現(xiàn)金管理：巴菲特如何分析財務(wù)報表

來源: 外匯通編輯： 2011/09/26 15:07:38　　字體：大小

　　計算現(xiàn)金流量，比計算其他財務(wù)指標(biāo)簡單多了，和你計算自己一年掙了多少錢又花了多少錢最后凈剩下多少錢完全一樣。計算很簡單，但預(yù)測很不簡單。巴菲特說，未來是永遠(yuǎn)看不清楚的，即使是老手也很容易預(yù)測錯誤。那么如何避免犯下重大的預(yù)測錯誤呢？巴菲特提供了兩個方法：

　　第一是限制范圍，只預(yù)測你非常熟悉而且業(yè)務(wù)十分簡單穩(wěn)定的公司。

　　第二是價格上留有足夠安全邊際，即大大低于預(yù)測的價值，即使自己犯錯高估一些，仍有較大的賺錢余地，其實相當(dāng)于做最保守的預(yù)測。

　　你自己就是一個賺錢機器，我們經(jīng)常預(yù)測自己的現(xiàn)金流量，而且準(zhǔn)確性蠻高。為什么？

　　第一，你非常熟悉自己，非常了解自己的業(yè)務(wù)，就是你的工作，你能大概估計你未來幾年的現(xiàn)金流入流出，就是每年大概會賺多少錢，花多少錢，最后能存多少錢。

　　第二，你預(yù)測自己的現(xiàn)金流量時，非常保守，你不會盲目預(yù)測自己的工資會持續(xù)大幅增加，你也不會輕信老板會發(fā)很多年終獎的口頭承諾，你只算你有很大把握拿到的錢。相反計算支出時，會把結(jié)婚、生子、買車、買房、生病等可能的支出盡可能多地考慮在內(nèi)。

　　同樣是你，同樣是預(yù)測，在預(yù)測上市公司這個賺錢機器的現(xiàn)金流量卻經(jīng)常犯錯，又是為什么？因為你不像預(yù)測自己那樣堅持同樣的兩個原則。

　　第一，你不熟悉這家公司，不了解公司的業(yè)務(wù)，或者公司的業(yè)務(wù)非常復(fù)雜難懂，你在這方面的知識、能力、經(jīng)驗根本不夠，再努力也搞不懂?？墒悄悴皇侵y而退，避而遠(yuǎn)之，而是知難而上，不懂裝懂，大膽預(yù)測。

　　第二，你預(yù)測公司的現(xiàn)金流量時，不夠保守。你經(jīng)常假設(shè)公司過去幾年的收入和盈利增長率將會持續(xù)保持很多年，甚至假設(shè)增長率還會大幅提高。而你預(yù)測成本費用時，沒有考慮人工和原料成本的上升、技術(shù)的過時，往往低估。這樣你預(yù)測的現(xiàn)金凈流量過于樂觀。一旦宏觀經(jīng)濟和行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)你想象不到的意外，如金融危機，如低溫、暴雪、地震，你的預(yù)測會錯得離譜。

　　很多人盲目相信別人的分析、別人的推薦，盲目相信公司過去的良好業(yè)績記錄，簡單地認(rèn)為，公認(rèn)的好公司就可以閉著眼睛買，結(jié)果閉著眼睛跳進火坑。

　　巴菲特常說：選股如選妻。結(jié)婚娶妻，很簡單，領(lǐng)個結(jié)婚證，花錢買房辦婚禮就行了。結(jié)婚不難選妻難，選到一個你認(rèn)為既適合自己的要求又長期穩(wěn)定可靠的女孩，太難了。選到一個符合巴菲特要求的公司，業(yè)務(wù)、管理、業(yè)績，而且未來長期穩(wěn)定可靠，太難了。巴菲特找了一輩子，只找到幾個未來必定如此的好公司，加上一些未來有較大可能如此的公司。

　　這也就可以解釋，巴菲特經(jīng)常談估值，但很少人見到他作估值。巴菲特的傳記作者翻遍了巴菲特檔案室，沒有發(fā)現(xiàn)巴菲特任何估值的表格和公式，只有一張張他親手記錄的公司年度和季度財務(wù)數(shù)據(jù)。為什么？估值太簡單了，用預(yù)測的現(xiàn)金流量一算投資收益率每年能否超過15%就行了。

　　巴菲特最重要的工作，是分析公司多年的財務(wù)數(shù)據(jù)，判斷公司業(yè)務(wù)、管理和業(yè)績的穩(wěn)定性，如果具有穩(wěn)定性，就可以輕松預(yù)測其未來幾年的現(xiàn)金流量。所以他說，他最重要的工作是閱讀，閱讀最多的是上市公司的年度和季度財務(wù)報告。

　　巴菲特說：“只有你愿意花時間學(xué)習(xí)如何分析財務(wù)報表，你才能夠獨立地選擇投資目標(biāo)。”相反，如果你不能從財務(wù)報表中看出上市公司是真是假是好是壞，巴菲特認(rèn)為，你就別在投資圈里混了。

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