導(dǎo)語(yǔ)根據(jù)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)資料，1998年至今，中國(guó)平均每年新增4家基金公司，基金數(shù)量與規(guī)模也有極大的增幅。2006年共設(shè)立了90只基金，總數(shù)超過(guò)300只，規(guī)模將近1萬(wàn)億，占股市流通值的19%；新增開(kāi)戶數(shù)778萬(wàn)戶，基民數(shù)量已突破1500萬(wàn)人�；饦I(yè)已成為近年來(lái)中國(guó)金融業(yè)發(fā)展最快的行業(yè)。而這么龐大的一支基民隊(duì)伍存在的一個(gè)普遍問(wèn)題卻是基金投資者的不成熟，直接加大了中國(guó)基金業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。
它山之石，可以攻玉。這里不妨以世界上基金規(guī)模最大的美國(guó)為鏡鑒，考察美國(guó)人的基金投資概況正文美國(guó)自1921年4月美國(guó)建立國(guó)內(nèi)第一只投資基金——美國(guó)國(guó)際證券信托基金、1924年3月建立具有真正現(xiàn)代意義的共同基金——馬薩諸塞投資信托基金以來(lái)，受到了美國(guó)眾多投資者的歡迎。如今美國(guó)已經(jīng)搖身成為世界上基金規(guī)模最大的領(lǐng)頭羊。
投資群體成熟理性
據(jù)一項(xiàng)調(diào)查顯示，美國(guó)70%的基金投資者至少有10年投資基金的經(jīng)驗(yàn)，平均年齡是48歲，家庭平均金融資產(chǎn)約12.5萬(wàn)美元�？梢�(jiàn)，這是一個(gè)在投資意識(shí)、能力、經(jīng)驗(yàn)?zāi)酥聊挲g上都比較成熟的投資群體。
特點(diǎn)：中長(zhǎng)期持有
在投資理念上，美國(guó)人推崇的是“股神”巴菲特的投資哲學(xué)——買進(jìn)被市場(chǎng)低估的股票，長(zhǎng)期持有可獲利（即所謂的“買入并持有”策略）。統(tǒng)計(jì)顯示，90%的基金購(gòu)買者不是抱著像在股市上博取短期價(jià)差的心態(tài)投資基金的，超過(guò)60%的基金持有人是通過(guò)固定繳費(fèi)養(yǎng)老金計(jì)劃購(gòu)買的；92%的美國(guó)基金投資者將退休養(yǎng)老作為購(gòu)買基金的首要財(cái)務(wù)目標(biāo)，其中大多是二戰(zhàn)后的嬰兒潮一代。自上個(gè)世紀(jì)80年代牛市以來(lái)，美國(guó)基金持有人的平均持有周期為3～4年，80%以上的基金投資者并不關(guān)心市場(chǎng)的短期波動(dòng)，這反映了美國(guó)基金投資者將基金視為中長(zhǎng)期投資理財(cái)工具，不注重短炒投機(jī)。
基石：相關(guān)制度
美國(guó)基金投資者的成熟理性是與美國(guó)的養(yǎng)老制度及有關(guān)金融稅收制度分不開(kāi)的。在美國(guó)現(xiàn)行的401K計(jì)劃（詳見(jiàn)本刊2006年第7期《“美國(guó)人如何養(yǎng)老”系列——401k：老板給我存下養(yǎng)老錢》一文）下，對(duì)于賬戶上的錢，員工在59.5歲以前是不能提取的，提前支取則要補(bǔ)稅并交10%的罰款，但可以用于投資。絕大多數(shù)美國(guó)人選擇把這個(gè)賬戶上的錢投資于基金。這筆錢與個(gè)人退休后的養(yǎng)老開(kāi)支密切相關(guān)，所以在進(jìn)行基金投資時(shí)，必然會(huì)慎之又慎，并基于長(zhǎng)期投資理念進(jìn)行相關(guān)操作。
美國(guó)政府還通過(guò)稅收政策來(lái)調(diào)控投資者的投資方式，比如對(duì)于短期投資征收的稅率就要比長(zhǎng)期投資的高，分紅越多征稅也越多等。包括有些限制短期操作的方法，諸如基金贖回與買入的時(shí)間差必須超過(guò)60日，投資期短于3個(gè)月的贖回費(fèi)在1%以上等。
此外，美國(guó)基金持有者不頻繁買賣開(kāi)放式基金，還由于基金申購(gòu)費(fèi)和贖回費(fèi)較高，且基金凈值波動(dòng)不大。在這些背景下，美國(guó)人當(dāng)然傾向于中長(zhǎng)期的理性投資。
產(chǎn)品豐富重業(yè)績(jī)
美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)的調(diào)查顯示，截至2006年12月底，美國(guó)500多家基金公司提供了8000多只共同基金，管理的資產(chǎn)總額達(dá)10.414萬(wàn)億美元，約占全球基金市場(chǎng)的54.8%，相當(dāng)于美國(guó)2005年GDP的83.4%，資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)美國(guó)商業(yè)銀行，成為美國(guó)最大的金融機(jī)構(gòu)體系。
品種齊全散風(fēng)險(xiǎn)
美國(guó)基金品種極其豐富，不但有股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金、混合基金等；在股票基金中又進(jìn)一步細(xì)分為大盤成長(zhǎng)基金、大盤平衡基金、大盤價(jià)值基金、中盤成長(zhǎng)基金、中盤平衡基金、中盤價(jià)值基金；還分歐洲基金、新興地區(qū)基金等。
還有行業(yè)基金，涉及有色金屬、能源、房地產(chǎn)、衛(wèi)生保健等。這樣投資者在進(jìn)行個(gè)人資產(chǎn)組合時(shí)，就可較好地分散投資風(fēng)險(xiǎn)。
重業(yè)績(jī)帶來(lái)高回報(bào)
調(diào)查顯示，投資者在對(duì)美國(guó)基金公司進(jìn)行選擇時(shí)，一般基于以下因素的綜合考量：基金業(yè)績(jī)（44%）、對(duì)基金公司的了解程度（15%）、理財(cái)專家的建議（14%）、金融市場(chǎng)現(xiàn)狀（11%）、家庭和朋友的意見(jiàn)（8%）、股票市場(chǎng)的波動(dòng)性（6%）以及基金公司的媒體宣傳（2%）。從中可知，大部分美國(guó)投資者將基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)作為選擇基金的最重要因素。事實(shí)上，美國(guó)基金的收入不菲確實(shí)有目共睹。2006年，美國(guó)投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的基金平均投資回報(bào)率為12.9%，而投資國(guó)際市場(chǎng)的基金平均投資回報(bào)率為20.2%，其中亞洲新興市場(chǎng)的基金平均回報(bào)率更是達(dá)到36.9%.監(jiān)管機(jī)制完善
美國(guó)的基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)主要包含兩大層次：一是由政府介入并經(jīng)法律認(rèn)可的證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，包括聯(lián)邦證券交易委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱證交會(huì)）和各州政府的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)；二是各類自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)，如證券交易所、全國(guó)證券交易商協(xié)會(huì)、證券投資者保護(hù)協(xié)會(huì)以及基金的受托人等，這些組織基于行業(yè)整體發(fā)展對(duì)基金實(shí)行嚴(yán)格的自律管理。
嚴(yán)格自律+積極應(yīng)變
鑒于基金業(yè)對(duì)美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)舉足輕重，美國(guó)對(duì)基金體系的風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)行的是法律制約下的嚴(yán)格自律，即注重立法，以信息披露為核心，通過(guò)制定一整套專門的基金管理法規(guī)對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管；并針對(duì)基金市場(chǎng)出現(xiàn)的新問(wèn)題，不斷更新市場(chǎng)游戲規(guī)則。
例如2003年，針對(duì) “美國(guó)基金黑幕”，美國(guó)證交會(huì)于12月通過(guò)了新規(guī)定，要求共同基金公司必須任命首席執(zhí)法官，并采取防止非法操作及濫用行為的政策，提議要求所有買賣基金的指令，必須保證在下午4點(diǎn)收盤前到達(dá)該基金公司。
2004年7月更是通過(guò)了一條專門針對(duì)基金的決議，要求客戶超過(guò)15人以上、管理資產(chǎn)超過(guò)2500萬(wàn)美元的對(duì)沖基金，必須在聯(lián)邦證券交易委員會(huì)進(jìn)行登記，提供管理者的姓名、地址及所管理的資產(chǎn)等詳細(xì)資料。
風(fēng)險(xiǎn)舉措+防微杜漸
過(guò)去幾十年來(lái)，美國(guó)政府和證交會(huì)等行業(yè)管理部門還在不斷改進(jìn)基金的風(fēng)險(xiǎn)管理舉措。
在制定基金收費(fèi)水平時(shí)嚴(yán)格避免利益沖突，并制定嚴(yán)格的監(jiān)控程序。如鼓勵(lì)基金公司引入獨(dú)立董事制度，以此提高投資基金業(yè)的公信力和公司治理效率。提高對(duì)基金公司信息披露要求，以便投資者比較不同基金的管理水平，促進(jìn)基金間在收費(fèi)水平及收費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面的競(jìng)爭(zhēng)。例如，證交會(huì)開(kāi)發(fā)了“共同基金成本計(jì)算器”，投資者可以在美國(guó)證交會(huì)網(wǎng)站上免費(fèi)使用該計(jì)算工具，比較不同基金的成本狀況等；
另外，還對(duì)投資基金的關(guān)聯(lián)交易采取嚴(yán)格禁止的立法政策，從合理界定關(guān)聯(lián)交易的主體、實(shí)行關(guān)聯(lián)交易的分類監(jiān)管、完善投資基金的內(nèi)部約束機(jī)制與信息披露制度到賦予基金持有人訴訟權(quán)等，全面防范和控制基金的關(guān)聯(lián)交易，確保交易條件的公平、公正、公開(kāi)，最大程度地降低損害基金投資人利益事件發(fā)生的概率。
