［摘要］注重關(guān)聯(lián)方關(guān)系實(shí)質(zhì)性披露，主要是針對我國中小企業(yè)板塊上市公司而言的，而我國的中小企業(yè)有很大一部分是家族企業(yè)，關(guān)聯(lián)方交易更為隱蔽。因此，筆者認(rèn)為主要應(yīng)加強(qiáng)家族關(guān)系成員之間關(guān)聯(lián)方關(guān)系的信息披露。
一、中小企業(yè)板塊關(guān)聯(lián)方關(guān)系披露的不足
“在創(chuàng)業(yè)板市場，由于不少民營企業(yè)都有家族企業(yè)的特點(diǎn)，事情可能復(fù)雜得多，股權(quán)關(guān)系變少了，血緣關(guān)系變多了，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易會更具隱蔽性，對投資者的利益影響也很大�！蹦壳霸谖覈闹行∑髽I(yè)板塊上市公司中，民營企業(yè)共39家（截至2005年6月30日），占上市公司總數(shù)的78%，而民營企業(yè)中有一大部分是家族企業(yè)，企業(yè)的股份主要由幾個家族成員所把持，處于絕對控股的地位，這給關(guān)聯(lián)方關(guān)系的認(rèn)定在一定程度上帶來了難度，這種關(guān)聯(lián)方關(guān)系可能以更加隱蔽的方式存在并控制整個上市公司的決策權(quán)，這就需要加大力度對上市公司的關(guān)聯(lián)方關(guān)系進(jìn)行更加全面的披露。
根據(jù)我國《公開發(fā)行證券公司信息披露的內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第九號——創(chuàng)業(yè)板公司招股說明書（征求意見稿）》的規(guī)定，招股說明書應(yīng)披露以下主要事項：本次發(fā)行情況、風(fēng)險因素、發(fā)行人基本情況、股本和關(guān)聯(lián)關(guān)系股東、管理層持股及其承諾、業(yè)務(wù)記錄、技術(shù)、關(guān)聯(lián)關(guān)系與關(guān)聯(lián)交易、高級管理人員與核心技術(shù)人員、公司治理結(jié)構(gòu)、會計信息、業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)、募集資金運(yùn)用、其他重要事項、董事及主承銷商聲明等。目前，中小企業(yè)板塊上市公司中關(guān)于關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露信息不全面，對投資者有用的信息量不多，一般僅披露關(guān)聯(lián)企業(yè)與上市公司的關(guān)系、經(jīng)營性質(zhì)、主營業(yè)務(wù)、注冊地址等，而對有關(guān)交易要素如交易金額或相應(yīng)的比例、未結(jié)算項目的金額或相應(yīng)比例、交易價格、定價政策往往不予披露；即使披露了，也未說明有關(guān)資產(chǎn)是否經(jīng)過審計、評估，是否按照獨(dú)立企業(yè)的核算原則予以定價，使投資者很難了解到關(guān)聯(lián)交易的實(shí)際情況。殊不知，交易價格說明交易的公正性，金額和比例則說明交易的重要性，對各市場主體來說都是重要的決策參數(shù)。
二、中小企業(yè)板塊關(guān)聯(lián)方關(guān)系披露的案例分析
由于在中小企業(yè)板塊上市的公司大部分為民營企業(yè)，所以關(guān)聯(lián)方關(guān)系的確認(rèn)尤其重要，在確認(rèn)關(guān)聯(lián)方關(guān)系時，要注重實(shí)質(zhì)內(nèi)容，而不是表面的聯(lián)系。這是因為許多民營上市公司為家族企業(yè)，這就給關(guān)聯(lián)方關(guān)系的確定帶來了相當(dāng)大的難度，下面以福建七匹狼實(shí)業(yè)股份有限公司（股票簡稱“七匹狼”，股票代碼：002029）為例來說明關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露問題。
�。ㄒ唬┨貏e風(fēng)險提示
在招股說明書的特別風(fēng)險提示中，揭示在本次發(fā)行前，“七匹狼集團(tuán)”持有本公司75%的股權(quán)，本次發(fā)行后持有本公司52.94%的股權(quán)，處于控股地位。在“七匹狼集團(tuán)”股權(quán)結(jié)構(gòu)中，周連期、周少雄、周少明、陳鵬玲為同一家族成員（以下簡稱“周氏家族”），周氏家族共持有“七匹狼集團(tuán)”95%的股權(quán)，即發(fā)行前間接持有本公司71.25%的股權(quán)，本次發(fā)行后間接持有本公司50.29%的股權(quán)。因此，周氏家族為本公司的實(shí)際控制人。公司實(shí)際控制人可通過“七匹狼集團(tuán)”行使表決權(quán)對本公司的人事、生產(chǎn)經(jīng)營決策等進(jìn)行控制。因此，本公司存在一定的家族控制風(fēng)險。
�。ǘ╆P(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)關(guān)系
根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則第36號——關(guān)聯(lián)方披露》的規(guī)定以及中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)［2003］26號文規(guī)定的范圍，本公司目前存在的關(guān)聯(lián)方如下：
1.本公司控股股東，即福建七匹狼集團(tuán)有限公司。
2.持有本公司5%以上股份的其他股東，即廈門來爾富貿(mào)易有限責(zé)任公司。
3.實(shí)際控制人周氏家族成員，即周連期、周少雄、周少明、陳鵬玲等。
4.控股股東“七匹狼集團(tuán)”參控股的企業(yè)及實(shí)際控制人周氏家族參控股的企業(yè)。具體包括福建七匹狼鞋業(yè)有限公司、福建七匹狼投資股份有限公司、七匹狼（四川）釀酒有限公司、遼寧七匹狼酒業(yè)有限公司、興業(yè)銀行股份有限公司、中國光大銀行股份有限公司、香港盈科實(shí)業(yè)有限公司、泉州市與狼共舞服裝有限公司（2002年12月27日前）。
5.公司關(guān)鍵管理人員周連期、周少雄、周少明、張曉旺、黃佳敦、周永澤、洪建全及核心技術(shù)人員畠山巧（HATAKEYAMA TAKUMI）、馮彥文為公司關(guān)聯(lián)方。
�。ㄈ┌l(fā)行人近三年主要關(guān)聯(lián)交易
1.投資并控股泉州市與狼共舞服裝有限公司
經(jīng)本公司2002年7月7日召開的2002年第一次臨時股東大會決議通過，并經(jīng)晉外經(jīng)「2002」436號文批準(zhǔn)，公司在與狼共舞公司增資過程中向該公司投資579萬元。與狼共舞公司增資完成后，注冊資本由500萬港元增至人民幣1，100萬元，性質(zhì)由外商獨(dú)資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹型夂腺Y企業(yè)。其中：本公司出資人民幣579萬元，占注冊資本的52.64%，取得對該公司的控制權(quán)，外方股東香港盈科實(shí)業(yè)有限公司（本公司關(guān)聯(lián)方）出資人民幣521萬元，占注冊資本的47.36%.與狼共舞公司于2002年9月18日完成工商變更登記。
2.向七匹狼集團(tuán)購買土地
2002年7月13日，本公司與控股股東福建七匹狼集團(tuán)有限公司簽訂《土地轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，協(xié)議約定七匹狼集團(tuán)將其擁有的位于金井鎮(zhèn)南工業(yè)區(qū)的三塊土地轉(zhuǎn)讓給本公司，土地面積共計6129m2，轉(zhuǎn)讓價款共計1，103，220元。到目前為止，以上土地使用權(quán)證已變更至本公司名下。
3.借款擔(dān)保
近三年來，七匹狼集團(tuán)曾多次為本公司向銀行的借款提供擔(dān)保，截止2003年12月31日，七匹狼集團(tuán)為本公司正在生效的5筆銀行借款提供擔(dān)保，具體情況見招股說明書第十四節(jié)“其他重要事項”中有關(guān)內(nèi)容。
4.受讓商標(biāo)所有權(quán)與申請權(quán)
�。�1）2002年3月15日，本公司與七匹狼集團(tuán)簽訂《商標(biāo)轉(zhuǎn)讓合同》，無償受讓七匹狼集團(tuán)擁有的“七匹狼”、“SEPTEOLVES”、“七匹狼中英文及圖”及其與之構(gòu)成相近似的其他商標(biāo)共計六件的注冊商標(biāo)所有權(quán)，商標(biāo)注冊號分別為：513537、933429、706061、706063、508570、1465385.
（2）2002年9月1日，本公司與七匹狼集團(tuán)簽訂《商標(biāo)轉(zhuǎn)讓合同》，無償受讓七匹狼集團(tuán)的第2022410號“金色七匹狼中英文及圖”的商標(biāo)所有權(quán)，同時將第1940946號“七匹狼世家”商標(biāo)的申請權(quán)轉(zhuǎn)移給本公司。
�。ㄋ模豆菊鲁獭穼ι婕瓣P(guān)聯(lián)交易事項做出的制度安排
《公司章程》第八十一條規(guī)定：股東大會審議有關(guān)關(guān)聯(lián)交易事項時，關(guān)聯(lián)股東不應(yīng)當(dāng)參與投票表決，其所代表的有表決權(quán)的股份數(shù)不計入有效表決總數(shù)；股東大會決議的公告應(yīng)當(dāng)充分披露非關(guān)聯(lián)股東的表決情況。如有特殊情況關(guān)聯(lián)股東無法回避時，公司在征得有關(guān)部門的同意后，可以按照正常程序進(jìn)行表決，并在股東大會決議公告中做出詳細(xì)說明。
《公司章程》第九十六條規(guī)定：董事會在審議關(guān)聯(lián)交易事項時，會議主持人明確宣布有關(guān)聯(lián)關(guān)系的董事和關(guān)聯(lián)交易事項的關(guān)系，并宣布關(guān)聯(lián)董事回避，并由非關(guān)聯(lián)董事對關(guān)聯(lián)交易事項進(jìn)行審議表決；董事會就關(guān)聯(lián)事項形成決議須由全體董事的過半數(shù)通過；關(guān)聯(lián)董事未就關(guān)聯(lián)事項按以上程序進(jìn)行關(guān)聯(lián)信息披露或回避，董事會有權(quán)撤消有關(guān)該關(guān)聯(lián)交易事項的一切決議。
《公司章程》第一百二十九條規(guī)定：重大關(guān)聯(lián)交易應(yīng)由獨(dú)立董事認(rèn)可后，提交董事會討論；獨(dú)立董事做出判斷前，可以聘請中介機(jī)構(gòu)出具獨(dú)立財務(wù)顧問報告，作為其判斷的依據(jù)。
《公司章程》第一百五十九條規(guī)定：監(jiān)事會對公司的投資、財產(chǎn)處置、收購兼并、關(guān)聯(lián)交易、合并分立等事項與董事會、董事及高級管理人員的盡職情況等事項進(jìn)行監(jiān)督，并向股東大會提交專項報告。
�。ㄎ澹└髦薪闄C(jī)構(gòu)關(guān)于關(guān)聯(lián)交易的獨(dú)立意見
1.律師意見
公司律師認(rèn)為：“經(jīng)審查，近三年與關(guān)聯(lián)方簽訂的合同或協(xié)議合法有效，不存在損害發(fā)行人及其他非關(guān)聯(lián)交易方股東合法權(quán)益的情況”。
2.會計師意見
公司會計師認(rèn)為：“發(fā)行人有關(guān)關(guān)聯(lián)交易事項及其會計處理符合財政部關(guān)于《關(guān)聯(lián)方之間出售資產(chǎn)等有關(guān)會計處理問題暫行規(guī)定》的事項�！�
3.保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）意見
保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）長江巴黎百富勤認(rèn)為：“發(fā)行人自成立以來，建立了規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)和較完善的關(guān)聯(lián)交易決策制度，公司目前不存在大股東操縱的情況，關(guān)聯(lián)交易相對較少且已發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易均有完整、明確的記錄，不存在因關(guān)聯(lián)交易損害發(fā)行人及其他非關(guān)聯(lián)交易方股東合法權(quán)益的情況。發(fā)行人已全面真實(shí)地披露了關(guān)聯(lián)方、關(guān)聯(lián)關(guān)系和關(guān)聯(lián)交易，公司制定的關(guān)聯(lián)交易決策程序合法、有效。”
�。└鶕�(jù)以上“七匹狼”上市公司關(guān)聯(lián)方關(guān)系的信息披露內(nèi)容，可以得出以下結(jié)論
結(jié)論一：關(guān)聯(lián)交易披露時，對投資者有用的信息量很少，重形式、輕實(shí)質(zhì)的問題比較嚴(yán)重
“七匹狼”集團(tuán)招股說明書中，關(guān)聯(lián)方關(guān)系交易的信息披露過于形式化，真正對于投資者有用的信息很少，一般僅披露關(guān)聯(lián)企業(yè)與上市公司的關(guān)系、經(jīng)營性質(zhì)、主營業(yè)務(wù)、注冊地址等，而對有關(guān)交易要素如交易金額或相應(yīng)的比例、未結(jié)算項目的金額或相應(yīng)比例、交易價格、定價政策往往不予披露，注重披露的形式而輕實(shí)質(zhì)。
結(jié)論二：關(guān)聯(lián)方之間密切關(guān)系的家族之間關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露過于簡單
“七匹狼”集團(tuán)招股說明書中明確指出，實(shí)際控制人周氏家族成員即周連期、周少雄、周少明、陳鵬玲等。但是，這樣的披露信息對于投資者而言過于簡單，無法知道家族之間的關(guān)系，給關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露帶來了困難。關(guān)聯(lián)方之間的交易也就更加隱蔽，從而使關(guān)聯(lián)方交易的披露只是留在了表面的形式。在目前上市的50家公司中，民營企業(yè)共有39家，占上市公司總數(shù)的78%，對于民營企業(yè)而言，許多都是以家族為背景的家族企業(yè)，血緣關(guān)系增多了，使局外人無法真正弄清公司內(nèi)部的組織結(jié)構(gòu)關(guān)系。
結(jié)論三：關(guān)聯(lián)方之間的交易是否應(yīng)經(jīng)過審計或評估有待商榷
招股說明書中指出，2002年7月31日，“七匹狼”集團(tuán)與控股集團(tuán)簽訂《土地轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，但是只說明轉(zhuǎn)讓土地的價格與轉(zhuǎn)讓土地的面積，投資者不知道這一項轉(zhuǎn)讓交易是不是符合公平原則，價格是否合理，也沒有經(jīng)過評估機(jī)構(gòu)的評估或者審計，這些土地轉(zhuǎn)讓對“七匹狼”集團(tuán)的財務(wù)影響也沒有說明。這些信息對于投資者來說有用性很小，無法滿足投資者的信息需要。
三、加強(qiáng)實(shí)質(zhì)性關(guān)聯(lián)方交易信息披露的建議
針對上述中小企業(yè)板塊上市公司關(guān)于關(guān)聯(lián)方關(guān)系披露存在的問題，筆者認(rèn)為可以從以下幾個方面改進(jìn)：
（一）重視對家族企業(yè)家族成員之間關(guān)系的披露
這就需要在關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露內(nèi)容中對家族內(nèi)部成員關(guān)系進(jìn)行系統(tǒng)的披露。雖然這會在一定程度上涉及個人隱私問題，但是對廣大投資者辨析企業(yè)之間正確的關(guān)聯(lián)方關(guān)系提供了有力的證據(jù)。例如，中國香港聯(lián)交所規(guī)定關(guān)系密切成員是指：“就任何董事、行政總裁或自然人主要股東而言，指其配偶以及董事、行政總裁或主要股東及其配偶和未滿18歲的子女或繼子女”。另外，倫敦證券交易所也規(guī)定對主要股東的家庭成員進(jìn)行披露。我國中小企業(yè)板塊上市公司中多數(shù)為家族企業(yè)，這就更需要對主要股東的家庭成員進(jìn)行具體的披露，更加重視披露信息的實(shí)質(zhì)，而非形式。
�。ǘ╆P(guān)聯(lián)交易的價格確定應(yīng)說明公正性，而且也應(yīng)注明是否經(jīng)過有關(guān)的審計與評估，并且注明審計或評估的事務(wù)所或公正機(jī)構(gòu)及參加人員
現(xiàn)在的實(shí)際情況是，關(guān)聯(lián)交易的價格確定很少在會計信息披露的內(nèi)容之中。企業(yè)很少在會計報表附注中披露關(guān)聯(lián)價格，這種關(guān)聯(lián)價格是否經(jīng)過審計或者評估，報表附注也沒有進(jìn)行注釋。這就要求在以后的定期報告中，在披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系時，應(yīng)將關(guān)聯(lián)價格作為披露的重點(diǎn)，并且需要注明這種關(guān)聯(lián)價格是否經(jīng)過事務(wù)所的審計或者評估。如果已經(jīng)經(jīng)過事務(wù)所的審計或者評估，需要注明進(jìn)行審計或者評估的事務(wù)所和參加人員。
�。ㄈ┳⒅貙�(shí)質(zhì)，增加對投資者有用的信息，給投資者提供更多有用的信息
實(shí)際上，在目前的定期報告中，關(guān)聯(lián)方關(guān)系的披露雖然是重點(diǎn)，但是真正對投資者有用的信息還是不多，披露的內(nèi)容也多限于關(guān)聯(lián)企業(yè)的名稱、法人、注冊地址、注冊資金等信息，其他的信息則很少進(jìn)行披露，這從一個側(cè)面反映出關(guān)聯(lián)方關(guān)系披露的內(nèi)容過于程式化，真正對投資者有用的信息卻寥寥無幾。在以后的會計信息披露中，關(guān)聯(lián)方信息的披露應(yīng)加大實(shí)質(zhì)信息的披露，如關(guān)聯(lián)交易價格是如何確定的、關(guān)聯(lián)交易的類型是什么等等。
