備受關(guān)注的《中華人民共和國企業(yè)所得稅法（草案）》即將獲得全國人大審議通過。新稅法將統(tǒng)一內(nèi)、外資企業(yè)所得稅稅率，這就是大家通稱的“兩稅合并”。兩稅合并將大幅降低內(nèi)資企業(yè)所得稅實(shí)際稅負(fù)，大幅提高部分行業(yè)和上市公司的稅后凈利。
兩稅合并將大幅降低上市公司實(shí)際稅率。如果所得稅稅率統(tǒng)一為25%，可以較大幅度降低內(nèi)資企業(yè)所得稅稅負(fù)，提高企業(yè)稅后凈利。若不考慮稅收優(yōu)惠因素影響，內(nèi)資企業(yè)所得稅稅率下降將使企業(yè)稅后凈利提高11.94%.就A股市場而言，以2005年為例，剔除虧損企業(yè)后，全部A股公司按照凈利潤加權(quán)計(jì)算，所得稅稅率為29.17%.雖然，由于稅收優(yōu)惠政策的執(zhí)行，導(dǎo)致平均稅率比33%低，但仍比統(tǒng)一后的所得稅稅率低約6個(gè)百分點(diǎn)�？紤]到部分上市公司將繼續(xù)享受稅收優(yōu)惠政策，預(yù)計(jì)新稅法執(zhí)行后的實(shí)際所得稅稅負(fù)平均水平將保持在21%左右。這樣，兩稅合并將使上市公司稅后凈利平均水平上升11%左右。
兩稅合并將降低企業(yè)計(jì)稅基數(shù)。首先，內(nèi)資企業(yè)的計(jì)稅工資制度將取消。目前，內(nèi)資企業(yè)稅前工資扣除標(biāo)準(zhǔn)采取計(jì)稅工資的辦法，即每人每月標(biāo)準(zhǔn)為1600元，超過部分不能在稅前扣除，相應(yīng)的職工教育經(jīng)費(fèi)、工會經(jīng)費(fèi)和職工福利費(fèi)等都統(tǒng)一實(shí)行計(jì)稅工資扣除。取消計(jì)稅工資制度后，企業(yè)真實(shí)合理的工資支出可在稅前據(jù)實(shí)扣除，減少了所得稅的稅基，從而提高企業(yè)的稅后凈利。這一點(diǎn)對高收入行業(yè)的凈利潤影響很大。例如，目前銀行業(yè)的實(shí)際稅負(fù)在36%～40%之間，主要原因就是因?yàn)殂y行大量超過定額的工資不能在稅前列支。
其次，企業(yè)研發(fā)費(fèi)用方面，可按實(shí)際發(fā)生額的150%抵扣當(dāng)年度的應(yīng)納稅所得額，這對研發(fā)投入較大的企業(yè)較為有利。企業(yè)廣告費(fèi)投入可按銷售收入的15%稅前列支，對廣告費(fèi)用投入較大的食品飲料企業(yè)較為有利。
兩稅合并對不同行業(yè)影響不同。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前食品飲料、銀行、通信運(yùn)營、煤炭、鋼鐵、石油化工、商業(yè)貿(mào)易、房地產(chǎn)等行業(yè)的實(shí)際稅負(fù)均高于25%，兩稅合并后，這些行業(yè)將受益較大。特別是銀行和白酒行業(yè)的上市公司，不僅大多沒有稅收優(yōu)惠，而且由于工資成本和其他費(fèi)用不能據(jù)實(shí)在稅前扣除，導(dǎo)致實(shí)際稅負(fù)高于目前33%的所得稅稅率，因此，這兩個(gè)行業(yè)的上市公司受惠最大。
造紙等行業(yè)實(shí)際稅負(fù)接近25%，行業(yè)整體受益不大。且行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有部分上市公司正在享受的優(yōu)惠稅率大大低于25%，因此，機(jī)會主要來自于行業(yè)內(nèi)部分實(shí)際所得稅稅率為25%的上市公司。
電力、有色金屬冶煉、交通運(yùn)輸、醫(yī)藥生物、汽車、家電、機(jī)械設(shè)備、電子元器件等行業(yè)，由于實(shí)際所得稅稅負(fù)低于25%.因此，行業(yè)整體并不能享受到兩稅合并的好處。
長期關(guān)注持續(xù)發(fā)展?jié)摿^大的公司。目前，內(nèi)資上市公司實(shí)際執(zhí)行的所得稅稅率有33%、15%、0%三個(gè)檔次，差別很大，因此，兩稅合并對不同的上市公司的影響有著顯著的差異。對于實(shí)際執(zhí)行33%的所得稅稅率的上市公司而言，兩稅合并是重大利好。對于另外兩個(gè)檔次則沒有多少影響。
由于兩稅合并本身并不影響上市公司的核心競爭力，也不改變上市公司的增長狀況，有些公司稅后凈利可能因此而獲得一次性提高，但公司的可持續(xù)增長仍然取決于公司的核心競爭力。因此，在投資中既要關(guān)注上市公司的稅率變化，更要關(guān)注的是公司的持續(xù)經(jīng)營能力，畢竟投資者的投資收益取決于公司持續(xù)的經(jīng)營盈利能力。
