一、公路收費(fèi)權(quán)資產(chǎn)的特性
隨著公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓工作的開(kāi)展,如何評(píng)估公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值,是我們?cè)u(píng)估界面臨的一個(gè)課題。作者就此課題曾在1999年第3期《中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估》雜志上撰文《高等級(jí)公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓評(píng)估探析》,提出了具體的評(píng)估方法。近期,看到《中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估》期刊接連刊載了有關(guān)公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法的文章。本人根據(jù)國(guó)家有關(guān)政策,結(jié)合多項(xiàng)評(píng)估公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值實(shí)際評(píng)估操作體會(huì),對(duì)有關(guān)公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值評(píng)估的具體評(píng)估操作方法做進(jìn)一步的探討。
為規(guī)范公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓工作,早在1996年,交通部第9號(hào)令《公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓管理辦法》就對(duì)公路經(jīng)營(yíng)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓工作的原則、公路經(jīng)營(yíng)權(quán)的界定、轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營(yíng)權(quán)的組織管理、公路經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)讓范圍、公路經(jīng)營(yíng)權(quán)資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估和轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營(yíng)權(quán)的審批程序等作出了明確規(guī)定。1997年,第八十六號(hào)中華人民共和國(guó)主席令《中華人民共和國(guó)公路法》中,對(duì)有償轉(zhuǎn)讓公路收費(fèi)權(quán)有關(guān)事項(xiàng)作出了原則規(guī)定。1999年10月31日第九屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第十二次會(huì)議通過(guò),并以中華人民共和國(guó)主席令第二十五號(hào)頒布《中華人民共和國(guó)公路法(修正)》,其中第六十條中規(guī)定,有償轉(zhuǎn)讓公路收費(fèi)權(quán)的公路,收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓后,由受讓方經(jīng)營(yíng)。收費(fèi)權(quán)的轉(zhuǎn)讓期限由出讓、受讓雙方約定并報(bào)轉(zhuǎn)讓收費(fèi)權(quán)的審批機(jī)關(guān)審查批準(zhǔn),但最長(zhǎng)不得超過(guò)國(guó)務(wù)院規(guī)定的年限;第六十三條中規(guī)定,收費(fèi)公路車輛通行費(fèi)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),由公路收費(fèi)單位提出方案,報(bào)省、自治區(qū)、直轄市人民政府交通主管部門會(huì)同同級(jí)物價(jià)行政主管部門審查批準(zhǔn);第六十五條中規(guī)定,有償轉(zhuǎn)讓公路收費(fèi)權(quán)的公路,轉(zhuǎn)讓收費(fèi)權(quán)合同約定的期限屆滿,收費(fèi)權(quán)由出讓方收回;第六十六條中規(guī)定,各該公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間應(yīng)當(dāng)按照國(guó)務(wù)院交通主管部門規(guī)定的技術(shù)規(guī)范和操作規(guī)程做好對(duì)公路的養(yǎng)護(hù)工作。在受讓收費(fèi)權(quán)的期限屆滿,或者經(jīng)營(yíng)期限屆滿時(shí),公路應(yīng)當(dāng)處于完好的技術(shù)狀態(tài)。
眾所周知,公路收費(fèi)權(quán)是一種特殊的資產(chǎn),它是依附在公路實(shí)物資產(chǎn)上的無(wú)形資產(chǎn)。由上述文件規(guī)定可知,公路收費(fèi)權(quán)這種無(wú)形資產(chǎn)與其他無(wú)形資產(chǎn)相比具有其特殊性,主要表現(xiàn)在以下方面。
1.公路收費(fèi)權(quán)的轉(zhuǎn)讓行為,受政府管理的限制。即公路收費(fèi)權(quán)的轉(zhuǎn)讓必須經(jīng)政府主管部門審查批準(zhǔn)。
2.車輛通行費(fèi)的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn),由公路收費(fèi)單位提出方案,需要報(bào)省、自治區(qū)、直轄市人民政府交通主管部門會(huì)同同級(jí)物價(jià)行政主管部門審查批準(zhǔn),經(jīng)營(yíng)企業(yè)無(wú)權(quán)自行定價(jià)。
3.其服務(wù)對(duì)象僅為過(guò)往車輛,與一般市場(chǎng)的客戶不一樣,雖然也可與其他交通方式競(jìng)爭(zhēng)客戶源,但受地理位置、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、運(yùn)價(jià)、便捷等客觀因素影響較大,經(jīng)營(yíng)企業(yè)自身努力效果有限。
4.公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間應(yīng)當(dāng)按照國(guó)務(wù)院交通主管部門規(guī)定的技術(shù)規(guī)范和操作規(guī)程做好對(duì)公路的養(yǎng)護(hù)工作,在受讓收費(fèi)權(quán)的期限屆滿時(shí),應(yīng)將完好的公路設(shè)施無(wú)償交還轉(zhuǎn)讓方。
5.其路政管理,由省級(jí)以下交通主管部門派出機(jī)構(gòu)或者人員行使,所需經(jīng)費(fèi)由公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)按當(dāng)?shù)卣?guī)定的標(biāo)準(zhǔn)支付。
二、價(jià)值評(píng)估方法的選擇
公路收費(fèi)權(quán)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價(jià)值與其他資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓價(jià)值一樣,一般情況下均應(yīng)為市場(chǎng)價(jià)值。收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的雙方各站在其不同的角度考慮其利益,只有雙方對(duì)于轉(zhuǎn)讓價(jià)值認(rèn)識(shí)趨近時(shí),才有可能成交。
公路收費(fèi)權(quán)的受讓方投資購(gòu)買公路收費(fèi)權(quán)的目的,就是要獲取經(jīng)濟(jì)收益,而公路收費(fèi)權(quán)的轉(zhuǎn)讓方出讓公路收費(fèi)權(quán)的目的,是為了盡早回籠投資,償還貸款或投入新公路建設(shè)。而公路收費(fèi)權(quán)資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估,則是為轉(zhuǎn)讓和受讓雙方提供公允的市場(chǎng)價(jià)值。
公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值的評(píng)估,需以產(chǎn)權(quán)利益主體變動(dòng)為前提或假設(shè)前提,以其獲利能力為評(píng)估對(duì)象,以其所產(chǎn)生的收益為基礎(chǔ)。
公路收費(fèi)權(quán)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值,基本取決于公路收費(fèi)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)收益。經(jīng)濟(jì)收益是由車輛通行費(fèi)收入減去公路經(jīng)營(yíng)費(fèi)、稅形成,車輛通行費(fèi)收入由車流量、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)確定,經(jīng)營(yíng)費(fèi)、稅由通行養(yǎng)護(hù)成本、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用以及營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅確定。從上述影響公路收費(fèi)權(quán)經(jīng)濟(jì)收益的諸多因素分析,車流量是關(guān)鍵因素。而影響車流量的因素,主要是路段的地理位置、區(qū)域及周邊經(jīng)濟(jì)狀況、旅游景點(diǎn)、水陸空交通網(wǎng)絡(luò)等。而這些因素中,關(guān)鍵因素通常是路段的地理位置。
公路的造價(jià)與公路收費(fèi)經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)收益之間的關(guān)系,一般情況下沒(méi)有固定的比例關(guān)系。如同樣等級(jí)的四車道高速公路,在中原地區(qū)和邊遠(yuǎn)地區(qū),平原地帶每公里造價(jià)基本相同,然而車流量則相差懸殊。原因是中原地區(qū),公路的車流量中有一部分為本地區(qū)的車輛,而相當(dāng)一部分為臨近地區(qū)路過(guò)車輛。同時(shí),公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓期限亦有長(zhǎng)有短,有的轉(zhuǎn)讓15年、有的轉(zhuǎn)讓20年,無(wú)法直接采用成本法評(píng)估結(jié)果。
鑒于以上情況,評(píng)估公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值的方法,在收益法和成本法兩種方法中,采用收益法比較適合。
市場(chǎng)法在一般資產(chǎn)的評(píng)估方法中,在有條件的情況下,應(yīng)是首選的方法,但并非所有的資產(chǎn)評(píng)估項(xiàng)目都適合采用市場(chǎng)法。如果評(píng)估對(duì)象是公路收費(fèi)權(quán),那么,就應(yīng)該考慮公路收費(fèi)權(quán)的價(jià)值形成的基本因素。市場(chǎng)法應(yīng)用的前提條件是,必須有市場(chǎng)依據(jù)。具體講,應(yīng)該此類市場(chǎng)交易比較多,而且為相同地區(qū)或臨近地區(qū)的近期(不宜超過(guò)一年)交易,交易案例與評(píng)估對(duì)象具有相似性、可比性,掌握正常市場(chǎng)價(jià)格行情等。就公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值的評(píng)估來(lái)講,如前面所說(shuō)的不同地理位置的同等級(jí)的公路,其通過(guò)的車流量相差懸殊,區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度不一致,市場(chǎng)交易可比案例不夠多,許多因素缺乏可比性,很難采用市場(chǎng)法評(píng)估。即使勉強(qiáng)采用市場(chǎng)法,勢(shì)必對(duì)有關(guān)因素要做大幅度的修正調(diào)整。一般情況下,每項(xiàng)修正對(duì)可比實(shí)例成交價(jià)格的調(diào)整不應(yīng)超過(guò)20%,綜合調(diào)整不應(yīng)超過(guò)30%,否則,若調(diào)整幅度太大,則失去了市場(chǎng)法的意義。所以說(shuō),公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值評(píng)估很難采用市場(chǎng)法。
綜上,通過(guò)公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值的三種評(píng)估方法的分析比較,較適合的方法應(yīng)該是收益法。
三、如何用收益法評(píng)估公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值
收益法在國(guó)際評(píng)估領(lǐng)域是用得比較多的一種方法,我國(guó)近期在企業(yè)價(jià)值評(píng)估中也逐步采用,思路基本差不多。但公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值評(píng)估也有其特殊性,在某種程度上講,公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓類似于長(zhǎng)期租賃。其特征是一次將轉(zhuǎn)讓期的轉(zhuǎn)讓費(fèi)用交給轉(zhuǎn)讓方,受讓企業(yè)會(huì)計(jì)核算時(shí),應(yīng)將轉(zhuǎn)讓費(fèi)按期進(jìn)行攤銷,在會(huì)計(jì)核算上受讓方不承擔(dān)固定資產(chǎn)折舊費(fèi),諸如此類問(wèn)題均需在評(píng)估方法上適當(dāng)處理。根據(jù)公路收費(fèi)權(quán)價(jià)值特點(diǎn),其收益法具體應(yīng)該細(xì)分為:經(jīng)營(yíng)收益法和投資成本收益法。下面,將兩種方法詳述如下。
。ㄒ唬┙(jīng)營(yíng)收益法
經(jīng)營(yíng)收益法思路,是站在受讓方的角度,估算其經(jīng)營(yíng)期間所獲取的收益的現(xiàn)值。
根據(jù)公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)會(huì)計(jì)制度,公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)凈利潤(rùn)計(jì)算公式如下:
凈利潤(rùn)=車輛通行費(fèi)收入-通行養(yǎng)護(hù)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加+其 他業(yè)務(wù)利潤(rùn)-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用+投資收益+營(yíng) 業(yè)外收入-營(yíng)業(yè)外支出-所得稅
在公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值的估算時(shí),一般模擬受讓企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式情況下的核算,其凈利潤(rùn)計(jì)算公式為:
凈利潤(rùn)=車輛通行費(fèi)收入-通行養(yǎng)護(hù)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加
。芾碣M(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用-所得稅
不過(guò),在管理費(fèi)用計(jì)算時(shí)不計(jì)算轉(zhuǎn)讓費(fèi)用攤銷,而在計(jì)算所得稅時(shí),應(yīng)將所得稅計(jì)算基數(shù)(即應(yīng)納稅所得額)扣除轉(zhuǎn)讓費(fèi)用攤銷額。經(jīng)過(guò)上述調(diào)整后,其凈利潤(rùn)計(jì)算公式應(yīng)調(diào)整為:
凈利潤(rùn)(調(diào)整后)
= [車輛通行費(fèi)收入-通行養(yǎng)護(hù)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加- 。ü芾碣M(fèi)用-轉(zhuǎn)讓費(fèi)用攤銷)-財(cái)務(wù)費(fèi)用] -[車輛通行費(fèi) 收入-通行養(yǎng)護(hù)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-(管理費(fèi)用- 轉(zhuǎn)讓費(fèi)用攤銷)-財(cái)務(wù)費(fèi)用-轉(zhuǎn)讓費(fèi)用攤銷]×所得稅率
公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值即為經(jīng)營(yíng)期間收益現(xiàn)值。其表達(dá)式如下:
式中:
P ——收費(fèi)權(quán)價(jià)值;
Ft ——轉(zhuǎn)讓期內(nèi)第t年的預(yù)期收益額;
i ——折現(xiàn)率;
n ——轉(zhuǎn)讓年限。
評(píng)估時(shí),分別按設(shè)置收費(fèi)站的公路路段、獨(dú)立的大型橋梁、隧道等為單位計(jì)算收入與支出,然后予以匯總。
本文重點(diǎn)談一談?dòng)绊懺u(píng)估值的幾項(xiàng)因素的估算方法。
1.車流量的預(yù)測(cè)
車流量,是指單位時(shí)間內(nèi)(年、月、日、時(shí)),通過(guò)公路路段某斷面的車輛數(shù)目。評(píng)估時(shí),通常是先估算出日流量,然后計(jì)算全年流量。
對(duì)快慢車混合行駛的二級(jí)公路,汽車交通量和拖拉機(jī)、非機(jī)動(dòng)車輛交通量分別預(yù)測(cè);對(duì)高速公路、一級(jí)公路及汽車專用公路,只進(jìn)行汽車交通量的預(yù)測(cè)。評(píng)估計(jì)算的車流量是指收費(fèi)的車流量,在全部車流量基礎(chǔ)上減去國(guó)家規(guī)定免收通行費(fèi)的車輛數(shù),免收通行費(fèi)的車輛包括正在執(zhí)行緊急任務(wù)設(shè)有固定裝置的消防車、醫(yī)院救護(hù)車、公安部門的警備車、搶險(xiǎn)救災(zāi)的運(yùn)輸車等車輛的通行費(fèi)。同時(shí),還應(yīng)考慮有些公路封閉不嚴(yán)而出現(xiàn)的逃費(fèi)車流量。
一般進(jìn)行分車型的流量預(yù)測(cè),然后折算成小客車的交通流量。各種車輛車型折算系數(shù)按公路工程技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)JTG B01—2003執(zhí)行。
未來(lái)車流量,包括基本車流量和增長(zhǎng)車流量。其中,基本車流量由現(xiàn)有車流量和變?cè)鲕嚵髁拷M成,增長(zhǎng)車流量由誘增車流量、新增車流量和自然增長(zhǎng)車流量組成,F(xiàn)有車流量來(lái)自實(shí)地調(diào)查,其他四種增長(zhǎng)車流量需要通過(guò)預(yù)測(cè)求得。變?cè)鲕嚵髁繛閬?lái)自相關(guān)區(qū)域的增長(zhǎng)車流量;誘增車流量為由其他運(yùn)輸方式(如鐵路、水運(yùn)、空運(yùn)和其他線路)轉(zhuǎn)來(lái)的車流量;新增車流量為由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)開(kāi)發(fā)增加的車流量;自然增長(zhǎng)車流量為經(jīng)濟(jì)自然增長(zhǎng)的車流量。
車流量預(yù)測(cè)的方法多達(dá)150多種,但歸納起來(lái)可分為兩大類:
一是定性預(yù)測(cè)技術(shù)。其主要方法為經(jīng)驗(yàn)調(diào)查法,其中包括:專家調(diào)查法(如特爾菲法)、主觀概率法、趨勢(shì)判斷法、綜合判斷法、相互影響分析法等。
二是定量預(yù)測(cè)技術(shù)?煞譃椋阂蚬治觯饕捎脭(shù)理統(tǒng)計(jì)中的回歸方法;時(shí)間序列分析;結(jié)構(gòu)分析,也稱為多方程回歸預(yù)測(cè)技術(shù)。
究竟采用哪種技術(shù)預(yù)測(cè),取決于所掌握的各種資料的程度。在預(yù)測(cè)期限較長(zhǎng)時(shí),尚需考慮公路的通行量的極限,也就是說(shuō)交通量不能無(wú)限制地?zé)o窮增長(zhǎng),超過(guò)通行量極限時(shí),一般情況則需要對(duì)公路進(jìn)行改、擴(kuò)建,如二級(jí)路改建為一級(jí)公路,一級(jí)公路擴(kuò)建為高速公路,四車道擴(kuò)建為六車道等。
2.收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的預(yù)測(cè)
收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是指各種車輛通過(guò)收費(fèi)站所繳的通行費(fèi),前面已經(jīng)講了,公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)無(wú)權(quán)決定,需要通過(guò)政府批準(zhǔn)方能準(zhǔn)許調(diào)整。但在預(yù)測(cè)時(shí),可參照歷史調(diào)價(jià)的周期和物價(jià)增長(zhǎng)幅度確定。
3.通行養(yǎng)護(hù)成本
包括公路養(yǎng)護(hù)、安全通訊監(jiān)控設(shè)施維護(hù)支出、公路災(zāi)害預(yù)防及搶修費(fèi)用、征收業(yè)務(wù)成本,以及企業(yè)在公路經(jīng)營(yíng)期間發(fā)生的與公路經(jīng)營(yíng)有關(guān)的各項(xiàng)費(fèi)用,其中包括大、中、小修費(fèi)用。預(yù)測(cè)按近期各種費(fèi)用實(shí)際發(fā)生額度,經(jīng)過(guò)分析,剔除非正常因素,在此基礎(chǔ)上參照有關(guān)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)并考慮未來(lái)經(jīng)營(yíng)期各種費(fèi)用變化情況進(jìn)行估算。要對(duì)路基、路面、橋梁、護(hù)坡和安全通訊監(jiān)控設(shè)施等,按大修周期和大修費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行估算。
4.管理費(fèi)用
包括企業(yè)管理部門為組織營(yíng)業(yè)活動(dòng)而發(fā)生的管理費(fèi)用,包括企業(yè)經(jīng)費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、勞動(dòng)保護(hù)費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)攤銷等費(fèi)用。預(yù)測(cè)按近期各種費(fèi)用實(shí)際發(fā)生額度,經(jīng)過(guò)分析,剔除非正常因素,在此基礎(chǔ)上參照有關(guān)費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)并考慮未來(lái)經(jīng)營(yíng)期各種費(fèi)用變化情況進(jìn)行估算。但是,折舊費(fèi)應(yīng)該由公路轉(zhuǎn)讓方承擔(dān),受讓企業(yè)不計(jì)算此項(xiàng)費(fèi)用。無(wú)形資產(chǎn)中的轉(zhuǎn)讓費(fèi)攤銷,受讓企業(yè)將來(lái)需要核算,但在評(píng)估測(cè)算收費(fèi)權(quán)價(jià)值時(shí)應(yīng)從管理費(fèi)中剔除。
5.所得稅
為公路經(jīng)營(yíng)企業(yè)按納稅所得計(jì)算應(yīng)交的所得稅。但在評(píng)估測(cè)算收費(fèi)權(quán)價(jià)值時(shí)應(yīng)在計(jì)算納稅所得額時(shí)減去轉(zhuǎn)讓費(fèi)攤銷額,依此計(jì)算應(yīng)交的所得稅,稅率按國(guó)家規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算。
6.折現(xiàn)率的確定
折現(xiàn)率由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率構(gòu)成,即等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加上公司的風(fēng)險(xiǎn)程度(β系數(shù))與市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的乘積。其計(jì)算公式為:
式中:
r——折現(xiàn)率;
Rg——無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;
Rm——市場(chǎng)平均收益率;
β——β系數(shù)。
、贌o(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率
一般地講,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率可以參考政府發(fā)行的中長(zhǎng)期國(guó)債的利率或同期銀行存款的利率來(lái)確定。由于國(guó)債利率和銀行存款利率是用單利表示的,而資產(chǎn)評(píng)估中使用的折現(xiàn)率是復(fù)利形式,因此不能直接使用國(guó)債利率和銀行存款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,而要對(duì)國(guó)債利率和銀行存款利率進(jìn)行修正,以修正后的利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。其計(jì)算公式為:
式中: rg——單利形式的國(guó)債利率或銀行存款利率。
、谑袌(chǎng)平均收益率,可以采用收費(fèi)公路行業(yè)的平均收益率,行業(yè)平均收益率可以根據(jù)國(guó)家公布的有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)計(jì)算得出。
通常情況下,如果預(yù)期收益中考慮了通貨膨脹因素和其他因素的影響,那么在折現(xiàn)率中也應(yīng)有所體現(xiàn);反之,如果預(yù)期收益中沒(méi)有考慮通貨膨脹因素和其他因素的影響,那么在折現(xiàn)率中也不應(yīng)單向反映。
(二)投資成本收益法
投資成本收益法的思路,是站在轉(zhuǎn)讓方的角度,估算其投資建設(shè)公路在收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓期間所應(yīng)獲取的收益的現(xiàn)值。
基本做法是,以轉(zhuǎn)讓收費(fèi)權(quán)所包含的各種資產(chǎn)的成本法評(píng)估現(xiàn)值視為轉(zhuǎn)讓收費(fèi)權(quán)的投資的資本,預(yù)計(jì)未來(lái)轉(zhuǎn)讓期內(nèi)各年投資成本凈收益額,并將各年預(yù)期收益額乘以適當(dāng)折現(xiàn)系數(shù)得出各年收益現(xiàn)值額,以各年收益現(xiàn)值額之和來(lái)確定經(jīng)營(yíng)權(quán)評(píng)估價(jià)值。經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓期滿后,受讓方將完好公路設(shè)施無(wú)償交還轉(zhuǎn)讓方,視為投資本金的回收;竟綖椋
式中:
P ——收費(fèi)權(quán)價(jià)值;
Pv——轉(zhuǎn)讓收費(fèi)權(quán)的公路資產(chǎn)評(píng)估值;
Rp——投資成本利潤(rùn)率;
Pi——物價(jià)指數(shù);
Rt——折現(xiàn)系數(shù),
其中:i——折現(xiàn)率
轉(zhuǎn)讓收費(fèi)權(quán)的資產(chǎn)的成本法評(píng)估現(xiàn)值,是指收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓范圍所包含的公路路產(chǎn)、大型橋梁、隧道、安全防護(hù)設(shè)施、通訊設(shè)施、管理設(shè)施,按照成本法評(píng)估出基準(zhǔn)日現(xiàn)行價(jià)值。
投資成本利潤(rùn)率、物價(jià)指數(shù)由評(píng)估人員根據(jù)行業(yè)、地區(qū)和評(píng)估對(duì)象的相應(yīng)水平確定。
評(píng)估按重置成本法為基礎(chǔ),估算各種資產(chǎn)現(xiàn)值,并合理計(jì)算轉(zhuǎn)讓期內(nèi)投資收益現(xiàn)值。其中關(guān)于房屋建筑物、機(jī)器設(shè)備和各種服務(wù)設(shè)施的重置成本現(xiàn)值,按國(guó)家有關(guān)專業(yè)評(píng)估規(guī)范操作。
公路資產(chǎn)重置價(jià)值的估算,一般應(yīng)按施工圖設(shè)計(jì)、現(xiàn)場(chǎng)勘測(cè)數(shù)據(jù),核實(shí)所需各項(xiàng)工程量,按現(xiàn)時(shí)公路工程預(yù)算定額和當(dāng)?shù)馗黜?xiàng)取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算各項(xiàng)工程建筑安裝工程造價(jià),工程建設(shè)其它費(fèi)用按有關(guān)取費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)估算。其中,土地使用權(quán)價(jià)值的評(píng)估,應(yīng)根據(jù)所征用土地位置,按所在省市土地管理制度,分別采用成本法和基準(zhǔn)地價(jià)修正法測(cè)算其評(píng)估值。
公路資產(chǎn)評(píng)估現(xiàn)值的估算,應(yīng)分別按路基、路面、橋梁、隧道、交叉工程、安全設(shè)施、服務(wù)設(shè)施、輔道工程、支線工程和設(shè)備、工具、器具以及土地使用權(quán)項(xiàng)目測(cè)算。
分項(xiàng)目資產(chǎn)成新率,按實(shí)際勘察得到的質(zhì)量狀況,對(duì)照相應(yīng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),打分計(jì)算成新率。
分項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估現(xiàn)值
=該項(xiàng)(目)資產(chǎn)重置價(jià)值-實(shí)體性陳舊貶值-功能性陳舊貶值
分項(xiàng)目資產(chǎn)評(píng)估現(xiàn)值=該項(xiàng)(目)資產(chǎn)重置價(jià)值×成新率
確定各種資產(chǎn)投資成本收益率、物價(jià)指數(shù),根據(jù)公路行業(yè)、鄰近地區(qū)和評(píng)估對(duì)象的實(shí)際水平,考慮未來(lái)變化趨勢(shì)確定。
估算收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓期投資成本收益現(xiàn)值總額,將轉(zhuǎn)讓收費(fèi)權(quán)的歷年各項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估現(xiàn)值乘以投資成本收益率,乘以物價(jià)指數(shù),乘以各年折現(xiàn)系數(shù)后,得出各項(xiàng)資產(chǎn)的投資成本收益現(xiàn)值額,再將各項(xiàng)資產(chǎn)的投資成本收益額累加求和,即為公路收費(fèi)權(quán)有償轉(zhuǎn)讓投資成本收益現(xiàn)值總額。
對(duì)兩種評(píng)估方法估算出評(píng)估值需要進(jìn)一步進(jìn)行分析,找出兩者的差異、產(chǎn)生差異的原因。一般情況下,處于交通要道的公路用經(jīng)營(yíng)收益法評(píng)估值高于投資成本收益法評(píng)估值,否則相反。
最終,公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)值的確定,要視具體情況確定采用兩種方法其中一種評(píng)估方法的評(píng)估值,或者采用兩種評(píng)估方法評(píng)估值的算術(shù)平均值或加權(quán)平均值。