去年春天，本刊刊發(fā)了千橡集團(tuán)大肆并購(gòu)的報(bào)道。一年之后，陳一舟出現(xiàn)并購(gòu)危機(jī)。江南春以海外上市的資本優(yōu)勢(shì)強(qiáng)勢(shì)并購(gòu)，會(huì)不會(huì)引發(fā)新一輪并購(gòu)消化不良……
在一年內(nèi)成功完成三次重大并購(gòu)后，分眾傳媒不久前再出大手筆——巨資并購(gòu)中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)廣告及互動(dòng)營(yíng)銷服務(wù)提供商好耶，全面進(jìn)軍網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)。而一連串的收購(gòu)故事，也使“收購(gòu)狂人”江南春的名頭變得越來越響亮。
分眾傳媒與好耶3月1日達(dá)成的最終協(xié)議顯示，此次收購(gòu)價(jià)格在2.25億美元左右，其中7000萬美元以現(xiàn)金支付，其余部分以增發(fā)新股方式支付，交易于2007年3月底完成。如果好耶在一年內(nèi)達(dá)到特定的收益目標(biāo)，分眾傳媒還將增付價(jià)值7500萬美元的普通股。
收購(gòu)好耶搶占互聯(lián)網(wǎng)廣告高地
在分眾傳媒的“生活圈媒體”無孔不入之時(shí)，其董事局主席江南春卻越來越意識(shí)到“互聯(lián)網(wǎng)的空當(dāng)兒越來越大”�；ヂ�(lián)網(wǎng)作為廣告載體的價(jià)值毋庸置疑，多年來，互聯(lián)網(wǎng)廣告依然是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司最有效的收入模式。中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會(huì)日前發(fā)布的《2007中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)調(diào)查報(bào)告》顯示，2006年，中國(guó)網(wǎng)絡(luò)廣告（不含搜索引擎）收入達(dá)49.8億元，未來三年仍將保持每年50%以上的增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)2008年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)117.63億元。而分眾傳媒在互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域的缺位，使江南春吞下好耶的欲望更加強(qiáng)烈。
“廣告主已經(jīng)從要不要投放互聯(lián)網(wǎng)廣告，轉(zhuǎn)向如何更有效提升互聯(lián)網(wǎng)廣告的效率了。同時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)廣告也逐漸擺脫了單純做廣告的小領(lǐng)域，起到拓寬營(yíng)銷渠道的作用，廣告營(yíng)銷方式越來越多�！苯洗嘿澩@樣的觀點(diǎn)：傳統(tǒng)意義的互聯(lián)網(wǎng)廣告期待更多模式。
普通網(wǎng)民對(duì)好耶似乎還很陌生，但包括新浪、淘寶等國(guó)內(nèi)很多主流網(wǎng)站的廣告均由其代理。好耶推出的“按效果付費(fèi)”模式已經(jīng)整合了國(guó)內(nèi)5000家網(wǎng)站資源，占據(jù)市場(chǎng)壟斷地位。好耶公司成立于1998年10月，原名上海好耶計(jì)算機(jī)有限公司。2000年2月，這家公司獲得國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)IDG首筆注資180萬美元，正式更名為新好耶信息技術(shù) （上海）有限公司。同年8月，中國(guó)最大的在線媒體網(wǎng)絡(luò)——好耶廣告網(wǎng)絡(luò)正式成立。目前，好耶廣告已成為中國(guó)最大的專業(yè)軟件提供商和第三方實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)公司。雖然市場(chǎng)上對(duì)好耶公司并沒有太多了解，但風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)其卻關(guān)注有加。據(jù)悉，IDG、OAK等著名風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，前期已經(jīng)對(duì)該公司注入了3000萬美元。好耶公司自己也已經(jīng)走到了納斯達(dá)克的邊緣。
歷史總是驚人地相似。走在納斯達(dá)克上市邊緣的好耶與當(dāng)年的聚眾傳媒一樣，最終被分眾傳媒攔截，并被其納入囊中。一起復(fù)雜的并購(gòu)，在江南春和好耶CEO朱海龍之間，似乎只是一場(chǎng)舊情的延續(xù)。朱海龍與江南春認(rèn)識(shí)已有七年，由于兩家公司的辦公地點(diǎn)在同一棟大樓，所以，兩人經(jīng)常在一起吃飯。2004年，朱海龍還曾在江南春手下工作過，非常熟悉分眾的運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)。
市場(chǎng)人士表示，即使好耶能順利登陸納市，在激烈的資本市場(chǎng)上能否一帆風(fēng)順也很難說。事實(shí)上，對(duì)于好耶這樣一個(gè)名不見經(jīng)傳的網(wǎng)絡(luò)廣告公司來講，能夠以2.25億美元的高價(jià)“變現(xiàn)”，并非蝕本買賣。
網(wǎng)絡(luò)廣告將成分眾另一重要業(yè)務(wù)
從分眾傳媒最新財(cái)報(bào)來看，樓宇廣告占其營(yíng)業(yè)收入的60％左右。江南春表示，雖然目前樓宇廣告的增長(zhǎng)高于互聯(lián)網(wǎng)廣告，但從分眾內(nèi)部來說，二者的增長(zhǎng)將呈現(xiàn)齊頭并進(jìn)的勢(shì)頭，后者將成為分眾的第二大重要業(yè)務(wù)�！邦A(yù)計(jì)2007年，分眾的互聯(lián)網(wǎng)廣告在營(yíng)業(yè)收入中將達(dá)到20％～30％的比例。”好耶的財(cái)報(bào)將于今年第二季度合并到分眾財(cái)報(bào)中。
通過與好耶的合并，分眾傳媒邁入了互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)，這對(duì)于分眾來說意義重大。事實(shí)上，好耶的高成長(zhǎng)性對(duì)分眾也是一個(gè)威脅，而通過并購(gòu)，分眾不僅夯實(shí)了中國(guó)廣告老大的地位，還獲得了新的盈利業(yè)務(wù)線。
“好耶是一個(gè)擁有核心技術(shù)的營(yíng)銷增值服務(wù)商，它將為‘分眾生活圈’媒體的延伸起到重要作用�！苯洗赫f，“分眾的廣告覆蓋面雖然很廣，但有兩個(gè)重要的廣告接觸點(diǎn)尚未進(jìn)入，一個(gè)是電視廣告，一個(gè)是互聯(lián)網(wǎng)廣告。此次分眾并購(gòu)好耶是一個(gè)戰(zhàn)略性并購(gòu)，是對(duì)分眾生活圈媒體群的重要完善�！�
分眾的頻繁收購(gòu)給不少小公司帶來了很多幻想，不少公司都以賣給分眾為目標(biāo)，甚至在網(wǎng)上自我炒作，散布將被分眾收購(gòu)的假消息。但江南春只對(duì)戰(zhàn)略性資源感興趣，無線互聯(lián)網(wǎng)和有線互聯(lián)網(wǎng)兩大領(lǐng)域才是江南春的戰(zhàn)略重點(diǎn)�；�(dòng)性和精準(zhǔn)性是手機(jī)和互聯(lián)網(wǎng)廣告共同的特點(diǎn)，在這方面，好耶的技術(shù)特長(zhǎng)也是分眾看重的。好耶的互聯(lián)網(wǎng)廣告發(fā)布和監(jiān)測(cè)軟件占據(jù)第三方網(wǎng)絡(luò)廣告監(jiān)測(cè)市場(chǎng)80%的份額。其為新浪、網(wǎng)易等大型網(wǎng)站提供廣告發(fā)布和實(shí)時(shí)監(jiān)控服務(wù)，對(duì)網(wǎng)民的上網(wǎng)行為進(jìn)行分析，多年來積累了龐大的數(shù)據(jù)庫(kù)，可以將廣告準(zhǔn)確投放到匹配的消費(fèi)者面前。在手機(jī)廣告方面，好耶將技術(shù)授權(quán)給中國(guó)移動(dòng)旗下的卓望公司，負(fù)責(zé)WAP廣告的發(fā)布和監(jiān)測(cè)。如今，好耶的技術(shù)可以和分眾的手機(jī)廣告業(yè)務(wù)直接對(duì)接。
如何讓手機(jī)屏、液晶屏、電腦屏之間互動(dòng)起來，實(shí)現(xiàn)各個(gè)平臺(tái)間的交叉銷售和組合銷售，是江南春接下來要做的事情。
連續(xù)并購(gòu)后帶來的新挑戰(zhàn)
一個(gè)是掌握了國(guó)內(nèi)最大的商務(wù)樓宇電視媒體的公司，一個(gè)是國(guó)內(nèi)最大的網(wǎng)絡(luò)廣告代理公司。分眾傳媒的這次并購(gòu)，在建立其廣告帝國(guó)的路途上，又一次作出了重要的選擇。
曾經(jīng)是詩(shī)人的江南春，總是以天馬行空的想象力來構(gòu)建他的商業(yè)帝國(guó)。分眾傳媒曾吞并了框架媒介、聚眾傳媒、凱威點(diǎn)告、ACL等多家公司，此次對(duì)好耶的收購(gòu)也沿用了其慣用的資本運(yùn)營(yíng)手法。從資本戰(zhàn)略角度看，分眾正在構(gòu)建一個(gè)以廣告?zhèn)鞑楹诵牡亩嘣a(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)資本模式。這種模式可減少單一廣告?zhèn)鞑ツＪ剿l(fā)的資本風(fēng)險(xiǎn)。畢竟，樓宇電視領(lǐng)域已面臨天花板效應(yīng)，不足以長(zhǎng)期支撐其在納斯達(dá)克的輝煌。
對(duì)于好耶來說，雖然擁有巨大的市場(chǎng)份額，但中國(guó)網(wǎng)絡(luò)廣告當(dāng)前的業(yè)務(wù)模式和整體規(guī)模，還不足以支撐起網(wǎng)絡(luò)廣告的持續(xù)快速發(fā)展，如果在納斯達(dá)克上市，還具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。從幾大綜合因素來分析，好耶的上市決心還是相對(duì)脆弱的。對(duì)于好耶的高管來說，選擇被分眾快速兼并，比等待上市要實(shí)惠得多，7000萬美元現(xiàn)金和價(jià)值1.55億美元分眾股票的誘惑豈能不令人動(dòng)心。
因此，從資本層面上看，這場(chǎng)收購(gòu)是資本利益鏈相互作用促成的結(jié)果。也進(jìn)一步說明了資本方、分眾、好耶對(duì)整合后潛在價(jià)值的看好。
不過，雖然收購(gòu)有利于分眾集團(tuán)的進(jìn)一步發(fā)展，但過快的并購(gòu)步伐也會(huì)給其帶來新的挑戰(zhàn)。產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度、企業(yè)發(fā)展速度與收購(gòu)速度能否匹配，是分眾當(dāng)前所面臨的最大挑戰(zhàn)。分眾經(jīng)歷幾次收購(gòu)，步子越來越大，但中國(guó)廣告市場(chǎng)發(fā)展目前還比較緩慢，收購(gòu)速度過快會(huì)反過來拖累企業(yè)的發(fā)展，并導(dǎo)致市場(chǎng)需求和服務(wù)出現(xiàn)脫節(jié)。
通過一年間的多次收購(gòu)，分眾傳媒的規(guī)模不斷擴(kuò)大。最新數(shù)據(jù)顯示，分眾市值已達(dá)到42億美元，遠(yuǎn)超百度等納斯達(dá)克中國(guó)概念股，鋒芒直逼市值達(dá)60億美元的騰訊。其股價(jià)也一路走高，在納斯達(dá)克中國(guó)概念股中僅次于百度。
在美國(guó)硅谷和風(fēng)投界，能成為100億美元市值的公司，就是從一個(gè)“好公司”（Good Company）晉升為“偉大公司”（Great Company）的開始。
江南春能否將分眾打造成百億美元的“偉大公司”，這一點(diǎn)還需要觀察。
