我國A股市場總市值半年之內(nèi)從3萬億元上升到10萬億元人民幣。滬綜指從1400點上升到2800點之上。每天交易量高達800億～1000億元。這些迅速膨脹的數(shù)據(jù)吸引了全球注意力。資本市場究竟發(fā)生了什么實質(zhì)性變化？是否與短期內(nèi)的數(shù)字膨脹有直接關(guān)系？下一步改革如何深化？這些是我們需要想明白的事情。
資本市場與宏觀經(jīng)濟相關(guān)性更密切。資本市場是宏觀經(jīng)濟晴雨表。過去十幾年，資本市場基本上是“我行我素”，與宏觀經(jīng)濟沒有相關(guān)性。導(dǎo)致這種情況出現(xiàn)主要有兩個原因。
缺乏宏觀經(jīng)濟和資本市場之間的“對接”因素。此前，對經(jīng)濟影響很大的企業(yè)大都不在國內(nèi)股票市場上。對GDP貢獻達65%以上的民營企業(yè)并不是上市公司的主體。宏觀經(jīng)濟形勢的變化通過上市公司的業(yè)績或業(yè)績預(yù)期影響資本市場。如果主體都不在資本市場上，這個“傳導(dǎo)機制”便不存在，與宏觀經(jīng)濟的聯(lián)系也就無從談起了。
缺乏規(guī)范的研究和分析。長期以來，以純粹投機性股評為主的分析方式主導(dǎo)著資本市場的研究領(lǐng)域，沒有把宏觀經(jīng)濟形勢與資本市場、上市公司表現(xiàn)聯(lián)系起來，沒有從宏觀到中觀，再到微觀的價值研究。資本市場的宏觀研究只是一種形式，而沒有實際意義。
現(xiàn)在的情況發(fā)生了明顯改變。隨著一些大型公司上市，外國機構(gòu)投資者進入中國，一些非常專業(yè)的宏觀分析人士參與資本市場研究，特別是A＋H同步發(fā)行的新模式加強兩地市場互動，我們看到，當(dāng)前經(jīng)濟形勢的變化、宏觀調(diào)控、財政和貨幣政策、匯率利率變化、“十一五”規(guī)劃、新農(nóng)村建設(shè)、經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布，資本市場都有不同程度的反應(yīng)。
這一變化說明，資本市場開始與經(jīng)濟發(fā)展共進退，分享經(jīng)濟成長，也分享市場波動。雖然稱之為“晴雨表”還為時過早，但密切相關(guān)已經(jīng)名副其實。
資本市場融資功能加強。自2006年5月恢復(fù)IPO以來，資本市場已經(jīng)有近80家公司發(fā)行和上市。主板30多家，中小板40多家，融資超過1500億元。不論是上市公司的家數(shù)還是融資水平，都超過歷史紀錄。特別是工行、中行這些創(chuàng)世界發(fā)行規(guī)模的超級大盤股，顯現(xiàn)出巨大的調(diào)動資金的能力，凍結(jié)申購資金分別達7800億元和6300億元。最近中國人壽的發(fā)行，再次印證資本市場巨大的融資潛力，并沒有出現(xiàn)人們擔(dān)心的大盤股“恐懼癥”。
大型股票平穩(wěn)上市充分顯示了資本市場直接融資功能的改善，優(yōu)化資源配置能力的加強。資本市場將在支持經(jīng)濟發(fā)展的同時，努力改變中國不合理的融資結(jié)構(gòu)（間接融資占95%），降低金融風(fēng)險，改善中國的金融生態(tài)環(huán)境。
大盤藍籌改變市場投資行為。藍籌概念的啟蒙應(yīng)該歸功于境外合格機構(gòu)投資者（QFII）。QFII毫不猶豫地持有價格波動不大，甚至連中國機構(gòu)投資者也不愿參與的大盤藍籌股，極大地沖擊了中國資本市場的投資理念。價值投資理念的崛起，再次使大盤藍籌概念成為市場的主流投資思路，并真正開始迎接大盤股發(fā)行上市，奠定資本市場基礎(chǔ)，著眼長期投資的時代。
2007年，資本市場應(yīng)該注重從“量變”到“質(zhì)變”，向更高境界、更深層次、更廣闊的空間發(fā)展，迎接金融市場全面開放的挑戰(zhàn)。
