在美聯(lián)儲開始退出量化寬松（QE），全球資本再度面臨大規(guī)�？焖倭鲃拥谋尘跋拢胄懈毙虚L、外管局局長易綱最新發(fā)文對未來外匯管理進行全面而清晰的描述，分析人士指出，“托賓稅”等工具的引入，有利于增加資本跨境流動的成本，降低資金，但如何界定“資金身份”，仍是問題的關(guān)鍵。
新年伊始央行副行長、外管局局長易綱發(fā)文稱，下一步要針對潛在風(fēng)險，加快建立跨境資金流動監(jiān)測預(yù)警平臺和指標(biāo)體系，把防范跨境資金流動沖擊作為外匯管理工作的關(guān)鍵，深入研究“托賓稅”、無息存款準(zhǔn)備金、外匯交易手續(xù)費等價格調(diào)節(jié)手段，抑制短期投機套利資金流出入。
在上月召開的中國經(jīng)濟年會上，中行行長李禮輝以及原港大校長劉遵義都認(rèn)為，隨著資本項目的逐步開放，資本流動的風(fēng)險日益上升，為應(yīng)對短期資本的快速流動，對這部分資本征稅是有效的辦法。
諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主詹姆斯。托賓在1972年的普林斯頓大學(xué)演講中首次提出“托賓稅”，他建議“往飛速運轉(zhuǎn)的國際金融市場這一車輪中擲些沙子”。該稅種的提出主要是為了緩解國際資金流動尤其是短期投機性資金流動規(guī)模急劇膨脹造成的匯率不穩(wěn)定。托賓稅，是一國政府對所有的貨幣兌換相關(guān)交易，國內(nèi)證券及外匯即期交易按照一定的稅率征稅。
理論上，實施“托賓稅”可以使一國政府在中短期內(nèi)依據(jù)國內(nèi)經(jīng)濟狀況和目標(biāo)推行更為靈活的利率政策，而無需擔(dān)憂它會受到短期資金流動的沖擊，從而起到抑制投機、穩(wěn)定匯率的作用。
由于是針對短期資金的往返流動而設(shè)置的，它還有助于引導(dǎo)資金流向生產(chǎn)性實體經(jīng)濟。此外，因為全球的外匯交易數(shù)額巨大，即使對其課征稅率很低的稅收，也能籌集到巨額資金，并用于全球性收入再分配中。
但是上海財經(jīng)大學(xué)現(xiàn)代金融研究中心副主任教授奚君羊指出，“關(guān)鍵的難點在于口徑的設(shè)置，在資本流動中，哪部分資金需要征稅，哪部分資金不需要征稅，判斷資金征稅的準(zhǔn)則是什么，這是個難點，不好把握。”
“即使確定了征稅的口徑，也會有跨境資金可以采取變相的方式來完成，假借不征稅的名義，繞過征稅。所以就算實行征稅等措施，但最終能否達到預(yù)期的目的，還需要觀察。（市場化手段）有不少細節(jié)需要討論和研究。”奚君羊教授說道。
三菱東京日聯(lián)銀行首席金融市場分析師李劉陽對大智慧通訊社表示，這些市場化的管理方法需要配合改革一步步去實踐，不可能一蹴而就。資本項目開放的國家討論托賓稅，比如近期歐盟也在討論，是否會在今年導(dǎo)入“托賓稅”，在開放的條件下，如何引導(dǎo)資金合理流動等。
巴西、智利、馬來西亞和泰國都曾在一段時間內(nèi)采用過以市場為基礎(chǔ)的間接性管制措施。
李劉陽并稱，“其實托賓稅也好、無息存款準(zhǔn)備金也罷，都是為了增加資本跨境流動的成本，降低資金套利沖動。理論上如果流入的是短期資金，將面臨較高的跨境稅率或者需要繳存一部分無息存款準(zhǔn)備金，這必然會增加套利成本，這是市場的手段調(diào)節(jié)，也是我國未來外匯管理改革的方向。”
奚君羊教授還表示，當(dāng)前已經(jīng)有國家開始征收“托賓稅”，我國資本項目沒有完全開放，易綱的文章是未來我國外匯管理的方向性指導(dǎo)思路或者想法，（價格調(diào)節(jié)等手段）要根據(jù)改革的進度，估計實施要幾年時間。隨著我國資本項目開放進程的不斷推進，市場化的監(jiān)管方式也是為了必然的選擇。
易綱在文章中指出，新時期外匯管理應(yīng)從重審批轉(zhuǎn)變?yōu)橹乇O(jiān)測分析，從重事前監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)閺娬{(diào)事后管理，從重行為管理轉(zhuǎn)變?yōu)楦訌娬{(diào)主體管理，從“有罪假設(shè)”轉(zhuǎn)變到“無罪假設(shè)”，從“正面清單”轉(zhuǎn)變到“負(fù)面清單”，從“法無明文授權(quán)不可為”轉(zhuǎn)為“法無明文禁止即可為”。
易綱并表示，促進國際收支基本平衡，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)是根本，理順體制機制是關(guān)鍵。簡言之，就是要“擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、減順差、促平衡”，這是我國長期以來堅持的方針。
