從長遠(yuǎn)發(fā)展來看，中國煙草做大、做強的前提條件是要培育一批適應(yīng)市場經(jīng)濟和全球化發(fā)展需要的充滿生機與活力的市場競爭主體。這一市場主體的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)形式要以現(xiàn)代公司制度來設(shè)計，而股份制是公司組織的一種重要形式，在這種組織形式下，現(xiàn)代企業(yè)制度能更好地得以建立。和其他企業(yè)一樣，煙草企業(yè)在這一過程中，也面臨著進(jìn)一步健全財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的問題。本文從公司財務(wù)治理的角度出發(fā)，分析了財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的輔助條件，提出了財務(wù)治理的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)、財務(wù)治理的權(quán)利配置模式、財務(wù)治理的激勵約束機制三個需解決的主要問題，希望對行業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)一步健全財務(wù)治理結(jié)構(gòu)有所借鑒。

　　財務(wù)治理作為相關(guān)利益主體責(zé)、權(quán)、利相互制衡的一種制度安排，主要解決剩余索取權(quán)與控制權(quán)的合理配置問題。相關(guān)利益主體責(zé)、權(quán)、利相互制衡的一種制度安排關(guān)于財務(wù)治理的概念描述雖有不同，但都有一個共同的特點，就是認(rèn)為財務(wù)治理是一組聯(lián)系各相關(guān)利益主體的正式和非正式關(guān)系的制度安排和結(jié)構(gòu)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，其根本目的在于試圖通過這種制度安排，以達(dá)到相關(guān)利益主體之間的權(quán)力、責(zé)任和利益的相互制衡，實現(xiàn)效率和公平的合理統(tǒng)一。

　　公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的輔助條件

　　政企分開。企業(yè)是市場經(jīng)濟的微觀主體，要想使這個微觀主體真正起到作用，企業(yè)必須有自己獨立的經(jīng)濟利益，才能為實現(xiàn)自己利益最大化找到最有效的途徑。也正是在實現(xiàn)自己利益最大化的過程中，整個社會的資源得到了有效配置。政府的角色是整個市場經(jīng)濟的管理者，它通過宏觀調(diào)控的手段來推進(jìn)整個經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。公共選擇理論認(rèn)為政府的職能是為社會提供公共物品，并按照社會福利最大化的原則來配置這些公共物品。

　　產(chǎn)權(quán)制度改革。產(chǎn)權(quán)制度是一種確認(rèn)和保障財產(chǎn)持有人的權(quán)益的制度，它直接關(guān)系到從事經(jīng)濟活動的當(dāng)事人的行為。當(dāng)產(chǎn)權(quán)規(guī)則發(fā)生改變，人的行為就會改變，收人的分配形式就會改變，資源的分配就會改變，隨之，經(jīng)濟發(fā)展速度也會改變。只有當(dāng)社會能明確地承認(rèn)和保護(hù)產(chǎn)權(quán)時，人們在交易活動中才能形成一個可以把握的、穩(wěn)定的預(yù)期，人們的經(jīng)濟行為才會長期化。

　　高級職業(yè)人才市場的建立。不論是企業(yè)的高級經(jīng)理，還是財務(wù)經(jīng)理，都屬于高級職業(yè)人才。高級職業(yè)人才市場的建立，無疑會使這些高級職業(yè)人才之間展開競爭，他們?yōu)榱嗽诟偁幹腥?，就只有不斷地提高自身的素質(zhì)，這不僅對他們本身，對聘用他們的公司，乃至對整個社會都是有益的。更為重要的是，高級職業(yè)人才市場的建立有利于對公司高級職員的約束。因為一旦他們因欺詐、舞弊等行為而被公司解聘，那么他們就很難重返這個市場而獲得再次被聘用的機會。

　　公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)需解決的主要問題

　?。ㄒ唬┙⒑侠?、明晰的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是建立公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)

　　按照產(chǎn)權(quán)經(jīng)濟學(xué)的觀點，產(chǎn)權(quán)關(guān)系明晰是產(chǎn)權(quán)功能發(fā)揮的基礎(chǔ)，明晰的產(chǎn)權(quán)有利于促進(jìn)效率的提高。股份公司是以股東投資股份并按其股份分享剩余索取權(quán)和以其股份為限承擔(dān)公司債務(wù)的一種制度安排，在這種制度安排中，股東一旦將資金投入公司之后，便形成了企業(yè)法人財產(chǎn)，企業(yè)以其獨立的法人財產(chǎn)從事經(jīng)營管理活動，股東不得隨意抽取企業(yè)法人財產(chǎn)。這種明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，保證了企業(yè)正常經(jīng)營活動所需資金的需要。

　?。ǘ┴攧?wù)治理權(quán)配置是財務(wù)治理結(jié)構(gòu)的核心內(nèi)容

　　實行以出資者為導(dǎo)向，經(jīng)營者為主導(dǎo)，債權(quán)人為輔助是財務(wù)治理權(quán)分配的原則。首先，以出資者為企業(yè)財務(wù)治理的導(dǎo)向。出資者是企業(yè)的所有者，他應(yīng)主導(dǎo)企業(yè)的財務(wù)治理權(quán)，掌握企業(yè)的財務(wù)活動，關(guān)心企業(yè)每期上交的利潤。其次，經(jīng)營者是企業(yè)的財務(wù)治理權(quán)的主導(dǎo)。兩權(quán)分離后，出資者在企業(yè)外部行使其財務(wù)治理權(quán)，他不涉足于企業(yè)的日常財務(wù)活動。作為具有專業(yè)知識和技能的企業(yè)經(jīng)營者，他在出資者、經(jīng)營者、債權(quán)人這三者中處于與市場最近的位置，他對市場通常有比其他兩者更為敏銳的判斷。最后，債權(quán)人在企業(yè)財務(wù)治理權(quán)中處于輔助地位。債權(quán)人也是企業(yè)財務(wù)治理權(quán)的主體，但僅涉足與債權(quán)人利益有關(guān)的財務(wù)活動。

　　（三）建立激勵約束機制是公司財務(wù)治理結(jié)構(gòu)實現(xiàn)的前提

　　通過建立相應(yīng)的制度激勵機制，促進(jìn)經(jīng)理人員的經(jīng)營決策與公司長期發(fā)展利益相一致，從而滿足股東利益最大化的目標(biāo)。具體實施措施包括：對經(jīng)理人員實行股票期權(quán)制或高額薪酬制。前者通過允許經(jīng)理人員在若干年后，按現(xiàn)價獲得企業(yè)的一部分股權(quán)，經(jīng)理人員的收益取決于股權(quán)的未來價格與現(xiàn)價的差額，這就迫使企業(yè)財務(wù)經(jīng)理人員不斷努力提高企業(yè)的市場價值，企業(yè)市場價值越大，其自身的價值也越大。后者通過對財務(wù)經(jīng)理人員實行高薪，來激勵財務(wù)經(jīng)理人員的財務(wù)決策行為，滿足企業(yè)股東利益最大化的目標(biāo)。