jìn)行長(zhǎng)期投資，另外1/3的資金做短線操作。
——楊成義
可以肯定地說，我不是一個(gè)長(zhǎng)線投資者，而更多地側(cè)重股票的中短線爆發(fā)力，操作周期一到數(shù)月不等。
大牛市理論多是公募基金造出來的，主要目的是為新基金發(fā)行或老基金持續(xù)營(yíng)銷造勢(shì)，對(duì)我來說沒有意義。
我并不是特別在乎大盤的漲跌，在牛市環(huán)境下更沒有必要關(guān)注大盤。
——李克華
我們幾乎不做波段操作。
——私募之英
我只做長(zhǎng)線投資，在初期制定戰(zhàn)略方向和投資組合后，就不再做大的調(diào)整。
——陳逢元
公募界
我建議我們的基金經(jīng)理少看盤，用看盤的時(shí)間來研究公司。世界上知名的投資大師，都不是做短線交易的。
——張惟閔
中國股市熱點(diǎn)變換很快，如果你拘泥于一種僵化持有，而不作一些階段性操作，就不可能為持有人創(chuàng)造最高的收益。
——梁豐
雖然我們不能像巴菲特那樣參與企業(yè)的管理，但我們可以選擇質(zhì)地較好、內(nèi)部管理卓越的公司，與之同舟共濟(jì)。
——呂一凡
市場(chǎng)感覺好的人，可能波段會(huì)做得好一些。但這種timing遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上做市場(chǎng)基本面的Timing收益率高。不能太過關(guān)注市場(chǎng)的節(jié)奏，否則一次兩次能成功，但很難確保長(zhǎng)期成功。實(shí)際上，板塊輪動(dòng)的前提，也是基本面隨宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)周期變化出現(xiàn)的輪動(dòng)。
——王黎敏
在單邊牛市的狀態(tài)下，選時(shí)不如選股。頻繁選時(shí)出事的概率大，公募基金規(guī)模大，也不便頻繁選時(shí)。
——王春
選股重于選時(shí)。在我們看來，選擇優(yōu)質(zhì)公司長(zhǎng)期持有，遠(yuǎn)比判斷大盤的走勢(shì)更容易做到。
——王勁松
本刊點(diǎn)評(píng)
很多人說私募的操作風(fēng)格凌厲兇狠，注重短線，這有可能只是冰山一角。公募并不排斥階段性操作，重倉股頻繁變換，而私募也不排斥“放長(zhǎng)線，釣大魚”，它們的“線”，甚至比公募更長(zhǎng)。
普通投資者往往過多討論股指漲跌。除非出現(xiàn)嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理似乎并不特別在意大盤，而更關(guān)注公司和基本面。
選時(shí)不如選股，風(fēng)格各有千秋的經(jīng)理們對(duì)此空前一致。經(jīng)理們這么說，彼得。林奇也對(duì)這么說。連巴菲特也說，預(yù)測(cè)股價(jià)的短期漲跌，就像預(yù)測(cè)一只鳥兒何時(shí)從這棵樹，飛到另一棵樹。
如果說專業(yè)投資者都對(duì)成功選時(shí)望而興嘆，那離專業(yè)還有段時(shí)間的我們，就有必要更加慎重了。（未完待續(xù)）
