[摘要]企業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境快速變化的同時(shí)，也向企業(yè)提出了可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略要求。本文首先介紹了可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)理念及構(gòu)建的理論基礎(chǔ)、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)涵和兩者之間的關(guān)系，分析了我國(guó)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略不可持續(xù)的現(xiàn)狀，并就如何構(gòu)建企業(yè)可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)戰(zhàn)略提出了基本思路。
一、可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略概述
�。ㄒ唬┛沙掷m(xù)財(cái)務(wù)理論
可持續(xù)的財(cái)務(wù)思想認(rèn)為，企業(yè)銷售收入的增長(zhǎng)在企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效率和外部市場(chǎng)環(huán)境不變的情況下，取決于企業(yè)資產(chǎn)的增長(zhǎng)，而企業(yè)資產(chǎn)的增長(zhǎng)必須等于企業(yè)負(fù)債和股東權(quán)益的增長(zhǎng)。因此，若不增發(fā)新股籌資，不改變企業(yè)財(cái)務(wù)政策，同時(shí)企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)效率和外部市場(chǎng)環(huán)境不變，則企業(yè)的銷售增長(zhǎng)率應(yīng)等于資產(chǎn)增長(zhǎng)率加上企業(yè)權(quán)益增長(zhǎng)率。這種增長(zhǎng)率一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，是一種可持續(xù)的增長(zhǎng)速度。因此，可持續(xù)增長(zhǎng)率可定義為，不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。
可持續(xù)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略，構(gòu)建的理論基礎(chǔ)主要有：1.可持續(xù)發(fā)展理論。企業(yè)在發(fā)展、運(yùn)營(yíng)及制定戰(zhàn)略時(shí)，應(yīng)充分考慮資源耗費(fèi)和環(huán)境保護(hù)問題，使企業(yè)的投資決策符合國(guó)家可持續(xù)發(fā)展的政策方向�？沙掷m(xù)發(fā)展理論強(qiáng)調(diào)企業(yè)應(yīng)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中實(shí)現(xiàn)與人類社會(huì)和生態(tài)環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展，并不斷提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量。2.可持續(xù)增長(zhǎng)理論。從財(cái)務(wù)管理角度來看，公司的可持續(xù)增長(zhǎng)就是在維持現(xiàn)有財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的前提下，可獲得的最大銷售增長(zhǎng)。在不需要進(jìn)行財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)大調(diào)整的情況下，可持續(xù)增長(zhǎng)理論為公司追求銷售增長(zhǎng)比率最大化提供了可能。3.基于價(jià)值的管理是以為股東創(chuàng)造價(jià)值為目標(biāo)的一種公司經(jīng)營(yíng)管理模式。它是以追逐企業(yè)價(jià)值最大化為內(nèi)在要求而建立的以價(jià)值評(píng)估為基礎(chǔ)、以規(guī)劃價(jià)值為目標(biāo)、以管理決策為手段，整合各種價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素和管理技術(shù)，梳理管理與業(yè)務(wù)過程的新型管理框架。其意義在于使財(cái)務(wù)管理立足于價(jià)值創(chuàng)造而非單純的賬面收益。
�。ǘ┢髽I(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略內(nèi)涵
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是指企業(yè)為實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，在研究、分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)進(jìn)行全局性、長(zhǎng)期性和創(chuàng)新性的籌劃，并確保其執(zhí)行的過程。它是企業(yè)戰(zhàn)略管理的一個(gè)不可缺少的組成部分，它從屬于企業(yè)戰(zhàn)略，是為企業(yè)戰(zhàn)略服務(wù)的。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的選擇，決定著公司財(cái)務(wù)資源配置的取向和模式，影響著公司理財(cái)活動(dòng)行為和效率。因此，公司必須科學(xué)地選擇財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，以規(guī)范和優(yōu)化公司的理財(cái)行為，提高理財(cái)效率。
�。ㄈ┛沙掷m(xù)發(fā)展與企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)系
企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略作為企業(yè)總戰(zhàn)略的核心，其作用就像企業(yè)的造血機(jī)器，只有財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定和實(shí)施得好，企業(yè)才會(huì)有動(dòng)力和極大的潛力來提升發(fā)展質(zhì)量，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。反之，可持續(xù)發(fā)展也會(huì)約束和激勵(lì)企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。從國(guó)內(nèi)外大多數(shù)企業(yè)發(fā)展和財(cái)務(wù)發(fā)展的理論研究與實(shí)踐調(diào)查中看出，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展相輔相成，相互影響，相互促進(jìn)，相互制衡，兩者具有密切的相關(guān)性，而且其相關(guān)度極強(qiáng)。
從企業(yè)財(cái)務(wù)資源的角度來看，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展是指在不耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下，企業(yè)銷售額預(yù)期增長(zhǎng)的最大比率與實(shí)際增長(zhǎng)比率之間的差額。該差額越小，表明企業(yè)基于財(cái)務(wù)資源的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)水平越高；而該差額越大，則表明企業(yè)基于財(cái)務(wù)資源的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)水平越低。公司必須在銷售額目標(biāo)與經(jīng)營(yíng)效率和企業(yè)財(cái)務(wù)資源方面搞好平衡，才能保持可持續(xù)的健康增長(zhǎng)。在研究企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家希金斯教授將企業(yè)可持續(xù)成長(zhǎng)率定義為“在不需要耗盡財(cái)務(wù)資源的情況下，企業(yè)銷售所能增長(zhǎng)的最大比率”。而另一位財(cái)務(wù)學(xué)家范·霍恩教授則定義為保持與“企業(yè)現(xiàn)實(shí)和金融市場(chǎng)狀況相符合的銷售增長(zhǎng)率”。他們認(rèn)為，由于企業(yè)要以發(fā)展求生存，銷售增長(zhǎng)是任何企業(yè)都必須重視的問題。企業(yè)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)意義是資金增長(zhǎng)。在銷售增長(zhǎng)時(shí)企業(yè)往往需要補(bǔ)充資金，這主要是因?yàn)殇N售增加通常會(huì)引起存貨和應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的增加。
銷售增長(zhǎng)得越多，需要的資金越多。從資金來源上看，企業(yè)增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式有三種：完全依靠?jī)?nèi)部資金增長(zhǎng)（即內(nèi)含增長(zhǎng)率）、主要依靠外部資金的增加、平衡增長(zhǎng)。所謂平衡增長(zhǎng)，就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和與此有關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益的增長(zhǎng)比例增加借款，以此支持銷售增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)率，一般不會(huì)消耗企業(yè)的財(cái)務(wù)資源，是一種可持續(xù)的增長(zhǎng)速度。
總之，企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展有著極為重要的作用，不僅因?yàn)槠髽I(yè)的可持續(xù)發(fā)展是以穩(wěn)定持續(xù)不斷的資金流為基礎(chǔ)的，如果企業(yè)的資金流不能正常進(jìn)行，輕者會(huì)影響企業(yè)的正常發(fā)展，重者會(huì)使企業(yè)破產(chǎn)倒閉，而且企業(yè)財(cái)務(wù)還具有配置資源、優(yōu)化資源分配的功能，對(duì)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育有極為重要的作用。就整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略制定來看，應(yīng)以增強(qiáng)企業(yè)核心能力、保持企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)為出發(fā)點(diǎn)。
二、現(xiàn)行財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的不可持續(xù)現(xiàn)狀
�。ㄒ唬┈F(xiàn)行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略沒有充分關(guān)注企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展
全球性的資源消耗和環(huán)境危機(jī)已經(jīng)危及到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，但現(xiàn)行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略和管理模式并沒有對(duì)此采取有效的應(yīng)對(duì)措施。企業(yè)在戰(zhàn)略規(guī)劃和投資決策上大多關(guān)注的仍是賬面利潤(rùn)，而非可持續(xù)發(fā)展及長(zhǎng)期效益。
（二）現(xiàn)行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略忽略了企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的管理問題
管理者把公司收益的快速增長(zhǎng)作為最重要的工作目標(biāo)，花費(fèi)大量時(shí)間和精力去研究如何使公司銷售收入不斷增加及業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷拓展。企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式主要為粗放經(jīng)營(yíng)方式，在這一經(jīng)營(yíng)方式下，企業(yè)單純追求規(guī)模數(shù)量擴(kuò)張，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定偏重投資規(guī)模，忽視投資質(zhì)量，多以自有資金和外借債務(wù)來維持企業(yè)運(yùn)營(yíng)，導(dǎo)致資金結(jié)構(gòu)不合理，資金周轉(zhuǎn)困難，資源未能優(yōu)化配置。這就很容易造成企業(yè)的實(shí)際增長(zhǎng)率經(jīng)常遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其可持續(xù)增長(zhǎng)率，最終導(dǎo)致企業(yè)的倒閉。
（三）現(xiàn)行的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略所依托的管理技術(shù)和分析工具與可持續(xù)發(fā)展理念不相適應(yīng)
現(xiàn)行的財(cái)務(wù)價(jià)值分析方法，尤其是以單一指標(biāo)為核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析體系，如以凈資產(chǎn)報(bào)酬率為核心的杜邦分析體系、以投資回報(bào)率為核心的業(yè)績(jī)考評(píng)體系、以每股收益為核心的資本結(jié)構(gòu)決策分析方法、以市盈率為核心的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與價(jià)值模型等，不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和價(jià)值創(chuàng)造。其理由是：財(cái)務(wù)指標(biāo)偏重考核短期利益，容易誘發(fā)企業(yè)的利潤(rùn)操縱或盈余管理；上述分析方法所采用的財(cái)務(wù)指標(biāo)，過于注重對(duì)過去結(jié)果的反映，難以與組織的戰(zhàn)略目標(biāo)有機(jī)融合；上述分析方法的數(shù)據(jù)來源基于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)體系，而會(huì)計(jì)上的凈利潤(rùn)指標(biāo)忽略了為獲得利潤(rùn)而占用資本的機(jī)會(huì)成本等。
三、可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略再造思路
構(gòu)建可持續(xù)財(cái)務(wù)管理模式的基本思路是：在引入可持續(xù)發(fā)展理念的前提下，以可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)為出發(fā)點(diǎn)，以企業(yè)現(xiàn)金收益和風(fēng)險(xiǎn)的平衡為重點(diǎn)，在企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的各個(gè)方面（包括融資戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、并購(gòu)戰(zhàn)略和理論分配戰(zhàn)略）選擇可持續(xù)的戰(zhàn)略模式，以在企業(yè)運(yùn)行發(fā)展過程中始終形成可持續(xù)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的制定和實(shí)施過程，最后以相關(guān)的績(jī)效評(píng)價(jià)和激勵(lì)制度來激勵(lì)管理者和全體員工不斷追求企業(yè)價(jià)值最大化，并保障企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)。
�。ㄒ唬┲贫ǹ沙掷m(xù)發(fā)展的企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)
制定可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略首要的問題是確定相應(yīng)可持續(xù)的戰(zhàn)略目標(biāo)。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)定了企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本特征和基本方向，是企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的行動(dòng)指南和努力方向。現(xiàn)行財(cái)務(wù)管理理論一般都把是否利潤(rùn)最大化（或者股東財(cái)富最大化）作為衡量企業(yè)財(cái)務(wù)決策優(yōu)劣的惟一目標(biāo)。由于戰(zhàn)略的運(yùn)行必須考慮企業(yè)眾多內(nèi)外環(huán)境因素的影響，充分反映企業(yè)內(nèi)部和外部各種力量對(duì)企業(yè)的要求才是可行的。因此，我們必須根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略要求，設(shè)立一個(gè)合理的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，作為財(cái)務(wù)決策的基本依據(jù)和基本方向。按照戰(zhàn)略思維，對(duì)企業(yè)來說，利潤(rùn)并不是財(cái)富的全部，而營(yíng)業(yè)額、市場(chǎng)占有率、技術(shù)和顧客滿意度等綜合因素形成的綜合競(jìng)爭(zhēng)力、影響力才是最寶貴的財(cái)富。因此，從企業(yè)可持續(xù)發(fā)展角度來說，企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)，必須以企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力最大化作為戰(zhàn)略目標(biāo)。所謂可持續(xù)發(fā)展能力就是核心競(jìng)爭(zhēng)力與適應(yīng)環(huán)境能力的綜合。只有這樣，才能使企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益和近期利益達(dá)到協(xié)調(diào)統(tǒng)一，才能把戰(zhàn)略性目標(biāo)與戰(zhàn)術(shù)性目標(biāo)結(jié)合起來。就企業(yè)籌資戰(zhàn)略來說，應(yīng)以維護(hù)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)安全，保持企業(yè)的償債能力，提高企業(yè)籌資能力為目標(biāo)。而融資戰(zhàn)略管理的首要任務(wù)，是資本結(jié)構(gòu)的合理安排，良好的資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。資本結(jié)構(gòu)有高債務(wù)資本結(jié)構(gòu)和低債務(wù)資本結(jié)構(gòu)及穩(wěn)健資本結(jié)構(gòu)三類。為了保持企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)安全性，必須采取穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)，債務(wù)資本最好控制在50%左右。當(dāng)然不同的企業(yè)還應(yīng)根據(jù)企業(yè)本身的贏利能力以及所在行業(yè)特點(diǎn)等因素來具體確定。
�。ǘ┢髽I(yè)財(cái)務(wù)主要戰(zhàn)略選擇可持續(xù)發(fā)展的模式
下面，筆者將具體從企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略幾個(gè)最主要的方面入手進(jìn)行探討：
1.融資戰(zhàn)略
不同的融資渠道和融資方式有不同的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和資本成本，因此企業(yè)應(yīng)綜合考慮風(fēng)險(xiǎn)與資本成本后進(jìn)行合理選擇。為了提高企業(yè)的籌資靈活性，企業(yè)應(yīng)拓寬融資渠道，采取結(jié)構(gòu)性資金籌措戰(zhàn)略。為增強(qiáng)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，在不同生命周期階段上應(yīng)實(shí)施不同的融資戰(zhàn)略。
企業(yè)初創(chuàng)階段，財(cái)務(wù)實(shí)力相對(duì)較弱，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略重點(diǎn)應(yīng)放在如何保證籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必需的資金上，籌資戰(zhàn)略處于首位。同期經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)很高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)盡可能降低。由于初創(chuàng)期負(fù)債籌資風(fēng)險(xiǎn)大籌資成本高，債權(quán)人必然要求較高的風(fēng)險(xiǎn)溢酬，最好辦法不是負(fù)債籌資，從財(cái)務(wù)上考慮這階段企業(yè)并無或只有很少的應(yīng)稅收益，即使利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)也不能得到節(jié)稅的好處�？梢姂�(yīng)較多運(yùn)用權(quán)益資本籌資。企業(yè)初創(chuàng)期收益水平較低，并有迫切的投資需要，應(yīng)采用零股利政策。若非分股利不可，也應(yīng)主要采用股票股利方式。
企業(yè)步入成長(zhǎng)期后銷售的快速增長(zhǎng)將產(chǎn)生比創(chuàng)業(yè)期更充裕的現(xiàn)金流，因而能降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)發(fā)展期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略重點(diǎn)是彌補(bǔ)資本不足，減少現(xiàn)金缺口，增大負(fù)債節(jié)稅效應(yīng)差和抑制投資盲目擴(kuò)張，適宜采取相對(duì)穩(wěn)健的籌資戰(zhàn)略和適度分權(quán)的投資戰(zhàn)略，投資所需資本采取集中供應(yīng)與自主籌措相結(jié)合，強(qiáng)化立項(xiàng)審批制度和信用管理，嚴(yán)格項(xiàng)目負(fù)責(zé)制，推進(jìn)資本運(yùn)營(yíng)以保證企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
穩(wěn)定的市場(chǎng)份額和較高的資金周轉(zhuǎn)效率是企業(yè)成熟期的特征。通過負(fù)債融資而提高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可通過降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)來抵消。這一時(shí)期的特征通常表現(xiàn)在以下方面：市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力弱，產(chǎn)品均衡價(jià)格形成，競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向成本效率；賬款不斷收回，現(xiàn)金流入大，由于缺乏市場(chǎng)機(jī)會(huì)，新增項(xiàng)目少現(xiàn)金流出少，形成較大現(xiàn)金凈流量；可利用的融資機(jī)會(huì)與渠道多；投資收益率高，賬面利潤(rùn)大，負(fù)債杠桿效應(yīng)明顯；股票市價(jià)或企業(yè)價(jià)值可能被高估；股東報(bào)酬期望高等。為改善這些情況，我們應(yīng)采取激進(jìn)的籌資戰(zhàn)略；拓展未來市場(chǎng)空間的試探性投資戰(zhàn)略；扎實(shí)的成本控制戰(zhàn)略；高股利、現(xiàn)金性分配戰(zhàn)略，以及強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與危機(jī)預(yù)警戰(zhàn)略。
另外，在舉借長(zhǎng)期負(fù)債時(shí)，還要把長(zhǎng)期負(fù)債的償還與企業(yè)的未來現(xiàn)金流量結(jié)合起來；為了保持企業(yè)的短期償債能力，要注意企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性就流動(dòng)資產(chǎn)融資來看，應(yīng)以穩(wěn)健性融資策略為好，這樣可將資產(chǎn)與負(fù)債的期間相配合，以降低企業(yè)不能償還到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)和盡可能降低債務(wù)的資本成本。
2.企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理
對(duì)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)，采用的策略必須同時(shí)針對(duì)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)（不能在一定成本約束內(nèi)達(dá)到某種技術(shù)性要求的風(fēng)險(xiǎn)）和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（研發(fā)出來的產(chǎn)品不符合市場(chǎng)需要的風(fēng)險(xiǎn)）。對(duì)市場(chǎng)需求和其它下游問題的真實(shí)情況了解得越多，就越有利于技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估和處理。
在投資戰(zhàn)略中，企業(yè)要緊緊圍繞增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，保持企業(yè)的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從戰(zhàn)略高度審時(shí)度勢(shì)，科學(xué)地進(jìn)行投資戰(zhàn)略決策。
從投資方向來看，由于企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力越來越依賴于企業(yè)擁有的知識(shí)資本，因而企業(yè)應(yīng)把投資重點(diǎn)放在無形資產(chǎn)投資和人力資本方面。在評(píng)價(jià)投資方案時(shí)不僅要看投資項(xiàng)目未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是否大于投資額的現(xiàn)值以及實(shí)現(xiàn)投資項(xiàng)目回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)大小，而且要看這一投資方案的實(shí)施是否符合企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的需要，是否能增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。
有效管理企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還有一個(gè)重要的方面即是保持企業(yè)的籌資能力。企業(yè)籌資能力的強(qiáng)弱直接制約著企業(yè)是否能獲得資金這一稀缺資源從而影響企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。因此，企業(yè)在籌措資金的同時(shí)要積極開發(fā)企業(yè)籌資能力�？傊�，為了適應(yīng)知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來，企業(yè)應(yīng)積極拓寬融資范圍，不僅要積極籌措財(cái)務(wù)資本，還要積極籌措知識(shí)資本。
3.企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略
就企業(yè)資本營(yíng)運(yùn)戰(zhàn)略來看，企業(yè)購(gòu)并是企業(yè)迅速發(fā)展的一條主要途徑，但是在購(gòu)并企業(yè)時(shí)必須以能否增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力為基準(zhǔn)即在選定企業(yè)兼并與收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)時(shí)，應(yīng)考慮能否通過企業(yè)兼并與收購(gòu)，開發(fā)與獲取構(gòu)成核心競(jìng)爭(zhēng)力的專長(zhǎng)技能增強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)后企業(yè)整體的核心競(jìng)爭(zhēng)力。為了保持和發(fā)展企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力和使企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力能惠及被兼并收購(gòu)企業(yè)，在實(shí)施并購(gòu)時(shí)就應(yīng)盡量避免進(jìn)入那些與核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)缺乏較強(qiáng)戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。只有這樣，才能使企業(yè)獲取和保持長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而使企業(yè)戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；只有這樣，才能使企業(yè)獲取和保持長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)從而使企業(yè)立于不敗之地。因此，企業(yè)在資本營(yíng)運(yùn)時(shí)應(yīng)考慮在專業(yè)化的基礎(chǔ)上，以主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)或產(chǎn)品和核心業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，以核心企業(yè)的發(fā)展為依托，自動(dòng)衍生或擴(kuò)展到其他產(chǎn)業(yè)或領(lǐng)域。
4.利潤(rùn)分配戰(zhàn)略
在利潤(rùn)分配戰(zhàn)略中企業(yè)也要以實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展為出發(fā)點(diǎn)。首先要改革傳統(tǒng)的分配制度，加大對(duì)人力資本分配的傾斜力度，運(yùn)用期權(quán)制、員工持股制等措施激發(fā)和調(diào)動(dòng)人力資本所有者的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性；其次，要合理選擇股利政策和分配形式。股利政策和分配形式的選擇要圍繞著保護(hù)股東利益、穩(wěn)定股票價(jià)格、促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的目標(biāo)來進(jìn)行。這就要求企業(yè)做到以下兩點(diǎn)：一方面，要在資本市場(chǎng)上塑造企業(yè)的良好財(cái)務(wù)形象，給投資者以一定的回報(bào)，穩(wěn)定股價(jià)、避免企業(yè)股價(jià)的大起大落；另一方面，保留一定的利潤(rùn)作為內(nèi)部資金的來源，夯實(shí)企業(yè)實(shí)力，并不斷擴(kuò)充企業(yè)的資本金。因此，企業(yè)的利潤(rùn)分配戰(zhàn)略以低正常股利加額外股利政策為好，分配形式應(yīng)根據(jù)企業(yè)的自由現(xiàn)金流量及企業(yè)的投資機(jī)會(huì)來選擇。
（三）確�？沙掷m(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)現(xiàn)
1.企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境分析
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理作為人類社會(huì)實(shí)踐活動(dòng)之一離不開環(huán)境。制定企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略首先要分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境。外部環(huán)境是從外部對(duì)企業(yè)構(gòu)成影響的條件與因素的集合。如產(chǎn)業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)、金融環(huán)境等，以及間接影響企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的政治、法律、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)文化及自然環(huán)境等。內(nèi)部環(huán)境即影響企業(yè)內(nèi)部資金流動(dòng)和積累，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和狀況的因素和條件。如企業(yè)組織結(jié)構(gòu)及管理體制、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)人員素質(zhì)等因素。利用SWOT分析法找出外部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略環(huán)境中存在的機(jī)會(huì)和威脅，以便利用有利的發(fā)展機(jī)會(huì)，避免外部環(huán)境變化帶來的威脅；弄清本企業(yè)的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，便于揚(yáng)長(zhǎng)避短，充分發(fā)揮企業(yè)自身優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和應(yīng)變能力。對(duì)于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略而言，環(huán)境分析非同一般，這種特殊不是針對(duì)過去和現(xiàn)在，而是面向未來，所以應(yīng)強(qiáng)調(diào)環(huán)境因素的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)分析。
2.企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具體實(shí)施
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施是通過一定程序、方式和手段， 實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略行動(dòng)過程：包括制定實(shí)施計(jì)劃、擬定行動(dòng)方案、編制財(cái)務(wù)預(yù)算、確定工作程序、實(shí)施戰(zhàn)略控制等內(nèi)容。（1）制定介于長(zhǎng)期戰(zhàn)略與行動(dòng)方案之間的計(jì)劃，包括比行動(dòng)方案更全面的內(nèi)容。（2）進(jìn)一步細(xì)化擬定中間計(jì)劃的行動(dòng)方案，實(shí)施某一計(jì)劃或從事某項(xiàng)活動(dòng)。（3）編制以貨幣形式反映企業(yè)未來時(shí)期內(nèi)財(cái)務(wù)活動(dòng)和成果的預(yù)算。從財(cái)務(wù)戰(zhàn)略角度講，它是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略目標(biāo)的具體化、系統(tǒng)化、定量化。（4）確定完成某一任務(wù)的工作程序，合理安排人、財(cái)、物力。（5）實(shí)施戰(zhàn)略控制。將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)際情況與預(yù)定目標(biāo)進(jìn)行比較，檢測(cè)二者偏離程度，并采取有效措施進(jìn)行糾正，使之保持協(xié)調(diào)一致的過程。
3.企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的評(píng)價(jià)
財(cái)務(wù)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)是對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施效果進(jìn)行分析、檢查的過程。既總結(jié)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施情況，又制定新一輪財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，在財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理過程中起著承上啟下的作用。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的各項(xiàng)具體目標(biāo)，我們通過選定具體評(píng)價(jià)客體的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略指標(biāo)，進(jìn)行比較、鑒別，只有將評(píng)價(jià)指標(biāo)的實(shí)際值與標(biāo)準(zhǔn)值進(jìn)行對(duì)比，才能揭示差異，從而得出正確的判斷和評(píng)價(jià)；最后選擇科學(xué)合理的評(píng)價(jià)方法，來溝通評(píng)價(jià)指標(biāo)與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。筆者認(rèn)為，可持續(xù)績(jī)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略績(jī)效評(píng)價(jià)體系可主要包括：（1）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)控制與價(jià)值評(píng)價(jià)的有機(jī)銜接程度；（2）關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)（KPI）的指標(biāo)體系與權(quán)數(shù)；（3）VBM與經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）、市場(chǎng)附加值（MVA）、平衡計(jì)分卡（BSC）等評(píng)價(jià)工具的有機(jī)融合；（4）業(yè)績(jī)考核與業(yè)績(jī)管理，即選擇什么樣的標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)并獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)營(yíng)者和員工。可供選擇的標(biāo)準(zhǔn)包括預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)、資本成本標(biāo)準(zhǔn)和市場(chǎng)預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)。
�。ㄋ模┢髽I(yè)可持續(xù)發(fā)展財(cái)務(wù)戰(zhàn)略實(shí)施的保障措施
1.強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，提高人員素質(zhì)
財(cái)務(wù)部門作為企業(yè)管理的重要部門，首先需要自強(qiáng)。主管領(lǐng)導(dǎo)、全體財(cái)會(huì)人員要充分認(rèn)識(shí)制定和執(zhí)行可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略對(duì)于企業(yè)發(fā)展的重要意義。要深入調(diào)查研究和了解企業(yè)建設(shè)情況和企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，學(xué)習(xí)掌握可持續(xù)財(cái)務(wù)管理的專業(yè)知識(shí)與技能，不斷提高自身素質(zhì)，努力適應(yīng)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和時(shí)代發(fā)展的要求。
2.實(shí)施全面預(yù)算管理
全面預(yù)算管理就是通過價(jià)值驅(qū)動(dòng)因素來進(jìn)行資源配置管理。如果要使預(yù)算在企業(yè)中發(fā)揮更大作用，那么就需要改進(jìn)傳統(tǒng)預(yù)算模式，包括保證預(yù)算制定的過程能夠適應(yīng)不斷變化的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，從而采用高水平的財(cái)務(wù)模型來拓展年度預(yù)算的框架，建立以價(jià)值增值和可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)的預(yù)算程序，進(jìn)而監(jiān)督企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造活動(dòng)的全過程，建立預(yù)算與戰(zhàn)略計(jì)劃之間的聯(lián)系。其具體內(nèi)容包括：（1）將傳統(tǒng)的預(yù)算方式轉(zhuǎn)化為一種以作業(yè)單元和價(jià)值鏈為基礎(chǔ)的分析工具，用以衡量企業(yè)所開展的各項(xiàng)工作。（2）通過良好的預(yù)算技術(shù)，使企業(yè)既定的衡量尺度從現(xiàn)行的財(cái)務(wù)報(bào)告具體科目轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的預(yù)算目標(biāo)指標(biāo)，并與企業(yè)戰(zhàn)略充分對(duì)接。（3）分解和評(píng)價(jià)產(chǎn)品在每一個(gè)環(huán)節(jié)所形成的經(jīng)濟(jì)增加值。（4）建立精巧的預(yù)算數(shù)據(jù)模型，反映經(jīng)營(yíng)管理行為與年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)之間的關(guān)系。
3.健全財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制
可持續(xù)財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)制作為衡量企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)、運(yùn)行狀況的晴雨表，具有監(jiān)測(cè)、信息反饋和預(yù)警的功能。當(dāng)在企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)過程中出現(xiàn)潛在危機(jī)時(shí)，預(yù)警機(jī)制能及時(shí)找到導(dǎo)致企業(yè)可持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r惡化的主要原因，以使經(jīng)營(yíng)者有的放矢、對(duì)癥下藥，制定出有效的措施，保證可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的順利實(shí)現(xiàn)。
4.健全監(jiān)控機(jī)制，嚴(yán)格管理，有效監(jiān)控
這是企業(yè)整體戰(zhàn)略得以遵循并順利實(shí)施的核心保障。總之，有章可循，財(cái)務(wù)活動(dòng)才有規(guī)范按章辦事，財(cái)務(wù)管理才能有序而高效地推進(jìn)。沒有財(cái)務(wù)政策的規(guī)范與監(jiān)督，企業(yè)資金運(yùn)行就將陷于紊亂、低效的狀態(tài)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略也就無法有序地實(shí)施，各職能部門的財(cái)務(wù)行為也就可能偏離高校整體戰(zhàn)略目標(biāo)。
5、建立可持續(xù)績(jī)效評(píng)價(jià)和激勵(lì)制度
企業(yè)要建立可持續(xù)績(jī)效評(píng)價(jià)和激勵(lì)制度：一方面通過財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)對(duì)企業(yè)的各種活動(dòng)、運(yùn)營(yíng)過程進(jìn)行透徹了解和準(zhǔn)確把握，并為企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃、戰(zhàn)略管理服務(wù)，建立具有戰(zhàn)略性、整體性、行為導(dǎo)向性的戰(zhàn)略績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，為經(jīng)營(yíng)決策提供標(biāo)桿；另一方面通過有效的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，反映經(jīng)營(yíng)者、員工等的努力對(duì)于實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)作出的貢獻(xiàn)，并以此決定獎(jiǎng)懲，完善激勵(lì)制度，從而激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者、全體員工為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化和可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)而努力。
四、結(jié)束語
總之，將可持續(xù)發(fā)展問題納入財(cái)務(wù)研究的視野，不僅具有重大的理論價(jià)值而且具有重大的實(shí)踐意義。筆者僅對(duì)其理論和再造思路作了粗淺的探討，大量的工作還將在后續(xù)完成。愿我國(guó)的企業(yè)能以可持續(xù)發(fā)展的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略為契機(jī)，不斷縮小與全球500強(qiáng)企業(yè)的差距，為全面建設(shè)小康社會(huì)的目標(biāo)早日實(shí)現(xiàn)作出自己的貢獻(xiàn)。
