[觀點(diǎn)概要]風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)比較幼稚的產(chǎn)業(yè)，從某種意義上說(shuō)，它在競(jìng)爭(zhēng)中處于不利的地位。因而有必要對(duì)其在稅收政策方面給予一定的扶持。扶持的措拖是完善稅收政策，改革現(xiàn)行的企業(yè)所得稅、增值稅和個(gè)人所得稅、使我國(guó)的稅收制度更力，有利于風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資是指在高風(fēng)險(xiǎn)的情況下，向處于起步階段或發(fā)展初期、具有市場(chǎng)前景和風(fēng)險(xiǎn)的高科技項(xiàng)目進(jìn)行的投資，是一種高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的長(zhǎng)期投資，它不需要任何資本抵押和擔(dān)保，一般通過(guò)企業(yè)上市或收購(gòu)、兼并獲得回報(bào)。從世界各國(guó)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)可以看出風(fēng)險(xiǎn)投資在拓展融資渠道、克服高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化資金障礙、加快高技術(shù)成果轉(zhuǎn)化、促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面發(fā)揮了重要的作用，它是知識(shí)經(jīng)濟(jì)的重要支持體系。隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的加快，為了提高我國(guó)在世界市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，培育和發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資體系在我國(guó)具有非常重大的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文擬從稅收政策的角度探討如何對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)行扶持。

　　風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)的發(fā)展及存在的問(wèn)題

　　我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)是在改革開(kāi)放以后才發(fā)展起來(lái)的。1985年，中央在關(guān)于科技體制改革的決定中明確指出：“對(duì)于變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高科技工業(yè)可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資給予支持”。同年初，選擇以深圳為代表的華南地域四個(gè)經(jīng)濟(jì)特區(qū)作為第一批研究風(fēng)險(xiǎn)投資可行性的調(diào)研地。9月，第一家專(zhuān)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)投資的全國(guó)性金融機(jī)構(gòu)一一中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）成立，1987年全國(guó)第一家風(fēng)險(xiǎn)投資基金在深圳成立。

　　90年代后期，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)進(jìn)入一個(gè)新的階段，一批超大規(guī)模的風(fēng)險(xiǎn)投資基金開(kāi)始形成。例如，經(jīng)過(guò)近一年的調(diào)查與研究，中國(guó)國(guó)家科技部、深圳市科技局、深圳市投資管理公司、深圳國(guó)際信托投資公司以及國(guó)情證券有限公司聯(lián)合發(fā)起，于1997年12月決定成立“深圳科技風(fēng)險(xiǎn)投資基金”，該基金的規(guī)模為10億元。再如1998年10月28曰由中青旅股份有限公司發(fā)起創(chuàng)立的“北京科技風(fēng)險(xiǎn)投資股份有限公司”，其注冊(cè)資金為5億元人民幣。至1999年底，全國(guó)規(guī)模超過(guò)1億元的風(fēng)險(xiǎn)投資基金已經(jīng)超過(guò)30個(gè)。

　　國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)投資資金也開(kāi)始進(jìn)入我國(guó)，例如，中外合資的“北京太平洋優(yōu)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)創(chuàng)業(yè)有限公司（BPTV）”，它是美國(guó)國(guó)際數(shù)據(jù)集團(tuán)所屬的美國(guó)太平洋技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)基金會(huì)與北京市優(yōu)聯(lián)科技發(fā)展公司共同創(chuàng)辦的。該公司擁有注冊(cè)資金1000萬(wàn)美元，投資總額達(dá)3000萬(wàn)美元。與此同時(shí)，我國(guó)一些企業(yè)也開(kāi)始積極地引進(jìn)外資，例如四通利方信息技術(shù)有限公司最初是在吸引500萬(wàn)港幣種子貸金的基礎(chǔ)上創(chuàng)立的，它經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期準(zhǔn)備與精心挑選，終于得到美洲銀行羅世公司、華登國(guó)際投資集團(tuán)、艾芬豪國(guó)際集團(tuán)等三家高科技風(fēng)險(xiǎn)投資公司的650萬(wàn)美元新投資。

　　顯然，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)發(fā)展是比較快的，它在促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)立和成長(zhǎng)方面起到積極作用。但是，我們也看到，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)只經(jīng)歷了較短的發(fā)展歷史，至今尚處于初始階段，還無(wú)法獨(dú)立支撐高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，風(fēng)險(xiǎn)投資在發(fā)展中還存在大量的問(wèn)題，其發(fā)展的主要障礙主要表現(xiàn)在：

　　1、風(fēng)險(xiǎn)投資資金來(lái)源不足。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1990年我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化需要的資金總額為1257.3億元，而實(shí)際僅投入資金188.49億元，存在1068.8億元的缺口。

　　2、風(fēng)險(xiǎn)投資主體單一。目前，我國(guó)許多風(fēng)險(xiǎn)投資總會(huì)看到政府的身影，主角大多是政府，或者是帶有很明顯的行政色彩。

　　3、風(fēng)險(xiǎn)投資人才極度缺乏。搞風(fēng)險(xiǎn)投資既要有經(jīng)驗(yàn)豐富的風(fēng)險(xiǎn)資本家，又要有具備創(chuàng)新能力和創(chuàng)業(yè)管理能力的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家或創(chuàng)業(yè)家。而我國(guó)這方面的人才還是比較匱泛的。？

　　我國(guó)現(xiàn)行稅收制度不利于風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展

　　風(fēng)險(xiǎn)投資的最明顯特征，即這種投資行為具有較高的失敗率。從一些發(fā)達(dá)國(guó)家的有關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，它的失敗率平均在50％以上。例如日本，1983年所進(jìn)行的26項(xiàng)重要投資中，有10項(xiàng)最后成功了，另外16項(xiàng)卻失敗了。另外根據(jù)美國(guó)權(quán)威雜志《風(fēng)險(xiǎn)投資期刊》刊登的研究報(bào)告中對(duì)1969年至1985年接受了風(fēng)險(xiǎn)投資的393家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)表明，有6.9%的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)當(dāng)初的投資在回收時(shí)翻了10倍，而投資收不回來(lái)的企業(yè)占60%。

　　正是由于風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性，收益很不穩(wěn)定，與傳統(tǒng)投資相比處于不利的地位。而我國(guó)現(xiàn)行的稅收制度卻不利于風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的發(fā)展，主要表現(xiàn)在以下方面：

　　1、從企業(yè)所得稅來(lái)看，主要存在兩個(gè)問(wèn)題。首先，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)（技術(shù)投入）投入比重大，資產(chǎn)更新?lián)Q代的時(shí)間短，而當(dāng)前折舊速度不夠快，往往是資產(chǎn)的自然壽命尚未到達(dá)就因?yàn)榧夹g(shù)進(jìn)步而不得不被淘汰。其次，當(dāng)前的企業(yè)所得稅優(yōu)惠措施重產(chǎn)品和企業(yè)，輕研究開(kāi)發(fā)過(guò)程，但風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用往往占企業(yè)支出的相當(dāng)大部分。

　　2、從增值稅來(lái)看，生產(chǎn)型的增值稅不利于鼓勵(lì)投資。接受風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)通常是高科技企業(yè)，一般都是知識(shí)密集型企業(yè)，尤其是軟件開(kāi)發(fā)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，其產(chǎn)品附加值高，銷(xiāo)售收入也較高，但由于它消耗的原料較少，而且由于技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)不能抵扣，所以風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)增值稅的進(jìn)項(xiàng)稅額就低，因而事實(shí)上承受了比一股企業(yè)更高的增值稅負(fù)擔(dān)。

　　3、從個(gè)人所得稅來(lái)看，沒(méi)有年度抵扣制度，不利于發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)資金提供者的積極性。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，他們進(jìn)行投資必然希望獲得一個(gè)較高的收益，而風(fēng)險(xiǎn)投資者的收益具有很高的不確定性，有的年度可能會(huì)獲得很高的收益，而有的年度則一無(wú)所獲，甚至要承受較大的虧損。而個(gè)人所得稅是累進(jìn)的，并且沒(méi)有虧損前轉(zhuǎn)或后轉(zhuǎn)的條款，顯然這非常不利于風(fēng)險(xiǎn)投資者的經(jīng)營(yíng)，在他們獲得較高收益時(shí)，他們要承受較高的個(gè)人所得稅邊際稅率，在虧損時(shí)則只能完全自己消化，而虧損的情形對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來(lái)說(shuō)又是經(jīng)常發(fā)生的。而且，國(guó)家對(duì)高科技企業(yè)有一定的稅收優(yōu)惠政策，對(duì)高科技企業(yè)的投資者卻沒(méi)有所得稅方面的優(yōu)惠。

　　我國(guó)應(yīng)該制定促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的稅收政策

　　從理論上講，稅收政策的制定者在設(shè)計(jì)稅收制度時(shí)，必須考慮稅收的兩個(gè)基本原則，即公平原則與效率原則。筆者認(rèn)為，從稅收原則的角度出發(fā)，我國(guó)應(yīng)該制定促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收政策，它既有必要性又有現(xiàn)實(shí)可能性。

　　前面已經(jīng)討論，風(fēng)險(xiǎn)投資由于它獨(dú)有的特征，使得它在稅收負(fù)擔(dān)方面與傳統(tǒng)投資相比處于不利的地位，即處于劣勢(shì)地位。而通過(guò)對(duì)它實(shí)行稅收上的優(yōu)惠政策，讓政府也分擔(dān)部分投資風(fēng)險(xiǎn)，這顯然可以降低風(fēng)險(xiǎn)投貿(mào)的風(fēng)險(xiǎn)程度，從而使風(fēng)險(xiǎn)投資的競(jìng)爭(zhēng)條件有所改善，使之與其他類(lèi)型的投資處于相對(duì)公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下。從這個(gè)意義上說(shuō)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)施稅收激勵(lì)措施具有必要性，它有利于維護(hù)稅收的公平原則。

　　稅收效率原則要求稅收制度的設(shè)計(jì)應(yīng)該有利于提高資源在全社會(huì)配置的效率，從而提高整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)效率，即通過(guò)稅收的征收，引導(dǎo)或促使資源從低效率部門(mén)流向高效率部門(mén)，并促進(jìn)人們更有效地利用現(xiàn)有資源，積極探索開(kāi)發(fā)新資源，以此提高全社會(huì)的勞動(dòng)生產(chǎn)率，促進(jìn)社會(huì)的進(jìn)步。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)施優(yōu)惠的稅收政策，可以促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)資金的形成，推動(dòng)對(duì)高科技企業(yè)的投入，加快高技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化，從而可以把資金引導(dǎo)到效率更高的部門(mén)，提高整個(gè)社會(huì)的效益和效率，帶動(dòng)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。所以，從稅收效率的原則來(lái)看，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)施稅收激勵(lì)措施是可行的。

　　我國(guó)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資的稅收政策措施選擇

　　既然對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)行稅收優(yōu)惠政策既有必要性，又是切實(shí)可行的，那么，我們究竟應(yīng)該采取什么樣的稅收激勵(lì)措施呢？筆者認(rèn)為，可以從以下三方面著手：

　　首先，企業(yè)所得稅應(yīng)當(dāng)給予風(fēng)險(xiǎn)投資適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠。企業(yè)所得稅是對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得和其它所得依法征收的一種稅，它直接關(guān)系到企業(yè)凈收益的多少，影響著企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的最終結(jié)果。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，其收益也具有不確定性，因此，在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資適當(dāng)給予企業(yè)所得稅上的優(yōu)惠時(shí)，可以采取以下措施：1、允許接受風(fēng)險(xiǎn)投資資金的企業(yè)在計(jì)提折舊時(shí)采取加速折舊的方法。高新技術(shù)生產(chǎn)部門(mén)是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要對(duì)象之一，它們所采用的生產(chǎn)設(shè)備及技術(shù)更新速度大大高于傳統(tǒng)生產(chǎn)部門(mén)，經(jīng)常在它們的自然壽命結(jié)束之前就不得不被淘汰，因而，對(duì)于這類(lèi)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)采取加速折舊的方法計(jì)提折舊，以支持其技術(shù)發(fā)展。2、允許把風(fēng)險(xiǎn)投資的損失直接用于抵減其他投資的資本利得。風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)生虧損的情況是很常見(jiàn)的，這項(xiàng)措施可以直接降低風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)，有利于增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資者進(jìn)行投資的愿望和信心。3、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資者實(shí)行再投貿(mào)減免。也即如果風(fēng)險(xiǎn)投資者把從其風(fēng)險(xiǎn)投資中取得的收益再用于風(fēng)險(xiǎn)投資，則這部分收益應(yīng)當(dāng)免征所得稅。從理論上說(shuō)，這項(xiàng)措施可以促進(jìn)新風(fēng)險(xiǎn)投資行為的發(fā)生，加速風(fēng)險(xiǎn)投資資金積累。4、適當(dāng)降低風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的所得稅邊際稅率，或者實(shí)行所得稅的適當(dāng)減免。這是最直接的措施，也是最有效的措施，許多國(guó)家已經(jīng)實(shí)際采取了該項(xiàng)措施，例加瑞典的稅收改革之一就是實(shí)行企業(yè)所得稅的減免，其減免總額達(dá)到股東所獲股利的70％，減免額最高達(dá)到70萬(wàn)克郎。這樣做可以鼓勵(lì)小企業(yè)支付股利，從而促進(jìn)小企業(yè)的股票交易，增加小企業(yè)吸引權(quán)益資本的可能性。

　　其次，結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)及被投資企業(yè)的特征，應(yīng)當(dāng)改革當(dāng)前增值稅的征稅方法，即由生產(chǎn)型增值稅改革為消費(fèi)型增值稅。生產(chǎn)型增值稅不允許把購(gòu)入固定資產(chǎn)所含增值稅額作為進(jìn)項(xiàng)稅額去抵扣當(dāng)期的銷(xiāo)項(xiàng)稅額；收入型增值稅則允許隨著固定資產(chǎn)的使用而分次把其所含增值稅額納入進(jìn)項(xiàng)稅額進(jìn)行抵扣；而消費(fèi)型增值稅則允許把購(gòu)入固定資產(chǎn)所含增值稅額一次性地用于抵減當(dāng)期銷(xiāo)項(xiàng)稅額。顯然，消費(fèi)型增值稅對(duì)于新企業(yè)和生產(chǎn)設(shè)備更新速度快的企業(yè)來(lái)說(shuō)是一個(gè)有利條件。這也有利于扶持風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)大多投資于那些高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，相對(duì)而言，它們所投資的企業(yè)一般都是比較年輕的企業(yè)。由此可見(jiàn)，實(shí)行消費(fèi)型增值稅可以促進(jìn)接受風(fēng)險(xiǎn)投資的企業(yè)加速生產(chǎn)設(shè)備更新，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量，從而鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資行為的發(fā)生。

　　再次，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資行為還要注意發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資資金提供者和管理者的積極性，這主要從個(gè)人所得稅上入手。為了確保風(fēng)險(xiǎn)投資者不至于在稅收上處于劣勢(shì)，可以采取一種求平均的方式，即對(duì)于投資于風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)所取得的收益，在每年年末按其實(shí)際收益適用稅率預(yù)交個(gè)人所得稅，然后按照一定的期限（例如5年）確定該期限內(nèi)每年的平均收益，并根據(jù)這個(gè)平均收益選擇適用的邊際稅率。按照該稅率計(jì)算出風(fēng)險(xiǎn)投資者在此期限內(nèi)（投資期限內(nèi)）應(yīng)該繳納的稅款。假設(shè)該稅為B、而投資者實(shí)際已繳納的稅款為A，比較B與A，以此來(lái)決定是否應(yīng)當(dāng)對(duì)投資者退稅或補(bǔ)征稅款，若B大于A，則應(yīng)當(dāng)對(duì)其退稅，反之則應(yīng)當(dāng)補(bǔ)稅。而對(duì)于投資管理者，從某種意義上說(shuō)，他們其實(shí)也在進(jìn)行投資，只不過(guò)他們所提供的不是貨幣資金，而是人力資本，他們代表了一種先進(jìn)的管理理念，體現(xiàn)了管理技能與資金的結(jié)合，世界上大多數(shù)國(guó)家都是對(duì)其進(jìn)行扶持的，因此，對(duì)他們的個(gè)人所得也應(yīng)該適當(dāng)照顧，給予一定的稅收優(yōu)惠，以促進(jìn)他們更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)，具體采取的措施可以是提高他們的免征額，或者專(zhuān)門(mén)為他們制定一個(gè)減稅條款，降低其所得適用的邊際稅率。

　　對(duì)促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資稅收政策措施的效應(yīng)分析

　　那么，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)施稅收優(yōu)惠，將會(huì)產(chǎn)生什么樣的結(jié)果呢？我們不妨以個(gè)人所得稅為例來(lái)分析一下實(shí)施這些稅收優(yōu)惠措施的效應(yīng)。

　　我們現(xiàn)在假設(shè)有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資者，其擁有的資金總額為Q，市場(chǎng)利率為r，稅率為t，他們可以投資于三個(gè)方案，其投資項(xiàng)目稅前收益的概率分布情況如表1：

────┬──┬──┬──┬──┬──┬──┬── 
　收益率│-2r │-r　│0 　│ r　│ 2r │ 5r │6r 
投資　　│　　│　　│　　│　　│　　│　　│ 
────┼──┼──┼──┼──┼──┼──┼── 
　　A 　│　0 │　0 │　0 │100%│0 　│0   │0 
────┼──┼──┼──┼──┼──┼──┼── 
　　B 　│　0 │15% │20% │25% │40% │0 　│0 
────┼──┼──┼──┼──┼──┼──┼── 
　　C 　│20% │40% │　0 │0 　│5%　│15% │15%　 
────┴──┴──┴──┴──┴──┴──┴── 

　　A方案相當(dāng)于進(jìn)行儲(chǔ)蓄，B方案是一般性的投資方案，而c具有風(fēng)險(xiǎn)投資的特性。該投資者投資于A，B，c方案，稅前收益的期望值都為r，（A方案顯然是r，而對(duì)于B方案，為：

　　-r×15％＋O×20%＋r×35％+2r×40％＝r，對(duì)于C方案，為：一2r×20％十（-r）×40%十O×O十r×5％十2r×5％十5r×15%十6×15%＝r）？

　　可以看出，這三種投資方案的稅前預(yù)期收益率相等，但我們接著再考慮稅后的情況，則會(huì)發(fā)現(xiàn)c方案將處于很不利的地位。由于現(xiàn)行個(gè)人所得稅一般沒(méi)有虧損后延的做法，所以這三種方案的納稅情況加下表2：

　　從表2可以看出，投資于方案A，該投資者預(yù)期繳納的稅收頗為Qrt，投資于方案B，該投資者預(yù)期繳納的稅額為Q（O.35rt+O.8rt），而投資于C方案，預(yù)期繳納的稅額為Q（O.O？5+O.1+O.75＋O.9）rt＝1.8Qrt.顯然，C方案明顯處于不利的競(jìng)爭(zhēng)地位，而且，如果我們注意到絕大多數(shù)國(guó)家奉行的都是累進(jìn)的個(gè)人所得稅制。則這種稅收上的不利地位將會(huì)更加突出。如果不給予其一定的稅收方面的優(yōu)惠。顯然，任何理性的投資者都會(huì)把資金從這種方案撤出，造成大量類(lèi)似c方案的投資項(xiàng)目不能獲得足夠的資金，不利于新興企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展。

　　而扶持新興產(chǎn)業(yè)，尤其是高科技產(chǎn)業(yè)，是大多數(shù)國(guó)家的一貫做法。從稅收方面，我們前面已經(jīng)說(shuō)過(guò)，可以采取一些措施來(lái)彌補(bǔ)這種不平等的狀況。假設(shè)我們對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)實(shí)行減稅的政策，減稅率為50％，則經(jīng)過(guò)計(jì)算后，可知C方案應(yīng)納稅額將降為O.9Qrt，此時(shí)c方案在稅收上不僅沒(méi)有處于劣勢(shì)，還擁有一定程度上的優(yōu)勢(shì)。就一般情況來(lái)說(shuō)，任何產(chǎn)業(yè)都會(huì)經(jīng)歷產(chǎn)生、發(fā)展、成熟和衰弱四個(gè)階段，從此意義上說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)目前可以被歸入處于發(fā)展階段的行業(yè)，它具有很大的發(fā)展?jié)摿?，尤其是在以高科技為?jìng)爭(zhēng)基礎(chǔ)的當(dāng)今，它的發(fā)展對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)具有非常重要的意義，應(yīng)該對(duì)其采取一定的扶持措施。因此，對(duì)c方案實(shí)行減半征收后，稅收負(fù)擔(dān)為O.9Qrt，這在短期內(nèi)可能被看作是產(chǎn)生了新的不公平（不考慮到實(shí)際中的累進(jìn)稅制，情況也許未必如此），但從長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)發(fā)展計(jì)劃來(lái)看，這其實(shí)是符合公平原則的，因?yàn)樗^公平并不是平均主義，對(duì)弱者的扶持就是對(duì)強(qiáng)者的激勵(lì)，只有采取相應(yīng)的支持策略，才會(huì)有更多的弱勢(shì)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)為強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。

　　另外，從表現(xiàn)來(lái)看，對(duì)c方案實(shí)行減稅后，國(guó)家就會(huì)減少?gòu)念?lèi)似c的產(chǎn)業(yè)中獲得的稅收收入，便如本例中該投資者所交納的稅收額將會(huì)減少0.9Qrt，但注意到長(zhǎng)期的效應(yīng)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)情況就未必如此了，假設(shè)實(shí)行優(yōu)惠措施后，該投資者的經(jīng)營(yíng)積極性被充分調(diào)動(dòng)起來(lái)，他的投資資金迅速成長(zhǎng)為3Q，那么盡管稅率下降為以前的50％，但稅額反而多于減稅之前的稅額。因此，對(duì)c方案實(shí)行一定稅收優(yōu)惠措施，從長(zhǎng)期來(lái)看，并不會(huì)導(dǎo)致國(guó)家稅收收入的減少。

　　總之，一系列實(shí)踐和理論證明，稅收激勵(lì)措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)有重要的促進(jìn)作用，至少它可以使風(fēng)險(xiǎn)投資相對(duì)于其他類(lèi)型的投資而言不會(huì)處于不利的地位，并使之在“公平的基礎(chǔ)上”競(jìng)爭(zhēng)。許多發(fā)達(dá)國(guó)家從相關(guān)的稅收政策方面給予了風(fēng)險(xiǎn)投資一定的優(yōu)惠，我國(guó)也應(yīng)及早重視和完善有關(guān)的稅收政策。

　　注釋?zhuān)?/P>

　?、僖?jiàn)《風(fēng)險(xiǎn)投資：理論、政策、實(shí)務(wù)》第217頁(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)出版社99年12月 黃寶印等著

　?、凇讹L(fēng)險(xiǎn)投資和中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)》《中國(guó)對(duì)外貿(mào)易》99年第5、6期？作者：張海燕

　?、凇顿Y本利得—一無(wú)原則的稅種》《稅收譯叢》99年第5期？羅寧、杜毅輝譯

　　參考資料：

　　王峻峰主編：《風(fēng)險(xiǎn)投資：實(shí)務(wù)與案例》，清華大學(xué)出版社2000年6月

　　Venture capital作者：MIKE.Wright

　　Ken.Robbie l994

　　Building European Ventures編者：SUE.BIRIEY 1995

　　RISKY ASSETS AND THE CHOICE OF TAXBASE 作者：IBA.KOBOWITZ ANN R.KOROWITZ