中小企業(yè)集合債券存在的問題

來源: 互聯(lián)網(wǎng) 編輯： 2013/07/25 10:40:46　　字體：大小

　　1.擔保難是目前中小企業(yè)集合債券的首要問題

　　由于中小企業(yè)的規(guī)模、資質(zhì)、盈利能力等諸多因素，使得擔保問題成為困擾中小企業(yè)集合發(fā)債的首要問題。擔保與再擔保的目的是使集合發(fā)債的中小企業(yè)信用增級，從而降低債務融資的成本。中小企業(yè)也可以將其資產(chǎn)進行抵押，以降低其信用風險，但在抵押過程中存在著資產(chǎn)估值的問題，因而中小企業(yè)在集合發(fā)債時多采用擔保的形式來進行信用增級。如07深中小債與07中關村債都是由國家開發(fā)銀行提供無條件不可撤銷的連帶責任保證擔保。而為了防范與化解信用危機向金融體系的傳遞，銀監(jiān)會在2008年10月新出臺了一項政策，禁止銀行對企業(yè)債券等融資項目的擔保行為，這無疑也包括中小企業(yè)集合債。這一規(guī)定，使以往以銀行擔保為主的企業(yè)債券發(fā)行面臨擔保危機，對本來就困難重重的中小企業(yè)集合發(fā)債更是雪上加霜。現(xiàn)在一些正在籌備之中的中小企業(yè)集合債券轉(zhuǎn)而謀求由大型企業(yè)進行擔保，有的則是擬采用集合擔保的方式。

　　2.上市交易后成交較為清淡

　　無論是在銀行間債券市場上市的07深中小債，還是在深交所上市交易的07中關村債，除了在發(fā)行上市時較為熱鬧外，在交易市場中的交易均較為清淡。以07中關村債為例，從上市（2008年1月21日）至2009年3月31日止，日算術平均成交量僅為1017手，低于普通企業(yè)債券的日均交易量。雖然這與債券的發(fā)行量不大有關，但也與發(fā)行人的資質(zhì)等因素相關。

　　3.對集合發(fā)債的中小企業(yè)的準入門檻較高

　　根據(jù)各地的中小企業(yè)集合債券的規(guī)定，均要求中小企業(yè)必須達到9個方面的硬指標方能入選，包括凈資產(chǎn)達6000萬以上、成立3年以上、近3年連續(xù)銷售增長20%、連續(xù)凈利潤增長10%及所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展規(guī)劃等。換句話說，要求集合發(fā)債的中小企業(yè)基本符合《公司法》中關于發(fā)行公司債的基本條件，這種規(guī)定使得很多正處于成長中的中小企業(yè)難以通過集合債券的形式獲得資金。

　　而另一方面，同時符合這些條件的中小企業(yè)從銀行貸款也并不困難。這使得中小企業(yè)通過集合發(fā)債，解決其融資難問題的目的并未真正實現(xiàn)。

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