摘　要：購并在企業(yè)發(fā)展中具有重要的作用，它是增強(qiáng)企業(yè)核心競爭能力，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的有效途徑。企業(yè)要綜合考慮購并所帶來的正面及負(fù)面效應(yīng)，否則有可能使企業(yè)陷入經(jīng)營困境。本文從交易成本和管理成本入手，借助于均衡模型，對購并企業(yè)適度規(guī)模問題進(jìn)行探討。

　　關(guān)鍵詞：購并；交易成本；管理成本；效應(yīng)

　　企業(yè)購并概念是在1990年代以后隨著我國上市公司股權(quán)收購現(xiàn)象的出現(xiàn)逐漸流行開來的。購并即收購（Acquidition）與兼并（Merger），按企業(yè)的成長方式來劃分，企業(yè)購并可以分為橫向購并、縱向購并以及混合購并三種類型。橫向購并是生產(chǎn)同類產(chǎn)品、或生產(chǎn)類似產(chǎn)品、或生產(chǎn)技術(shù)工藝相近的企業(yè)之間所進(jìn)行的購并，這是最常見的一種購并方式，其目的在于擴(kuò)大企業(yè)市場份額，在競爭中取得優(yōu)勢；縱向購并是在生產(chǎn)工藝或經(jīng)銷上有前后銜接關(guān)系的企業(yè)間的購并，如加工制造企業(yè)向前購并原材料、零部件、半成品等生產(chǎn)企業(yè)，向后購并運(yùn)輸公司、銷售公司等，其目的在于發(fā)揮綜合協(xié)作優(yōu)勢；混合購并是產(chǎn)品和市場都沒有任何聯(lián)系的企業(yè)間的購并，它兼具橫向購并與縱向購并的優(yōu)點(diǎn)，而且更加靈活自如。我國加入WTO以后，企業(yè)不僅面臨著國內(nèi)市場競爭的壓力，還要直面國際市場的各種挑戰(zhàn)和外國大企業(yè)的競爭威脅，如何運(yùn)用購并與重組手段，提高企業(yè)核心競爭能力，參與國際市場的競爭是擺在企業(yè)和政府面前的一個(gè)重要課題。本文試從購并的成本分析入手，從理論上探討購并行為的有效性。

　　一、企業(yè)購并的正面效應(yīng)——交易成本的降低

　　購并對企業(yè)的直接影響是降低交易成本。企業(yè)的交易成本是企業(yè)為完成交易行為而發(fā)生的成本，它一般包括：（1）尋找和發(fā)生交易對象的成本；（2）了解交易價(jià)格的成本；（3）討價(jià)還價(jià)的成本；（4）訂立交易合約的成本；（5）監(jiān)督合約履行的成本；（6）制裁違約行為的成本。通常情況下，一個(gè)企業(yè)不會僅與一個(gè)被選對象進(jìn)行談判，談判意味著討價(jià)還價(jià)，往往要耗費(fèi)大量的人力和物力，包括準(zhǔn)備談判的時(shí)間、談判的時(shí)間、交通往返、談判材料的準(zhǔn)備和修改等，在達(dá)成協(xié)議之后，交易合約的訂立也有一定的成本，如舉行各種簽字儀式；在合約簽訂之后，合約的履行仍是有成本的，尤其是合約的履行需要進(jìn)行監(jiān)督，這對交易雙方都是一種費(fèi)用的支出；如果合約的履行出了問題，那么交易雙方就會因制裁違約行為而支付更多的費(fèi)用。

　　從企業(yè)購并的角度看，交易成本降低原因主要表現(xiàn)在以下幾方面：

　　1.規(guī)模經(jīng)濟(jì)

　　追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是企業(yè)購并的重要?jiǎng)訖C(jī)之一。規(guī)模經(jīng)濟(jì)是指隨著生產(chǎn)和經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大而出現(xiàn)的成本下降、收益遞增的現(xiàn)象。規(guī)模經(jīng)濟(jì)帶來的收益，反映為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本的降低，是企業(yè)購并的直接結(jié)果，與交易成本降低作用于同一方向。企業(yè)通過橫向購并，一方面可以對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行補(bǔ)充、調(diào)整，達(dá)到最佳規(guī)模經(jīng)濟(jì)要求，壯大主導(dǎo)產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，實(shí)現(xiàn)大批量專業(yè)化生產(chǎn)，提高技術(shù)熟練程度，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本；另一方面大規(guī)模生產(chǎn)便于實(shí)行大量銷售和大量采購，從而節(jié)省購銷費(fèi)用，獲得規(guī)模收益。

　　具體而言，如果一個(gè)行業(yè)的技術(shù)條件屬于規(guī)模收益遞增階段，具有大型生產(chǎn)設(shè)施的購并企業(yè)的生產(chǎn)成本就比一般小企業(yè)低。因?yàn)橥ㄟ^購并后的大企業(yè)擁有科學(xué)的專業(yè)化分工、較高的自動化生產(chǎn)技術(shù)等，隨著產(chǎn)品交易數(shù)量的增多，單位產(chǎn)品分?jǐn)偟拈g接費(fèi)用逐漸減少，從而使成本相對降低。此外，大企業(yè)的買主壟斷地位也引起成本的節(jié)約，即大企業(yè)由于有較強(qiáng)的市場控制力，在討價(jià)還價(jià)、市場開發(fā)等方面較之小企業(yè)更容易獲得利益，從而使交易成本絕對數(shù)額減少。

　　2.縱向整合效應(yīng)

　　企業(yè)實(shí)施縱向購并戰(zhàn)略的目的是以企業(yè)內(nèi)部的管理協(xié)調(diào)替代部分市場協(xié)調(diào)，從而有效地解決專業(yè)化分工引起的生產(chǎn)流程的分離，減少生產(chǎn)過程中各種損耗和時(shí)間浪費(fèi)，降低交易成本，實(shí)現(xiàn)縱向整合效應(yīng)。具體說：（1）降低了搜尋過程的成本。市場不確定意味著有關(guān)價(jià)格、質(zhì)量、品種、交易伙伴以及供求雙方等方面的情況難以預(yù)料，為了使自己免受或少受市場變化的不利影響，企業(yè)會盡可能搜尋有關(guān)市場交易信息，從而花費(fèi)大量的搜尋成本。企業(yè)購并后，通過縱向整合實(shí)現(xiàn)垂直一體化，將本企業(yè)正常生產(chǎn)業(yè)務(wù)向兩端延伸至銷售、零部件自制和原材料供應(yīng)，使尋找和發(fā)現(xiàn)交易對象的成本，以及了解交易價(jià)格的成本降至最低，減少了市場所帶來的交易成本。（2）降低了討價(jià)還價(jià)成本?？v向整合使不同企業(yè)之間的不同生產(chǎn)階段建立了永久性聯(lián)系，企業(yè)不需尋找供應(yīng)者和銷售商，通過內(nèi)部交易即可使原材料、中間產(chǎn)品的供給得到保證，減少了企業(yè)對供應(yīng)商的依賴程度，減少了采購成本、銷售費(fèi)用等討價(jià)還價(jià)成本。（3）降低了履約成本。由于市場的不確定性，訂立合同對交易雙方而言是一種承諾，雖然合同本身不能保證避免對合同條款的違約行為，但可以作為訴諸法律的憑據(jù)。因此，交易雙方都在談判和簽訂合同時(shí)強(qiáng)調(diào)合同的履行，并愿意為此自愿付出一定的監(jiān)督和履約成本?？v向整合使外部交易轉(zhuǎn)換為企業(yè)內(nèi)部供產(chǎn)或購銷的過程，減少了監(jiān)督合約履行的成本以及制約違約行為的成本。

　　3.協(xié)同效應(yīng)

　　系統(tǒng)論認(rèn)為，作為一個(gè)整體性的系統(tǒng)，其功能不同于系統(tǒng)各要素功能的簡單相加，而是要往往大于各個(gè)部分功能的總和。即一次適宜的購并行為給公司帶來的價(jià)值，將超過購并前兩個(gè)獨(dú)立公司的價(jià)值之和，這就是所謂的1+1>2.通過購并產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)體現(xiàn)在以下幾方面：（1）優(yōu)勢互補(bǔ)。購并使不同企業(yè)的優(yōu)勢融合在一起，發(fā)揮原有企業(yè)在技術(shù)、市場、專利、產(chǎn)品管理、企業(yè)文化等方面的特長，從而提高企業(yè)運(yùn)營效率，減少了企業(yè)成本。（2）降低不確定性。通過購并把強(qiáng)有力的競爭對手收購過來，一方面減少了企業(yè)之間的競爭，使行業(yè)中所有企業(yè)都不同程度地增加了利潤，增強(qiáng)了企業(yè)的市場控制力；另一方面增強(qiáng)了企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，通過購并企業(yè)產(chǎn)品系列多樣化，盈利產(chǎn)品抵補(bǔ)了不盈利產(chǎn)品的虧空，使資源迅速按照需求變化在部門之間轉(zhuǎn)移，減少利潤波動。

　　二、企業(yè)購并的負(fù)面效應(yīng)——管理成本的提高

　　交易成本對企業(yè)來說是一種外部成本，如果原來的交易雙方合并成一個(gè)企業(yè)，那么原來的外部成本就內(nèi)部化了，從而減少了交易支出。但是在企業(yè)將外部交易成本內(nèi)部化的過程中，還存在著管理成本升高的問題。一般說來，企業(yè)的管理成本主要由三個(gè)方面組成：（1）內(nèi)部組織成本。企業(yè)通過購并建立一定規(guī)模的組織結(jié)構(gòu)后，要花費(fèi)相當(dāng)?shù)膮f(xié)調(diào)成本以促使企業(yè)組織內(nèi)部管理交易及其經(jīng)營的正常進(jìn)行。隨著企業(yè)組織規(guī)模的擴(kuò)大以及內(nèi)部管理交易的增多，內(nèi)部組織活動的運(yùn)行成本也將越來越高。（2）正常管理支出。任何企業(yè)都存在經(jīng)營過程中必要的管理支出，如管理人員工資、辦公費(fèi)，購并企業(yè)重新注冊費(fèi)、公告費(fèi)等。（3）委托代理成本。所謂委托代理成本是指受托人代表委托人行為而導(dǎo)致的額外成本。它包括直接的合約成本（訂立合約的交易成本、機(jī)會成本、激勵(lì)成本），委托人監(jiān)督受托人的監(jiān)督成本以及受托人行為不當(dāng)成本。

　　從企業(yè)購并的角度，管理成本升高的原因主要表現(xiàn)在以下幾方面：

　　1.規(guī)模不經(jīng)濟(jì)

　　如前所述，規(guī)模經(jīng)濟(jì)本質(zhì)上是一種適應(yīng)性生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模帶來的效率與效益，因此，規(guī)模不經(jīng)濟(jì)則體現(xiàn)為隨著企業(yè)生能力擴(kuò)大而形成的單位成本提高、收益遞減的現(xiàn)象。購并使企業(yè)規(guī)模增大，而管理成本則隨著管理幅度及其層次的增加而增加，可見企業(yè)規(guī)模不是越小越好，同樣也不是越大越好。

　　當(dāng)企業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大時(shí)，因新的技術(shù)、新的組織方式的運(yùn)用，企業(yè)管理成本可能出現(xiàn)相對降低的趨勢。但是，如果一個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模過大，管理層次和管理幅度超過了一定限度，企業(yè)內(nèi)部各方面協(xié)調(diào)的難度就加大了，使得管理成本將以遞增的方式上升，形成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)。此外，企業(yè)規(guī)模過大，中間環(huán)節(jié)太多，高級管理人員難以了解基層情況，也使得管理效率降低，相應(yīng)提高了企業(yè)內(nèi)部組織成本以及正常的管理支出。

　　2.信息不完全、不對稱

　　購并所面臨的根本問題之一是如何有效地利用分散在社會中的不同信息，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置。在實(shí)踐中，因信息不完全、不對稱而導(dǎo)致購并企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困難的案例不勝枚舉。所謂信息不完全是指由于人的有限理性，使其所掌握的信息不能預(yù)見一切；由于環(huán)境的不確定性，人們也不可能掌握全部的信息。所謂信息不對稱是指交易一方持有與交易行為相關(guān)的信息而另一方不知道，而不知情方要獲取這些信息需付出昂貴的驗(yàn)證成本。管理成本是一種內(nèi)部成本，由于企業(yè)內(nèi)部信息交換的不完全、不對稱而引起管理成本的提高主要表現(xiàn)在以下兩點(diǎn)：（1）增加了監(jiān)督成本。在企業(yè)管理組織中，通過自下而上的信息傳遞，能夠使上級管理層了解企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況，通過自上而下的信息傳遞，使企業(yè)決策目標(biāo)被員工所理解而得以實(shí)現(xiàn)。如果企業(yè)的管理幅度和管理層次增加，信息傳遞的質(zhì)量就會降低，這就需要利用監(jiān)督職能來保證信息質(zhì)量，因而增大了管理成本。（2）增加了激勵(lì)約束成本。由于下級和上級管理階層經(jīng)營目標(biāo)的差異，使下級有可能向上級傳遞有利于自己的虛假信息，甚至在一定環(huán)境下會產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，對此，企業(yè)需要實(shí)施必要的激勵(lì)和約束機(jī)制，加大管理成本支出。

　　3.委托代理關(guān)系的局限

　　調(diào)整企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，建立現(xiàn)代法人治理結(jié)構(gòu)是購并企業(yè)組織管理目標(biāo)之一。企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)一般由以下組織組成：股東會、董事會、監(jiān)事會、經(jīng)理。在現(xiàn)代企業(yè)中，形成了一系列的委托代理關(guān)系，主要包括股東和經(jīng)營者之間的委托代理關(guān)系，經(jīng)營者和管理者（分公司經(jīng)理、職能部門經(jīng)理）之間的委托代理關(guān)系，管理者和員工的委托代理關(guān)系。委托代理關(guān)系的費(fèi)用支出體現(xiàn)為代理成本。從理論上講，購并企業(yè)應(yīng)力圖使委托代理關(guān)系的總代理成本最小，然而在實(shí)際中，客觀存在的種種復(fù)雜因素又影響著代理成本。比如，從人的因素看，個(gè)體及群體行為的基本規(guī)律是“需要產(chǎn)生動機(jī)，動機(jī)決定行為”，由于企業(yè)委托人的需求與受托人不同，其行為動機(jī)存在一定的差距。從受托人方面看，其經(jīng)營動機(jī)一般是希望以盡可能少的付出，得到最大的收獲，為滿足其個(gè)人需要，在特定情況下，受托人可以不擇手段，甚至?xí)龀鲇袚p于委托人利益的行為來。對此，委托人只得加大監(jiān)督力度，通過訂立合約、采用激勵(lì)和約束手段等方式防范受托人的不規(guī)范行為，這就提高了直接的合約成本以及監(jiān)督成本，使管理成本加大。

　　三、交易與管理成本均衡分析

　　以西方經(jīng)濟(jì)學(xué)邊際分析方法進(jìn)行分析，首先作出如下假設(shè)：（1）市場交易成本和企業(yè)內(nèi)部管理成本都能明確計(jì)算；（2）為方便分析，在均衡模型中，交易成本和管理成本都被看成是線性的；（3）市場交易成本的下降可以看作與企業(yè)的邊際收益（MR）類似，是隨著企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而減少；（4）企業(yè)管理成本的上升可以看成是邊際成本（MC）隨企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大而增加。

　　當(dāng)交易成本大于管理成本（MR>MC）時(shí)，此時(shí)企業(yè)屬于規(guī)模擴(kuò)張階段，需要進(jìn)一步投入先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和技術(shù)，增加產(chǎn)品產(chǎn)量，擴(kuò)大產(chǎn)品市場份額；需要實(shí)行專業(yè)化，提高勞動生產(chǎn)率；需要進(jìn)行多樣化經(jīng)營，降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。反之，當(dāng)交易成本小于管理成本（MR

　　上述理論模型分析給我們以如下啟示：

　?。?）適度規(guī)模。購并是企業(yè)外部資本運(yùn)營，其目的是為了提高企業(yè)市場競爭能力，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)，在擴(kuò)張中實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。如果企業(yè)過分強(qiáng)調(diào)規(guī)模擴(kuò)張，大量新建或購并企業(yè)，而企業(yè)內(nèi)部的生產(chǎn)經(jīng)營管理體制沒有得到相應(yīng)改進(jìn)的話，必然導(dǎo)致企業(yè)鏈條過長，管理成本加大，形成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。因此，就我國現(xiàn)階段而言，購并并非是所有產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的共同行為，只有通過購并使企業(yè)規(guī)模達(dá)到適度，使管理成本和交易成本達(dá)到均衡的企業(yè)，才能夠在市場競爭中較好地存活下來。

　?。?）政府作用。在企業(yè)購并過程中，政府具有極為重要的推動、扶持作用：一方面企業(yè)要借助政府的力量，實(shí)行跨行業(yè)、跨地區(qū)、跨部門的戰(zhàn)略重組與購并；另一方面政府要加快配套改革，搞好配套設(shè)施建設(shè)，協(xié)調(diào)購并企業(yè)各方面的關(guān)系，保證企業(yè)購并的順利實(shí)施。政府扶持企業(yè)時(shí)應(yīng)注意加強(qiáng)政策的引導(dǎo)，遵循經(jīng)濟(jì)規(guī)律，充分考慮成本效益原則，在適度規(guī)模的目標(biāo)下，使追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)的努力主要限制在規(guī)模經(jīng)濟(jì)效果明顯的企業(yè)，使企業(yè)間的購并真正實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，并提高其經(jīng)營效率。

　?。?）企業(yè)融合。并非適度規(guī)模就一定能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。隨著企業(yè)初步購并的完成，購并還需要一個(gè)磨合過程，即實(shí)現(xiàn)兩個(gè)企業(yè)在文化、制度方面的融合以及政策、管理方面的調(diào)整，保證企業(yè)經(jīng)營的順利進(jìn)行。具體而言，通過對兩個(gè)企業(yè)的企業(yè)文化進(jìn)行比較分析，取長補(bǔ)短，倡導(dǎo)一種積極向上的企業(yè)精神、價(jià)值觀念、行為方式、工作作風(fēng)等，并把這種企業(yè)文化滲透到其他方面工作中，使企業(yè)制度整合、人事整合、經(jīng)營整合、管理整合等工作有效率、有步驟地進(jìn)行，提高購并企業(yè)與被購并企業(yè)的共同業(yè)績，達(dá)到企業(yè)購并后的融合發(fā)展，實(shí)現(xiàn)真正的規(guī)模效應(yīng)。