財(cái)務(wù)危機(jī)也稱(chēng)為財(cái)務(wù)困境、財(cái)務(wù)失敗，是指企業(yè)無(wú)力支付到期債務(wù)或費(fèi)用的一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，其實(shí)質(zhì)是由于企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)失去控制而造成的。企業(yè)因經(jīng)營(yíng)管理不善而陷入財(cái)務(wù)危機(jī)甚至走向破產(chǎn)、倒閉的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，如何有效防范財(cái)務(wù)危機(jī)成為企業(yè)面臨的一項(xiàng)重要任務(wù)。

　　一、財(cái)務(wù)危機(jī)形成的原因

　　我國(guó)企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因?？傮w來(lái)看，主要有以下幾個(gè)方面的原因：

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，而企業(yè)財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)不能適應(yīng)復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境

　　企業(yè)財(cái)務(wù)管理的宏觀環(huán)境復(fù)雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的外部原因。目前，由于機(jī)構(gòu)設(shè)置不盡合理、管理人員素質(zhì)不高、財(cái)務(wù)管理規(guī)章制度不夠健全、管理基礎(chǔ)工作不夠完善等原因，我國(guó)許多企業(yè)建立的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對(duì)外部環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力。具體表現(xiàn)在對(duì)外部環(huán)境的不利變化不能進(jìn)行科學(xué)的預(yù)見(jiàn)，反應(yīng)滯后，措施不力，由此產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

　?。ǘ┢髽I(yè)財(cái)務(wù)管理人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的客觀性認(rèn)識(shí)不足

　　財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，只要有財(cái)務(wù)活動(dòng)，就必然存在著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，就有可能發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。在現(xiàn)實(shí)工作中，我國(guó)許多企業(yè)的財(cái)務(wù)管理人員缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，認(rèn)為只要管好用好資金就不會(huì)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)淡薄是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要原因之一。

　?。ㄈ┴?cái)務(wù)決策缺乏科學(xué)性導(dǎo)致決策失誤

　　財(cái)務(wù)決策失誤是產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)的又一重要原因。避免財(cái)務(wù)決策失誤的前提是實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)決策的科學(xué)化。目前，我國(guó)企業(yè)的財(cái)務(wù)決策普遍存在著經(jīng)驗(yàn)決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導(dǎo)致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)。

　　決策失誤導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的表現(xiàn)主要有：

　?。?）投資方案失誤。不少投資方案投資前沒(méi)有經(jīng)過(guò)科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目尚行哉撟C，帶有較大的盲目性，導(dǎo)致方案實(shí)施后，沒(méi)有給公司創(chuàng)造效益反而帶來(lái)不良的負(fù)面影響。

　?。?）追求高速。企業(yè)飛速發(fā)展時(shí)，經(jīng)營(yíng)者頭腦容易發(fā)熱。速度過(guò)快，會(huì)使企業(yè)永遠(yuǎn)處于資金短缺之中，還會(huì)造成企業(yè)管理人才的缺乏。

　?。?）盲目鋪攤。多元化的好處，是通過(guò)企業(yè)業(yè)務(wù)組合，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但是對(duì)于不相關(guān)多元化，企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)減少。

　?。?）貪大求全。兼并是擴(kuò)大規(guī)模、快速成長(zhǎng)的捷徑。但兼并需要條件，需要解決一系列的問(wèn)題，除了考慮企業(yè)自身的情況，還要考慮目標(biāo)企業(yè)的選擇、企業(yè)價(jià)值的評(píng)估和談判、交易達(dá)成后要素重整等，步步是關(guān)鍵。

　?。?）急功近利。有些企業(yè)經(jīng)營(yíng)者太急功近利了。企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)不是一場(chǎng)百米賽，而是一場(chǎng)永無(wú)止境地的馬拉松。沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，只考慮眼前蠅頭小利，企業(yè)就會(huì)在永無(wú)休止的競(jìng)爭(zhēng)中迷失方向。

　?。ㄋ模┢髽I(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)關(guān)系混亂

　　我國(guó)企業(yè)與內(nèi)部各部門(mén)之間及企業(yè)與上級(jí)企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責(zé)不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴(yán)重，資金的安全性、完整性無(wú)法得到保證。

　?。ㄎ澹┵Y本結(jié)構(gòu)不合理

　　根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表可以把財(cái)務(wù)狀況分為三種類(lèi)型：第一類(lèi)是流動(dòng)資產(chǎn)的購(gòu)置大部分由流動(dòng)負(fù)債籌集，小部分由長(zhǎng)期負(fù)債籌集；固定資產(chǎn)由長(zhǎng)期自有資金和大部分長(zhǎng)期負(fù)債籌集，這是正常的資本結(jié)構(gòu)類(lèi)型。第二類(lèi)是一部分自有資本被虧損吃掉，從而總資本中自有資本比重下降，說(shuō)明有可能會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。第三類(lèi)是虧損侵蝕了全部自有資本，而且也吃掉了負(fù)債的一部分，這種情況屬于資不抵債，必須采取有效措施以防范這種情況出現(xiàn)。

　　二、防范財(cái)務(wù)危機(jī)的對(duì)策

　　針對(duì)上述財(cái)務(wù)危機(jī)形成的原因，企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的情況，采用正確的管理方法，制定嚴(yán)格的控制計(jì)劃，降低風(fēng)險(xiǎn)，防范財(cái)務(wù)危機(jī)。

　　（一）善于利用財(cái)務(wù)危機(jī)的先期預(yù)兆

　　企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)是由企業(yè)長(zhǎng)期財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)矛盾日積月累形成的，因此，只要細(xì)心觀察，就能發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)前出現(xiàn)的許多先期預(yù)兆。

　　1.財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)明顯惡化。財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)惡化的征兆主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：

　?。?）籌資結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)、中、短期債務(wù)搭配不當(dāng)；

　?。?）投資結(jié)構(gòu)不合理，長(zhǎng)、中、短期投資比例失當(dāng)，有的項(xiàng)目選得不準(zhǔn)，有的投資超過(guò)風(fēng)險(xiǎn)限度；

　?。?）生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，資產(chǎn)中存貨、應(yīng)收債權(quán)比例過(guò)大；

　?。?）支出結(jié)構(gòu)不合理，其突出表現(xiàn)是非生產(chǎn)性、消費(fèi)性支出增長(zhǎng)過(guò)快，導(dǎo)致企業(yè)積累能力下降。這四個(gè)不合理在形成過(guò)程中是漸進(jìn)的，只要認(rèn)真分析研究其發(fā)展變化情況，就定能找出規(guī)律性的東西，從中發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的先期征兆。

　　2.企業(yè)信譽(yù)不斷降低。企業(yè)信譽(yù)是現(xiàn)代企業(yè)一種重要的無(wú)形資產(chǎn)，是企業(yè)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中創(chuàng)立和積累起來(lái)的各種理財(cái)優(yōu)越條件和無(wú)形資源。一旦信譽(yù)受損，企業(yè)的籌資、融資就會(huì)變得十分困難，關(guān)聯(lián)企業(yè)間經(jīng)濟(jì)往來(lái)、信譽(yù)結(jié)算就將無(wú)法開(kāi)展。由此可見(jiàn)，當(dāng)企業(yè)信譽(yù)降低時(shí)，企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生就有了先兆。

　　3.市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力不斷減弱。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的高低，主要體現(xiàn)在企業(yè)產(chǎn)品所占的市場(chǎng)份額和盈利能力上。企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力一旦由強(qiáng)變?nèi)?，企業(yè)就無(wú)法按計(jì)劃、按目標(biāo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)自己的產(chǎn)品，從而埋下了發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的伏筆。

　　4.經(jīng)濟(jì)效益嚴(yán)重滑坡。經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)是一個(gè)綜合性的指標(biāo)，企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終成果都要由經(jīng)濟(jì)效益體現(xiàn)出來(lái)。如果企業(yè)銷(xiāo)售額上不去，成本卻在不斷攀升，導(dǎo)致盈利空間逐步縮小，甚至連年出現(xiàn)虧損。這就出現(xiàn)了財(cái)務(wù)危機(jī)的明顯征兆。若長(zhǎng)期下去，企業(yè)必然陷入絕境。

　　5.關(guān)聯(lián)企業(yè)趨于倒閉。因經(jīng)營(yíng)管理和競(jìng)爭(zhēng)的需要，關(guān)聯(lián)企業(yè)相互間形成了緊密的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，有的關(guān)聯(lián)企業(yè)之間甚至形成了扯不斷、理還亂的“三角債”。關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)生危機(jī)有可能波及到本企業(yè)。故一旦發(fā)現(xiàn)關(guān)聯(lián)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況發(fā)生異樣變化，出現(xiàn)危機(jī)的先期預(yù)兆或苗頭性問(wèn)題時(shí)，便要及時(shí)采取措施，以防趨于倒閉的關(guān)聯(lián)企業(yè)，把自己也拖入危機(jī)境地。

　?。ǘ┐_立財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)

　　企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建有兩種方法，即定量分析法和定性分析法。

　　1.定量分析法：分為兩種模式，即單變量模型和多變量模型。

　?。?）單變量模型，它是通過(guò)單個(gè)財(cái)務(wù)比率的變化趨勢(shì)來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)可能性的模式。根據(jù)財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)選擇的原則，可從以下三個(gè)方面來(lái)確定財(cái)務(wù)預(yù)警指標(biāo)：

　　1）償債能力。從償債能力上來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性是極為重要的。企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的最直接表現(xiàn)就是喪失現(xiàn)金流上的支付能力，反映為資產(chǎn)的變現(xiàn)力差，現(xiàn)金總流入小于現(xiàn)金總流出，即現(xiàn)金凈流量為負(fù)值。一般包括以下指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、有形凈值債務(wù)率、利息保障倍數(shù)。

　　2）獲利能力。盈利是企業(yè)償債和信用的保障，從長(zhǎng)遠(yuǎn)的觀點(diǎn)來(lái)看，一個(gè)企業(yè)只有經(jīng)營(yíng)前景和盈利能力良好，才會(huì)遠(yuǎn)離財(cái)務(wù)危機(jī)。主要指標(biāo)有：銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、總資產(chǎn)報(bào)酬率。

　　3）發(fā)展能力。反映企業(yè)積累能力和可持續(xù)發(fā)展能力。該指標(biāo)越大，反映企業(yè)資本越充實(shí)和越壯大，財(cái)務(wù)危機(jī)越不易發(fā)生。這方面的指標(biāo)有：銷(xiāo)售增長(zhǎng)率、資本保值增值率。

　?。?）多變量模型。它是運(yùn)用多種財(cái)務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總產(chǎn)生的總判別值來(lái)預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)可能性的模式。目前國(guó)外實(shí)踐中影響較大、較為有效的多變量預(yù)測(cè)模型是1968年美國(guó)學(xué)者奧特曼（Altiman）創(chuàng)立的Z指標(biāo)模型。但奧特曼的Z指標(biāo)模型在指標(biāo)選擇上還存在一些局限性，如未考慮現(xiàn)金流量這一預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的有效變量，也沒(méi)有體現(xiàn)出反映宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變量如利息率、失業(yè)率等，影響了預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確性。另外，考慮到我國(guó)和西方的社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景不同，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還不成熟，相關(guān)法律也不健全，所以?shī)W特曼的Z指標(biāo)模型不適合我國(guó)國(guó)情，不能簡(jiǎn)單機(jī)械地在我國(guó)運(yùn)用。不過(guò)可以在該模型的基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)的經(jīng)濟(jì)與文化環(huán)境對(duì)之加以改進(jìn)。

　　2.定性分析法：由于一些難以量化的非財(cái)務(wù)信息也是影響企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的不可忽視的重要因素，因此在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警中除進(jìn)行定量分析外，還應(yīng)結(jié)合一些相關(guān)的非財(cái)務(wù)因素進(jìn)行定性分析，以更好地預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生的可能?？梢詮囊韵聨追矫鎭?lái)進(jìn)行分析：

　?。?）宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整會(huì)直接或間接地對(duì)企業(yè)產(chǎn)生影響。

　?。?）行業(yè)特征。行業(yè)不同，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是不同的。

　　（3）市場(chǎng)狀況。企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格、技術(shù)、質(zhì)量符合市場(chǎng)需求，對(duì)路熱銷(xiāo)或競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少，風(fēng)險(xiǎn)就小。反之，風(fēng)險(xiǎn)就大。

　?。?）企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式。企業(yè)經(jīng)營(yíng)品種單一，經(jīng)營(yíng)范圍狹窄，一旦市場(chǎng)情況有變，企業(yè)難以適應(yīng)，發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性就大。

　?。?）企業(yè)管理水平。缺乏管理經(jīng)驗(yàn)、管理素質(zhì)低下是造成企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)的主要原因。

　?。ㄈ┱_把握負(fù)債經(jīng)營(yíng)的度是防止財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵

　　企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)時(shí)，必須考慮企業(yè)的負(fù)債規(guī)模和償債能力，考慮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的度是企業(yè)防止發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵。企業(yè)財(cái)務(wù)部門(mén)在把握負(fù)債度上，首先，要注意負(fù)債經(jīng)營(yíng)的臨界點(diǎn)，在達(dá)到臨界點(diǎn)之前，加大負(fù)債將會(huì)獲得更多的財(cái)務(wù)杠桿效益，一旦超過(guò)臨界點(diǎn)，加大負(fù)債將會(huì)成為財(cái)務(wù)危機(jī)的前兆；其次，要注重籌資結(jié)構(gòu)，按籌資方式不同可將籌資劃分為權(quán)益融資和負(fù)債融資，這一環(huán)節(jié)上要對(duì)兩者安排合適的比例，負(fù)債水平要適當(dāng)，不能超過(guò)自身承受能力；再次，要合理安排債務(wù)償還的時(shí)間和額度，力求債務(wù)償還平穩(wěn)，防止還款過(guò)于集中，造成無(wú)法支付到期債務(wù)。

　?。ㄋ模┳⒅仄髽I(yè)的核心業(yè)務(wù)

　　如果企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者過(guò)分注重融資、并購(gòu)，而忽視企業(yè)的核心業(yè)務(wù)開(kāi)拓，那么，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增加就成為必然。一般情況下，企業(yè)核心業(yè)務(wù)的正常運(yùn)行是企業(yè)資金鏈連續(xù)的重要保證，也是企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展的立命之本。因此，企業(yè)首先要注重企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，不可為融資、并購(gòu)等影響了核心業(yè)務(wù)的正常經(jīng)營(yíng)。

　?。ㄎ澹┛刂瀑Y金的回收風(fēng)險(xiǎn)

　　這主要是指存貨的周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款的回收，企業(yè)如果存貨和應(yīng)收賬款的數(shù)額大，一方面會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，另一方面按《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第1號(hào)——存貨》及《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第8號(hào)——資產(chǎn)減值》的規(guī)定，大量的存貨因時(shí)間的推移而出現(xiàn)跌價(jià)需計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，這些將影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。為此，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中一定要注意控制原材料和產(chǎn)成品的庫(kù)存，促進(jìn)產(chǎn)品的銷(xiāo)售；規(guī)范結(jié)算秩序，加快貨款回籠，加速資金周轉(zhuǎn)；加大清欠力度，減少壞賬損失；改善資產(chǎn)質(zhì)量，提高資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力；建立一套科學(xué)適用的資金回籠方案，防止因資金流通不暢形成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　?。┘訌?qiáng)投資活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)管理

　　企業(yè)通過(guò)籌資活動(dòng)取得資金后進(jìn)行投資的類(lèi)型有三種：一是投資生產(chǎn)項(xiàng)目，二是投資證券市場(chǎng)，三是投資商貿(mào)活動(dòng)。投資項(xiàng)目并不都能產(chǎn)生預(yù)期收益。在進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，其重要原則是既要敢于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資以獲取超額利潤(rùn)，又要克服盲目樂(lè)觀和冒險(xiǎn)主義，盡可能避免或降低投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　綜上所述，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中，一定要將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的范圍內(nèi)。企業(yè)要善于利用財(cái)務(wù)危機(jī)的先期預(yù)兆，建立長(zhǎng)期財(cái)務(wù)監(jiān)測(cè)預(yù)警系統(tǒng)，注重企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，控制資金的回收風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)投資風(fēng)險(xiǎn)管理，這樣我們才能有效地防范財(cái)務(wù)危機(jī)的發(fā)生。