財(cái)務(wù)目標(biāo)是現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論的基本問題之一，中外理論界為此進(jìn)行了多年的研究探討，形成了諸多觀點(diǎn)，但基本是從空間角度進(jìn)行研究，很少從時(shí)間角度、尤其是從時(shí)空結(jié)合上的研究，造成“公說公有理、婆說婆有理”的學(xué)術(shù)爭(zhēng)執(zhí)。本文擬從時(shí)間與空間的結(jié)合角度研究企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)，以求得出新的結(jié)論。

　　一、空間維財(cái)務(wù)目標(biāo)

　　財(cái)務(wù)目標(biāo)，也稱理財(cái)目標(biāo)，是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)與歸宿點(diǎn)，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的目的，一方面具有導(dǎo)向功能與約束功能，另一方面具有評(píng)價(jià)功能，財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)與否以及實(shí)現(xiàn)的程度如何，是評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)工作的最終標(biāo)準(zhǔn)。因此中外各國都十分重視企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的研究。目前有關(guān)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的觀點(diǎn)不下20余種，主要觀點(diǎn)有：

　　1、利潤最大化。

　　這種觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)是盈利性的經(jīng)濟(jì)組織，利潤代表企業(yè)新增加的財(cái)富，利潤越多則企業(yè)增加的財(cái)富越多，越能體現(xiàn)出企業(yè)的本質(zhì)，而利潤作為社會(huì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的基礎(chǔ)，利潤越多也表明企業(yè)對(duì)資源的利用越合理、對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)越大。但利潤最大化作為財(cái)務(wù)目標(biāo)存在以下主要缺陷：

　�。�1）沒有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值。

　�。�2）沒有考慮投入與產(chǎn)出的關(guān)系。利潤作為一種企業(yè)最終經(jīng)營成果，是生產(chǎn)經(jīng)營過程中的凈產(chǎn)出，這一產(chǎn)出如果不與資本投資相比較，則難以得出投資效益優(yōu)劣的結(jié)論，同樣是100萬元的利潤，如果投資額不同，其投資利潤率或經(jīng)濟(jì)效益必然不同，以絕對(duì)利潤額的多少作為財(cái)務(wù)目標(biāo)有可能造成高利潤與低效率的矛盾，給財(cái)務(wù)信息的使用者帶來誤解甚至決策上的誤導(dǎo)。

　�。�3）沒有考慮收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。一般來講，收益與風(fēng)險(xiǎn)呈正比關(guān)系。兩個(gè)投資額、利潤額均相同的企業(yè)，其中一個(gè)企業(yè)的利潤已全部轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，另一個(gè)尚存在于應(yīng)收賬款，很顯然后者的利潤風(fēng)險(xiǎn)因壞賬損失的存在而大大增加，沒有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的財(cái)務(wù)目標(biāo)也是不可靠的財(cái)務(wù)目標(biāo)。

　　（4）沒有考慮效益與效率的關(guān)系。如上所述，利潤最大化可能使得企業(yè)以犧牲社會(huì)資源為代價(jià)來換取盈利。

　　（5）沒有考慮微觀效益與宏觀效益的關(guān)系。利潤最大化目標(biāo)容易引導(dǎo)企業(yè)只注重自身利潤的多寡，忽視社會(huì)效益與宏觀效益。

　�。�6）沒有考慮企業(yè)與相關(guān)利益者的關(guān)系。利潤最大化目標(biāo)將企業(yè)作為實(shí)體，未考慮構(gòu)成企業(yè)以及與企業(yè)密切相關(guān)的投資者、經(jīng)營者、生產(chǎn)者、政府部門等利益要求，難以協(xié)調(diào)各方面的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

　　2、每股盈余最大化。

　　這種觀點(diǎn)認(rèn)為，為了克服利潤最大化忽視投入產(chǎn)出關(guān)系，應(yīng)將企業(yè)利潤與所有者投資結(jié)合起來考慮，以每股盈余作為財(cái)務(wù)目標(biāo)。但仍未解決利潤最大化中所存在的忽視貨幣時(shí)間價(jià)值、忽視收益與風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系、忽視社會(huì)效益、忽視企業(yè)與相關(guān)利益者的關(guān)系等問題。為此產(chǎn)生了股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)。

　　3、股東財(cái)富最大化

　　傳統(tǒng)企業(yè)理論認(rèn)為，企業(yè)是由股東（所有者）創(chuàng)立并為股東所有，企業(yè)的目標(biāo)就是使股東的財(cái)富最大化，進(jìn)而企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)也是股東財(cái)富最大化。在上市公司中，一般來說股票的市場(chǎng)價(jià)值反映了企業(yè)凈資產(chǎn)的多少以及獲利能力的強(qiáng)弱，股東的財(cái)富決定于股東擁有的股票數(shù)量與股票市價(jià)，所以財(cái)富最大化目標(biāo)又可直接表述為普通股每股價(jià)格最大化，實(shí)際上就是股東財(cái)富最大化目標(biāo)。這一財(cái)務(wù)目標(biāo)考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，但沒有考慮其他相關(guān)產(chǎn)權(quán)主體的經(jīng)濟(jì)利益，不能反映未來獲取收益的風(fēng)險(xiǎn)，此外股票市價(jià)的高低又具有極大的波動(dòng)性，尤其是泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，更加劇了股價(jià)的不真實(shí)性，因而缺乏可操作性，準(zhǔn)確性也較差。

　　4、相關(guān)者利益最大化

　　認(rèn)為，隨著社會(huì)分工的日益深化和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的不斷加劇，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)不斷增大，風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者由單一的股東變成了股東、經(jīng)營者、債權(quán)人以至于職工，這里的“相關(guān)者”包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、職工及政府，相關(guān)者利益最大化就是上述各方面關(guān)系人的利益均達(dá)到最大化。國有企業(yè)作為我國國民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)力量，一方面要保證國有資產(chǎn)保值增值，同時(shí)還承擔(dān)有穩(wěn)定物價(jià)、擴(kuò)大就業(yè)、保護(hù)環(huán)境、發(fā)展技術(shù)等一系列社會(huì)責(zé)任。該種觀點(diǎn)認(rèn)為，“相關(guān)者利益最大化”是實(shí)現(xiàn)“社會(huì)財(cái)富最大化”的前提，這一財(cái)務(wù)目標(biāo)的確立，將有利于各方面關(guān)心企業(yè)，有利于國有企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，有利于協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者之間的矛盾，有利于協(xié)調(diào)股東與職工之間關(guān)系，有利于協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人之間關(guān)系。

　　5、雙重化

　　認(rèn)為，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，大企業(yè)采用“所有者財(cái)富最大化”或“企業(yè)價(jià)值最大化”為其理財(cái)?shù)哪繕?biāo)，擯棄“利潤最大化”目標(biāo)，自有其合理性，而中小企業(yè)的有效財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)該是“利潤最大化”目標(biāo)。理由是：中小企業(yè)規(guī)模小、數(shù)量多、生產(chǎn)經(jīng)營靈活多變、總體上看，所有制結(jié)構(gòu)較為單一，股份制企業(yè)少、更多地依賴產(chǎn)品的獲利能力求得生存、管理水平不高等，從而形成理財(cái)上資金來源渠道較為單一、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)都很高、追求盈利的傾向很明顯，有了實(shí)在的利潤就贏得了生存、會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)簡單、不完善、不規(guī)范、財(cái)務(wù)管理水平不高，決策、計(jì)劃簡單化，缺乏科學(xué)性等，因此中小企業(yè)采用“利潤最大化”目標(biāo)更具合理性。這一目標(biāo)明確并符合企業(yè)的根本目標(biāo)，作為理財(cái)約束，在沒有會(huì)計(jì)信息失真的情況下，是比較嚴(yán)格的，作為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也是客觀的，也能大體反映出企業(yè)資金的流轉(zhuǎn)狀態(tài)和企業(yè)的獲利能力，能實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)各利益方滿意的回報(bào)。從中小企業(yè)的角度來看，“利潤”對(duì)于陷入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)海洋中的中小企業(yè)意義特別重大，其“利潤最大化”的傾向十分明顯，以“利潤最大化”目標(biāo)來規(guī)劃企業(yè)生產(chǎn)、營銷與理財(cái)活動(dòng)，簡單、明確而且操作性強(qiáng)，企業(yè)管理者會(huì)優(yōu)先選擇“利潤最大化”這個(gè)很直接地與“利潤”掛鉤的目標(biāo)，從而回避“企業(yè)價(jià)值最大化”這樣較為間接化的目標(biāo)，這其中也體現(xiàn)了一種管理的效率，間接化目標(biāo)的理解與實(shí)施有著較高昂的成本。而“股東財(cái)富最大化”或“企業(yè)價(jià)值最大化”，對(duì)于中小企業(yè)而言，就顯得繁瑣，如在具體指標(biāo)的量化上沒有合理的價(jià)值參照，中小企業(yè)很多沒有進(jìn)行股份制改組，即使發(fā)行了股票的中小企業(yè)，由于股票不上市流通，市場(chǎng)對(duì)企業(yè)價(jià)值合理的評(píng)價(jià)也處于缺位狀態(tài)，從而導(dǎo)致該目標(biāo)在實(shí)踐中運(yùn)用起來比較抽象，可操作性較差。對(duì)于某些所有制結(jié)構(gòu)單一的中小企業(yè)，如個(gè)體私營企業(yè)，利潤最大化能反映企業(yè)價(jià)值最大化；國有獨(dú)資企業(yè)或鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，“利潤最大化”則能有效地消除“承包制”等固有缺陷，促使其進(jìn)行制度創(chuàng)新，而不是變更財(cái)務(wù)目標(biāo)�！袄麧欁畲蠡�”對(duì)于“放小”改革中的中小企業(yè)來說，一能評(píng)價(jià)企業(yè)生存能力，小企業(yè)在獲利中才能求得生存；二能指導(dǎo)企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，除了在提高產(chǎn)品、服務(wù)的質(zhì)量，加強(qiáng)管理上下功夫，在理財(cái)上，健全財(cái)務(wù)制度，完善財(cái)務(wù)決策的科學(xué)性，優(yōu)化資金使用等方面具有積極的作用。

　　6、管理者效用最大化

　　以往對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的分析，都是站在股東或利益相關(guān)者等方面的立場(chǎng)之上進(jìn)行歸納的，是理想的財(cái)務(wù)目標(biāo)，它只能說明企業(yè)理財(cái)活動(dòng)“應(yīng)該怎樣”的問題。而從企業(yè)財(cái)務(wù)主管的立場(chǎng)上看，他在理財(cái)活動(dòng)中所追求的現(xiàn)實(shí)目標(biāo)往往是自身效用的最大化，而不是股東或利益相關(guān)者的財(cái)富最大化。因?yàn)楣芾碚咦非蟮牟粌H是貨幣性報(bào)酬，而且還有諸如休閑、豪華享受等非貨幣性目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值最大化是職工、債權(quán)人和股東等所有利益相關(guān)者的利益最大化，它不等于股東財(cái)富最大化。由于債權(quán)人和股東之間、職工和管理者之間以及所有的利益相關(guān)者之間存在各種各樣的利益沖突，而且這些沖突在現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)模式下是很難解決的，所以企業(yè)價(jià)值最大化只是非常理想的目標(biāo)。

　　7、效率與公平

　　經(jīng)濟(jì)管理的目標(biāo)是效率與公平，而作為經(jīng)濟(jì)管理的重要組成部分，財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)就應(yīng)當(dāng)和企業(yè)管理目標(biāo)保持一致。單純強(qiáng)調(diào)利潤最大化存在很多弊端，將效率與公平作為企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)，不僅有利于降低企業(yè)交易成本，有利于不同層次、不同權(quán)益人的效率目標(biāo)的銜接，而且有利于規(guī)范企業(yè)的理財(cái)行為，進(jìn)一步促進(jìn)提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。同時(shí)，將效率與公平作為企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)，也具有一定的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

　　在我國計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理模式下，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)則是總產(chǎn)值最大化。

　　綜觀上述觀點(diǎn)，與所持有的企業(yè)觀有關(guān)，將企業(yè)作為所有者觀念的，認(rèn)為財(cái)務(wù)目標(biāo)是企業(yè)所有者的目標(biāo)，產(chǎn)生了利潤最大化、每股盈余最大化、股東財(cái)富最大化、雙重化等觀點(diǎn)；將企業(yè)作為實(shí)體觀念的，認(rèn)為企業(yè)應(yīng)由包括股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、職工、政府、社會(huì)公眾等在內(nèi)的所有利益相關(guān)者共同持有，產(chǎn)生了相關(guān)者利益最大化觀點(diǎn)；將企業(yè)作為法人觀念的，認(rèn)為企業(yè)由經(jīng)營者運(yùn)作，產(chǎn)生了管理者效用最大化觀點(diǎn)；將企業(yè)作為宏觀經(jīng)濟(jì)的組成細(xì)胞，應(yīng)保持與宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)以及企業(yè)管理的目標(biāo)的一致性，產(chǎn)生了效率與公平的觀點(diǎn)等。這些觀點(diǎn)從不同角度揭示了企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的不同層面，與企業(yè)的制度環(huán)境、法律環(huán)境、人文環(huán)境等密切相關(guān)，但都是在空間角度的研究。企業(yè)作為一種客觀存在，除具有空間維的特性外，還具有時(shí)間維的特點(diǎn)，即具有生命周期的特點(diǎn)，從企業(yè)的誕生、成長、成熟、衰落直至消亡，在其財(cái)務(wù)管理上應(yīng)有不同的策略，財(cái)務(wù)目標(biāo)也應(yīng)有所不同甚至大不相同。

　　二、時(shí)間維財(cái)務(wù)目標(biāo)

　　從企業(yè)壽命周期角度考察，其誕生期表現(xiàn)為進(jìn)入市場(chǎng)的初期，企業(yè)管理的基本目標(biāo)應(yīng)是盡量提高產(chǎn)品的知名度，強(qiáng)化營銷管理，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，盡快在市場(chǎng)上站穩(wěn)腳跟，為日后的發(fā)展奠定基礎(chǔ)，此時(shí)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是凈現(xiàn)金流入量的最大化，以滿足日后成長期對(duì)現(xiàn)金投入的需求。

　　企業(yè)進(jìn)入成長期，意味著企業(yè)已處于平穩(wěn)發(fā)展時(shí)期，這時(shí)供應(yīng)渠道暢通，產(chǎn)品已有較穩(wěn)定的客戶，市場(chǎng)占有率呈上升趨勢(shì)，企業(yè)已具備良好的社會(huì)形象，企業(yè)管理的重心是如何延長成長期，以便獲得持久、穩(wěn)定、盡可能多的利潤，增強(qiáng)獲利能力，樹立更好的企業(yè)形象，為成熟期的重心轉(zhuǎn)移創(chuàng)造條件，此時(shí)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)是利潤最大化與每股盈余最大化的結(jié)合，因?yàn)槔麧欁畲蠡�表明利潤的�?guī)模，說明企業(yè)的整體實(shí)力，每股盈余最大化表明利潤的質(zhì)量，說明企業(yè)的發(fā)展?jié)摿�，二者具有互補(bǔ)、借鑒的作用，缺一不可。

　　企業(yè)進(jìn)入成熟期，表明企業(yè)出于自身能力的限制，與企業(yè)環(huán)境已處于基本均衡狀態(tài)，其產(chǎn)品銷售渠道、銷售量以及利潤已達(dá)到最高峰，此時(shí)企業(yè)應(yīng)十分注重與各方面的利益協(xié)調(diào)，以求得各個(gè)相關(guān)利益者的支持，努力拉長成熟期的平臺(tái)，盡可能推遲進(jìn)入衰落期，因而此時(shí)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)是相關(guān)者利益最大化。

　　企業(yè)進(jìn)入衰落期，表明企業(yè)產(chǎn)品銷售渠道變窄、銷量下降、利潤減少、現(xiàn)金流量萎縮、企業(yè)形象受到?jīng)_擊，甚至出現(xiàn)償債困難。為了抑制這一不利局面，尤其是防止債權(quán)人大批逼門討債、甚至提出破產(chǎn)法律訴訟，企業(yè)應(yīng)格外注意與債權(quán)人的溝通，及時(shí)與債權(quán)人達(dá)成和解，必要時(shí)向法院申請(qǐng)破產(chǎn)重整，防止破產(chǎn)清算的厄運(yùn)，此時(shí)的核心問題在于涉及企業(yè)生存的償債能力，此時(shí)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)是償債能力最大化。

　　企業(yè)進(jìn)入消亡期，表明企業(yè)或者將被兼并，或者將被破產(chǎn)清算，或者將自行解散清算等，總之將在市場(chǎng)中消失，此時(shí)的主要問題是如實(shí)、盡快結(jié)束未了事宜，清理和變現(xiàn)各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)，清償各項(xiàng)債務(wù)，向所有者分配剩余財(cái)產(chǎn)，并注銷稅務(wù)登記和企業(yè)登記，這里一方面要求提高辦事效率、縮短清理時(shí)間，最大限度的減少損失，另一方面要求財(cái)產(chǎn)分配中應(yīng)遵循公開、公平、公正原則，使各方面的財(cái)產(chǎn)權(quán)利人得到公平的財(cái)產(chǎn)分配或財(cái)產(chǎn)處置，這時(shí)的財(cái)務(wù)目標(biāo)應(yīng)是效率與公平。

　　我們不難看出，上述時(shí)間維財(cái)務(wù)目標(biāo)的變化，實(shí)際上是企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的變化所引起的，也是企業(yè)機(jī)體自身各個(gè)器官及其功能變化所引起的，同時(shí)也與空間維財(cái)務(wù)目標(biāo)密切相關(guān)。我們認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)在一定時(shí)期內(nèi)、一定條件下是相對(duì)穩(wěn)定的，從長期來看是可變的、應(yīng)予以適當(dāng)調(diào)整的，只有這樣才能更好的適應(yīng)環(huán)境的變化，客觀的評(píng)價(jià)企業(yè)的市場(chǎng)位置及其價(jià)值，同時(shí)也符合當(dāng)代權(quán)變理論的解釋。永恒的、一層不變的財(cái)務(wù)目標(biāo)是不存在的，變是絕對(duì)的，不變是相對(duì)的。至于財(cái)務(wù)目標(biāo)的一般性與特殊性、總目標(biāo)與分目標(biāo)、基本目標(biāo)與具體目標(biāo)、所有者財(cái)務(wù)目標(biāo)與經(jīng)營者財(cái)務(wù)目標(biāo)、直接目標(biāo)與核心目標(biāo)等也同財(cái)務(wù)目標(biāo)的多重性有關(guān)，但不屬于本文的重點(diǎn)，也限于篇幅，在此存而不論。

　　（作者：劉百芳  山東財(cái)政學(xué)院會(huì)計(jì)系）