20世紀(jì)90年代，在“新經(jīng)濟(jì)”的有力推動下，美國經(jīng)濟(jì)不僅保持了長達(dá)10年的高速增長，而且在經(jīng)濟(jì)增長、失業(yè)和通貨膨脹之間出現(xiàn)了一種前所未有的最佳組合，即高增長、低失業(yè)和低通脹同時并存。然而，好景不長，從2001年第一季度開始，美國經(jīng)濟(jì)走勢突然發(fā)生逆轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)增長率持續(xù)大幅下滑，失業(yè)率節(jié)節(jié)攀升。美國經(jīng)濟(jì)形勢的這一轉(zhuǎn)變，標(biāo)志著“新經(jīng)濟(jì)”擴(kuò)張階段的結(jié)束和衰退階段的到來。事實證明，“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展雖然可使經(jīng)濟(jì)周期呈現(xiàn)出一些新的特點，但它沒有也不可能從根本上消除經(jīng)濟(jì)周期本身，那種認(rèn)為“新經(jīng)濟(jì)”可以消除經(jīng)濟(jì)周期的觀點是沒有現(xiàn)實依據(jù)的。

　　一、“新經(jīng)濟(jì)”與經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張

　　根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)理論，不論短期或長期，總產(chǎn)出都是就業(yè)量的函數(shù)，而且在達(dá)到充分就業(yè)的最大產(chǎn)出之前，總產(chǎn)出都是就業(yè)量的增函數(shù)，即總產(chǎn)出隨就業(yè)量的增加而逐步遞增。因此，從理論上看，在達(dá)到充分就業(yè)的最大產(chǎn)出之前，經(jīng)濟(jì)增長與失業(yè)是負(fù)相關(guān)的，經(jīng)濟(jì)增長越快，失業(yè)率就越低，反之則反是。但是，和經(jīng)濟(jì)增長與失業(yè)的關(guān)系不同，經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹的關(guān)系是不確定的。如果出現(xiàn)需求沖擊，則高增長伴隨高通脹；如果出現(xiàn)供給沖擊，則低增長伴隨高通脹。因為失業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長負(fù)相關(guān)，而經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹的關(guān)系不確定，所以，失業(yè)和通貨膨脹之間的關(guān)系同樣是不確定的。這樣，在經(jīng)濟(jì)增長、失業(yè)和通貨膨脹之間，就可能出現(xiàn)三種不同的組合。第一種組合：高增長，低失業(yè)，高通脹；第二種組合：低增長，高失業(yè)，低通脹；第三種組合：低增長，高失業(yè)，高通脹。其中，前兩種組合比較常見，而且一般說來，第一種組合出現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張階段，第二種組合出現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)周期的衰退階段。第三種組合則極為罕見，只出現(xiàn)于20世紀(jì)70年代各主要資本主義國家經(jīng)濟(jì)“滯脹”時期。然而，進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來，美國經(jīng)濟(jì)從1991年3月走出戰(zhàn)后第九次衰退期到2000年12月，已持續(xù)增長了117個月，成為1854年以來美國經(jīng)濟(jì)史上持續(xù)增長時期中最長的一個。而且，20世紀(jì)60年代以來，只要美國經(jīng)濟(jì)增長率保持在2.25%~2.5%，其自然失業(yè)率就會維持在5.5%~6%的水平。但在最近一輪經(jīng)濟(jì)增長中，1992~1999年美國GDP年均增長率高達(dá)3.6%，1996~1999年更是高達(dá)4.1%，而失業(yè)率和通貨膨脹率則持續(xù)走低。1992年美國的失業(yè)率為7.5%，之后就逐年下降，1999年全年只有4.1%，2000年1~9月進(jìn)一步下降為4.02%，創(chuàng)1969年以來的最低記錄。通貨膨脹率在1990年為5.4%，而1991~1999年平均僅為2.6%.美國經(jīng)濟(jì)增長過程中出現(xiàn)的“一高兩低”的良性運行態(tài)勢，標(biāo)志著在經(jīng)濟(jì)增長、失業(yè)和通貨膨脹的關(guān)系中出現(xiàn)了第四種組合，即高增長、低失業(yè)、低通脹的同時并存。這種組合是經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上前所未有的，也是標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)理論所不曾分析過的。

　　美國新一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張階段中呈現(xiàn)出的“一高兩低”的運行態(tài)勢，與“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展有著極為密切的關(guān)系。如前所述，“新經(jīng)濟(jì)”是以知識經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)的。知識經(jīng)濟(jì)不同于物質(zhì)經(jīng)濟(jì)的一個重要方面，在于知識產(chǎn)品的生產(chǎn)呈現(xiàn)出成本遞減的特點。眾所周知，任何產(chǎn)品的生產(chǎn)都離不開知識。因此，知識產(chǎn)品與物質(zhì)產(chǎn)品的差別，不在于產(chǎn)品中知識與物質(zhì)成分的有無，而在于產(chǎn)品中知識與物質(zhì)成分的比重不同。物質(zhì)產(chǎn)品的物質(zhì)含量相對較高，知識含量相對較低，而知識產(chǎn)品的物質(zhì)含量相對較低，知識含量相對較高。知識產(chǎn)品的知識含量相對較高這一事實，說明知識要素的投入在知識產(chǎn)品的生產(chǎn)過程中起了決定性的作用。知識要素的投入主要發(fā)生在知識產(chǎn)品的研制和開發(fā)階段，知識產(chǎn)品一旦研發(fā)成功，就可用很少的可變投入生產(chǎn)出來。因此，知識產(chǎn)品生產(chǎn)中固定成本的比重相對較大，可變成本的比重相對較小。因為單位產(chǎn)品的固定成本是隨產(chǎn)量的增加而不斷降低的，而知識產(chǎn)品生產(chǎn)中固定成本所占的比重大，其推動平均總成本下降的影響超過了報酬遞減規(guī)律推動平均總成本上升的影響，所以，知識產(chǎn)品的生產(chǎn)呈現(xiàn)出平均總成本一直遞減的特點。反映信息技術(shù)功能價格比的摩爾定律表明，計算機(jī)硅芯片的功能每18個月翻一番，而價格則以減半的速度下降。1991~1996年，計算機(jī)微處理器的生產(chǎn)成本從每秒百萬條指令（MIPS）230美元下降到342美元，下降幅度之大、速度之快是任何傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)所無法比擬的。導(dǎo)致知識產(chǎn)品生產(chǎn)成本降低的另一個重要因素是，工人實際工資的提高相對緩慢。信息產(chǎn)業(yè)是勞動生產(chǎn)率極高的一個產(chǎn)業(yè)。從1995年以來，美國的勞動生產(chǎn)率平均增幅高達(dá)2.8%，其中一半以上要歸功于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。信息產(chǎn)業(yè)不僅自身勞動生產(chǎn)率高，而且信息技術(shù)在其他產(chǎn)業(yè)的廣泛運用，還提高了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的勞動生產(chǎn)率。如大量使用計算機(jī)的制造業(yè)，其勞動生產(chǎn)率的增幅由20世紀(jì)80年代的3.2%提高到90年代的5.7%.在勞動生產(chǎn)率迅速增長的同時，美國工人實際工資的增長卻比較緩慢。而實際工資的增長低于勞動生產(chǎn)率的增長，必然導(dǎo)致知識產(chǎn)品生產(chǎn)成本的降低。

　　知識產(chǎn)品生產(chǎn)成本的下降對總體經(jīng)濟(jì)運行的影響，可用標(biāo)準(zhǔn)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型來說明。在價格水平不變的情況下，生產(chǎn)成本的下降意味著生產(chǎn)者的利潤增加，因此，生產(chǎn)成本下降會使生產(chǎn)者在每一個價格水平下的商品供給數(shù)量增加。換句話說，生產(chǎn)成本的不斷下降會導(dǎo)致短期總供給曲線不斷向右移動。另一方面，總供給的增加意味著國民收入的增加，而國民收入的增加又會導(dǎo)致總需求的增加，所以，短期總供給曲線的不斷右移又會導(dǎo)致總需求曲線的適應(yīng)性右移。短期總供給曲線和總需求曲線同時不斷右移，從長期來看，就意味著經(jīng)濟(jì)的高速增長，失業(yè)率下降，通貨膨脹率下降或保持在很低的水平。短期總供給曲線和總需求曲線同時右移導(dǎo)致“新經(jīng)濟(jì)”擴(kuò)張階段出現(xiàn)的機(jī)制，還可更方便地用菲利普斯曲線的移動來說明。眾所周知，短期菲利普斯曲線是負(fù)傾的，反映失業(yè)率和通脹率之間存在負(fù)相關(guān)的關(guān)系。因此，短期總供給曲線和總需求曲線同時右移的過程，也就是短期菲利普斯曲線不斷左移的過程。因為失業(yè)率和通脹率長期同時下降，所以，作為短期菲利普斯曲線移動軌跡的長期菲利普斯曲線是正傾的。短期菲利普斯曲線沿長期菲利普斯曲線不斷左移，說明總體經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持高增長、低失業(yè)、低通脹的運行態(tài)勢。因此，美國“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展不是說明菲利普斯曲線失效，而是說明長期菲利普斯曲線具有罕見的特殊形狀。

　　二、“新經(jīng)濟(jì)”與經(jīng)濟(jì)衰退

　　20世紀(jì)90年代美國“新經(jīng)濟(jì)”出現(xiàn)以后，學(xué)術(shù)界普遍彌漫著一種樂觀情緒，有人甚至斷言“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)周期的終結(jié)。然而，正當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)者為“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展而喝彩之時，美國經(jīng)濟(jì)傳來了令人沮喪的消息：美國GDP的增長率從今年開始出現(xiàn)了持續(xù)下滑的趨勢。2000第四季度，美國GDP的增長率還保持在1.9%的水平，而2001年前三個季度，這一增長率已分別下降為0.5%、0.3%和-0.4%.與此同時，美國的失業(yè)率也逐步攀升，9月份美國的失業(yè)率已上升到4.9%，與失業(yè)率最低的月份（2000年4月）相比，上升了1個百分點。經(jīng)濟(jì)增長率持續(xù)三個季度大幅下滑，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退已是確定無疑。

　　如果說美國“新經(jīng)濟(jì)”擴(kuò)張階段的出現(xiàn)主要是由供給方面的因素引起的，那么“新經(jīng)濟(jì)”衰退階段的出現(xiàn)則主要是由需求方面的因素引起的。首先是消費需求不振。消費需求是支撐美國經(jīng)濟(jì)增長的主要因素，其對美國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率高達(dá)2/3.美國歷來是個高消費的國家，其消費傾向在主要資本主義國家中一直是最高的。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，在“新經(jīng)濟(jì)”的刺激下，美國的股票指數(shù)一路上揚。在股市財富效應(yīng)的支撐下，美國消費者的消費傾向節(jié)節(jié)攀升。1997年美國的個人儲蓄率下降為3.1%，1999年個人儲蓄率進(jìn)一步下降為負(fù)數(shù)，消費傾向已超過極限。2000年3~4月間，美國主要股票指數(shù)在達(dá)到歷史最高點后，走勢突然急轉(zhuǎn)直下。納斯達(dá)克指數(shù)一路狂瀉，從去年4的5132點，下跌到今年3月的1700點以下，不到一年就跌去了70%左右。道—瓊斯工業(yè)指數(shù)也持續(xù)下滑，從去年3月的13000多點，下降到今年3月的9820.76點，一年之內(nèi)下跌了24%以上。按市值計算，美國股票投資者的損失高達(dá)6.8萬億美元。股票市場下跌產(chǎn)生財富負(fù)效應(yīng)，使消費者的帳面財富大幅蒸發(fā)，以致近50年來美國家庭財富凈值首度出現(xiàn)下降。財富縮水使消費者的信心受到重大打擊，到今年9月初，美國消費者信心指數(shù)已連續(xù)12個月下降，從去年9月的142.5點下降到100點以下，為最近5年以來的最低點。財富減少和消費者信心指數(shù)的持續(xù)大幅度下降，導(dǎo)致占美國GDP三分之二的消費支出萎縮。其次是國外需求疲軟。美國自從1971年出現(xiàn)戰(zhàn)后第一次對外貿(mào)易逆差后，其貿(mào)易逆差的總趨勢是不斷擴(kuò)大。近年來，隨著“新經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展，美國的貿(mào)易逆差急劇增加。按1996年可比美元計算，1992年美國實際貿(mào)易逆差為187億美元，占GDP的比重為0.27%，1999年實際貿(mào)易逆差增加到3229億美元，占GDP的比重上升到3.64%.短短7年間，美國的貿(mào)易逆差增加了16倍以上，貿(mào)易逆差占GDP的比重上升了2.37個百分點。外貿(mào)逆差的持續(xù)快速上升意味著美國的國外需求急劇萎縮。當(dāng)美國股市飆升，財富效應(yīng)明顯，消費需求旺盛之時，國外需求的萎縮被國內(nèi)消費需求的膨脹所抵消，其對美國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面效應(yīng)被掩蓋起來。一旦美國股市急轉(zhuǎn)直下，財富效應(yīng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致消費需求疲軟，國外需求的急劇萎縮對美國的負(fù)面影響就日益凸顯出來。最后，國內(nèi)需求和國外需求的同時萎縮，勢必影響企業(yè)的盈利空間。2000年美國公司的總體利潤狀況不佳，第二季度的利潤增幅僅為2.9%，第三季度更是下滑到0.7%，自1999年第四季度以來，企業(yè)利潤已持續(xù)4個季度下降。企業(yè)利潤的持續(xù)下降必然影響企業(yè)對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期，導(dǎo)致資本邊際效率發(fā)生嚴(yán)重動搖，使作為引致需求的投資需求急劇下降。2000年，盡管美國國內(nèi)私人總投資增長10.3%，高于1999年6.6%的增長幅度，但按季度來看，四個季度國內(nèi)私人總投資的增長率分別為5.1%、21.7%、1.8%和-2.6%，全年國內(nèi)私人總投資總的趨勢是急劇下降。

　　總需求的減少對美國總體經(jīng)濟(jì)運行的影響，也可用標(biāo)準(zhǔn)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型來說明�？傂枨蟮臏p少首先意味著總需求曲線不斷向左移動。總需求的減少對企業(yè)來說，意味著價格下降，非計劃存貨增加，或兩種情況同時出現(xiàn)。但不管出現(xiàn)何種情況，都意味著企業(yè)的利潤減少。企業(yè)對此作出的反應(yīng)只能是減少供給。因此，總需求曲線的左移會導(dǎo)致短期總供給曲線的適應(yīng)性左移。而總需求曲線和短期總供給曲線的同時左移，就意味著經(jīng)

　　濟(jì)增長率下降，失業(yè)率上升，通貨膨脹率下降。這正是經(jīng)濟(jì)衰退的典型特征。總需求曲線和短期總供給曲線同時左移導(dǎo)致美國“新經(jīng)濟(jì)”衰退階段出現(xiàn)的機(jī)制，也可更方便地運用菲利普斯曲線的變化來說明。因為這一變化意味著失業(yè)率上升和通貨膨脹率下降，所以總需求曲線和短期總供給曲線同時左移的過程，也就是總體經(jīng)濟(jì)沿短期菲利普斯曲線向右下方移動的過程�？傮w經(jīng)濟(jì)沿短期菲利普斯曲線向右下方移動，說明美國“新經(jīng)濟(jì)”已經(jīng)進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)衰退的階段。