從某種角度講，作為學(xué)者型官員的聶慶平更像是一位布道者
“認(rèn)認(rèn)真真地研究中國(guó)金融國(guó)際化問(wèn)題，作出學(xué)術(shù)貢獻(xiàn)�！边@是聶慶平的人生愿望。
初見(jiàn)聶慶平，第一感覺(jué)他更像是一個(gè)大學(xué)里的老師。身材中等偏瘦，戴著眼鏡，溫文爾雅。很難相信聶慶平已經(jīng)過(guò)了不惑之年，他看起來(lái)比實(shí)際年齡年輕得多。
事實(shí)上，聶慶平確實(shí)也是一位學(xué)者型的官員，在擔(dān)任中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)的同時(shí)，他也是一位博士生導(dǎo)師，在中國(guó)人民銀行總行研究生部和蘇州大學(xué)擔(dān)任指導(dǎo)導(dǎo)師，還是中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究員、北京大學(xué)中國(guó)金融政策研究中心研究員和幾所大學(xué)的兼職教授。近年來(lái)，圍繞經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程的金融風(fēng)險(xiǎn)防范、證券市場(chǎng)國(guó)際化、人民幣匯率和國(guó)企海外上市等問(wèn)題展開(kāi)學(xué)術(shù)研究，聶慶平翻譯出版了《英漢金融與投資術(shù)語(yǔ)詞典》、《中國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)防范問(wèn)題研究》、《中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化問(wèn)題研究》、《中國(guó)企業(yè)海外上市回顧與展望》和《中國(guó)股票市場(chǎng)探索》等專著，并發(fā)表了多篇有價(jià)值的學(xué)術(shù)論文�！皩W(xué)者”的名頭，對(duì)于聶慶平來(lái)說(shuō)是名副其實(shí)。
從某種角度講，聶慶平更是一位布道者。聶慶平在金融領(lǐng)域有近二十年的工作經(jīng)歷，他先后在中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)光大控股有限公司及中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)工作過(guò)，是中國(guó)最早從事全國(guó)國(guó)債流通市場(chǎng)改革試點(diǎn)和上海、深圳股票發(fā)行與交易試點(diǎn)及全國(guó)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)清理整頓工作的權(quán)威專家之一，對(duì)中國(guó)早期股票市場(chǎng)試點(diǎn)和規(guī)范化管理，以及建立相應(yīng)的立法監(jiān)管制度等都有過(guò)突出貢獻(xiàn)。聶慶平多年來(lái)一直從事B股和H股的研究，足可稱之為中國(guó)資本市場(chǎng)的探索者、中國(guó)股市發(fā)展歷史的見(jiàn)證者。
虔誠(chéng)布道，執(zhí)著于內(nèi)心的追求
1997年，讓聶慶平感覺(jué)十分沉重。
這一年，亞洲金融危機(jī)開(kāi)始。聶慶平也在這一年結(jié)束他在證監(jiān)會(huì)9年的工作，進(jìn)入光大證券有限責(zé)任公司工作。
金融危機(jī)導(dǎo)致股票價(jià)格下跌、貨幣貶值、百姓的購(gòu)買需要基本停止及資產(chǎn)大幅下跌；使得銀行債務(wù)增加，企業(yè)之間沒(méi)有流動(dòng)性資產(chǎn)，對(duì)社會(huì)、企業(yè)、家庭及每個(gè)人都產(chǎn)生了巨大的影響。這一切，讓聶慶平深深地感到：做好金融管理工作、防范金融危機(jī)遠(yuǎn)比管好一個(gè)企業(yè)的意義更為重大，也更為艱巨和復(fù)雜。也正是這一點(diǎn)，對(duì)他后來(lái)專注于防范金融危險(xiǎn)的研究產(chǎn)生了很大影響。
聶慶平說(shuō)：在中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起過(guò)程中，金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)面臨著不可回避的問(wèn)題，即市場(chǎng)開(kāi)放。我們可以看到近幾年來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快，人民生活水平大大提高，但同時(shí)我們也要看到，中國(guó)與發(fā)達(dá)國(guó)家相比差距仍然較大；同時(shí)，市場(chǎng)的開(kāi)放也帶來(lái)了各種金融風(fēng)險(xiǎn)，不容小視，我們需要做的事情還很多。
經(jīng)驗(yàn)積聚：投資的三條標(biāo)準(zhǔn)
聶慶平在光大控股公司任職多年，對(duì)股票市場(chǎng)有很強(qiáng)的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)記者問(wèn)他如果作為一名投資者，會(huì)買哪只股票時(shí)，他詭秘地回答：相比之下，資源行業(yè)發(fā)展較好。但若想細(xì)致分析股票好壞，有三條標(biāo)準(zhǔn)，如果哪只股票符合了這三條標(biāo)準(zhǔn)，那就要關(guān)注了。
“首先看行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)，購(gòu)買的股票一定要是新興推動(dòng)增長(zhǎng)的行業(yè)。其次再看它在新興推動(dòng)增長(zhǎng)的行業(yè)中的市場(chǎng)占有率，一些大企業(yè)的股票，即藍(lán)籌股。最后看金融管理水平及兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)：每股盈利、市盈率�！甭檻c平認(rèn)為，在行業(yè)基本看準(zhǔn)的情況下，每股盈利越超高，說(shuō)明這個(gè)企業(yè)越賺錢；市盈率指標(biāo)越低，說(shuō)明股價(jià)上漲的空間越大，將這兩個(gè)指標(biāo)組合起來(lái)，每股盈利水平適中及市盈率水平較低，就應(yīng)關(guān)注了。
監(jiān)管失效：錯(cuò)誤的矛頭指向
“說(shuō)到企業(yè)，不得不說(shuō)企業(yè)信用問(wèn)題。目前，企業(yè)失信已經(jīng)成為金融領(lǐng)域乃至各行各業(yè)中的大問(wèn)題，究其原因，很大一部分人將其歸咎為監(jiān)管失效，這是不準(zhǔn)確的�！甭檻c平有些憤慨地說(shuō)，因?yàn)椴⒉皇怯辛吮O(jiān)管，它的發(fā)展就會(huì)好。就“德隆案”來(lái)說(shuō)，可以歸為監(jiān)管失效。但是，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較完善的西方國(guó)家里，所有的企業(yè)融資首先是要有擔(dān)保與抵押，并且，銀行也有一系列的標(biāo)準(zhǔn)及審批程序，企業(yè)獲得的融資金額不會(huì)超過(guò)抵押金額太多，不會(huì)發(fā)生“德隆案”那樣的事情。我們不能只從金融監(jiān)管失效的角度尋找“德隆案”發(fā)生的原因，因?yàn)槿绻@樣，就要加大監(jiān)管力度，就不能形成社會(huì)制約，整個(gè)金融領(lǐng)域就不會(huì)“活”起來(lái)，就會(huì)使金融領(lǐng)域形成劣性循環(huán)。其實(shí)，問(wèn)題的根本不是監(jiān)管不夠，而是監(jiān)管太多，缺的是社會(huì)共同監(jiān)管企業(yè)文化、先進(jìn)的市場(chǎng)制度以及整個(gè)社會(huì)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和約束機(jī)制。
監(jiān)管不僅是政府部門的職責(zé)，市場(chǎng)本身也應(yīng)有監(jiān)管機(jī)制，尤其是企業(yè)家自律。企業(yè)是公眾公司，企業(yè)家替社會(huì)公眾管理一筆巨大資產(chǎn)。為此，企業(yè)家要對(duì)社會(huì)負(fù)責(zé)。衡量企業(yè)家價(jià)值的大小，要看企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模、市場(chǎng)占有率、競(jìng)爭(zhēng)能力以及對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)。如果達(dá)不到指標(biāo)，那么，這樣的企業(yè)家只是“吹泡”企業(yè)家。目前，我們說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起，GDP增長(zhǎng)快速。但是，有多少企業(yè)達(dá)到這種程度呢？舉個(gè)例子說(shuō)，廣東的芯片三天不生產(chǎn)的話，全球電腦工業(yè)就會(huì)發(fā)生問(wèn)題。但是廣東的企業(yè)有多少是中國(guó)的呢？事實(shí)上這里的三天不生產(chǎn)，只是三天中國(guó)人不上班而已！產(chǎn)品的技術(shù)、原材料等并不是中國(guó)的，因?yàn)橹袊?guó)勞動(dòng)力最便宜，許多標(biāo)有“中國(guó)制造”的產(chǎn)品的主要生產(chǎn)環(huán)節(jié)并不是在中國(guó)完成的，而是日本、韓國(guó)和美國(guó)的跨國(guó)公司，中國(guó)只是其龐大的全球生產(chǎn)體系中的最后組裝地。所以，這種“Made in China”是不準(zhǔn)確的。針對(duì)這種情況，企業(yè)家們應(yīng)承擔(dān)起推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起的責(zé)任和義務(wù)。
“布道者”的困惑
聶慶平感觸最深的是中國(guó)資本市場(chǎng)的改革。他認(rèn)為，這項(xiàng)改革與金融體制的關(guān)系沖突太大，只談資本市場(chǎng)的改革或只談資本市場(chǎng)的發(fā)展都是非常片面的，因?yàn)檫@涉及到各個(gè)部門的制度，又是整體的經(jīng)濟(jì)改革，讓聶慶平感到疑惑的是，資本市場(chǎng)的發(fā)展和體制整體的改革，應(yīng)該孰先孰后？又該如何配套？
不可否認(rèn)的是，資本市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)創(chuàng)了很好的機(jī)制，但是開(kāi)創(chuàng)的初衷是希望企業(yè)可以籌資、融資，不斷通過(guò)資本運(yùn)作，擴(kuò)大再生產(chǎn)，使企業(yè)規(guī)模越做越大。在這個(gè)過(guò)程中資本市場(chǎng)起到“加油站”、“引擎血液”的作用。但是，從目前的情況看，不僅沒(méi)有達(dá)到這個(gè)效果，反而造成一些上市的企業(yè)沒(méi)有動(dòng)力，不尊重市場(chǎng)規(guī)則，大量的上市公司質(zhì)量不高，企業(yè)虧損，甚至一部分民營(yíng)企業(yè)家通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行“圈錢”等現(xiàn)象出現(xiàn)。這些問(wèn)題，不是資本市場(chǎng)本身的問(wèn)題，而是企業(yè)制度的問(wèn)題，進(jìn)而是整個(gè)社會(huì)市場(chǎng)制度的問(wèn)題。
資本市場(chǎng)是整個(gè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)十分關(guān)鍵的部分，但資本市場(chǎng)的發(fā)展又有賴于整個(gè)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的進(jìn)步和完善，兩方面都離不開(kāi)。在聶慶平看來(lái)，這是一個(gè)有待翻越的山頭，中國(guó)要想翻越過(guò)去，就要堅(jiān)持改革開(kāi)放，穩(wěn)步前進(jìn)。
聶慶平
經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，曾任中國(guó)光大金融控股有限公司董事副總經(jīng)理，光大證券有限責(zé)任公司黨組書記、董事、代總裁，中國(guó)光大控股有限公司董事總經(jīng)理�，F(xiàn)任中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)兼秘書長(zhǎng)，一直致力于B股和H股的研究，在資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革方面有獨(dú)到見(jiàn)解。
