編者按
2007年以來，對于軍工企業(yè)改革的一系列政策不斷出臺，軍工類上市公司也在市場中演繹了一波又一波行情。2007年11月15日，國防科工委又出臺了關于軍工企業(yè)改制的兩個重要文件，為軍工企業(yè)整體上市掃清了障礙。隨后，西飛國際成為中國航空工業(yè)第一集團資產注入上市公司的第一例；洪都航空也同樣開了中國航空工業(yè)第二集團整合旗下資產的先河。
對于股民來說，2007年11月冰冷徹骨，上證綜合指數18.19%的跌幅創(chuàng)下1994年7月以來之最。持續(xù)陰跌之下，航天軍工類上市公司的強勁表現成為弱勢市場的亮點。
2007年11月15日，國防科工委出臺了《軍工企業(yè)股份制改造實施暫行辦法》以及《中介機構參與軍工企事業(yè)單位改制上市管理暫行規(guī)定》。根據《暫行辦法》，政府鼓勵境內資本以及有條件地允許外資參與軍工企業(yè)改制，具備條件的軍工企業(yè)可以在國內外資本市場上融資。
受此消息影響，軍工股遠遠跑贏了同期指數，哈飛股份、洪都航空、成發(fā)科技、航天科技和航天長峰都有可觀的漲幅。
軍工行業(yè)進入上升周期
海通證券分析師虞光認為，從1995年開始，我國軍工行業(yè)進入了新一輪擴張期。在容易產生地區(qū)沖突的全球熱點中，有一半左右處于中國周圍，日俄北方四島、朝核問題、東海油氣紛爭、南沙主權爭議、印巴克什米爾爭端和阿富汗震蕩等，都形成了對我國領土的半包圍。與之不相稱的是，我國軍事裝備還比較落后。兩次海灣戰(zhàn)爭間隔不過十余年（1991年和2003年），美國已經完成由機械化戰(zhàn)爭向高度信息化的高技術戰(zhàn)爭的轉變，而我軍機械化建設任務還未完成，差距明顯。
近幾年，中國經濟迅猛增長，財政實力大大增強，軍費開支一直處于穩(wěn)步增長的態(tài)勢。有國防預算買單，軍工行業(yè)也迎來了發(fā)展機遇。2007年國防費預算為3509.21億元，國防費預算比2006年預算執(zhí)行數增加529.9億元，增長17.8%. 2007年11月15日，國防科工委兩個文件的出臺，也意味著軍工系統(tǒng)不再封閉，軍工行業(yè)將有序地對社會資本放開，困擾軍工企業(yè)改制和上市融資的瓶頸將被打破。
軍工股的投資機會
核工業(yè)部、航天工業(yè)部、航空工業(yè)部、船舶工業(yè)部、兵器工業(yè)部和電子工業(yè)部大致構成了我國航天軍工體系，此后演變?yōu)榱筌姽ぜ瘓F。
1998年，為了引入競爭機制，除電子工業(yè)部剝離成立中國電子科技集團外，其他五大集團被拆分為十大集團。除了核工業(yè)建設集團外，其他十大軍工集團都已經在香港或A股擁有自己的上市公司。
目前，國防科工委下屬各大軍工集團都在積極整合軍、民產業(yè)，把集團下屬主要經營民品資產或軍工資產中的零部件業(yè)務以及已解密的部分納入上市公司。資產注入帶來的業(yè)績大幅提升成為軍工類上市公司最大的投資機會。
中國船舶工業(yè)集團核心子公司—中國船舶借殼滬東重機實現整體上市，資產注入帶來業(yè)績極大提升，成為滬深兩市第一高價股，軍工類上市公司的財富效應可見一斑。
但大多數軍工集團目前尚不具備整體上市條件。虞光認為，由于武器裝備涉密因素存在，《暫行辦法》主要針對的是軍工集團下屬的二級軍工企業(yè)改制，具體哪些資產能夠進入資本市場也是慎之又慎。
目前，軍工資產相對于整個機械行業(yè)也難言優(yōu)良。我國現行的裝備價格體系，是建國后軍工企業(yè)從供給制向企業(yè)化的經濟核算制轉變后確立的，執(zhí)行“低利無稅”的價格政策，其定價辦法是以產品的計劃成本為基數加5%的利潤形成結算價格。在市場經濟和裝備任務壓縮的雙重沖擊下，很多軍工企業(yè)仍難擺脫困境。海通證券發(fā)布的《軍工航空制造行業(yè)研究報告》顯示，西飛國際、洪都航空、哈飛股份和成發(fā)科技四家軍工航空制造上市公司的凈資產收益率只有5.18%，而機械行業(yè)整體為11.42%. 2007年以來，包括國防科工委、國資委和發(fā)改委頻繁出臺關于軍工行業(yè)的政策，表明了政府大力推進國防科技工業(yè)市場化的決心和態(tài)度。但軍工行業(yè)技術含量高，生產周期長，業(yè)績在短期內難以大幅度提升，同時，軍工上市資產相對其他行業(yè)上市公司又缺乏透明度。
軍工企業(yè)自身業(yè)績的周期波動與資本市場對軍工業(yè)資本運作預期的強弱變動相疊加，導致投資軍工板塊的風險收益比偏高。“風險厭惡型投資者，特別是對軍工業(yè)資本運作動向不敏感的投資者，不建議配置該板塊。”虞光告訴《新財經》記者。
2007年推動軍工企業(yè)改革的一系列重要文件
公布日期：2月27日
文件名稱：《關于非公有制經濟參與國防科技工業(yè)建設指導意見》
發(fā)布文件的部委： 國防科工委
部分關鍵內容：鼓勵和引導非公有資本進入國防科技工業(yè)建設領域。鼓勵非公有制企業(yè)通過參股、控股、兼并和收購等多種形式，參與以民為主或從事軍民兩用產品、一般武器裝備及配套產品生產的軍工企業(yè)改組改制。
公布日期：3月1日
文件名稱：《關于大力發(fā)展國防科技工業(yè)民用產業(yè)的指導意見》
發(fā)布文件的部委：國防科工委
部分關鍵內容：“十一五”期間民用產業(yè)的發(fā)展目標是：民品銷售收入年均增長15％以上；利潤保持同步增長，民品利潤占利潤總額比重達到50％以上。
公布日期：3月5日
文件名稱：《深化國防科技工業(yè)投資體制改革的若干意見》
發(fā)布文件的部委：國防科工委
部分關鍵內容：政府投資可采取直接投資、資本金注入、投資補助和貸款貼息等方式。
在確保國防安全的前提下，盡可能擴大社會對國防科技工業(yè)投資的領域。
公布日期：6月22日
文件名稱：《關于推進軍工企業(yè)股份制改造的指導意見》
發(fā)布文件的部委：國防科工委、發(fā)展改革委、 國資委
部分關鍵內容：鼓勵境內資本（指內資資本）參與企業(yè)股份制改造，允許企業(yè)在行業(yè)內部或跨行業(yè)實施以市場為主導的重組、聯合兼并，允許企業(yè)非核心資產在改制過程中租賃、轉讓或拍賣。
公布日期：11月15日
文件名稱：《軍工企業(yè)股份制改造實施暫行辦法》 《中介機構參與軍工企事業(yè)單位改制上市管理暫行規(guī)定》
發(fā)布文件的部委：國防科工委
部分關鍵內容：軍工企業(yè)按照國有獨資、國有絕對控股、國有相對控股、國有參股等四種類型實施改制。鼓勵境內資本以及有條件的允許外資參與軍工企業(yè)改制，保護各類投資主體的合法權利，維護職工的合法權益。
