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會(huì)計(jì)職稱考試《中級財(cái)務(wù)管理》第四章 投資管理
知識(shí)點(diǎn)三: 投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的測算
(一)凈現(xiàn)金流量的含義
又稱現(xiàn)金凈流量(NCFt),是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)由建設(shè)項(xiàng)目每年現(xiàn)金流入量與同年現(xiàn)金流出量之間的差額所形成的序列指標(biāo)。
其計(jì)算公式為:某年凈現(xiàn)金流量NCFt=該年現(xiàn)金流入量CIt-該年現(xiàn)金流出量COt
?。╰=0、1、2…、n)
凈現(xiàn)金流量又包括所得稅前凈現(xiàn)金流量和所得稅后凈現(xiàn)金流量兩種形式。
?。ǘ﹥衄F(xiàn)金流量的一般計(jì)算方法——列表法(編制現(xiàn)金流量表)
1.現(xiàn)金流量表包括"項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表"、"項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表"和"投資各方現(xiàn)金流量表 "等不同形式。
2.在項(xiàng)目投資決策中使用的現(xiàn)金流量表,與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)使用的現(xiàn)金流量表無論在具體用途、反映對象、時(shí)間特征、表格結(jié)構(gòu)和信息屬性等方面都存在較大差異。
3.與全部投資的現(xiàn)金流量表相比,項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項(xiàng)目沒有變化,但現(xiàn)金流出項(xiàng)目不同,其具體內(nèi)容包括:項(xiàng)目資本金投資、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營成本、營業(yè)稅金及附加、所得稅和維持運(yùn)營投資等。此外,該表只計(jì)算所得稅后凈現(xiàn)金流量,并據(jù)此計(jì)算資本金內(nèi)部收益率指標(biāo)。
?。ㄈ﹥衄F(xiàn)金流量的簡化計(jì)算方法
建設(shè)期某年凈現(xiàn)金流量=-該年原始投資額=-It (t=0,1,…,s,s≥0)
凈現(xiàn)金流量具有以下兩個(gè)特征:第一,無論是在運(yùn)營期內(nèi)還是在建設(shè)期內(nèi)都存在凈現(xiàn)金流量的范疇;第二,由于項(xiàng)目計(jì)算期不同階段上的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量發(fā)生的可能性不同,使得各階段上的凈現(xiàn)金流量在數(shù)值上表現(xiàn)出不同的特點(diǎn),如建設(shè)期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量一般小于或等于零;在運(yùn)營期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量則多為正值。
運(yùn)營期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量=該年息稅前利潤+該年折舊+該年攤銷+該年回收額-該年維持運(yùn)營投資-該年流動(dòng)資金投資
運(yùn)營期某年所得稅后凈現(xiàn)金流量=運(yùn)營期某年所得稅前凈現(xiàn)金流量-所得稅
【注意】由于年回收額只是發(fā)生在項(xiàng)目終結(jié)點(diǎn),原始投資大多發(fā)生在建設(shè)期,因此在計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量時(shí),一般可分為三部分:建設(shè)期的凈現(xiàn)金流量、運(yùn)營期每年不含回收額的凈現(xiàn)金流量、終結(jié)點(diǎn)回收額。
運(yùn)營期每年不含回收額的凈現(xiàn)金流量如何計(jì)算(假定運(yùn)營期不發(fā)生維持運(yùn)營投資和流動(dòng)資金投資)?
分兩種情況(假設(shè)不存在財(cái)務(wù)費(fèi)用):
?。?)若不考慮所得稅因素:
運(yùn)營期每年不含回收額的稅前凈現(xiàn)金流量
?。侥?duì)I業(yè)收入-年經(jīng)營成本-年?duì)I業(yè)稅金及附加
?。侥晗⒍惽袄麧櫍暾叟f及攤銷
?。?)若考慮所得稅因素(6種):
運(yùn)營期每年不含回收額的稅后凈現(xiàn)金流量
=年?duì)I業(yè)收入-年經(jīng)營成本-年?duì)I業(yè)稅金及附加-調(diào)整所得稅
?。侥晗⒍惽袄麧?times;(1-所得稅率)+年折舊及攤銷
=(年?duì)I業(yè)收入-年不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用-年?duì)I業(yè)稅金及附加)×(1-所得稅率)+年折舊及攤銷
?。竭\(yùn)營期每年不含回收額的稅前凈現(xiàn)金流量-調(diào)整所得稅
?。剑ㄟ\(yùn)營期每年不含回收額的稅前凈現(xiàn)金流量-年折舊及攤銷)×(1-所得稅率)+年折舊及攤銷
?。剑I業(yè)收入-變動(dòng)成本-固定成本)×(1-所得稅率)+年折舊及攤銷
(四)單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量的確定方法
如果某投資項(xiàng)目的原始投資中,只涉及到形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用,而不涉及形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用、形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用或流動(dòng)資產(chǎn)投資,甚至連預(yù)備費(fèi)也可以不予考慮,則該項(xiàng)目就屬于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。
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