內(nèi)容提要：在集團(tuán)公司跨國投資以及跨地區(qū)組建和運(yùn)行的過程中，相并的稅負(fù)及其籌劃往往是公司財務(wù)決定需要考慮的問題，本文從稅務(wù)籌劃的角度分析了跨國公司在進(jìn)行跨國投資時如何進(jìn)行經(jīng)營地點、經(jīng)營形式和籌資渠道的選擇。

　　關(guān)鍵詞：投資決策 稅務(wù)籌劃 經(jīng)營地點 經(jīng)營形勢 籌資渠道

　　在集團(tuán)公司跨國投資以及跨地區(qū)組建和運(yùn)行的過程中，相關(guān)的稅負(fù)及其籌劃往往是公司財務(wù)決策需要考慮的問題。由于稅負(fù)通常因投資地點和投資者的身份不同而異，當(dāng)投資地點可以在不同稅收管轄區(qū)之間進(jìn)行選擇而且投資對象的組織形式不是唯一限定時，對經(jīng)營地點、經(jīng)營形式以及籌資渠道的選擇就成為投資決策必須考慮的因素。

　　一、經(jīng)營地點的選擇

　　從稅負(fù)最小化出發(fā)，考慮經(jīng)營地點的選擇，通常要關(guān)注以下幾方面情況：

　　l.稅負(fù)總水平。雖然由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和基礎(chǔ)制度建設(shè)上的差距導(dǎo)致投資企業(yè)的總體成本水平在不同地區(qū)特別是經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距較大的地區(qū)之間不可比，使得稅負(fù)總水平與吸引外資未必相關(guān)，但是稅負(fù)總水平對特定類型的投資還是一個相對重要的考慮因素。一般說來，資源導(dǎo)向或出口導(dǎo)向型投資對東道國的稅負(fù)總水平更為敏感。因此，在其他條件相同或相似的情況下，資本會流向稅負(fù)總水平低的國家和地區(qū)。

　　2.主要稅種。直接稅是由支付者負(fù)擔(dān)的，而間接稅雖然由企業(yè)支付并影響產(chǎn)品價格及收入總額，但最終卻可以轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者。因此，稅負(fù)的總水平主要是針對直接稅而言的，在投資決策中主要考慮的稅種是所得稅，與之密切相關(guān)的稅種是扣繳稅。此外，對于進(jìn)口稅的分析，也往往需要從多個角度考慮。由于進(jìn)口稅通常會附加到產(chǎn)品價格中從而降低企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌龌驀H市場上的競爭力，低進(jìn)口稅率或免進(jìn)口稅就顯得非常有利，而與之相比，高進(jìn)口稅率不但影響企業(yè)產(chǎn)品的價格，而且還會導(dǎo)致投資成本的增加。但是，如果外國投資者將向某國出口貨物改為市場導(dǎo)向的直接投資，高進(jìn)口稅率在這樣的投資決策中則具有積極意義，它可以阻止競爭對手對投資所在地出口商品，擴(kuò)大本集團(tuán)的全球市場份額。

　　3.稅收優(yōu)惠。在其他投資條件相同或相似的情況下，稅收優(yōu)惠自然成為選擇經(jīng)營地點的重要因素。但是，稅收優(yōu)惠的一個悖論是往往不發(fā)達(dá)地區(qū)、勞動力素質(zhì)低的地區(qū)和失業(yè)率高的地區(qū)稅收優(yōu)惠的力度更大。因此，單純考慮稅收優(yōu)惠，忽略基礎(chǔ)設(shè)施和基礎(chǔ)制度落后所導(dǎo)致的高成本負(fù)擔(dān)及政治和經(jīng)營風(fēng)險，則未必是最佳投資決策，甚至可能造成投資決策的失誤。

　　4.產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向。一些國家以及某些特定地區(qū)對特定行業(yè)或特定業(yè)務(wù)提供了較為優(yōu)惠的稅收待遇，例如農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、研究與開發(fā)活動、交通運(yùn)輸業(yè)以及其他基礎(chǔ)設(shè)施律設(shè)等。

　　5.特區(qū)。實行特殊稅收優(yōu)惠的免稅區(qū)、保稅區(qū)、經(jīng)濟(jì)特區(qū)、技術(shù)開發(fā)區(qū)等，在投資地點的選擇時應(yīng)優(yōu)先考慮。有的跨國公司為了實現(xiàn)全球稅負(fù)最小化的目標(biāo)并便于在海外調(diào)撥資金，往往在國際主要避稅港設(shè)置旨在轉(zhuǎn)投資的子公司，以降低從其他國家子公司獲得的股利的稅負(fù)以及其他收入的稅負(fù)，并減少海外資金調(diào)撥的難度。在稅負(fù)水平低、資金調(diào)撥限制少，實行屬地原則的英屬維爾京群島和我國的香港等地，這類公司相當(dāng)多。

　　二、經(jīng)營形式的選擇

　　從稅負(fù)最小化出發(fā)，考慮經(jīng)營形式的選擇，主要涉及的問題是在投資所在地建立相對獨立經(jīng)營的子公司還是設(shè)立屬于母公司業(yè)務(wù)延伸性質(zhì)的分部或辦事處。通常，建立子公司可以享受稅收優(yōu)惠，而建立分部或銷售點則不能享受稅收優(yōu)惠。當(dāng)然，經(jīng)營形式的選擇還應(yīng)當(dāng)從海外業(yè)務(wù)發(fā)展總體戰(zhàn)略籌劃出發(fā)來考慮，不能單純從納稅的角度出發(fā)來決策。

　?。ㄒ唬M設(shè)立子公司

　　在考慮設(shè)立相對獨立經(jīng)營的子公司的情況下，基于稅負(fù)最小化的考慮，需要關(guān)注以下幾個方面：

　　l扣繳稅率以及扣繳稅的實施范圍?？劾U稅（withholding tax）是投資所在國對非居民收入課征的稅種，主要課征對象是匯往國外的股利、利息收入、特許權(quán)使用費(fèi)、技術(shù)協(xié)助費(fèi)、技術(shù)訣竅使用費(fèi)、母公司管理費(fèi)等。由于它不能轉(zhuǎn)嫁，因此是一個較容易發(fā)生相應(yīng)避稅行為的稅種。一項關(guān)于跨國公司在歐洲經(jīng)營的調(diào)查表明，絕大多數(shù)回應(yīng)者認(rèn)為扣繳稅是對外直接投資的最大障礙。因此，一些國家在稅收優(yōu)惠規(guī)定和國際稅收協(xié)定中對扣繳稅制定了相應(yīng)的條款。

　　2.稅收優(yōu)惠的種類和力度。稅收優(yōu)惠是吸引外資、降低失業(yè)率、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的重要工具，也是轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)和發(fā)展中國家廣為實施的政策。亞歷克斯·伊森Alex Easson）認(rèn)為，對外直接投資的稅收激勵的主要形式如下：①所得稅免稅或降低稅率；②減免稅期；③投資貸項、投資補(bǔ)貼和加速折舊；④特別扣減，指對促進(jìn)出口或?qū)ν鈬蛻舴?wù)業(yè)的一些費(fèi)用在所得稅計稅環(huán)節(jié)的特別扣減或雙重扣減，例如馬來西亞對旅游業(yè)和員工培訓(xùn)費(fèi)用的雙重扣減，某些國家允許對研究與開發(fā)支出進(jìn)行額外的扣減；⑤再投資補(bǔ)貼，指按再投資額免稅或按再投資額的比例扣減應(yīng)稅利潤；⑥只用于技術(shù)轉(zhuǎn)移目的的貸款利息、技術(shù)使用費(fèi)或技術(shù)協(xié)助費(fèi)以及免稅利潤上的股利支付額的扣繳稅減免；⑦個人所得稅、工薪稅和社會保險統(tǒng)籌減免；⑧財產(chǎn)稅減免；⑨主要針對資本商品的進(jìn)口稅和關(guān)稅減免。

　　稅收優(yōu)惠的實施，往往附以特定的前提條件，諸如投入外資的規(guī)模、外資參入的程度以及企業(yè)的組織形式。享受稅收優(yōu)惠，需要注意一些問題：比如就減免稅期來說，主要是對所得稅而言的，各國的規(guī)定長短不一，長的可達(dá)20年，短的僅僅一年而已。減免的程度也往往有很大差別，有的是所得稅全免，有的只免除一定的比例，有的可能還減免相關(guān)的稅種如扣繳稅）。同時，減免稅期開始的時間規(guī)定也很重要，在投資決策的過程中必須準(zhǔn)確把握這一點，否則極有可能導(dǎo)致實際的投資效益與預(yù)期大相徑庭。

　　3.母國的立法是否有對海外控股公司管制和外國收入的稅收優(yōu)惠條款。通過對外投資在東道國設(shè)立企業(yè)，從而在稅收方面獲得的優(yōu)惠，可能因為母公司所在國的海外控股公司管制法規(guī)的存在而被抵消。由于跨國公司的總體目標(biāo)在于股東財富最大化，而全球稅負(fù)最小化對于這一總體目標(biāo)的實現(xiàn)具有促進(jìn)作用，因此跨國公司在實施其全球戰(zhàn)略的過程中必然要考慮居住國有關(guān)法規(guī)的不利限制，并將其納入對外投資決策的考慮中。同時，居住國法規(guī)對來自海外的收入的優(yōu)惠條款往往對母公司調(diào)回資金以及擴(kuò)大對外投資具有促進(jìn)作用，諸如本國所得稅的外國稅貸項，來自外國收入的稅負(fù)的遞延，外國分支機(jī)構(gòu)虧損抵減母公司盈余，甚至免征外國收入所得稅等。這些都是對外投資決策需要考慮的重要方面。

　　4.轉(zhuǎn)移定價及外匯的管制法規(guī)?？鐕緸閷崿F(xiàn)股東利益最大化的總體目標(biāo)可能采取多種策略，其中包括運(yùn)用轉(zhuǎn)移定價策略。轉(zhuǎn)移定價扭曲了稅制的設(shè)立原則，導(dǎo)致稅收資源在國與國之間的不當(dāng)分配甚至大量流失，從而有悖公平與效率原則，也有損于特定稅制的激勵原則。實際上，如果不是各國在市場諸方面設(shè)有管制法規(guī)，跨國公司完全可能做到不在投資所在的東道國實現(xiàn)利潤和隨心所欲地在全球范圍內(nèi)調(diào)撥資金，這主要靠轉(zhuǎn)移定價手法來實現(xiàn)。亞歷克斯·伊森的研究表明，全世界跨國銷售的商品和服務(wù)中三分之一以上是在跨國公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)之間進(jìn)行的。轉(zhuǎn)移定價的操縱范圍可以很廣，但主要涉及商品和勞務(wù)的提供、資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移以及產(chǎn)權(quán)交易?？鐕就捎酶哌M(jìn)低出或低進(jìn)高出的手法，把利潤和資金甚至資本轉(zhuǎn)移到稅率低、外匯管制不嚴(yán)或沒有管制、通貨膨脹風(fēng)險小、政治風(fēng)險小的國家和地區(qū)，以實現(xiàn)全球稅負(fù)最小化的目標(biāo)并降低相應(yīng)的風(fēng)險。此外，跨國公司還可以通過海外子公司用可以作為所得稅抵扣項目的對母公司的支付來轉(zhuǎn)移利潤和調(diào)撥資金，例如與母公司提供資金和勞務(wù)有關(guān)的貸款利息費(fèi)用、設(shè)備租賃費(fèi)、母公司管理費(fèi)、技術(shù)協(xié)作費(fèi)、專利權(quán)使用費(fèi)、技術(shù)訣竅使用費(fèi)、設(shè)計咨詢費(fèi)、員工技術(shù)培訓(xùn)費(fèi)等。這些手法的運(yùn)用，可能會受到稅收及外匯管制的制約及相應(yīng)的處罰。對轉(zhuǎn)移定價的審查與調(diào)整是涉及跨國公司業(yè)務(wù)的國家的一項重要的管制措施，包括東道國和居住國。審查與調(diào)整的范圍和力度都是跨國公司在考慮采取轉(zhuǎn)移定價策略時應(yīng)該充分預(yù)期的。

　　5.第三國稅制及稅收協(xié)定。所得稅和扣

　　繳稅是投資決策涉及稅收方面需要著重考慮的因素。各國所得稅率水平一般較高，通常在30%-40%之間；扣繳稅率水平一般較低，通常在10%一20%之間。由于所得稅后利潤通常采取股利分派的形式，因此還會進(jìn)一步發(fā)生扣繳稅。然而，在訂有稅務(wù)協(xié)定的國家之間因利潤分配而發(fā)生的扣繳稅率通常在5%一10%之間，這樣，在進(jìn)行跨國投資決策時，就要充分考慮有關(guān)國家之間稅務(wù)協(xié)定的因素，使海外子公司的設(shè)立便于在利潤分配的過程中實現(xiàn)集團(tuán)稅負(fù)最小化。當(dāng)然，從稅收監(jiān)管的角度說，扣繳稅低稅率的存在，可能成為向母公司以支付勞務(wù)的形式跨國轉(zhuǎn)移資金和利潤甚至抽逃資本的誘因。

　?。ǘM設(shè)立分部

　　在考慮設(shè)立屬于母公司經(jīng)營業(yè)務(wù)延伸性質(zhì)的分部的情況下，基于稅負(fù)最小化的考慮，通常主要關(guān)注以下幾方面的情況：

　　l收益上的稅負(fù)。有的國家對外國公司的分部或辦事處的業(yè)務(wù)收入課征所得稅，而有些國家則沒有。這樣，有一定業(yè)務(wù)收入的分部或辦事處就要權(quán)衡其所得稅負(fù)，在其他條件相同或類似的情況下，在投資地點之間做出選擇。

　　2.費(fèi)用上的稅負(fù)。有的國家對外國公司的分部或辦事處的費(fèi)用支出課稅，這樣會加大其運(yùn)作成本，因而也成為需要考慮的一個比較重要的因素。

　　3.兩國間的稅務(wù)協(xié)定。由于外國公司的分部或辦事處一般不享受投資所在國的稅收優(yōu)惠，因而需要在籌劃投資時認(rèn)真研究兩國稅務(wù)協(xié)定的適用條款，以便正確選擇投資形式。

　　此外，在經(jīng)營形式的選擇方面還應(yīng)當(dāng)注意的一個因素是，擬投資地區(qū)的稅收政策是否就上市公司和非上市公司加以區(qū)別。有的國家對中小企業(yè)或非上市公司提供稅收優(yōu)惠，而上市公司則不能享受這樣的優(yōu)惠。

　　三、籌資渠道的考慮

　　長期股權(quán)投資的籌資渠道無非是負(fù)債和權(quán)益兩種，具體來說，有發(fā)行股票或債券、銀行貸款及租賃等。由于股息不能作為費(fèi)用列支，只能在稅后利潤中分配，因此它不具有抵稅的作用；而負(fù)債籌資所支付的利息可以在稅前列支，能極大地降低企業(yè)的資金成本。由于負(fù)債和權(quán)益籌資的稅負(fù)影響差別較大，因此公司應(yīng)該在二者之間審慎抉擇。負(fù)債融資雖然具有節(jié)稅效應(yīng)，能夠增加股東的財富和企業(yè)的價值，但這并不意味著負(fù)債籌資越多越好，公司的負(fù)債籌資應(yīng)該以保持合理的資本結(jié)構(gòu)，有效地控制經(jīng)營風(fēng)險為前提，否則，公司資產(chǎn)負(fù)債率過高，財務(wù)風(fēng)險加大，有可能使公司陷于財務(wù)危機(jī)甚至破產(chǎn)倒閉。

　　如果公司是在開放市場條件下運(yùn)營，從國際角度考察長期股權(quán)投資的籌資渠道，選擇的方案就遠(yuǎn)比單一封閉市場條件下的籌資渠道復(fù)雜得多。與之相關(guān)的籌資方法的考慮則涉及兼并與收購、合資經(jīng)營或聯(lián)營、開發(fā)新項目以及自我積累再投資等。

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