本文分析了我國高速公路籌融資的現(xiàn)狀，存在的問題和弊端；我國金融市場正在加速改革開放，從高速公路籌資的實際出發(fā)提出了進(jìn)一步完善籌融資渠道的思路。
一、發(fā)達(dá)的高速公路網(wǎng)絡(luò)是現(xiàn)代化建設(shè)的重要基礎(chǔ)
�。ㄒ唬└咚俟吩谏鐣�(jīng)濟(jì)中的功能和地位
1.高速公路的功能
隨著科學(xué)技術(shù)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平的提高，社會對物資流通和出行必然提出加大公路通行能力、提高行車速度、高效、便捷、安全等質(zhì)的要求，這些需求，恰是高速公路具有的特性。
首先，發(fā)達(dá)的高速公路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)是現(xiàn)代化社會大生產(chǎn)保持正常運(yùn)行和持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)條件，高速公路網(wǎng)絡(luò)使社會空間范圍內(nèi)人與物改變了其相應(yīng)的位置，從而把不同的專業(yè)分工、不同的區(qū)域市場以及社會生產(chǎn)的不同環(huán)節(jié)溝通聯(lián)結(jié)起來，產(chǎn)生新的空間聚集效應(yīng)，使建立在高度商品化基礎(chǔ)之上的社會經(jīng)濟(jì)得以正常運(yùn)轉(zhuǎn)，并持續(xù)進(jìn)行，進(jìn)而提高了社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平。
其次，發(fā)達(dá)的高速公路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，大大縮短了時空距離，使原有的處于各自分散的生產(chǎn)力要素得以重新組合，調(diào)整改變了地區(qū)范圍的生產(chǎn)力部局，使社會的產(chǎn)業(yè)分工進(jìn)一步細(xì)化。生產(chǎn)專業(yè)化水平進(jìn)一步提高，特別是溝通了那些偏遠(yuǎn)地區(qū)、資源富集地區(qū)的對外交往，使?jié)撛诘馁Y源優(yōu)勢，通過開發(fā)和傳輸，轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，加快了這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐，改變了其貧窮落后的狀態(tài)。
第三，發(fā)達(dá)的高速公路網(wǎng)絡(luò)，由于在更大的范圍內(nèi)將不同地區(qū)聯(lián)結(jié)了起來，從而大大增強(qiáng)了不同地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)能力。大量的外地商品源源不斷地涌入，豐富活躍了地區(qū)內(nèi)市場的供給。具有本地特色的商品外輸，又?jǐn)U展了自身市場的輔射半徑，擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模，而在這種內(nèi)外市場的雙向交叉作用下，地區(qū)范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也得到了調(diào)整和升級，并不斷表現(xiàn)出新的態(tài)勢。
第四，發(fā)達(dá)的高速公路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，由于形成了骨架動脈式的物流、客流、信息流傳輸格局，從而加快了區(qū)域范圍內(nèi)各社會生產(chǎn)要素向以其為中心的吸附和聚集，這樣便在地域上客觀形成了以高速公路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)為主干的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地帶，形成了以高速公路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)為依托的工業(yè)走廊、商貿(mào)走廊、綜合經(jīng)濟(jì)走廊等產(chǎn)業(yè)、商貿(mào)群。
第五，發(fā)達(dá)的高速公路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)有力地改善了地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投資環(huán)境，為降低消耗、節(jié)約費用、提高效益提供了可靠保障。高速公路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)雖然不是以產(chǎn)品的形式直接參與具體的生產(chǎn)過程，但在整個社會經(jīng)濟(jì)生活中，卻以其特殊的形態(tài)和動能對生產(chǎn)過程產(chǎn)生影響。建立在高度分工協(xié)作基礎(chǔ)上的現(xiàn)代社會化大生產(chǎn)，離開了高速公路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)便是寸步難行。
第六，發(fā)展高速公路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)是擴(kuò)大地區(qū)對外開放、促進(jìn)社會進(jìn)步的重要推動因素。大量實踐證明，發(fā)達(dá)的高速公路運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)，加快了文化交融、促進(jìn)了社會進(jìn)步，從深層次上推動了地區(qū)的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
（二）高速公路的地位
發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗表明，每個國家或地區(qū)，在實現(xiàn)工業(yè)化、建設(shè)現(xiàn)代化發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)社會進(jìn)程中都有—個交通運(yùn)輸超前發(fā)展時期，這是—個普遍規(guī)律。交通運(yùn)輸?shù)某鞍l(fā)展，既是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中客貨運(yùn)輸需求不斷增長的客觀需求，也是以一種主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的身份，促進(jìn)整個國家和地區(qū)的工業(yè)化，在工業(yè)化（現(xiàn)代化）前期成為主要投資對象。以日本為例，我們對其戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)的發(fā)展與公路運(yùn)輸業(yè)的關(guān)系作一簡要分析。戰(zhàn)后日本隨著經(jīng)濟(jì)的逐漸恢復(fù)，自20世紀(jì)50年代中期起，日本經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了高速發(fā)展時期，出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)活動與交通運(yùn)輸業(yè)之間的嚴(yán)重不平衡，如1955年前后，日本卡車的數(shù)量已增加為戰(zhàn)前的9倍，但公路的狀況與戰(zhàn)前無大區(qū)別。另外，交通運(yùn)輸?shù)钠渌A(chǔ)設(shè)施也沒有多大起色，交通運(yùn)輸能力與設(shè)備遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的需求。1957年起出現(xiàn)了運(yùn)輸緊張局面，運(yùn)輸業(yè)成了日本經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的“瓶頸”。為了改變這種落后面貌，保證經(jīng)濟(jì)建設(shè)的順利發(fā)展，日本政府在政策上、措施上、行動上迅速作出反應(yīng)。首先大大增加了對交通運(yùn)輸業(yè)的投資，把交通運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展作為首要任務(wù)。如1957年，計劃用于公路建設(shè)的預(yù)算支出，比1956年增加了57％，從戰(zhàn)后到1982年的37年間，日本公共投資的累計額以1982年價格計算達(dá)400兆日元，約占同期國民生產(chǎn)總值（GNP）累計額的9%，其中用于公路、鐵路、港口、機(jī)場建設(shè)的投資比重，從1960年到1980年的20年間，約占1/3左右（28.6％—36.9％），為GNP的24％—37％。由于交通投資的增加，加上其他因素配合，使日本的交通運(yùn)輸業(yè)迅速擺脫了落后狀況，改變了面貌，實現(xiàn)了交通運(yùn)輸現(xiàn)代化。1990年，日本擁有公路110多萬公里，其中高速公路4661公里，平均每百平方公里擁有高速公路1.23公里。我國到2005年底，每百平方公里擁有高速公路0.43公里（相當(dāng)于日本的1/3），完成貨運(yùn)量61.14億噸。實踐說明，沒有交通運(yùn)輸?shù)默F(xiàn)代化（高速公路是交通運(yùn)輸現(xiàn)代化的標(biāo)志）就很難想象有社會經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代化，其地位表現(xiàn)在：
1.高速公路是經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的必然產(chǎn)物；
2.高速公路由公共基礎(chǔ)設(shè)施，進(jìn)而成為主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)；
3.高速公路是支撐和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展的基本要素，交通運(yùn)輸是市場機(jī)制作用于人類經(jīng)濟(jì)活動行為的首要物質(zhì)前提。沒有一個現(xiàn)代化交通運(yùn)輸體系，就很難想象會有一個完善的市場經(jīng)濟(jì)；
4.高速公路是現(xiàn)代化大生產(chǎn)保持正常運(yùn)行和持續(xù)發(fā)展的基本條件；
5.高速公路是交通運(yùn)輸現(xiàn)代化的重要標(biāo)志，沒有交通改革現(xiàn)代化，就沒有社會經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化。
�。ㄈ└咚俟返纳鐣�(jīng)濟(jì)效益
高速公路產(chǎn)生巨大效益，其效益構(gòu)成包括：
1.運(yùn)行成本降低的效益；
2.運(yùn)行里程縮短的效益；
3.運(yùn)行時間節(jié)約的效益；
4.行車事故減少的效益；
5.交通量增加的效益；
6.促進(jìn)高速公路沿線經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效益：（1）工業(yè)擴(kuò)展；（2）產(chǎn)業(yè)發(fā)展；（3）沿線商業(yè)繁榮；（4）沿線旅游業(yè)開發(fā)；
7.促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的效益：（1）促進(jìn)了沿線產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化和外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展；（2）加快農(nóng)村城鎮(zhèn)化進(jìn)程；（3）沿線土地增值等；
8.其他效益：（1）提供就業(yè)機(jī)會；（2）節(jié)約能源消耗；（3）控制環(huán)境污染：（4）提高運(yùn)輸信譽(yù)；（5）提高公路運(yùn)輸?shù)氖孢m性和方便性等。
通過高速公路建設(shè)和運(yùn)行的實踐，人們已產(chǎn)生共識：高速公路不再是單純的基礎(chǔ)設(shè)施，而是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)；高速公路的高效率、高效益成為各國發(fā)展公路運(yùn)輸業(yè)的方向；沒有交通運(yùn)輸?shù)默F(xiàn)代化，就沒有社會經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)代化。這也驗證了孫中山的名言——“道路者，文明之母、財富之脈也”。用大眾的語言講，要致富先修路，有路石為金、無路金為石，大路大富，高速公路快富。
鑒于此，我國高速公路加速發(fā)展，1988年滬嘉高速公路建成通車，實現(xiàn)了我國高速公路零的突破，歷經(jīng)18年，到2006年底，我國高速公路總里程達(dá)4.54萬公里，增長309倍，平均每年新增2553公里，其增長速度令世人矚目，極大地促進(jìn)了社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，高速公路功不可沒。
二、高速公路籌資現(xiàn)狀及背景分析
（一）籌資現(xiàn)狀
改革開放以后，隨著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展，我國民用汽車由135.84萬輛增至3159.7萬輛，增長了23.36倍；公路運(yùn)輸量客運(yùn)量由14.9億人次，增至169.7億人次，增長11.39倍；周轉(zhuǎn)量由521.3億人公里增至9242.1億人公里，增長17.82倍；貨運(yùn)量由15.16億噸，增至350.3億噸，增長23.11倍；周轉(zhuǎn)量由134.2億噸公里，增至869.3億噸公里，增長64.78倍。在此期間，一度出現(xiàn)交通運(yùn)輸對國民經(jīng)濟(jì)的“瓶頸”制約，各級政府把解決公路“瓶頸”制約問題放在突出位置，開始了公路投資體制改革。1984年，國務(wù)院作出了允許貸款或集資修路收取車輛通行費（即貸款修路收費還貸）的決定。1997年頒布的《公路法》，以法律形式對政府收費還貸公路、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)組織投資收費及公路收費權(quán)轉(zhuǎn)讓作出了法律規(guī)定。這些改革措施，極大地調(diào)動了各級政府加快公路建設(shè)的積極性，創(chuàng)造了一些行之有效的投融資方式，歸納起來有10余種，即自籌資金、政府投資（包括利用各種稅費的收入）、合資經(jīng)營、合作經(jīng)營、發(fā)行股票、投資基金、對外籌資、BOT方式、銀行貸款、發(fā)行債券、ABS（資產(chǎn)證券）等，為我國高速公路建設(shè)籌集了數(shù)以萬億計的建設(shè)資金。
�。ǘ┈F(xiàn)行高速公路籌資的弊端
融資結(jié)構(gòu)不合理呈現(xiàn)一多兩少，即銀行貸款（間接融資）多，向金融市場直接融資少，政府補(bǔ)助投資少。
1.銀行貸款（特別是商業(yè)銀行）多。占高速公路投資的60%～70%，而且貸款期限短，大部分為5年左右，又極少有寬限期。由于高速公路自身客觀存在建設(shè)期長，收益滯后的特性，給初期還本付息造成困難。一部分路段不但無還本能力，而且付息都困難，致使企業(yè)、單位債臺高筑，財務(wù)危機(jī)頻發(fā)，而且喪失信譽(yù)。隨著我國繼續(xù)實行穩(wěn)健的財政和貸款政策，貸款量受到限制，貸款難度加大，長此以往，也會給銀行帶來經(jīng)營風(fēng)險，甚至出現(xiàn)金融危機(jī)。
2.直接向金融市場融資少。直接融資包括發(fā)行股票、債券（長、中、短期）、資產(chǎn)證券化等，目前直接融資僅占高速公路投資的10％～15％。
3.財政補(bǔ)助投資少。高速公路屬公益基礎(chǔ)設(shè)施，應(yīng)該由國家投資建設(shè)。但由于高速公路一次性投資巨大，建設(shè)期長，收益又滯后，回收時間長（30年左右）。全部依靠財政投資，不但我國財政承受不起，就連世界上高速公路建設(shè)不收費的德國、美國也不得不建收費高速公路。我國正在建立公共財政，財政負(fù)擔(dān)重，向高速公路大量投資在現(xiàn)階段是不現(xiàn)實的，只能寄希望隨著財力增強(qiáng)，逐年加大投資。批準(zhǔn)建立高速公路專項基金，減免投資高速公路債券的投資者所得稅，以增強(qiáng)高速公路融資的吸引力，特別是吸納民間資本。
�。ㄈ┱J(rèn)清我國金融改革形勢，全面利用市場籌資。
高速公路建設(shè)融資，當(dāng)前的一多兩少，少在向市場直接融資，恰恰告誡我們，高速公路建設(shè)要加大向金融市場融資的力度。要更新思路，向市場拓展空間，特別是利用我國金融改革的大好時機(jī)。高速公路的籌資定會大有作為。
我國金融形勢寬松，國務(wù)院副總理黃菊在全國證券期貨監(jiān)管工作會議代表座談會上指出，資本市場是我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著越來越重的作用。要按照黨的十六屆五中全會和中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神，深入貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，繼續(xù)鞏固和擴(kuò)大改革成果，推動資本市場的健康、穩(wěn)定發(fā)展。今年是實施“十一五”規(guī)劃的開局之年，也是資本市場改革發(fā)展的關(guān)鍵一年，保持資本市場的良好發(fā)展勢頭，關(guān)系到社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)的順利推進(jìn)，也關(guān)系到國民經(jīng)濟(jì)總體戰(zhàn)略、目標(biāo)的實現(xiàn)。經(jīng)過幾年的努力，資本市場發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境發(fā)生了很大變化，基礎(chǔ)更堅實了，起點更高了，市場發(fā)展正處在關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折時期，做好今年的工作至關(guān)重要。注重市場創(chuàng)新，以創(chuàng)新促進(jìn)發(fā)展。希望大家堅定信心，振奮精神，銳意進(jìn)取、扎實工作，為不斷開創(chuàng)資本市場改革發(fā)展新局面，促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作出新貢獻(xiàn)。黃菊副總理肯定了我國金融市場發(fā)展的良好勢頭，提出注重市場創(chuàng)新，以創(chuàng)新促進(jìn)發(fā)展。隨著資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，融資產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和豐富，為高速公路融資提供了難得的機(jī)遇。
央行2005年金融運(yùn)行數(shù)據(jù)：2005年12月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額28.72萬億元，同比增長18.95％。2005年，全年人民幣各項存款增加4.39萬億元，同比多增1.05萬億元。金融機(jī)構(gòu)貸款金額19.5萬億元，同比增長12.98％，貸款增加2.35萬億。金融機(jī)構(gòu)超額儲備率為4.17％。一般來講，當(dāng)金融機(jī)構(gòu)的超額儲備高于3％，即認(rèn)為市場資金全面寬松。
2005年，全國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款突破14.1萬億元（包括在銀行存款），到目前已達(dá)16萬億元。我國城鄉(xiāng)居民儲蓄已跨過了由于物資缺乏而持幣待購階段，除了人們固有的風(fēng)險意識外，最根本的是苦于無理想的投資產(chǎn)品，實屬被動儲蓄。只要國家適當(dāng)放寬管制，豐富投資產(chǎn)品，活躍金融市場，這16萬億元，有大部分可轉(zhuǎn)換為投資。高速公路融資要面向市場，通過發(fā)股票、ABS債券、利用信托平臺等引納民間投資，大有作為。
2005年，我國外匯儲備達(dá)8189億美元（日本8400億美元），名列世界第二位，到2006年11月已突破1萬億美元。隨著人民幣匯率的降低，對高速公路的世行、亞行、日本國際協(xié)力基金會、外國政府貸款等，要進(jìn)行債務(wù)重組，既可降低資本成本，又為國家減輕了外匯儲備之壓力。
這些數(shù)據(jù)表明，在我國不同的金融資產(chǎn)中，金融機(jī)構(gòu)存貸資產(chǎn)比重過大，企業(yè)的融資渠道也主要依賴于金融機(jī)構(gòu)的貸款。在金融資產(chǎn)的總體結(jié)構(gòu)中，個人金融資產(chǎn)比重總體上升。相對于龐大的金融資產(chǎn)規(guī)模而言，金融市場的發(fā)育就顯得明顯不足，活躍于資本市場中的資產(chǎn)占的比重很小。同時這一現(xiàn)實預(yù)示著只要給予適當(dāng)?shù)恼邇A斜，將會有相當(dāng)一部分存款轉(zhuǎn)換到資本市場中來。這表明，我國資本市場具有相當(dāng)廣闊的發(fā)展空間，其融資潛力極大。鑒于此，國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，以其推動資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
通過上述形勢分析和展望，了解了我國融資產(chǎn)品不斷增加，市場日漸活躍。只要我們認(rèn)清形勢，堅定信心，拓寬向市場融資的空間，充分利用高速公路自身的優(yōu)勢，高速公路建設(shè)融資一定會柳暗花明又一村。
三、創(chuàng)新融資思路，面向市場開拓融資空間。
國務(wù)院在2004年12月17日通過的《國家高速公路網(wǎng)規(guī)劃》中提出，用30年左右的時間，建成8.5萬公里的高速公路網(wǎng)。屆時包括地方高速公路在內(nèi)，我國高速公路總里程達(dá)到12萬公里。2005年2月，交通部頒發(fā)的《全面建設(shè)小康社會公路、水路交通發(fā)展目標(biāo)》進(jìn)一步提出：到2010年底，建成230萬公里公路網(wǎng)，高速公路里程達(dá)到6.5萬公里，到2020年底，高速公路里程達(dá)到8.5萬公里�！笆晃濉蹦└咚俟房偫锍踢_(dá)6.5萬公里，5年新增高速公路2.4萬公里，總投資1.2萬億�；I資是完成“十一五”高速公路建設(shè)任務(wù)的關(guān)鍵。原交通部部長張春賢同志在給中國交通會計學(xué)會成立二十周年慶典的賀信中對交通財會人員提出“籌好資、理好財、管好家”的要求和期望。交通部財務(wù)司許如清司長在2006年全國交通財務(wù)工作會議上提出創(chuàng)新思路，拓展融資空間，并具體提出利用國家開發(fā)銀行貸款、利用社�；鸷蜕虡I(yè)保險金、發(fā)行債券、研究設(shè)立收費公路產(chǎn)業(yè)基金、盤活存量資產(chǎn)、利用外資等6個方面的融資思路。這是鑒于近年來高速公路建設(shè)融資存在的間接融資多（銀行貸款），直接融資少、融資結(jié)構(gòu)不合理，融資成本高等問題而提出的，就是要采用符合市場經(jīng)濟(jì)的籌資方式。把公路基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對獨立的項目作為企業(yè)資本來經(jīng)營，通過資本市場進(jìn)行重組和擴(kuò)張，實現(xiàn)更大的范圍、更高層次的資源重新配置來盤活目前的巨額存量資本。融資思路是三個為主兩個換，既以直接融資為主，以盤活存量資產(chǎn)為主，以社會化、國際化、市場化融資為主。兩個換既以小股權(quán)換大股權(quán)、以舊資產(chǎn)換新資產(chǎn)。鑒于我國金融市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展，出現(xiàn)了金融產(chǎn)品豐富、市場活躍、金融市場資金面寬松的大好形勢。根據(jù)高速公路產(chǎn)業(yè)的自身優(yōu)勢，現(xiàn)提出幾種融資方式。
�。ㄒ唬┍P活存量，以資產(chǎn)換資金，以存量換增量。
1.轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營權(quán)。公路經(jīng)營權(quán)是依托在公路實物資產(chǎn)上的無形資產(chǎn)，是指經(jīng)省級人民政府批準(zhǔn)，對已建成通車的公路設(shè)施允許收取車輛通行費的收費權(quán)和由交通部門投資建成的公路沿線規(guī)定范圍內(nèi)的服務(wù)設(shè)施的經(jīng)營權(quán)。交通部早在1996年，以交通部令第9號發(fā)布了《公路經(jīng)營權(quán)有償轉(zhuǎn)讓管理辦法》，對轉(zhuǎn)讓公路經(jīng)營權(quán)作出了全面具體規(guī)定；《公路法》以法的形式規(guī)范了有償轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)的合法化，其目的是以資產(chǎn)換資金，以存量換增量，實現(xiàn)滾動式發(fā)展。同時《辦法》規(guī)定，確定公路經(jīng)營權(quán)重置全價，應(yīng)參照國際通用的評估方法，即采用收益現(xiàn)值法與重置成本法相結(jié)合的方法進(jìn)行。我國高速公路建設(shè)初期雙向四車道每公里平均造價2000—2500萬元左右，時至今日約需3500—4000萬元，其主要是土地使用費、人工、材料等的價格上漲，利用重置成本法估價，由于高速公路輪翻大修，更新、改造新舊成度折算極小，重新估價其造價會大增。以重慶市渝涪路轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)為例，118公里凈收回18.55億元，平均每公里增值1572萬元，在互惠互利基礎(chǔ)上實現(xiàn)保值增值。當(dāng)務(wù)之急，是盤活存量，也是“十一五”高速公路建設(shè)任務(wù)的最大資本，萬萬不可惜讓。要當(dāng)創(chuàng)業(yè)者，不當(dāng)守業(yè)者。
2.啟動資產(chǎn)證券化（ABC）融資。資產(chǎn)證券化，是指將缺乏流動性的資產(chǎn)，轉(zhuǎn)換為可在金融市場上流通的證券，它是20世紀(jì)80年代以來，世界金融領(lǐng)域最重大和發(fā)展最迅速的金融創(chuàng)新和金融工具，它是將一組資產(chǎn)通過一定的組合，使這組資產(chǎn)在未來產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流收益。通過擔(dān)保等信用增級手段，將這組資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的收益權(quán)轉(zhuǎn)變成為可在金融市場流通，信用等級較高的債券的技術(shù)和過程。其實質(zhì)是資產(chǎn)證券的發(fā)行者將證券化的資產(chǎn)現(xiàn)金流收益權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資者。
其產(chǎn)生是金融業(yè)務(wù)自由化和金融管制的放松，促進(jìn)了金融創(chuàng)新，資產(chǎn)證券化作為一種風(fēng)險轉(zhuǎn)移和融資手段應(yīng)運(yùn)面生。從某個角度而言，只要未來能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流量的資產(chǎn)都可以證券化。
資產(chǎn)證券化的特點，它是一種結(jié)構(gòu)融資手段，是一種低成本的融資手段；它是一種流動性風(fēng)險管理手段，達(dá)到迅速回籠資金，提高資金使用效率之目的；它是一種信賴于資產(chǎn)信用的融資方式，從法律角度而言，這部分資產(chǎn)由于已實現(xiàn)了破產(chǎn)隔離或是破產(chǎn)遠(yuǎn)離，投資者只需判斷資產(chǎn)池中的資產(chǎn)質(zhì)量以及未來現(xiàn)金收入流的可靠性、穩(wěn)定性；它是出售資產(chǎn)的未來預(yù)期收益，并不是負(fù)債，既可獲得所需資金又不增加負(fù)債，推動個人投資證券化。
高速公路資產(chǎn)證券化符合國家鼓勵社會資本特別是民間資本（通過信托平臺）進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公用設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的改革方向。然而，在目前企業(yè)資產(chǎn)證券化的試點階段，監(jiān)管層鼓勵包括交通企業(yè)在內(nèi)的五類基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行證券化。高速公路具有收益穩(wěn)定、現(xiàn)金流量大（其收入基本上是100％的現(xiàn)金流入），而且增長速度快。它是最標(biāo)準(zhǔn)、信譽(yù)度極高的證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)，我們要充分發(fā)揮高速公路的自身優(yōu)勢，積極啟動高速公路資產(chǎn)證券化的融資方式。創(chuàng)建高速公路集合資金信托項目，開辟運(yùn)用“信托平臺”，實施高速公路融資的新方式。
�。ǘ┘哟髠谫Y力度
債券是表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系，具有法律效力的一種金融憑證。債券的出現(xiàn)已有很長的歷史，最早的債券是由政府發(fā)行的，16、17世紀(jì)政府發(fā)行公債的方式已廣泛流行。我國19世紀(jì)末才出現(xiàn)債券，如地方政府債券、金融債券、公司、企業(yè)債券等。其特點有三：一是安全性，債券本身具有法律效力；二是收益性，購買債券是一種投資行為，它不但與持有現(xiàn)金相比可獲得收益，而且往往比一般存款的收益率要高；三是流動性，債券在償還期滿前可以在金融市場上轉(zhuǎn)讓，提前收回資金。其功能有五：一是融資功能，在商品經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，貨幣在國民經(jīng)濟(jì)各部門之間以及在各階層的分布總是不平衡的，一方面，流通中的貨幣有很大—部分沉淀在居民、企業(yè)和其他方面手中。這些貨幣資金由于分散存在，特別是城鄉(xiāng)居民儲蓄存款，無法形成有效的投資規(guī)模而處于閑置狀態(tài)。另一方面，社會再生產(chǎn)過程中，又隨時存在著大量的資金需求。國家鼓勵、支持和利用民間資本建設(shè)高速公路。這樣，一部分企業(yè)、單位和居民則經(jīng)常作為資金供應(yīng)者尋找投資場所和渠道。而債券恰恰能直接融通二者之間的需求，解決這一供求矛盾。二是調(diào)節(jié)功能，將資金轉(zhuǎn)化為資本，調(diào)整積累與消費的比例關(guān)系、調(diào)節(jié)市場貨幣量，減輕市場供應(yīng)壓力，保持物價穩(wěn)定。三是投資轉(zhuǎn)換功能，將貨幣所有者轉(zhuǎn)化為資本所有者。四是競爭功能，體現(xiàn)市場配置資源，發(fā)揮市場機(jī)制作用。五是分散風(fēng)險功能。
債券市場作為資本市場的重要組成部分，其發(fā)展規(guī)模與結(jié)構(gòu)是衡量一國資本市場成熟與否的重要標(biāo)志。在發(fā)達(dá)的資本主義國家，債券融資作為企業(yè)融資的一種極重要方式，其總體規(guī)模，無論是發(fā)行數(shù)量，還是發(fā)行次數(shù)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過股票融資，而債券比股票對經(jīng)營者壓力大，促進(jìn)其加強(qiáng)經(jīng)營管理，合理利用，提高效益。以美國為例：美國2000年企業(yè)債券融資5066億美元，為同期股票融資的16倍。
我國高速公路建設(shè)急需巨額資金，按65％的融資額計算，“十一五”期間需向市場融資7800億元，特別是近20年的高速公路建設(shè)投資主體單一，融資渠道狹窄，間接融資多，資本市場利用程度底。特別是債券發(fā)行量小、次數(shù)少。社會閑散資金大量閑置，而高速公路建設(shè)資金則求借無門或門檻高、成本高。據(jù)統(tǒng)計，2004年，我國企業(yè)股票市場融資1273億元，而債券融資僅有245億元，僅為股票的五分之一。這足以說明兩個問題，一是債券市場起步晚，市場不成熟，不發(fā)達(dá)；二是我國融資產(chǎn)品不豐富，觀念陳舊，說融資就是向銀行貸款，路越走越窄。
發(fā)行短期融資券
2005年5月23日，中國人民銀行以［2005］第二號銀行令公布了《短期融資券管理辦法》，促使本辦法出臺的最直接原因是人民銀行擬通過發(fā)行短期融資券這一貨幣市場工具來打破目前國家貨幣政策傳導(dǎo)主要依靠信貸傳導(dǎo)的局面，完善貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。這是我國金融市場發(fā)展完善的必然，它為企業(yè)提供了又一新興的、直接的融資方式。
短期融資券是指企業(yè)依照《辦法》規(guī)定的條件和程序，在銀行間債券市場發(fā)行和交易并約定在一定期內(nèi)還本付息的有價證券。與短期貸款比，有如下優(yōu)勢。
1.成本低，因其直接面對銀行間債券市場的投資者，省略了銀行這個“中間人”環(huán)節(jié)，因此其融資成本較短期貸款要低得多。截止2005年10月31日，已有華能國際電力股份有限公司等30家（包括廣東省交通集團(tuán)有限公司、寧波高速、江西贛粵高速、浙江省交通投資集團(tuán)有限公司），成功發(fā)行了短期融資券，募集資金867億元，節(jié)約成本19.83億元，減幅達(dá)48.2％，其中交通基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)募集120億元，占發(fā)行總量的13.84％。
2.期限靈活，短期貸款只有6個月與1年兩種，而短期融資券一般為3、6、9個月和1年4種，而且可安排滾動發(fā)行。
3.改善企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，改變單一融資方式，對間接融資的依賴。由于間接融資透明度低，企業(yè)違約時難以對企業(yè)形成有效的市場壓力，企業(yè)的風(fēng)險將直接轉(zhuǎn)化成金融體系風(fēng)險，影響國家金融的穩(wěn)定。 因此，短期融資券作一個直接的融資渠道對改善企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)和分散資金風(fēng)險將起到重要作用。
4.提高企業(yè)知名度。
5.發(fā)行手續(xù)簡單，發(fā)行額度大。核準(zhǔn)：采用備案制，由中國人民銀行備案核準(zhǔn)發(fā)行。發(fā)行最高限額：企業(yè)發(fā)行的短期融資券的償還余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40％。高速公路凈資產(chǎn)量大，其發(fā)行額也大，而且可滾動發(fā)行，正可實現(xiàn)“短債長用”。
高速公路建設(shè)是國家扶持的產(chǎn)業(yè)，國家發(fā)改委在債券額度管理方面已經(jīng)確立了明確的目標(biāo)，“要有效貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策與產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，企業(yè)債券額度分配給那些以基礎(chǔ)設(shè)施為主的行業(yè)”。這充分體現(xiàn)了國家對交通能源重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)傾斜政策，說明了當(dāng)前我國國民經(jīng)濟(jì)投資結(jié)構(gòu)得到了有效的改善，更加趨于合理，為高速公路建設(shè)融資開了債券融資的大門。我們必須抓住用好債券的大好時機(jī)，加大融資力度。在發(fā)行債券結(jié)構(gòu)上盡量做到長中短期合理，以短期為主，科學(xué)搭配。
�。ㄈ├^續(xù)用好銀行貸款
我國的公共財政正處在起步和逐步完善時期。因財力有限，目前仍在相當(dāng)長的時期內(nèi)高速公路由國家投資建設(shè)尚不可能。貸款修路、收費還貸不是長久之計，然而，向銀行貸款仍是籌集建設(shè)資金的主要渠道之一。現(xiàn)在的問題是，如何充分利用自身優(yōu)勢，講究方略，在金融市場上獲得優(yōu)惠貸款。為了實現(xiàn)我國“入市”承諾，外資銀行即將進(jìn)入經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)，銀行間的競爭會更激烈。貸款切不可再饑不擇食了，要積極充分利用銀行間競爭，推行招標(biāo)承諾式貸款。與銀行建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，應(yīng)要求銀行承諾的放貸條款包括下列條款：1.合作銀行向項目提供長期項目貸款額度，在額度內(nèi)項目單位可隨支隨貸，或按約定的用款計劃、用款期放貸。避免資金一次到位而造成的資金積壓閑置，減少利息負(fù)擔(dān)，提高資金利用率。2.項目單位保證項目建設(shè)資本金足額到位，但貸款銀行應(yīng)允許資本金不按貸款比例配比到位。3.項目建成后，收費權(quán)以銀行貸款占項目總投資的比例質(zhì)押，只能質(zhì)押收費權(quán)，不能質(zhì)押收費賬戶。4.在項目建設(shè)期內(nèi)，貸款銀行允許通過提供票據(jù)、搭橋貸款、委托貸款或相應(yīng)透支額度等融資工具，幫助降低融資成本。5.貸款期在10～15年，鑒于高速公路建設(shè)周期長、收益滯后的屬性，爭取2～3年的寬限期。6.貸款銀行承諾給予項目單位所有合作項目最優(yōu)惠的貸款利率，一般要在基準(zhǔn)利率下浮10％。7.貸款承諾允許項目單位在有能力的情況下提前歸還項目貸款。上述條款內(nèi)容只是其中主要的，還有什么需要都可以做為招標(biāo)承諾條款。絕不能再無條件的接受單方的“霸王”條款。
�。ㄋ模┓e極創(chuàng)造條件，實施股份制改造，上市發(fā)行股票。
去年以來，資本市場改革開展不斷推進(jìn)，監(jiān)管得到了加強(qiáng)。在加快證券的治理、提高上市公司質(zhì)量、穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、抓緊完善證券法規(guī)等方面都取得了重要進(jìn)展。我國上市公司運(yùn)作逐步規(guī)范，股市已開始復(fù)蘇，大量資金涌入股市，高速公路公司、收費還貸公路，要抓緊進(jìn)行股份制改造，進(jìn)行資產(chǎn)重組，力爭上市發(fā)行股票募集資金。
四、引進(jìn)、吸納、培養(yǎng)融資人才，融好資，理好財。
在市場經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)一體化形勢下，經(jīng)營者、財會人員掌握金融學(xué)和金融法規(guī)是必備的而且是最重要的素質(zhì)之一。遺憾的是，交通系統(tǒng)急缺融資人才。當(dāng)務(wù)之急一是要大力引進(jìn)、吸納融資人才，二是加速培養(yǎng)在職財會人員，把金融學(xué)列為在職財會人員繼續(xù)教育的必修課程。有條件的要開辦培訓(xùn)班，最好選送至相關(guān)院校進(jìn)行培訓(xùn)。三是借船過海，聘請金融中介機(jī)構(gòu)為顧問，多請教、多咨詢，加強(qiáng)聯(lián)系。
強(qiáng)化理財，進(jìn)行債務(wù)重組、盤活債務(wù)。我國高速公路建設(shè)基本上是白手起家，其資金來源主要靠借債，建設(shè)單位是債臺高筑。如何盤活債務(wù)，降低債臺，減輕債務(wù)壓力。鑒于我國金融市場改革的深化，要充分利用新型融資產(chǎn)品，全力進(jìn)行債務(wù)置換重組，盤活債務(wù)，減輕負(fù)擔(dān)。
�。ㄒ唬┯萌嗣駧艙Q美元償還外債。我國高速公路利用外資主要是世行、亞行、日本國際協(xié)立基金會和外國政府貸款等。十幾年前引進(jìn)外資增加國家外匯儲備，為國家作出了貢獻(xiàn)。但到現(xiàn)在已時過境遷。隨著外貿(mào)順差的逐年增大，我國外匯儲備居世界第一位。雖然外匯儲備多意味著國力的增強(qiáng)，但外匯儲居高不下，一方面加大了外匯占款壓力，造成金融調(diào)控的難度，不利于我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。另一方面，也會加劇貿(mào)易摩擦，同時也增加了經(jīng)營巨額外匯的壓力。我國已經(jīng)出臺了許多“嚴(yán)進(jìn)寬出”的外匯管理政策。我們要充分利用這些政策，特別是人民幣升值的大好時機(jī)，用人民幣換美元償還外幣貸款，一可賺到匯率差，二可賺到利率差，兩差之和，大有利可圖。同時又為國家減輕外儲壓力，兩全齊美。
�。ǘ┯玫统杀举Y金還高成本貸款，抓住融資產(chǎn)品不斷豐富和金融市場活躍的機(jī)會，利用資產(chǎn)證券化、發(fā)行債券（特別是短期融資券等），以融入低成本的資金，償還置換高成本的貸款。
