[摘　要]　由于我國基金管理公司成立的時(shí)間短、管理體制不完善、管理手段落后以及我國證券市場還不夠規(guī)范等原因，基金管理公司已成為我國基金風(fēng)險(xiǎn)的“高發(fā)區(qū)”，其中財(cái)務(wù)監(jiān)控乏力是一個(gè)關(guān)鍵因素。目前我國基金管理公司財(cái)務(wù)監(jiān)控中存在的主要問題包括財(cái)會(huì)信息虛假、理財(cái)技能低下、財(cái)會(huì)人員違規(guī)操作，加強(qiáng)證券投資基金財(cái)務(wù)監(jiān)控的途徑主要有建立基金的資產(chǎn)分離制度、對投資決策和交易業(yè)務(wù)的控制、健全基金經(jīng)理報(bào)酬機(jī)制。

　　[關(guān)鍵詞]　基金；財(cái)務(wù)監(jiān)控；投資；途徑

　　隨著近十多年來證券投資基金在我國的大力發(fā)展，我國基金管理公司也不斷涌現(xiàn)，截至2005年6月30日，我國基金管理公司數(shù)量已達(dá)到49家，是2001年的3倍多。這些公司的發(fā)展對于繁榮我國的資本市場、完善我國的基金體系起到了積極的作用。但由于我國基金管理公司成立的時(shí)間普遍不長、管理體制不完善、管理手段落后以及我國證券市場還不夠規(guī)范等原因，基金管理公司已成為我國基金風(fēng)險(xiǎn)的“高發(fā)區(qū)”，出現(xiàn)了基金經(jīng)理頻繁大換血、“基金黑幕”、基金利益輸送、基金凈值低下等現(xiàn)象，嚴(yán)重?fù)p害了基金持有人的合法權(quán)益，妨害了基金業(yè)的健康發(fā)展。近幾年，政府部門加大了基金監(jiān)管力度，出臺(tái)了一系列相關(guān)法律法規(guī)，但效果不顯著，基金風(fēng)險(xiǎn)有增無減，這其中的原因是多方面的，主要的是重視了外部環(huán)境的制約，而對基金管理公司內(nèi)控制度的建設(shè)抓得不夠，其中財(cái)務(wù)監(jiān)控乏力是一個(gè)關(guān)鍵問題。財(cái)務(wù)監(jiān)控對于主要從事資金流通與資本運(yùn)作業(yè)務(wù)的基金公司來說，其好壞程度對公司發(fā)展有著決定性的影響。財(cái)會(huì)信息虛假、理財(cái)技能低下、財(cái)會(huì)人員違規(guī)操作等問題反映出我國當(dāng)前基金行業(yè)的財(cái)務(wù)監(jiān)控問題的嚴(yán)重性。

　　一、我國基金管理公司財(cái)務(wù)監(jiān)控中存在的主要問題

　　財(cái)務(wù)監(jiān)控的本質(zhì)是對財(cái)務(wù)活動(dòng)合法性、效益性的監(jiān)察和督導(dǎo)，目的在于督促財(cái)務(wù)活動(dòng)符合國家有關(guān)政策、法規(guī)和企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)、制度的規(guī)定，揭露財(cái)務(wù)活動(dòng)中的弊端和違法行為，威懾和制約不法行為，保證財(cái)務(wù)活動(dòng)的正軌運(yùn)行；促進(jìn)企業(yè)資源的合理配置和有效利用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)。我國基金管理公司財(cái)務(wù)監(jiān)控中存在的問題主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　?。ㄒ唬┬磐蟹绞讲灰?guī)范加劇道德風(fēng)險(xiǎn)

　　我國目前設(shè)立的基金均為契約型基金，基金運(yùn)作完全由基金管理人進(jìn)行控制，損失和收益都由投資人承擔(dān)，而管理人不論業(yè)績好壞，均定期提取管理費(fèi)，管理人不承擔(dān)收益及風(fēng)險(xiǎn)，這樣，使得管理人有可能存在“道德風(fēng)險(xiǎn)”?！蹲C券投資基金運(yùn)作管理辦法》要求，基金應(yīng)以現(xiàn)金分配凈收益的90%.這樣就不可避免地導(dǎo)致基金凈資產(chǎn)減少，影響管理費(fèi)用計(jì)提?？梢灶A(yù)見，理性的基金經(jīng)理人為了自己收益最大，將盡量推遲分配，有可能在允許分配截止期限前幾天分配，使基金投資人應(yīng)得的紅利遭受時(shí)間損失。要從根本上防范道德風(fēng)險(xiǎn)，該基金市場應(yīng)該具有正確評價(jià)基金和轉(zhuǎn)移基金控制權(quán)的功能，它不僅可以使投資人獲取信息差異減小，而且還可以把經(jīng)理人的不良行為的后果反映在基金價(jià)格中，給投資人提供基金經(jīng)營的相對清楚的信息，給經(jīng)理人施加壓力，保證基金的決策過程朝著有利于投資人的方向發(fā)展。設(shè)立開放式基金能夠從一定程度上解決這個(gè)問題，但基金持有人“用腳投票”具有滯后性，往往在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后才能進(jìn)行。

　?。ǘ┨摷俚呢?cái)會(huì)信息掩蓋了基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　在真實(shí)性原則下，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)可以通過有關(guān)資料和信息清晰地反映出公司的業(yè)務(wù)發(fā)展情況，分析各種潛在的問題和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)此制定相應(yīng)措施，從而促進(jìn)公司健康、穩(wěn)定發(fā)展。但如果在財(cái)會(huì)工作中注入了虛假因素，后果則會(huì)相反。近幾年，基金公司財(cái)會(huì)核算的虛假性有日益嚴(yán)重的趨勢，如所有者權(quán)益虛置，資本金不真實(shí)，財(cái)會(huì)信息的虛假性使得許多公司長期粉飾太平，許多問題得不到及時(shí)發(fā)現(xiàn)，只有等到各種問題越積越多，公司發(fā)展難以為繼時(shí)，才驚慌失措，但這往往為時(shí)已晚。財(cái)會(huì)核算的虛假性實(shí)際上是保住了公司的眼前利益，斷送了公司的長遠(yuǎn)利益和國家與社會(huì)的整體利益。

　?。ㄈ├碡?cái)技能的低下影響到基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)化解和消除

　　長期以來，許多基金公司的財(cái)會(huì)工作主要忙于日常的記賬、算賬，編制會(huì)計(jì)報(bào)表，不重視更新知識(shí)，提高業(yè)務(wù)水平，使財(cái)會(huì)人員的理財(cái)意識(shí)僅僅限于傳統(tǒng)的“增收節(jié)支”，理財(cái)技能貧乏，對目前急需研究解決的資源配置、資產(chǎn)重組、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、緩解債務(wù)負(fù)擔(dān)、加速資金周轉(zhuǎn)、提高資金使用效益等問題，缺乏深刻理解和認(rèn)識(shí)，這必然影響到基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)化解和消除。

　?。ㄋ模┴?cái)會(huì)人員的違規(guī)操作直接帶來基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　財(cái)務(wù)是公司資金運(yùn)動(dòng)的總樞紐，因制度不健全、管理不完善等原因，以及基金公司個(gè)別財(cái)會(huì)人員利用手中的權(quán)利謀取私利，如貪污挪用公款，利用公章私自劃撥資金，搞惡性透支，給單位和國家造成經(jīng)濟(jì)損失，也會(huì)造成基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　由此可見，基金公司財(cái)務(wù)的一舉一動(dòng)，都與基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著直接的聯(lián)系，防范基金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，必須重視財(cái)會(huì)部門的協(xié)同配合，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)的監(jiān)控職能。

　　二、加強(qiáng)證券投資基金財(cái)務(wù)監(jiān)控的途徑

　?。ㄒ唬┙⒒鸬馁Y產(chǎn)分離制度基金資產(chǎn)與公司資產(chǎn)、不同基金的資產(chǎn)和其他委托資產(chǎn)要實(shí)行獨(dú)立運(yùn)作，分別核算。這就從根本上杜絕了投資者擔(dān)心的在不同資產(chǎn)類別間可能存在的利益輸送問題?；鹜泄苋藨?yīng)嚴(yán)格控制整個(gè)資金的流動(dòng)，發(fā)揮一定的監(jiān)管職責(zé)，以防資金挪作他用，同時(shí)也受證券監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管。

　?。ǘν顿Y決策的業(yè)務(wù)控制

　　對投資業(yè)務(wù)應(yīng)重點(diǎn)控制以下幾個(gè)方面：投資決策違反法規(guī)和基金契約、基金經(jīng)理越權(quán)或隨意決策、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)過大、基金業(yè)績不佳等?？梢圆扇〉目刂拼胧┌ㄍ顿Y決策必須嚴(yán)格遵守法律法規(guī)的有關(guān)規(guī)定，符合基金契約所規(guī)定的投資目標(biāo)、投資范圍、投資策略、投資組合和投資限制等要求；健全投資決策授權(quán)制度，明確界定投資權(quán)限，嚴(yán)格遵守投資限制，防止越權(quán)決策；投資決策有充分的投資依據(jù)，重要投資有詳細(xì)的研究報(bào)告和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析支持，并有決策記錄；建立投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估與管理制度，在設(shè)定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)限額度內(nèi)進(jìn)行投資決策；建立科學(xué)的投資管理業(yè)績評價(jià)體系，包括投資組合情況、是否符合基金產(chǎn)品特征和決策程序、基金績效歸屬分析等內(nèi)容。

　?。ㄈ灰讟I(yè)務(wù)的控制

　　對交易業(yè)務(wù)的控制目的是使投資決策能夠合法、準(zhǔn)確、最佳地得到執(zhí)行，防止內(nèi)幕信息、操縱市場等違法行為的發(fā)生，保證不同基金的利益能夠得到公平對待。重點(diǎn)控制以下幾個(gè)方面：違背法定限制、基金經(jīng)理越權(quán)、利用或泄露內(nèi)幕信息交易分配不公平、非最佳執(zhí)行、投資文檔不完備等。采取的控制措施包括基金交易實(shí)行集中交易制度，基金經(jīng)理不得直接向交易員下達(dá)投資指令或者直接進(jìn)行交易。建立交易監(jiān)測系統(tǒng)、預(yù)警系統(tǒng)和交易反饋系統(tǒng)，完善相關(guān)的安全設(shè)施。交易管理部門審核投資指令，確認(rèn)其合法、合規(guī)與完整后方可執(zhí)行，如出現(xiàn)指令違法違規(guī)或者其他異常情況，應(yīng)當(dāng)及時(shí)報(bào)告相應(yīng)部門與人員。公司執(zhí)行公平的交易分配制度，確保不同投資者的利益能夠得到公平對待。建立完善的交易記錄制度，及時(shí)核對并存檔保管每日投資組合列表等。建立科學(xué)的交易績效評價(jià)體系等。

　?。ㄋ模┙∪鸾?jīng)理報(bào)酬機(jī)制

　　我國基金的管理費(fèi)用已從原來的固定比例收取改為固定提取比例加業(yè)績報(bào)酬，分配制度的激勵(lì)優(yōu)化有利于改變基金管理人旱澇保收的局面，促使基金管理人爭取跑贏大勢。但從根本上說，投資收益率（凈資產(chǎn)增長率）只能衡量基金的經(jīng)營成績，不能反映基金的經(jīng)營財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不是綜合衡量基金業(yè)績和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的最佳指標(biāo)，而詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)等都能更全面地反映基金的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)收益狀況。因此，從進(jìn)一步完善的角度看，只有能綜合衡量基金業(yè)績和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)才能作為業(yè)績報(bào)酬提取的基本依據(jù)。目前我國基金公司基金經(jīng)理業(yè)績報(bào)酬有下列分配要求：基金年平均單位凈值不低于面值；基金可分配凈收益率超過同期銀行一年定期儲(chǔ)蓄存款利率20%以上；基金資產(chǎn)凈值增長率超過證券市場平均收益率；基金收益分配后其每單位資產(chǎn)凈值不能低于面值。業(yè)績報(bào)酬的標(biāo)準(zhǔn)為“業(yè)績報(bào)酬=調(diào)整后年初基金資產(chǎn)凈值×Min〔基金可分配凈收益，基金資產(chǎn)凈值增長率-證券市場平均收益率〕×5%.新的業(yè)績報(bào)酬機(jī)制雖然前進(jìn)了一大步，但仍有存在負(fù)盈不負(fù)虧的現(xiàn)象。只要達(dá)到規(guī)定條件，就可以提業(yè)績報(bào)酬，而達(dá)不到規(guī)定的最低限，還可以固定提取比例費(fèi)用。這種不與業(yè)績完全掛鉤的業(yè)績報(bào)酬還稱不上是名副其實(shí)的。并且在業(yè)績報(bào)酬中沒有考慮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，可能會(huì)使投資者處于收益與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不對稱的狀況。分配制度中應(yīng)進(jìn)一步降低固定提取比例，對基金業(yè)績的衡量必須引入財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素，除了詹森指數(shù)、特雷諾指數(shù)、夏普指數(shù)外還應(yīng)使用信息比率和M2測度來衡量基金績效風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到一定程度時(shí)應(yīng)降低基金管理費(fèi)的提取。

　　（五）強(qiáng)化基金的信息披露

　　基金的信息披露。在不妨礙基金正常運(yùn)作的基礎(chǔ)上，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)信息披露的強(qiáng)度，比如在中期報(bào)告和年報(bào)中應(yīng)當(dāng)對報(bào)告期間虧損嚴(yán)重的投資做出說明。同時(shí)，也可以要求會(huì)計(jì)師事務(wù)所對基金管理公司的內(nèi)控制度是否得到切實(shí)執(zhí)行進(jìn)行獨(dú)立的審計(jì)，并出具相應(yīng)的審計(jì)報(bào)告。通過上述信息披露措施，使基金管理人的活動(dòng)“暴露在陽光下”，利用輿論和市場的壓力使管理人減少損害持有人利益的行為。

　　（六）發(fā)揮基金管理公司的獨(dú)立董事作用

　　應(yīng)加強(qiáng)獨(dú)立董事在防止公司虛假行為、改善治理結(jié)構(gòu)、促進(jìn)信息披露和保護(hù)中小投資者等方面的作用，主要從以下三個(gè)方面加強(qiáng)：

　　1、獨(dú)立董事應(yīng)在基金董事中占多數(shù)席位。

　　獨(dú)立董事的自我任命，即獨(dú)立董事應(yīng)提名新的獨(dú)立董事。如果獨(dú)立董事的主要作用就是保護(hù)股東利益、監(jiān)督經(jīng)營運(yùn)作，自我任命的獨(dú)立董事為什么不能更有效地發(fā)揮其作用呢？尤其是在解決經(jīng)營中的任何利益沖突方面，獨(dú)立董事的作用更為重要。所有的基金董事會(huì)中，獨(dú)立董事應(yīng)占大多數(shù)，而不僅是現(xiàn)行法律要求的1/3，強(qiáng)化獨(dú)立董事的作用的根本目的同樣在于最大限度地保護(hù)公眾投資人的利益和信心。1962年，美國就已發(fā)現(xiàn)40%的獨(dú)立董事比例對基金監(jiān)管起不到應(yīng)有的效果。大多數(shù)基金家族已在它們的董事會(huì)吸吶了多數(shù)獨(dú)立董事。近年來，美國的許多基金發(fā)起人經(jīng)歷了重組，使獨(dú)立董事不少于75%，因此，我們應(yīng)認(rèn)識(shí)到設(shè)立多數(shù)獨(dú)立董事在保護(hù)基金股東利益方面的價(jià)值。去年7月份，美國證監(jiān)會(huì)增加了基金公司當(dāng)中獨(dú)立董事的比例，從原來的40%增加到75%的比例，董事會(huì)主席也要由獨(dú)立董事?lián)巍?/p>

　　2、獨(dú)立董事要能獲得充分且準(zhǔn)確的信息。

　　要確保獨(dú)立董事接受的信息準(zhǔn)確、客觀而且完整的。如果獨(dú)立董事不能在適當(dāng)?shù)臅r(shí)間從適當(dāng)?shù)牡胤将@得適當(dāng)?shù)男畔ⅲ幢闶亲瞠?dú)立、最自信的董事都不能有效地工作。對其來說，能夠聽取律師和審計(jì)師的客觀建議是非常重要的。獨(dú)立董事享有與其他董事同等的知情權(quán)，凡須經(jīng)董事會(huì)決策的重大事項(xiàng)，公司必須按法定的時(shí)間提前通知獨(dú)立董事并同時(shí)提供足夠的資料，獨(dú)立董事認(rèn)為資料不充分的，可以要求補(bǔ)充。當(dāng)2名以上獨(dú)立董事認(rèn)為資料不充分或論證不明確時(shí)，可以書面聯(lián)名提出延期召開董事會(huì)或延期審議該事項(xiàng)，董事會(huì)應(yīng)予采納。董事會(huì)秘書應(yīng)當(dāng)積極協(xié)助獨(dú)立董事工作，保證獨(dú)立董事獲得必要的信息，以支持客觀、獨(dú)立的判斷。

　　3、建立獨(dú)立董事信用檔案制度和失職追究制度。

　　吸取上市公司獨(dú)立董事制度失誤的教訓(xùn)，對獨(dú)立董事的勤勉盡責(zé)情況進(jìn)行監(jiān)督和記錄，對獨(dú)立董事的失職行為進(jìn)行公布和處罰，以約束獨(dú)立董事的行為。

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