通過貨幣緊縮來控制物價(jià)的上升是必要的，但緊縮過度，導(dǎo)致負(fù)面因素過大也是需要回避的。
中國人民銀行決定從2008年3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行在出臺這一貨幣緊縮政策時(shí)特別強(qiáng)調(diào)，出臺這一政策的意圖是落實(shí)從緊的貨幣政策要求，繼續(xù)加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，引導(dǎo)貨幣信貸合理增長。在剛結(jié)束的兩會(huì)上政府重申了貨幣政策從緊的態(tài)度，因此繼續(xù)提高存款準(zhǔn)備金率應(yīng)該是在意料之中的。
這一緊縮貨幣政策的出臺反映了政府對于2月份CPI數(shù)據(jù)同比上漲8.7%的高度憂慮，因此將控制物價(jià)上升確定為目前的首要宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，我們對此應(yīng)該有充分的認(rèn)識。2月份異常高的CPI雖然有其特殊性，例如雪災(zāi)等因素強(qiáng)化了食品價(jià)格的上升幅度，雖然在雪災(zāi)等負(fù)面因素逐步消除后，食品價(jià)格出現(xiàn)過明顯的下降，但可以觀察到，食品價(jià)格在下降到一定程度后，出現(xiàn)盤整的態(tài)勢，目前并沒有繼續(xù)顯示進(jìn)一步明顯的下降，而可能維持在一個(gè)相對高位。由于一二月份物價(jià)很高，已經(jīng)大大超過全年控制4.8％的物價(jià)上漲目標(biāo)，為了能夠在年末達(dá)到控制4.8％的物價(jià)上漲目標(biāo)，需要有很多月份的物價(jià)上升幅度要明顯低于這個(gè)目標(biāo)，難度之大可想而知。因此，在CPI沒有明顯下降以前，貨幣政策緊縮的態(tài)勢不太可能有根本的變化，但在貨幣政策工具的選擇上會(huì)有一定的靈活性。
按照央行公布的2月份的貨幣統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007年緊縮貨幣政策的效應(yīng)正在積累，并逐步顯現(xiàn)，貨幣供應(yīng)量和貸款的增長都有所減緩，例如2月末，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為42.1萬億元，同比增長17.48%，增幅比上月末低1.46個(gè)百分點(diǎn)；金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額27.22萬億元，同比增長15.73%，增幅比上月末低1.01個(gè)百分點(diǎn)。相信這個(gè)趨勢還會(huì)持續(xù)。新的貨幣緊縮政策出臺，表明宏觀管理部門對于目前的狀態(tài)還不滿意，恐怕貨幣緊縮的力度不夠。經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析表明，貨幣緊縮的效應(yīng)并不是在貨幣緊縮政策出臺的時(shí)候就立即完全顯示出來，需要一個(gè)時(shí)間滯后的過程。這一點(diǎn)在目前特別重要，因?yàn)閺?007年開始的緊縮政策效應(yīng)將持續(xù)體現(xiàn)，需要特別細(xì)致的政策評估，充分考慮時(shí)間滯后的因素，通過貨幣緊縮來控制物價(jià)的上升是必要的，但緊縮過度，導(dǎo)致負(fù)面因素過大也是需要回避的。這就是貨幣政策實(shí)施中的藝術(shù)性。
目前已經(jīng)有人將這樣一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的尖銳爭議問題概括為，是要GDP，還是要CPI.筆者實(shí)際上已經(jīng)在很多場合，包括在這個(gè)專欄闡述過爭議問題的本質(zhì)。其本質(zhì)在于，宏觀調(diào)控應(yīng)該關(guān)注三個(gè)目標(biāo)：經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定。在目前宏觀調(diào)控政策將焦點(diǎn)對準(zhǔn)物價(jià)雖然可以理解，但是過于關(guān)注一個(gè)調(diào)控目標(biāo)，可能會(huì)對其他經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)造成負(fù)面影響。特別是宏觀調(diào)控更多地采用貨幣政策，容易使企業(yè)，特別是中小企業(yè)遭受“誤傷”。
目前一些強(qiáng)調(diào)要將控制物價(jià)上升作為惟一宏觀調(diào)控目標(biāo)，并強(qiáng)調(diào)要使用貨幣政策作為治理物價(jià)上升主要手段的言論，常常向我們描述一個(gè)可怕的“居民搶購囤積”前景。他們的依據(jù)主要是1987年和1988年間物價(jià)上升期間，所出現(xiàn)的大規(guī)�！熬用駬屬彾诜e”的歷史現(xiàn)象。對于那段歷史，經(jīng)歷過的人都知道其中的厲害。但稍微想一想，就會(huì)看出這種歷史的比擬是如何荒謬�，F(xiàn)在和1987~1988年間的最主要不同是中國居民的消費(fèi)結(jié)構(gòu)已經(jīng)出現(xiàn)的變化。在中國居民的主體中，食品的支出比例已有很明顯的減少。更多的支出用于工業(yè)消費(fèi)品，而工業(yè)消費(fèi)品的價(jià)格并沒有大幅度上升，有些還在下降，例如計(jì)算機(jī)和一些家用電器。更重要的是工業(yè)消費(fèi)品基本上是不能“囤積”的。而反觀食品，其中很多也是難以“囤積”的，例如蔬菜、肉類、家禽等，在一個(gè)追求新鮮，健康食品的時(shí)代，預(yù)期居民會(huì)“囤積”食品的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析實(shí)在令人哭笑不得。這些分析人員終于找到了一個(gè)可以“囤積”的食品——食用油。但對今天的大多數(shù)家庭來說，“囤積”食用油也將是一個(gè)可笑的建議而不會(huì)被采納。
讓我們還是拒絕這些不切實(shí)際的預(yù)言，回到宏觀調(diào)控應(yīng)該關(guān)注三個(gè)目標(biāo)的本義之上，將政策的科學(xué)分析與實(shí)施藝術(shù)相結(jié)合，在宏觀經(jīng)濟(jì)各個(gè)目標(biāo)之間尋找平衡點(diǎn)。
對于一個(gè)普通人，可以做一個(gè)簡單的情景分析，當(dāng)你有一份收入穩(wěn)定，尚好的工作時(shí)，你在祈求物價(jià)穩(wěn)定，使得你能更好地享受生活。但當(dāng)你失去工作時(shí)，你就會(huì)認(rèn)為只要能夠有工作，對物價(jià)的關(guān)切就降為第二位了。這就是我們今天所面臨的困難局面，當(dāng)GDP的增長速度超過11％的時(shí)候，我們還知道有很多就業(yè)的艱辛，那么在GDP的增長下降到9％，甚至更低的時(shí)候，我們會(huì)看到什么問題，就不難想像了。想到這樣的前景，我們能夠不要GDP嗎？
