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2014年證券從業(yè)資格考試備考已經(jīng)開始,為了幫助參加2014年證券從業(yè)資格考試的學(xué)員鞏固知識,提高備考效果,正保會計網(wǎng)校精心為大家整理了證券從業(yè)資格考試各科目知識點,希望對廣大考生有所幫助。
第一章 證券經(jīng)營機構(gòu)的投資銀行業(yè)務(wù)
知識點三、我國投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史
我國資本市場逐步形成包括主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板等在內(nèi)的市場體系。我國投資銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展變化體現(xiàn)在發(fā)行監(jiān)管、發(fā)行方式、發(fā)行定價等方面。
(一)發(fā)行監(jiān)管制度的演變
發(fā)行監(jiān)管制度的核心內(nèi)容:股票發(fā)行決定權(quán)的歸屬。國際上分為兩種類型:一種是政府主導(dǎo)型,即核準(zhǔn)制。另一種是市場主導(dǎo)型,即注冊制。我國目前實行核準(zhǔn)制。
在1998年之前,我國股票發(fā)行管理制度采取發(fā)行規(guī)模和發(fā)行企業(yè)數(shù)量雙重控制的辦法。
2003年12月28日,中國證監(jiān)會頒布了《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》,于2004年2月1日開始實施。上市保薦制,是指由保薦機構(gòu)負(fù)責(zé)發(fā)行人的上市推薦和輔導(dǎo),核實公司發(fā)行文件中所載資料的真實、準(zhǔn)確和完整,協(xié)助發(fā)行人建立嚴(yán)格的信息披露制度,保薦機構(gòu)不僅承擔(dān)上市后持續(xù)督導(dǎo)的責(zé)任,還將責(zé)任落實到個人。即讓券商和責(zé)任人對其承銷發(fā)行的股票負(fù)有一定的持續(xù)性連帶擔(dān)保責(zé)任。
2006年1月1日實施的經(jīng)修訂的《中華人民共和國證券法》(簡稱《證券法》)在發(fā)行監(jiān)管方面明確了公開發(fā)行和非公開發(fā)行的界限;規(guī)定了證券發(fā)行前的公開披露信息制度,強化社會公眾監(jiān)督;肯定了證券發(fā)行、上市保薦制度,進一度發(fā)揮中介機構(gòu)的市場服務(wù)職能;將證券上市核準(zhǔn)權(quán)賦予了證券交易所,強化了交易所的監(jiān)管職能。
2008年8月14日中國證監(jiān)會審議通過《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》。于2009年4月14日中國證監(jiān)會修改,于2009年6月14日施行。
2009年6月,《完善新股發(fā)行指導(dǎo)意見》第一階段思想改革:完善詢價申購、優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行、網(wǎng)上單個設(shè)限、加強新股認(rèn)購。
2010年10月《深化新股發(fā)行指導(dǎo)意見》,完善報價和配售機制;增強信息透明度,強化對詢價機構(gòu)約束;增加承銷與配售的靈活性,完善回?fù)軝C制和終止發(fā)行機制。
2011年11月,中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)業(yè)板擬上市公司分紅要求》,要求創(chuàng)業(yè)板擬上市公司在公司招股說明書細(xì)化匯報規(guī)劃、分紅政策和分紅計劃,并作出重大事項加以提示?!蛾P(guān)于調(diào)整預(yù)先披露時間等問題的通知》要求發(fā)行人將預(yù)披露的時間提前到反饋意見落實后、初審會之前。
(二)股票發(fā)行方式的演變
我國在股票發(fā)行方式方面按時間和方式種類大約可以分為以下幾個階段:
1.自辦發(fā)行。從1984年股份制試點到20世紀(jì)90年代初期。
2.有限量發(fā)售認(rèn)購證。l991~1992年,股票發(fā)行采取有限量發(fā)售認(rèn)購證方式。
3.無限量發(fā)售認(rèn)購證。l992年,上海率先采用無限量發(fā)售認(rèn)購證搖號中簽方式。
4.無限量發(fā)售申請表方式以及與銀行儲蓄存款掛鉤方式。
5.上網(wǎng)競價方式。上網(wǎng)競價只在1994年哈歲寶等幾只股票進行過試點,之后沒有被采用。
6.全額預(yù)繳款、比例配售。它又包括兩種方式:“全額預(yù)繳、比例配售、余款即退”和“全額預(yù)繳、比例配售、余款轉(zhuǎn)存”。前者比后者占用資金時間大為縮短,資金效率提高,并且能培育發(fā)行地的原始投資者,吸引大量資金進入二級市場。
7.上網(wǎng)定價發(fā)行。上網(wǎng)定價發(fā)行類似于網(wǎng)下的“全額預(yù)繳、比例配售、余款即退”發(fā)行方式,只是一切工作均利用交易所網(wǎng)絡(luò)自動進行,與其他曾使用過的發(fā)行方式相比,是最為完善的一種。它具有效率高、成本低、安全快捷等優(yōu)點,避免了資金體外流動,1996年以來被普遍采用。
8.基金及法人配售。1998年8月11日,中國證監(jiān)會規(guī)定:公開發(fā)行量在5000萬股(含5000萬股)以上的新股,均可向基金配售;公開發(fā)行量在5000萬股以下的,不向基金配售。1999年7月28日,中國證監(jiān)會又規(guī)定:公司股本總額在4億元以下的公司,仍采用上網(wǎng)定價、全額預(yù)繳款或與儲蓄存款掛鉤的方式發(fā)行股票。公司股本總額在4億元以上的公司,可采用對一般投資者上網(wǎng)發(fā)行和對法人配售相結(jié)合的方式發(fā)行股票。2000年4月,取消4億元的額度限制,公司發(fā)行股票都可以向法人配售。
9.向二級市場投資者配售。2000年2月13日,中國證監(jiān)會頒布《關(guān)于向二級市場投資者配售新股有關(guān)問題的通知》,在新股發(fā)行中試行向二級市場投資者配售新股的辦法。該方式是指在新股發(fā)行時,將一定比例的新股由上網(wǎng)公開發(fā)行改為向二級市場投資者配售,投資者根據(jù)其持有上市流通證券的市值和折算的申購限量,自愿申購新股。
10.上網(wǎng)發(fā)行資金申購。2006年5月20日,深、滬證券交易所分別頒布了股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購實施辦法,股份公司通過證券交易所交易系統(tǒng)采用上網(wǎng)資金申購方式公開發(fā)行股票。2008年3月,在首發(fā)上市中首次嘗試采用網(wǎng)下發(fā)行電子化方式,標(biāo)志著我國證券發(fā)行中網(wǎng)下發(fā)行電子化的啟動。
有限量發(fā)售認(rèn)購證方式、無限量發(fā)售認(rèn)購證搖號中簽方式、全額預(yù)繳款方式和與銀行儲蓄存款掛鉤方式屬于網(wǎng)下發(fā)行。上網(wǎng)競價方式和上網(wǎng)定價方式屬于網(wǎng)上發(fā)行。
(三)股票發(fā)行定價的演變
20世紀(jì)90年代初期,公司完全沒有發(fā)行定價權(quán),基本上由證監(jiān)會確定,采用相對固定的市盈率。
1994年后的一段時間內(nèi)實行競價發(fā)行(只有試點,后未推行),但大部分采用固定價格方式,即在發(fā)行前,由主承銷商和發(fā)行人在國家規(guī)定范圍內(nèi),根據(jù)市盈率法來確定新股發(fā)行價格。
2005年1月1日,試行首次公開發(fā)行股票詢價制度,標(biāo)志我國首次公開發(fā)行股票市場化定價機制的初步建立。
2006年9月11日,證監(jiān)會審議通過《證券發(fā)行與承銷管理辦法》,細(xì)化了詢價、定價、證券發(fā)售等環(huán)節(jié)的有關(guān)操作規(guī)定。
2010年10月14日中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了《關(guān)于保薦機構(gòu)推薦詢價對象工作有關(guān)事項的通知》,以保障新股發(fā)行體制改革第二階段工作的順利實施,指導(dǎo)保薦機構(gòu)做好推薦類詢價對象的登記備案工作。
(四)債券管理制度的發(fā)展歷史
1.國債。有關(guān)國債的管理制度主要集中在二級市場方面。1992年3月18日國務(wù)院發(fā)布了《中華人民共和國國庫券條例》。1997年中國人民銀行發(fā)布了《銀行間債券回購業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》。
2.金融債券。1994年我國政策性銀行成立后,發(fā)行主體從商業(yè)銀行轉(zhuǎn)向政策性銀行,首次發(fā)行人為國家開發(fā)銀行。政策性金融債券經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn),面向金融機構(gòu)發(fā)行。
2005年4月27日,中國人民銀行發(fā)布《全國銀行間債券市場金融債券發(fā)行管理辦法》,發(fā)行主體增加了商業(yè)銀行、企業(yè)集團財務(wù)公司及其他金融機構(gòu)。
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