隨著資本市場的發(fā)展，推出股指期貨是一種必然，這是每一個(gè)國家或地區(qū)股市發(fā)展的必由之路。對(duì)于中國股市來說，它更是一場革命。它不僅是中國股市走向完善的重要一步，也是穩(wěn)定股市、防止暴漲暴跌的重要工具。特別是在當(dāng)前A股指數(shù)一路上揚(yáng)，并出現(xiàn)泡沫的情況下，及時(shí)推出股指期貨意義重大。
股指期貨顛覆投資理念
由于沒有股指期貨，目前的中國股市是一個(gè)沒有做空機(jī)制的市場。可以說，中國股市是一個(gè)“單邊市”，投資者只有做多才能賺錢。這養(yǎng)成了中國股市投資者的做多思維，不少投資者甚至變成了“死多頭”，除了做多，還是做多。而這種“死多頭”的做法，無疑加大了股票的投資風(fēng)險(xiǎn)，這也是為什么每逢股市下跌，市場上總有一些投資者損失慘重的原因。
隨著股指期貨的推出，投資者必須改變?cè)瓉怼八蓝囝^”的思維，學(xué)會(huì)通過做空賺錢。那么，就算是股市出現(xiàn)下跌走勢(shì)，投資者的損失也會(huì)較“死多頭”們少得多，而且，在股指期貨上做空的投資者還能因下跌而賺錢。因此，股指期貨的推出，對(duì)于投資方法來說，無疑是一場重大革命。
更重要的是，推出股指期貨有利于股市健康發(fā)展，有利于股票的價(jià)值回歸，有利于理性投資理念的形成。為什么中國股市常常出現(xiàn)瘋狂炒作？為什么股市動(dòng)輒就出現(xiàn)泡沫？為什么投資者熱衷于投機(jī)炒作？其中一個(gè)非常重要的原因就在于，目前的中國股市缺少做空機(jī)制。
現(xiàn)在中國股市的股價(jià)是由資金堆積起來的，在缺少做空機(jī)制的情況下，股價(jià)下跌只意味著投資損失。在這種情況下，投資者往往有一種拒絕股價(jià)下跌的本能。而資金堆積的結(jié)果，自然是股價(jià)越堆越高。在沒有做空機(jī)制的情況下，除了借助政策力量，這種非理性行為難以被市場化手段有效抑制。這不僅令市場炒作愈加瘋狂，而且由于政策干預(yù)，使得中國股市落下“政策市”的“罵名”。
股指期貨會(huì)令股票價(jià)格自然維系在一個(gè)比較合理的價(jià)位上，價(jià)值投資也會(huì)受到投資者的崇尚。如此，中國股市走向健康發(fā)展的軌道也就為期不遠(yuǎn)了。
散戶同樣能有所作為
目前市場上，有一種觀點(diǎn)較為普遍，認(rèn)為股指期貨不適合中小投資者參與，提醒投資者要遠(yuǎn)離股指期貨。那么，股指期貨推出后，散戶該怎么辦？
客觀地說，股指期貨確實(shí)不是為中小投資者設(shè)計(jì)的，而是為機(jī)構(gòu)投資者，以及一些大戶設(shè)計(jì)的，確實(shí)不適合中小投資者。這種“不適合”主要表現(xiàn)在兩方面：
股指期貨門檻較高。這里主要指對(duì)資金的要求。以11月8日滬深300指數(shù)的最高點(diǎn)5891.72點(diǎn)為基準(zhǔn)點(diǎn)計(jì)算，乘以合約乘數(shù)每點(diǎn)300元，加上最低10%的保證金（不排除部分券商為自身安全著想，進(jìn)一步提高保證金收取比例）和期貨公司收取的各項(xiàng)費(fèi)用，股指期貨的一張合約至少需要交付20萬元人民幣。并且，一旦發(fā)生虧損，投資者還要追加保證金。這樣，在實(shí)際操作中，投資者所需投入的資金更多。小散戶顯然不適合參與。
股指期貨所面臨的風(fēng)險(xiǎn)較大，中小投資者缺少抗風(fēng)險(xiǎn)能力。股指期貨是一種“以小博大”的投資方式，作對(duì)了，獲利當(dāng)然是放大的；一旦操作錯(cuò)誤，損失也將急劇放大。這對(duì)于中小散戶來說，或許就是一場滅頂之災(zāi)。從防范風(fēng)險(xiǎn)的角度來看，提醒中小散戶遠(yuǎn)離股指期貨無疑是正確的。
但是，這并不意味著中小投資者面對(duì)股指期貨就無所作為了。面對(duì)股指期貨的推出，他們同樣可以有所作為。
把滬深300樣本股作為重點(diǎn)投資對(duì)象，并注重波段投資。股指期貨以滬深300指數(shù)為標(biāo)的。這意味著滬深300樣本股將存在更多的投資機(jī)會(huì)。由于存在做空機(jī)制，一味持股并不足取，注重波段操作或許可以取得更好的收益。
投資指數(shù)型基金、偏期貨型基金及相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品，間接獲取投資股指期貨帶來的收益。雖然目前國內(nèi)市場還沒有偏期貨型的基金，但可以肯定，隨著股指期貨的推出，一些基金公司必將順應(yīng)市場需求，推出這一品種。而且，一些券商也會(huì)積極籌劃，以集合資產(chǎn)管理的方式，代理散戶開展股指期貨的交易。這種理財(cái)產(chǎn)品，中小投資者也可以選擇介入。
參與期貨概念股的投資。隨著股指期貨的推出，那些實(shí)質(zhì)性股指期貨概念公司的業(yè)績肯定會(huì)大幅提高。逢低介入這類股票，投資者可望分享因股指期貨交易帶來的收益。
對(duì)于高位套牢的股票，投資者一定要及時(shí)止損。在沒有股指期貨的情況下，投資者股票套牢后，一味死守，或許還有解套的一天。但推出股指期貨以后，有些高位套牢的股票很難獲得解套機(jī)會(huì)，投資者不妨及早割肉，以免損失擴(kuò)大。
推出股指期貨仍有待解決的問題
從管理層及中金所的表態(tài)來看，目前推出股指期貨的技術(shù)條件已經(jīng)成熟。但從市場層面看，有幾個(gè)問題需要早日解決，或提前做好防范工作，這對(duì)股市的健康發(fā)展是有益無害的。
防止滬深300指數(shù)被操縱。這是最令管理層和投資者擔(dān)心的問題，畢竟上證指數(shù)已經(jīng)失真，而滬深300股票的資金容量也有限。目前機(jī)構(gòu)資金龐大，滬深300指數(shù)很容易被操縱。為了防止這種問題出現(xiàn)，一方面，管理層要繼續(xù)加大航母級(jí)企業(yè)的股票上市力度，讓更多的大盤藍(lán)籌股在A股上市；另一方面，要解決好藍(lán)籌企業(yè)的國有股減持問題，最大限度地?cái)U(kuò)大滬深300樣本股的流通股數(shù)量。
解決投資基金的做空問題。發(fā)展投資基金的初衷是為了維護(hù)股市穩(wěn)定，正因如此，對(duì)于一些股票型基金，現(xiàn)行制度對(duì)其股票持倉作出了限制性規(guī)定，股票型基金的股票持倉比例不得低于基金資產(chǎn)的60%.這一規(guī)定，實(shí)際上限定著股票型基金，顯然妨礙投資基金“做空”。所以，為適應(yīng)股指期貨的推出，這個(gè)規(guī)定有必要改一改。
盡早推出融資融券機(jī)制。雖然融資融券機(jī)制不是推出股指期貨的必要條件，但它能使股指期貨與現(xiàn)貨交易更為順暢，令整個(gè)金融市場更加完整、公平。
做好股市震蕩的防范工作。由于目前股指點(diǎn)位較高，股票的價(jià)值被明顯高估，在這種背景下推出股指期貨，引起股市震蕩將是不可避免的。如何將這種震蕩控制在一定范圍內(nèi)，實(shí)現(xiàn)股指期貨“軟著陸”，這個(gè)問題需要管理層認(rèn)真考慮。
