我國傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)理論是以工商企業(yè)為典型代表來歸納總結(jié)、提煉的，注重對生產(chǎn)經(jīng)營過程資金運(yùn)動(dòng)的管理，著眼于資金運(yùn)動(dòng)與物資運(yùn)動(dòng)的平衡與協(xié)調(diào)，對財(cái)務(wù)本質(zhì)的認(rèn)識(shí)是企業(yè)再生產(chǎn)過程中物資運(yùn)動(dòng)的價(jià)值體現(xiàn)。我們稱之為“傳統(tǒng)財(cái)務(wù)觀”或“資金運(yùn)動(dòng)觀”�！皞鹘y(tǒng)財(cái)務(wù)觀”從投資者角度將企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)分為市場風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)。公司特有風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)籌資過程中采取負(fù)債融資，可能帶來的企業(yè)財(cái)務(wù)收益的不確定性或財(cái)務(wù)失敗。
現(xiàn)代西方財(cái)務(wù)理論并不局限于資金或價(jià)值運(yùn)動(dòng)的管理，是從企業(yè)整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)體系出發(fā)，既重視生產(chǎn)經(jīng)營過程的資金運(yùn)動(dòng)管理，又重視資本權(quán)利的經(jīng)營，著眼于資產(chǎn)的增值和資本增值，即企業(yè)全部財(cái)務(wù)活動(dòng)的財(cái)務(wù)收益的增加。我們稱之為“現(xiàn)代財(cái)務(wù)觀”或“資本經(jīng)營觀”。由資產(chǎn)負(fù)債表依據(jù)的會(huì)計(jì)等式來看，“現(xiàn)代財(cái)務(wù)觀''對等式兩邊的資金和資本都予以關(guān)注，但側(cè)重于資本經(jīng)營活動(dòng)及整體財(cái)務(wù)收益的增加。風(fēng)險(xiǎn)是資本金運(yùn)動(dòng)的”附屬品“，有資本金運(yùn)動(dòng)就有風(fēng)險(xiǎn)伴隨。確立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概念必須從財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過程，即從整個(gè)財(cái)務(wù)系統(tǒng)出發(fā)，并聯(lián)系一般風(fēng)險(xiǎn)特征來加以認(rèn)識(shí)。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中，由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)實(shí)際財(cái)務(wù)收益與預(yù)期收益發(fā)生偏離，因而蒙受損失或獲得超額收益的機(jī)會(huì)或可能。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益對等的原則，高風(fēng)險(xiǎn)可能帶來高收益但也可能產(chǎn)生巨大損失，企業(yè)收益會(huì)因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的存在而大打折扣。因此企業(yè)和投資者對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更多地考慮其可能產(chǎn)生的損失。這符合財(cái)富具有邊際效用遞減的規(guī)律。
現(xiàn)代財(cái)務(wù)觀下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
“現(xiàn)代財(cái)務(wù)觀”指出，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)內(nèi)外各種因素變化而引起的。只有基于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源來識(shí)別其類型或者從財(cái)務(wù)活動(dòng)全過程來劃分財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)類型，才能系統(tǒng)全面地反映現(xiàn)代財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源，可將企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)劃分為三個(gè)類型：即外在因素引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部因素引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、企業(yè)并購重組資本營運(yùn)引起的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
外在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
外在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)系指企業(yè)外部各項(xiàng)因素的變化所引起的財(cái)務(wù)收益的不確定性。企業(yè)外部的各項(xiàng)因素主要包括市場、行業(yè)、外匯、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)政策及國際環(huán)境因素等。這些外部因素對所有企業(yè)都產(chǎn)生影響，所不同的是各個(gè)企業(yè)受到影響的程度有差別。企業(yè)不能通過多元化經(jīng)營來分散和消解，因而將其稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)或外部風(fēng)險(xiǎn)。
內(nèi)部經(jīng)營活動(dòng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營活動(dòng)系指資金從籌集、投入、營運(yùn)、收回到收益分配的正常生產(chǎn)活動(dòng)過程。在此活動(dòng)過程中，由于各生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)內(nèi)部因素的影響而可能引起財(cái)務(wù)收益的不確定性，稱之為內(nèi)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部的影響因素主要包括籌資過程中負(fù)債資金數(shù)量和籌資成本以及償還時(shí)間；資金投入過程中投向、數(shù)量、結(jié)構(gòu)；生產(chǎn)營運(yùn)過程中收入、成本、經(jīng)營管理水平：收益分配過程中收益的確認(rèn)以及收益分配政策、數(shù)量和形式。上述這些因素的影響引起的內(nèi)在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為籌資風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)、收益分配風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)表事項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)外部擴(kuò)張或收縮及資本經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)
1.對外投資風(fēng)險(xiǎn)。指企業(yè)對外投資活動(dòng)所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)可分為投資決策風(fēng)險(xiǎn)、投資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)、投資組合風(fēng)險(xiǎn)。
2.企業(yè)并購風(fēng)險(xiǎn) . 企業(yè)并購是高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營，財(cái)務(wù)分析應(yīng)在關(guān)注其收益成本的同時(shí)，更重視其并購過程中的各種風(fēng)險(xiǎn)。
3.衍生金融工具應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)。衍生工具遠(yuǎn)比傳統(tǒng)金融工具復(fù)雜多變。它的跨期不確定性、投機(jī)套利、保值等方面的功能，一方面使參與交易的會(huì)計(jì)主體要承擔(dān)未來金融市場價(jià)格變動(dòng)帶來的高額損失；另一方面這些交易本身又難以在傳統(tǒng)報(bào)表中得到充分披露，這樣加大了衍生金融工具的風(fēng)險(xiǎn)性。衍生金融工具風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為證券、期貨等市場風(fēng)險(xiǎn)，包括流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。
“現(xiàn)代財(cái)務(wù)觀”下的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理是指在充分識(shí)別財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的來源和類型基礎(chǔ)上，運(yùn)用各種手段和措施，對風(fēng)險(xiǎn)加以預(yù)計(jì)、防范、控制和處理，以最小成本確保企業(yè)收益和安全的一種經(jīng)營理財(cái)活動(dòng)。如前所述，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)包括三種類型，不同類型的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所采取的管理策略應(yīng)該有一定的差別。即所謂“對癥下藥”而不是千篇一律地套用。一般說來，企業(yè)外部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可采取回避策略和接受策略，而企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則采取防范和化解策略。當(dāng)然這些管理策略和方法不是僵化的，可以靈活多變地加以運(yùn)用。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對策略
1.回避策略。這是一種最徹底的風(fēng)險(xiǎn)處理策略，指為了避免某項(xiàng)對外投資風(fēng)險(xiǎn)，直接停止該投資項(xiàng)目的實(shí)施。回避風(fēng)險(xiǎn)有兩種策略：一是在風(fēng)險(xiǎn)決策時(shí)，盡可能選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的方案：二是在實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)方案過程中，發(fā)現(xiàn)不利情況時(shí)，及時(shí)終止或調(diào)整方案，以減少損失的可能性和損失程度。
2.接受策略。當(dāng)某些方案或項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)收益大于風(fēng)險(xiǎn)損失和風(fēng)險(xiǎn)管理費(fèi)用時(shí)，這些項(xiàng)目或方案就被決策者實(shí)施，其涉及的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)被接受或吸納。由于內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)可以通過很多方法預(yù)防和化解，因此接受策略中被接受或吸納的風(fēng)險(xiǎn)主要是外部風(fēng)險(xiǎn)。
3.防范策略。是企業(yè)通過識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和分析風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上有效控制風(fēng)險(xiǎn)并把風(fēng)險(xiǎn)損失減少到最低限度的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。風(fēng)險(xiǎn)防范一般是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之前，其主要目標(biāo)是防止風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生作用，維護(hù)企業(yè)收益和安全。
4.化解策略。主要是在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之后，采取及時(shí)有效措施盡量減輕風(fēng)險(xiǎn)損失的程度和烈度，甚至部分和完全消解風(fēng)險(xiǎn)損失的風(fēng)險(xiǎn)處理策略。化解風(fēng)險(xiǎn)是一種積極的策略，但所花的代價(jià)或成本較高，因此在使用風(fēng)險(xiǎn)化解策略時(shí)要考慮采取措施的成本與所化解損失額大小的對比。只有最經(jīng)濟(jì)的化解策略才是企業(yè)所需要的。
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理方法是指企業(yè)應(yīng)對財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體措施和手段。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)管理方法諸如風(fēng)險(xiǎn)分析中的頭腦風(fēng)暴法、德菲爾法；風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別中的市場調(diào)查法、技術(shù)分析法和可行性研究法，風(fēng)險(xiǎn)控制中多元化經(jīng)營法、投資者心理界線法和風(fēng)險(xiǎn)處理中的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移法、非保險(xiǎn)法等，都曾在而且繼續(xù)在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中起著不可低估的作用。隨著企業(yè)理財(cái)環(huán)境的變化和新的理財(cái)活動(dòng)的出現(xiàn)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的方法也應(yīng)當(dāng)進(jìn)行創(chuàng)新。
1.注重市場調(diào)研，防范市場風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)應(yīng)設(shè)立專門的調(diào)研機(jī)構(gòu)，經(jīng)常派人員進(jìn)行市場調(diào)查及時(shí)了解有關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)市場價(jià)格及變化情況、市場容量及波動(dòng)情況、競爭對手、潛在競爭對手的優(yōu)勢、劣勢等，掌握市場的第一手資料。有眼光的企業(yè)家或經(jīng)營者除了關(guān)注眼前的市場，更是著眼于市場的未來需求。
2.正確處理專業(yè)化與多元化經(jīng)營的關(guān)系，分散和化解企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是由企業(yè)內(nèi)部的一些因素造成的。企業(yè)的核心競爭力一般體現(xiàn)在專業(yè)化經(jīng)營上。正確處理專業(yè)化和多元化經(jīng)營之間的關(guān)系，堅(jiān)持在強(qiáng)化核心競爭力基礎(chǔ)上合理配置資源，走多元化發(fā)展之路；同時(shí)多元化經(jīng)營中鞏固主營業(yè)務(wù)的市場地位，突出企業(yè)自身優(yōu)勢，才是企業(yè)規(guī)避、防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)的正確抉擇。
3.積極開發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)和產(chǎn)品，不斷提高企業(yè)創(chuàng)新能力，防范和化解投資風(fēng)險(xiǎn)。
4.大膽而謹(jǐn)慎地利用衍生金融工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)形勢和政策的變化導(dǎo)致匯率、利率、股票等資本性資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)，使經(jīng)營企業(yè)和投資者處于難以預(yù)計(jì)的市場風(fēng)險(xiǎn)之中，而這些風(fēng)險(xiǎn)難以通過傳統(tǒng)的證券組合方法來規(guī)避，此時(shí)，以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)為目的，以遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換為風(fēng)險(xiǎn)管理手段的衍生金融工具就應(yīng)運(yùn)而生。但是期權(quán)、期貨其有的高杠桿率會(huì)使其本身風(fēng)險(xiǎn)程度加劇，因此企業(yè)在運(yùn)用衍生金融工具避險(xiǎn)時(shí)，又要特別地慎重。
5.建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的預(yù)警系統(tǒng)和責(zé)任機(jī)制，動(dòng)員企業(yè)全員參與風(fēng)險(xiǎn)管理，使管理者和員工了解掌握財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防、控制、化解和處理的全過程，以及自身的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任履行情況。
6.引入價(jià)值工程分析，進(jìn)行避險(xiǎn)方法策劃。價(jià)值工程分析是企業(yè)管理和項(xiàng)目分析中經(jīng)常被采用的一種方法。它通過項(xiàng)目和產(chǎn)品的功能、成本和價(jià)值之間的關(guān)系，來評價(jià)項(xiàng)目或產(chǎn)品功能增加或減少而帶來的價(jià)值效益，從而實(shí)施正確決策和管理。
7.聘請會(huì)計(jì)專家和專職會(huì)計(jì)師組成風(fēng)險(xiǎn)評議組，開展財(cái)務(wù)診斷，及時(shí)進(jìn)行財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處理。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的處理，是指對風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失或巳造成的損失采取相應(yīng)的對策，減輕損失對企業(yè)的沖擊，增強(qiáng)企業(yè)抵御未來風(fēng)險(xiǎn)的能力。企業(yè)可在損失發(fā)生前，按穩(wěn)健原則設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)基金，在損失發(fā)生后及時(shí)彌補(bǔ)和消化。防止已經(jīng)發(fā)生的損失長期掛賬，給企業(yè)未來的發(fā)展留下潛在風(fēng)險(xiǎn)。
