現(xiàn)代企業(yè)理財越來越重視企業(yè)的流動性、風(fēng)險性和盈利性。企業(yè)興衰存亡與這“三性”息息相關(guān)。“三性”之間既有統(tǒng)一性，又有矛盾性，從某種意義上說企業(yè)理財?shù)暮诵木褪菂f(xié)調(diào)處理三者之間的關(guān)系，使之達(dá)到最佳組合。

　　一、流動性、風(fēng)險性與盈利性的統(tǒng)一

　　流動性是指企業(yè)隨時滿足當(dāng)時現(xiàn)金需要的能力。風(fēng)險性是指企業(yè)經(jīng)營中由于各種不確定因素導(dǎo)致經(jīng)營損失的可能性。盈利性是指企業(yè)獲得利潤的能力。從根本上說，二者是相輔相成、密不可分的，它們之間的統(tǒng)一性表現(xiàn)在以下兩方面：

　　1、較強的流動性是提高盈利性的條件和降低風(fēng)險的保證。企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面都必須圍繞著利潤最大化這一中心運轉(zhuǎn)。財務(wù)管理是企業(yè)經(jīng)營管理的重要環(huán)節(jié)，理財人員的基本職責(zé)就是要使企業(yè)保持良好的財務(wù)狀況，有較強的支付能力以償還到期債務(wù)、分配現(xiàn)金股利、增加非現(xiàn)金資產(chǎn)、滿足付現(xiàn)費用、保證再生產(chǎn)的順利進行。當(dāng)流動性較強時，企業(yè)一方面有足夠的現(xiàn)金支付各項費用，為盈利提供保證；另一方面償債能力提高，進而提高企業(yè)信譽，創(chuàng)造出良好的理財環(huán)境，使企業(yè)籌資能力增強，為企業(yè)取得更多盈利提供資金保證。

　　2、盈利能力的高低決定著企業(yè)流動性的強弱和抵御風(fēng)險的能力。盈利是企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的主要保證，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)發(fā)生損失時，首先要用積累起來的收益來彌補。在收益不能抵償虧損時，就會使資本發(fā)生損失。因此，較高的盈利對企業(yè)資本起著保護作用，可使企業(yè)經(jīng)受住較大的損失。從短期來看，盈利能力提高，對流動性似乎沒有什么影響，但從多個會計期間來看，由于權(quán)責(zé)發(fā)生制和現(xiàn)金收付制的計量結(jié)果趨于一致，盈利能力和流動性也趨于一致。利潤水平的提高最終將會在現(xiàn)金流量上得到反映，這無疑為企業(yè)籌資、投資、收益分配等各項財務(wù)工作的有效開展起到促進作用，甚至引起資本結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整，從而增強企業(yè)的籌資能力及資產(chǎn)的變觀能力，增強企業(yè)的流動性。

　　二、流動性、風(fēng)險性、盈利性之間的矛盾

　　雖然流動性。風(fēng)險性、盈利性之間具有統(tǒng)一性，但它們之間的矛盾也是客觀存在的。

　　1、過分追求流動性，會使企業(yè)盈利能力下降。一般情況下，企業(yè)增強流動性有兩條途徑：一是儲存流動性，即在資產(chǎn)組合中保持一定比例的易變現(xiàn)資產(chǎn)，如：現(xiàn)金、銀行存款和短期有價證券等，以應(yīng)付流動性不足的風(fēng)險二是購入流動性，即靠籌措新的資金來實現(xiàn)流動性。無論企業(yè)采取哪種方式來滿足流動性，均不能使“三性”達(dá)到一均衡。若企業(yè)采取儲存流動性的方式，就必須在資產(chǎn)總額中提高易變現(xiàn)資產(chǎn)的比重。由于易變現(xiàn)資產(chǎn)的非盈利性；使得流動性的提高以盈利性的降低為代價。若采用購入流動性的方式，以負(fù)債等資來滿足流動性，又會因負(fù)債內(nèi)部各項目的償還期不同，導(dǎo)致新的矛盾。在負(fù)債內(nèi)部，流動負(fù)債的資金成本相對較低，流動負(fù)債的比重越大，企業(yè)的收益率就越高，但由于流動負(fù)債的風(fēng)險大于長期負(fù)債的風(fēng)險，當(dāng)流動負(fù)債占負(fù)債總額的比重過大時，企業(yè)的營運資金（流動資產(chǎn)動負(fù)債）就會減少，甚至出現(xiàn)負(fù)值。在這種情況下，企業(yè)無法清償債務(wù)的可能性就增大，提高流動負(fù)債比率而獲得的收益將被企業(yè)承擔(dān)的較大風(fēng)險所抵消，甚至出現(xiàn)負(fù)效應(yīng)。這種負(fù)效應(yīng)來自兩個方面：一是企業(yè)為不至于破產(chǎn)，不得不削價出售若干非流動資產(chǎn)來抵債；二是不得不以高利率舉新債還舊債。出售資產(chǎn)的損失或籌資成本的提高都將大大降低企業(yè)的盈利能力，影響企業(yè)的形象和經(jīng)營發(fā)展。

　　2、過分強調(diào)降低風(fēng)險，又會削弱盈利性。風(fēng)險貫穿于財務(wù)活動的全過程，不同的籌資、投資和分配活動的風(fēng)險是極不相同的，相應(yīng)取得的收益或減少的損失也是個相同的。投資的必要報酬率是由無風(fēng)險報酬率、風(fēng)險報酬率和通貨膨脹貼補率一二部分構(gòu)成。風(fēng)險報酬率是投資者冒風(fēng)險進行投資獲得的超出時間價值率的那部分額外收益率，它是人們對可能遇到的風(fēng)險的一種價值補償，企業(yè)一味強調(diào)降低風(fēng)險或不冒風(fēng)險，就不能獲得風(fēng)險報酬，勢必降低投資報酬率，削弱企業(yè)的盈利性，同時也不利于企業(yè)的創(chuàng)新和理財家的進??；反之，高風(fēng)險的投資可為企業(yè)帶來高收益，但損失的可能性將增大。因此，降低風(fēng)險也有個合理界限的問題，應(yīng)以盈利性來權(quán)衡，否則，就可能出現(xiàn)以下情況：在籌資場合，企業(yè)既面臨高風(fēng)險也必須支付高的籌資成本或者只承擔(dān)低風(fēng)險而又不肯多付籌資成本，以致不能籌集到所需的資金。在投資場合，企業(yè)既面臨高風(fēng)險，而收益并未相應(yīng)增加，企業(yè)投資意愿不強、或者既承擔(dān)低風(fēng)險，又要求多付收益或報酬，受資者就不愿接受投資。

　　3、盈利性與流動性的反差在大多情況下，盈利性與流動性是一致的，但在一些情況下，兩者又存在此消彼長的關(guān)系。第一，盈利性是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)來衡量的，而流動性是以收付實現(xiàn)制來衡量的。在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，某些本期未收到的現(xiàn)金收入也確認(rèn)為收入，導(dǎo)致本期盈利虛增，收入與費用的發(fā)生和現(xiàn)金的流入流出不一致，凈利就不能充分體現(xiàn)流動性。如果企業(yè)經(jīng)營是以非現(xiàn)金銷售為主，會計利機的增加就會抵減流動性。反之，若企業(yè)過于注重流動性，一味強調(diào)實現(xiàn)現(xiàn)金銷售，又會減少銷售量，降低盈利、第二、在收入既定的情況下，折舊政策、無形資產(chǎn)攤銷、低值易耗品、開辦費的處置辦法、壞賬準(zhǔn)備的計提、會計估計的利用程度都會導(dǎo)致會計科潤的金額與現(xiàn)金流量金額反向變化、第三、目前很多企業(yè)通過股權(quán)置換、資產(chǎn)重組等手段粉飾企業(yè)會計報表致使會計利潤提高，但若不能產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流量、可能會因增加會計利潤要多納稅和多分配利潤而降低流動性。因此、盈利性與流動性兩者的矛盾是客觀存在外企業(yè)有盈利并不意味著流動性狀況一定良好。反過來流動性狀況良好也不意味著盈利性一定很強。

　　三、流動性、風(fēng)險性、盈利性的協(xié)調(diào)

　　綜上所述，流動性、風(fēng)險性、盈利性三者之間存在著既對立又統(tǒng)一的關(guān)系。在財務(wù)工作中我們應(yīng)認(rèn)識到：要降低風(fēng)險，提高流動性，往往會削弱盈利性；要提高盈利性，往往又不能保持較低的風(fēng)險和較高的流動性。一般而言，企業(yè)要追求盈利能力的提高，就必須承擔(dān)風(fēng)險。如果不肯承擔(dān)風(fēng)險，企業(yè)將失去不斷發(fā)展與進步的基本條件、企業(yè)理財?shù)乃囆g(shù)就在于使“三性”得到最佳統(tǒng)一，達(dá)到資金總效用的最大化，即在保持適當(dāng)?shù)牧鲃有?、承?dān)既定風(fēng)險的條件下，爭取收益最大化；或在滿足流動性、收益一定的情況下，實現(xiàn)風(fēng)險最小化。要使“三性”協(xié)調(diào)，有企業(yè)理財中應(yīng)注意保持資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)的協(xié)調(diào)，同時注意企業(yè)產(chǎn)品處于不同生命周期時對“三性”的要求。

　　1、資產(chǎn)與權(quán)益的規(guī)模、結(jié)構(gòu)對稱以上企業(yè)資產(chǎn)各項目變現(xiàn)能力不同，收益性、流動化風(fēng)險性不同權(quán)益的來源渠道不同，資金成本不同，流動性、風(fēng)險性、收益性也有差別。要使“三性”統(tǒng)一、就必須合理配置資產(chǎn)和權(quán)益的結(jié)構(gòu)。

　　正常情況下，資產(chǎn)和權(quán)益的協(xié)調(diào)應(yīng)遵循流動資產(chǎn)由短期資金來融通，長期資產(chǎn)（主要指固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期投資）由長期資金來融通的原則。由于在流動資產(chǎn)中有一部分最低的產(chǎn)品和原材料儲備是經(jīng)常占用的。也屬于長期占用的資產(chǎn)，我們稱其為永久性流動資產(chǎn)。隨著企業(yè)經(jīng)營規(guī)模的擴大，固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)逐步增加，這些資產(chǎn)依靠權(quán)益資本、長期負(fù)債和“自發(fā)性”負(fù)債來解決?！白园l(fā)性”負(fù)債是指非有意識的籌資，是伴隨著銷傳業(yè)務(wù)的發(fā)展自然產(chǎn)生的負(fù)債，如應(yīng)付帳款、應(yīng)付工資、應(yīng)付費用等。除固定資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)外。還有臨時流動資產(chǎn)，它是周期性流動循環(huán)，當(dāng)它處于高峰時期就意味著要用短期負(fù)債來解決其來源。

　　如果企業(yè)不是采用流動資產(chǎn)由短期資金來融通，長期資產(chǎn)由長期資金來融通的原則，而是將部分長期資產(chǎn)由短期資金來融通，這雖然會降低資金成本，減少利息支出，增加企業(yè)的收益，但卻增大了企化的財務(wù)風(fēng)險反之，企業(yè)將部分流動資產(chǎn)時長期資金來滿足，雖然降低了風(fēng)險，但成本較高，會使利潤減少。因此，權(quán)衡風(fēng)險與報酬，就應(yīng)遵循流動資產(chǎn)由短期資金來滿足、長期資產(chǎn)由長期資金滿足的原則，使資產(chǎn)和權(quán)益對稱協(xié)調(diào)。

　　2、企業(yè)生命周期對“三性”的要求一切產(chǎn)品、企業(yè)和產(chǎn)業(yè)都要經(jīng)過一定的發(fā)展階段，都具有周期性特征。典型的產(chǎn)品壽命周期通常分為四個階段，即初創(chuàng)期、成長期、穩(wěn)定期和衰退期。在四個階段中，產(chǎn)品的資金占用量與需求量各不相同，從而影響“三性”的協(xié)調(diào)。

　　在初創(chuàng)階段，人多數(shù)企業(yè)面臨著很高的風(fēng)險，產(chǎn)品剛進入市場，顧客對新產(chǎn)品不了解，產(chǎn)品銷售量增長緩慢某些技術(shù)問題暫時難以克服，生產(chǎn)批量未達(dá)到合理規(guī)模，生產(chǎn)成本較高，利潤較低甚至出現(xiàn)虧損，企業(yè)被大敗的陰影所籠罩，處丁高風(fēng)險狀態(tài)。此時、企業(yè)的現(xiàn)金流出遠(yuǎn)大于現(xiàn)金流入，理財辦地很小，一筆小額的到期債務(wù)就可能給企業(yè)帶來嚴(yán)重的財務(wù)危機。面對這些風(fēng)險，出了流動性的考慮，處在初創(chuàng)期的企業(yè)應(yīng)盡可能地從股東那里籌集全部所需資金以滿足流動性，而不應(yīng)該采取債務(wù)方式來融資。雖然債務(wù)融資的成本相對較低，且可享受債務(wù)利息、免稅的優(yōu)惠，但由于此時的債務(wù)具有很高的風(fēng)險，可能導(dǎo)致企業(yè)付出巨大的代價，因此初創(chuàng)期的債務(wù)是比股權(quán)更昂貴的資金來源。另外，由于投資者對投資回報是采取股息方式還是資本收益方式并不介意，他們真正關(guān)心的是企業(yè)價值最大化，因此，企業(yè)在開始的幾年內(nèi)不支付現(xiàn)金股利也是合情合理的，這更有利于企業(yè)的理財。

　　當(dāng)企業(yè)度過困難的初創(chuàng)期，便進入了成長期。這一時期企業(yè)所因?qū)Φ娘L(fēng)險就小得多。成長期的產(chǎn)品由于已被用戶所了解，并受到歡迎，銷售量增長較快，產(chǎn)品由試產(chǎn)試銷開始轉(zhuǎn)向大批量生產(chǎn)，利潤由負(fù)值轉(zhuǎn)為止值或大幅度增長。處在快速成長時期的企業(yè)對現(xiàn)金的需求是巨大的，由于這一階段企業(yè)仍面對較大的經(jīng)營風(fēng)險，并且仍然缺乏債務(wù)利息的稅收優(yōu)惠，舉債成本仍然很高。因此，處于這階段的企業(yè)最好還是保持較低的債務(wù)比率，采取各種方法籌集額外的股權(quán)資金來滿足流動性。可供采用的方法有三種：將大多數(shù)利潤作為保留盈余；對現(xiàn)內(nèi)股東發(fā)行新股認(rèn)股權(quán)；在股票交易所公開上市。企業(yè)在快速成長時期對資金的需求是持續(xù)的，由于流動性的要求，企業(yè)可繼續(xù)保持不支付現(xiàn)金股利的政策，但如果企業(yè)打算在不久的將來公開上市，應(yīng)開始交付現(xiàn)金股利，以向市場顯示經(jīng)營業(yè)績。

　　在快速成長之后，企業(yè)就進入了成熟階段。企業(yè)的利潤水平開始較為穩(wěn)定、盡管現(xiàn)有固定資產(chǎn)可能更新，在不存在高通貨膨脹的情況卜，企業(yè)絕大部分資金需求應(yīng)當(dāng)出折舊基金來滿足；如果不存在實際的擴張，企業(yè)原則上應(yīng)將全部稅后利潤用于支付現(xiàn)金股利。在成熟階段，企業(yè)在市場中的地位已經(jīng)相當(dāng)穩(wěn)定，經(jīng)營風(fēng)險也處于較低水平，這時可用負(fù)債籌資替代股權(quán)等資，以滿足流動性；企業(yè)也可用舉債來增加現(xiàn)金股利的支付水平，以便更快地調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。

　　在衰退階段，銷售量顯著減少，出現(xiàn)產(chǎn)品滯銷或被淘汰的趨勢，利潤大減甚至降為零。由于折舊費可能足以超過固定資產(chǎn)的更新投資，企業(yè)內(nèi)源性現(xiàn)金流量可能人于財務(wù)報告利潤，出現(xiàn)流動性化過?，F(xiàn)象。處在衰退期的企業(yè)可以最大限度地發(fā)放現(xiàn)金股利，