雖然今年下半年的通貨膨脹率會(huì)明顯回落，但無(wú)論短期還是中期內(nèi)的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)及其潛在影響都不可忽視。
2008年中國(guó)通貨膨脹的基本預(yù)期是“前高后低”，即上半年通脹仍將維持在高位，但下半年會(huì)有大幅度回落，第四季度甚至有可能降到3%以下，估計(jì)全年的通脹率將在5.5%左右。之所以“前高后低”，是因?yàn)槭称饭┙o（尤其是肉類）的短缺預(yù)期會(huì)在下半年出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。不過(guò)中國(guó)的通貨膨脹還存在五方面的擔(dān)憂。
擔(dān)憂之一：食品價(jià)格的大幅度上漲維持時(shí)間過(guò)長(zhǎng)。對(duì)于中國(guó)這樣一個(gè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人均收入都超過(guò)10%的國(guó)家，保持一定程度的通貨膨脹是不可避免的。從經(jīng)濟(jì)意義上講，8%的整體通脹率和低于2%的非食品通脹率其實(shí)并不值得驚慌。但我們的擔(dān)憂也正在于當(dāng)前的通脹太多地集中在食品價(jià)格上（3月份同比上漲超過(guò)20%）。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2006年中國(guó)農(nóng)村人口的80%和城鎮(zhèn)人口的40%（總共超過(guò)8億人），其家庭支出的40%以上用于食品。在食品價(jià)格上漲超過(guò)20% 的情況下，如要保持食品消費(fèi)的數(shù)量不變，這些家庭支出中的食品比重還會(huì)進(jìn)一步上升。如食品價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間大幅度上漲，顯然會(huì)影響低收入家庭的福利水平，不利于“和諧社會(huì)”的建設(shè)。
擔(dān)憂之二：食品價(jià)格的通脹擴(kuò)散到非食品領(lǐng)域。雖然當(dāng)前食品價(jià)格的上漲是由于暫時(shí)性的供應(yīng)短缺而出現(xiàn)了超調(diào)的現(xiàn)象，但其上漲也有合理的一面，即通過(guò)農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)價(jià)格的上漲來(lái)增加農(nóng)民對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的積極性。問(wèn)題是食品價(jià)格的上漲有可能通過(guò)影響通脹預(yù)期或工資上漲而引起非食品領(lǐng)域的跟風(fēng)漲價(jià)，尤其是那些具有一定市場(chǎng)壟斷權(quán)和定價(jià)權(quán)的企業(yè)，有可能趁機(jī)牟取更高額的利潤(rùn)。如果非食品價(jià)格也跟風(fēng)上漲的話，這不但會(huì)導(dǎo)致整體通脹水平的失控，而且不利于農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)于非農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格比的合理性恢復(fù)。
擔(dān)憂之三：出現(xiàn)商品囤積和搶購(gòu)。1988年的“搶購(gòu)風(fēng)”對(duì)很多人而言還歷歷在目。與1988年不同，今天的中國(guó)經(jīng)濟(jì)已不再是“短缺經(jīng)濟(jì)”，而在一定程度上成為了一個(gè)“過(guò)剩經(jīng)濟(jì)”。這意味著，消費(fèi)者對(duì)商品的“搶購(gòu)”已完全沒(méi)有必要。但是，如果通貨膨脹預(yù)期強(qiáng)烈，生產(chǎn)商和批發(fā)商有可能會(huì)通過(guò)囤積來(lái)牟取暴利，而消費(fèi)者也有可能借助“搶購(gòu)”來(lái)保值。鑒于中國(guó)的居民儲(chǔ)蓄存款已達(dá)到17萬(wàn)億元人民幣，是1988年的45倍，如果真的出現(xiàn)居民“搶購(gòu)”某些商品的現(xiàn)象，其對(duì)物價(jià)的影響絕不可以忽視。從這個(gè)意義上講，穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期至關(guān)重要。同時(shí)，通過(guò)信貸緊縮來(lái)防止企業(yè)囤積商品也是必要的。
擔(dān)憂之四：資源及能源價(jià)格不可回避的改革和調(diào)整有可能引發(fā)未來(lái)的通貨膨脹。為維持物價(jià)的穩(wěn)定，中國(guó)政府近來(lái)采取了一系列干預(yù)物價(jià)的措施。雖然這在一定程度上有利于制止跟風(fēng)漲價(jià)的行為，但也限制了一些必須進(jìn)行的價(jià)格調(diào)整。比如，目前國(guó)內(nèi)成品油市場(chǎng)是通過(guò)政府給予煉油企業(yè)補(bǔ)貼的方式來(lái)保證成品油在價(jià)格倒掛情況下的正常供應(yīng)。問(wèn)題是，在國(guó)際原油價(jià)格有可能長(zhǎng)期居高不下的情況下，巨額的財(cái)政補(bǔ)貼不可能長(zhǎng)期存在，對(duì)油價(jià)的長(zhǎng)期壓制也不利于能源的節(jié)約和經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，因此總有一天政府會(huì)上調(diào)成品油價(jià)格。類似上調(diào)對(duì)通貨膨脹的影響顯然取決于調(diào)價(jià)的力度。但國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，大幅度的油價(jià)上調(diào)對(duì)通貨膨脹的影響相當(dāng)顯著。比如2005年10月1日印度尼西亞政府為減輕財(cái)政壓力而被迫取消對(duì)成品油的補(bǔ)貼，并上調(diào)油價(jià)50%之后，立即導(dǎo)致其通貨膨脹率從9月份的9%跳升到10月份的18%.
擔(dān)憂之五：市場(chǎng)整合的完成有可能在2~3年后增大幸存企業(yè)的定價(jià)權(quán)，使其有能力將成本上漲轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，從而引發(fā)一輪成本推動(dòng)型的通貨膨脹。在過(guò)去7~8年里，中國(guó)的制造業(yè)由于大量投資而產(chǎn)生了很多過(guò)剩的產(chǎn)能。在此情況下，廠商必須通過(guò)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)來(lái)維持市場(chǎng)份額，因此即便企業(yè)的生產(chǎn)成本上升，他們也很難通過(guò)提價(jià)來(lái)將其轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上。但隨著今年以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的放緩，《勞動(dòng)合同法》的實(shí)施，人民幣匯率的升值，以及工資及環(huán)保成本的上升等等，我們估計(jì)相當(dāng)一部分企業(yè)將在今后1~2年里退出市場(chǎng)。隨著這一輪經(jīng)濟(jì)下行周期的結(jié)束，那些經(jīng)歷了“大浪淘沙”而生存下來(lái)的企業(yè)，將會(huì)擁有更大的市場(chǎng)份額和更大的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。到那時(shí)，這些企業(yè)也許將有能力將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，甚至將多年積累的成本壓力都轉(zhuǎn)嫁出去，從而引起新一輪的“成本推動(dòng)型”的物價(jià)上漲。
總之，雖然我們認(rèn)為今年下半年的通貨膨脹率會(huì)明顯回落，但無(wú)論短期還是中期內(nèi)的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)及其潛在影響都不可忽視。因此政府仍需將反通脹作為宏觀調(diào)控政策的首要目標(biāo)。
