資產(chǎn)負(fù)債率是今年中報所要求披露的一個新的財務(wù)數(shù)據(jù)，它是反映公司資產(chǎn)狀況和經(jīng)營情況的一個重要指標(biāo)。到目前為止，已公布的年報顯示資產(chǎn)負(fù)債率低于40％的公司占已公布年報公司的五成以上，50％－70％之間的占四成多，而70％以上的公司寥寥，顯然上市公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低。

　　從積極的角度來看，資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低表明公司的財務(wù)成本較低，風(fēng)險較小，償債能力強(qiáng)，經(jīng)營較為穩(wěn)健，對于投資行為的態(tài)度比較慎重。但是，也有專業(yè)人士認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債率的普遍偏低說明企業(yè)的經(jīng)營趨于謹(jǐn)慎。從會計的角度來看，資產(chǎn)負(fù)債率過低或過高均屬不太正常，如果過低則表明企業(yè)的經(jīng)營非常保守或?qū)τ谧约旱男袠I(yè)看淡。一般情況下，歐美國家的資產(chǎn)負(fù)債率是55％左右，日本、韓國則為75％。

　　正常的情況下，資產(chǎn)負(fù)債率是企業(yè)調(diào)節(jié)財務(wù)管理的一個杠桿，借貸和股東投入應(yīng)該存在一個比例。而作為一家上市公司，在遇到資金缺口的時候，融資方式有多種選擇，但是最主要的渠道一個是向銀行借貸，再有就是通過證券市場籌資。對于公司來說，向銀行借貸要考慮利息成本和承擔(dān)風(fēng)險的能力；而通過證券市場籌資則成本會比較低。所以作為上市公司要充分利用證券市場的融資功能，于是更傾向于在證券市場上募資，是造成上市公司資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏低的最主要的原因。

　　正如萬向錢潮（0559）的有關(guān)負(fù)責(zé)人所道，萬向錢潮一向是以穩(wěn)健發(fā)展的形象著稱的，公司的主要產(chǎn)品是汽車零配件，產(chǎn)品利潤率較低，近幾年公司都保持30％的增長率，因此管理出效益就顯得很關(guān)鍵，過高的負(fù)債會增加財務(wù)成本，因此該公司的資產(chǎn)負(fù)債率只有31.89％，企業(yè)這幾年的發(fā)展資金主要是通過增資配股實(shí)現(xiàn)的。他也表示公司準(zhǔn)備今后和一些大的汽車公司合資組建配件廠，這樣抗風(fēng)險的能力就回隨之增強(qiáng)，考慮把資產(chǎn)負(fù)債率提高到40％，不管怎樣，提高資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)建立在市場發(fā)展的基礎(chǔ)之上。

　　從已公布中報公司的情況來看，上市不久的公司加大了資產(chǎn)負(fù)債率低的公司的分子，如樂凱膠片（600135）資產(chǎn)負(fù)債率只有8.26％，資產(chǎn)負(fù)債率如此之低的原因是募集資金無法到位，公司表示這是他們也不愿意看到的情況。公司解釋說，準(zhǔn)備投入的項(xiàng)目是國家項(xiàng)目，目前由于種種原因還沒有批下來，于是就造成了資金的滯留。公司認(rèn)為保持40％－50％的資產(chǎn)負(fù)債率就比較正常。

　　較之于資產(chǎn)負(fù)債率的普遍偏低，一汽金杯（600609）的資產(chǎn)負(fù)債率是73％，顯然是已公布年報中資產(chǎn)負(fù)債率偏高的一家企業(yè)，公司的有關(guān)負(fù)責(zé)人在談及此事時對自己的企業(yè)頗有信心，他認(rèn)為作為一個上市公司在企業(yè)的發(fā)展中，向銀行舉債和通過證券市場募集資金都是不可缺少的，向銀行借款在于立足現(xiàn)有的經(jīng)營狀況補(bǔ)充項(xiàng)目的流動資金；而通過證券市場上籌資更多的是要投入項(xiàng)目。公司舉債的增加是今年公司建立在對行業(yè)前景有信心的基礎(chǔ)之上的。近兩年公司的增長保持在30％的水平上，需要進(jìn)行項(xiàng)目改造和追加流動資金。

　　同向銀行貸款相比，盡管通過證券市場融資的成本較低，但是，是有要求的，比如凈增產(chǎn)收益率必須達(dá)到規(guī)定的指標(biāo)，同時隨著凈增產(chǎn)的增加，公司的利潤壓力也會隨之加大。而且還有要考慮股東的回報。據(jù)專家分析，正常貨款和流動資金往來所需資金不向銀行貸款說明公司的家底比較厚。但是從投資人的角度來看，資產(chǎn)負(fù)債率在可能承受風(fēng)險的范圍內(nèi)還是盡可能高，因?yàn)橥度氲馁Y金最終要以投資收益相回報，負(fù)債比例越高，自有資金的收益率也就越高。且既然是利用股東的資金，則需要分紅，如此來看增資配股后企業(yè)并沒有那么輕松。

　　從目前的政策來看，雖然對于上市公司的增資配股有種種限制的條件，但仍擋不住融資成本低廉的對上市公司的誘惑。而在政策上對股東回報與否沒有明確的規(guī)定，分與不分的彈性較大，能白用股東的錢何樂而不為？如此看來，向銀行借貸使資產(chǎn)負(fù)債率高企實(shí)在也沒什么必要。但是，隨著政策逐漸規(guī)范化，不分紅應(yīng)該要有充分的理由，從長遠(yuǎn)來看，忽視股東利益的行為將越來越行不通了。