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包凡:用資本催生企業(yè)神話

2008-1-14 11:28 《新財(cái)經(jīng)》·王曉慧 【 】【打印】【我要糾錯(cuò)

  華興資本在2007年完成20個(gè)項(xiàng)目,交易額接近100億元人民幣,而這一個(gè)個(gè)資本神話故事都是由這個(gè)年輕的首席執(zhí)行官包凡導(dǎo)演的。

  2007年11月19日,長(zhǎng)城飯店的二層會(huì)議廳沸騰了,國內(nèi)最大SP(無線增值服務(wù)提供商)之一的華友世紀(jì)與光線傳媒正式“聯(lián)姻”,組成新公司“光線華友”。

  臺(tái)上,光線傳媒總裁王長(zhǎng)田和華友世紀(jì)董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官王秦岱喜形于色,各自規(guī)劃著新公司的未來。但誰也沒有留意,在這段“聯(lián)姻”的背后,有個(gè)幕后推手靜靜地坐在臺(tái)下,他就是華興資本的董事長(zhǎng)包凡。

  如何判斷企業(yè)是否掙錢《新財(cái)經(jīng)》:華友世紀(jì)與光線傳媒的“聯(lián)姻”,華興資本在其中充當(dāng)了一個(gè)什么角色?華興資本的收益是從達(dá)成的項(xiàng)目中提取,但是,華友世紀(jì)與光線傳媒之間主要是股權(quán)合作,華興資本的利益如何體現(xiàn)?

  包凡:自2006年,華興資本就作為華友世紀(jì)的財(cái)務(wù)顧問,幫助它與貓撲、華納音樂、維旺迪等公司尋求合作。與此同時(shí),華興資本也是光線傳媒的財(cái)務(wù)顧問。一直在幫助光線傳媒進(jìn)行私募融資,并計(jì)劃在海外IPO.因此,在光線華友合并案件中,華興資本理所當(dāng)然地?fù)?dān)任了交易中財(cái)務(wù)顧問的角色。

  雙方合作的形式是換股,華興資本看好的是雙方未來的發(fā)展前景,新公司中有我們的股份,至于多少比例,我不便公開。

  《新財(cái)經(jīng)》:大家習(xí)慣于將企業(yè)融資形容為與資本談“戀愛”。身為牽線人的投行也很自然地被當(dāng)做了“婚介”,您覺得這個(gè)角色需要具備哪些能力?

  包凡:我喜歡將合作雙方稱之為“新郎”和“新娘”。其實(shí),叫什么并不重要,關(guān)鍵在于是否能真正為雙方找到互相匹配的“對(duì)象”。這不僅要掌握大量的企業(yè)及VC資源,還必須深入地了解雙方的“個(gè)性細(xì)節(jié)”。比如一個(gè)早期的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目,與美國模式非常接近,那么,有美國背景的VC會(huì)更容易溝通。如果是一個(gè)家族企業(yè),有非常本土化的團(tuán)隊(duì),那么,具有本土背景的VC可能更加適合。每個(gè)案例都要特別地分析和對(duì)待。

  《新財(cái)經(jīng)》:華興資本介入過征途等很多大的融資項(xiàng)目,好的項(xiàng)目很多人都想做,你們是如何贏過別人的?

  包凡:華興資本在國內(nèi)投行中的優(yōu)勢(shì),首先是合伙人制度。一些很專業(yè)的機(jī)構(gòu),比如律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等都是合伙人制度。這種機(jī)制在這些行業(yè)中相當(dāng)重要,作為老板的心態(tài)和作為打工者的心態(tài)是完全不同的。我們會(huì)花很多時(shí)間和精力在打造企業(yè)文化上。

  其次,我們比較專注。每天找上門的項(xiàng)目很多,但我們只做4個(gè)行業(yè),傳媒娛樂、通訊、傳統(tǒng)商業(yè)、金融服務(wù)。我覺得,在中國做生意要先做強(qiáng)再做大。對(duì)于我們不了解的行業(yè),是沒辦法給別人帶來價(jià)值的。在與大投行的競(jìng)爭(zhēng)過程中,華興資本基本上是勝出的。因?yàn)榇笸缎刑峁┙o企業(yè)的大都是眼前的服務(wù),對(duì)客戶沒有任何價(jià)值。所謂術(shù)業(yè)有專功,我們只限定在幾個(gè)行業(yè),做起來比較專業(yè)。

  《新財(cái)經(jīng)》:在給知名企業(yè)“配對(duì)”時(shí),信息相對(duì)透明。但是,在很多企業(yè)尚未形成品牌和不具備實(shí)力的情況下,你們?nèi)绾芜x擇介入?怎樣判斷一個(gè)企業(yè)的潛力?

  包凡:首先要考察對(duì)方的團(tuán)隊(duì)。就像兩個(gè)實(shí)力相當(dāng)?shù)倪x手賽跑,領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)并不明顯,這時(shí)候就要看團(tuán)隊(duì)。其次要看他們的商業(yè)模式。比如教育行業(yè),這個(gè)行業(yè)很重要的特點(diǎn)是需要很長(zhǎng)時(shí)間的積累,不會(huì)是爆發(fā)式的發(fā)展。但是,品牌一旦確立則維系的時(shí)間非常長(zhǎng)久。像北大、清華這樣的品牌,都是經(jīng)歷了很多年積累下來的。

  風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)不可能等待二十年之久的投資回報(bào),我們更希望看到爆發(fā)式的發(fā)展,因此,商業(yè)模式非常關(guān)鍵。

  投資也是一種賭博

  《新財(cái)經(jīng)》:很多人認(rèn)為,投資就是賭博。在“資本賭博”中,眼光和策略占的成分有多少?

  包凡:眼光和策略可以幫你更好地分析風(fēng)險(xiǎn),一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的賭徒知道他在賭什么東西,他需要冒多大的風(fēng)險(xiǎn)。投資也是在賭這個(gè)市場(chǎng)是否會(huì)火起來,賭這個(gè)團(tuán)隊(duì)執(zhí)行力的優(yōu)劣,甚至賭這個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否強(qiáng)大,這三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。

  投入一個(gè)企業(yè),如果感覺它的風(fēng)險(xiǎn)很大,未來的收益也應(yīng)該很大。這種企業(yè)就值得去投,如之前的google,大家都不知道google拿來可以干什么用,賭這樣的局,如果不能賺回100倍的利潤(rùn),就沒有意義。如果是賭管理團(tuán)隊(duì)執(zhí)行能力,我們需要的回報(bào)就稍微低一點(diǎn)。所以,要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小去衡量預(yù)期的回報(bào)。

  《新財(cái)經(jīng)》:很多企業(yè)并不是有了資金就能把市場(chǎng)做大,一個(gè)企業(yè)該怎樣做才能不斷地?cái)U(kuò)大自己的市場(chǎng)份額?

  包凡:資金是一方面,管理人員跟不上也是很大的問題。我們以教育領(lǐng)域?yàn)槔,如新東方有400家加盟校區(qū),如何選擇400家加盟學(xué)校的校長(zhǎng),是很大的問題。再如紅黃藍(lán)兒童教育機(jī)構(gòu),它對(duì)園長(zhǎng)的培訓(xùn)也是很大的問題,如果不能在短時(shí)間內(nèi)培養(yǎng)出自己的園長(zhǎng),那么,對(duì)教學(xué)質(zhì)量的控制也很難說,管理是企業(yè)發(fā)展的瓶頸。新東方是在英語培訓(xùn)市場(chǎng)唯一一個(gè)做成品牌的企業(yè)。培訓(xùn)業(yè)品牌的建立是需要時(shí)間的培育和投入的。

  《新財(cái)經(jīng)》:您如何看待風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)問題?

  包凡:追風(fēng)對(duì)企業(yè)來說是很危險(xiǎn)的。在一個(gè)領(lǐng)域,行業(yè)老二、老三與老大之間的價(jià)值差得很遠(yuǎn),即使成功,回報(bào)也非常有限。在投資過程中,尤其是在新興行業(yè),管理的風(fēng)險(xiǎn)非常大,也是在投資過程中必須要考慮的。另外,競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和格局的改變也是很重要的問題。比如,教育行業(yè)的優(yōu)勢(shì)在于教育的需求很明顯,看得見摸得著。中國的VC目前都在干所謂PE(私人股權(quán)基金)的事情,中國的VC其實(shí)更需要投資回報(bào),當(dāng)目前的成長(zhǎng)速度低于50%時(shí),可能就不是VC想投的。在美國,傳統(tǒng)行業(yè)已經(jīng)很發(fā)達(dá)了,很難在傳統(tǒng)行業(yè)中找到高成長(zhǎng)的企業(yè)。中國的市場(chǎng)方興未艾,在一些傳統(tǒng)行業(yè)中,還可以找到高成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。

  《新財(cái)經(jīng)》:11月初,我參加了在西安召開的歐亞經(jīng)濟(jì)論壇。會(huì)上提出,能源、旅游、教育將是未來投資的熱點(diǎn),您是否也這樣認(rèn)為?

  包凡:很多領(lǐng)域已經(jīng)被投行們開拓得差不多了。比如2006年,投行撒了一波互聯(lián)網(wǎng)的“種子”,2007年“開花結(jié)果”的不多,如果2008年再不能“開花結(jié)果”的話,就可能會(huì)死掉一批這樣的企業(yè)。

  你剛剛提到的這些領(lǐng)域大家一直都很關(guān)注,能源和教育的確是未來投資的一個(gè)熱點(diǎn)。尤其是教育,我們已經(jīng)開始關(guān)注這個(gè)領(lǐng)域了。

  《新財(cái)經(jīng)》:教育市場(chǎng)很大,但實(shí)際能進(jìn)入的區(qū)域非常有限,請(qǐng)問你們看中了哪塊業(yè)務(wù)?

  包凡:如果把教育投資當(dāng)做對(duì)現(xiàn)有體制的補(bǔ)充是可以的。如課外輔導(dǎo),這個(gè)領(lǐng)域是有空間的,但是,對(duì)資本方不是最有吸引力的領(lǐng)域。最有吸引力的應(yīng)該是學(xué)前,學(xué)前不屬于公有體系的一部分,這部分不是義務(wù)制,有相對(duì)大的空間,家長(zhǎng)對(duì)學(xué)前市場(chǎng)表現(xiàn)出來的需求和對(duì)義務(wù)教育表現(xiàn)出的需求不太一樣。

  包凡簡(jiǎn)介

  包凡,華興資本創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官,在其長(zhǎng)達(dá)七年的投資銀行家生涯里,包凡先生先后服務(wù)于摩根士丹利和瑞士信貸。在此期間,包先生幫助數(shù)家領(lǐng)先的跨國公司進(jìn)行資金募集、銀行借貸、并購以及重組工作,其中包括加拿大貝爾、瑞士諾華制藥、RPR、Investor AB、日本NTT、韓國KEPCO和KT等。

  2004年底創(chuàng)建華興資本,在短短三年內(nèi),包先生帶領(lǐng)華興資本成為中國的新型投行。