二、挑戰(zhàn)之二：能源價(jià)格起伏不定

　　我國既是個(gè)能源生產(chǎn)大國，也是個(gè)能源消費(fèi)大國。在產(chǎn)品成本中能源消耗支出占比重很大 ，冶金、紡織、化工、火電行業(yè)尤為如此。而能源（主要是石油）價(jià)格起伏不定對(duì)企業(yè)控制成 本帶來了許多不確定因素，增加了變數(shù)。

　　過去我國是一個(gè)石油凈出口國，而現(xiàn)在是個(gè)石油凈進(jìn)口國。隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速增長，我 國的石油消費(fèi)會(huì)不斷增加，石油進(jìn)口也會(huì)持續(xù)增長。由于石油消費(fèi)在各種能源消費(fèi)的結(jié)構(gòu)中 所占比例很大，因而石油價(jià)格的波動(dòng)會(huì)直接影響其他 能源的供應(yīng)價(jià)格。在2000年以前，雖然我國政府對(duì)各種能源價(jià)格有計(jì)劃地進(jìn)行經(jīng)常性調(diào)整， 但總體上說我國的能源價(jià)格是比較穩(wěn)定的，并一直處于相對(duì)較低的水平。自從2000年我國石 油及成品油價(jià)格與國際接軌后，國際油價(jià)的變動(dòng)使得我國石油價(jià)格始終處于波動(dòng)之中。由于 國際油價(jià)受多種因素的影響，要控制和穩(wěn)定油價(jià)實(shí)屬不易，加之我國能源生產(chǎn)結(jié)構(gòu)不盡合理 ，煤多氣（天然氣）少，氣多油少的局面一時(shí)難以改變，因此在石油價(jià)格波動(dòng)帶動(dòng)下的其他能 源價(jià)格的變動(dòng)，使企業(yè)控制成本面臨挑戰(zhàn)。

　　三、挑戰(zhàn)之三：融資成本不易降低

　　對(duì)企業(yè)來說，資金就像是人體中流動(dòng)的血液。通過融通資金，以較低的成本獲得足夠的資 金是所有企業(yè)生存發(fā)展的前提條件。如果獲得資金付出的代價(jià)太高，企業(yè)難以承受，企業(yè)的 生存和發(fā)展就會(huì)受到不利影響。因此控制融資成本是所有企業(yè)控制成本的重要內(nèi)容。

　　在我國，企業(yè)融通資金的渠道很多，但主要是通過商業(yè)銀行和股票市場(chǎng)兩個(gè)渠道提供融資 ，解決資金缺乏的問題。然而，與幾年前相比，企業(yè)無論是通過商業(yè)銀行還是通過股票市場(chǎng) 融資，都再難以降低融資成本。從發(fā)展的趨勢(shì)來看，今后一段時(shí)間會(huì)有上升，控制融資成本 就 成了企業(yè)控制成本的難題。

　　首先，從商業(yè)銀行來看，向企業(yè)發(fā)放貸款是向企業(yè)提供融資的基本形式。當(dāng)然貸款利息構(gòu) 成了企業(yè)融資成本的主要部分。而影響貸款利息高低的主要因素是貸款利率。對(duì)商業(yè)銀行來 說，貸款利率的高低主要取決于商業(yè)銀行資金來源的成本即吸收各種儲(chǔ)蓄存款利率的高低， 以及企業(yè)對(duì)商業(yè)銀行資金的需求程度。在國民經(jīng)濟(jì)中，各種主體都可能為銀行提供資金來源 ，但從整體上來看，企業(yè)總是資金的凈需要者，對(duì)商業(yè)銀行的資金供應(yīng)一直處于強(qiáng)烈的需求 之中。只有居民是凈儲(chǔ)蓄者，是商業(yè)銀行資金的凈提供者。因此，在很大程度上，商業(yè)銀行 貸款資金成本主要取決于儲(chǔ)蓄存款利率。然而，在過去幾年，國家為了刺激投資和擴(kuò)大消費(fèi) ，多次降低了儲(chǔ)蓄存款利率，到目前為止，一年期定期存款利率只有2.25%，扣除掉存款利 息所得稅20%，實(shí)際利率只有1.75%，從理論上說，存款利率還有降低的余地，但實(shí)際上儲(chǔ)蓄 存款利率已處于二十多年來的最低水平。與1995年的儲(chǔ)蓄存款利率相比，只有當(dāng)時(shí)存款利率 的七 分之一左右。通過降低儲(chǔ)藏存款利率一方面鼓勵(lì)了居民個(gè)人投資，另一方面也刺激了居民消 費(fèi)，同時(shí)為商業(yè)銀行大幅度降低貸款利率提供了條件，從而也降低了企業(yè)的融資成本，為企 業(yè)控制成本起了積極作用。但必須看到前幾年儲(chǔ)蓄存款利率的大幅降低已提前使用了未來降 息的機(jī)會(huì)，今后幾年要降低儲(chǔ)蓄存款利率的可能性很小，融資成本下降的機(jī)會(huì)不大。再加上 ，我國近幾年來一直實(shí)行的擴(kuò)張性財(cái)政政策和較為寬松的貨幣政策，通貨膨脹的潛在危險(xiǎn)依 然存在，并可能隨時(shí)出現(xiàn)。因?yàn)楦鶕?jù)我國過去的歷史資料表明，每一次較為嚴(yán)重的通貨膨脹 背后，都有著財(cái)政擴(kuò)張和貨幣供應(yīng)寬松的影子。因此，在貸款利率難以降低的情況下，控制 商業(yè)銀行融資成本的壓力在增大。

　　其次，從股票市場(chǎng)上來看，我國企業(yè)融資的難度在增大，融資的速度逐漸趨緩，融資成本 在提高。這是因?yàn)槲覈善笔袌?chǎng)經(jīng)過十多年的發(fā)展，已走過了其摸索階段并形成了一定的規(guī) 模，對(duì)國民經(jīng)濟(jì)整體的影響程度日趨加重。根據(jù)股票市場(chǎng)過去發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，今后在相 當(dāng)長的一段時(shí)期，我國股票市場(chǎng)將在規(guī)范中尋求健康發(fā)展。所有上市公司要嚴(yán)格按照有關(guān)法 律規(guī)定運(yùn)行，通過股票市場(chǎng)融資將受到嚴(yán)格的監(jiān)管，強(qiáng)調(diào)上市公司對(duì)投資者的回報(bào)。對(duì)所有 要上市的公司，在上市條件審查日趨規(guī)范、嚴(yán)密和慎重的條件下，這就要求企業(yè)進(jìn)入股票市 場(chǎng)之前，要進(jìn)行大量投入進(jìn)行規(guī)范，與過去相比，上市前的成本在增加而不是在縮小，已上 市的企業(yè)要重視對(duì)投資者的回報(bào)和規(guī)范，融資要受到嚴(yán)格的管制，融資成本不會(huì)降低。加之 ，我國在過去二十多年中，尤其是最近十年（1990～2000年）經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展（年平均增長率 達(dá)到8%～10%），今后我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會(huì)長期處于穩(wěn)定的增長狀態(tài)（年平均增長率在7%左右） .如果世界經(jīng)濟(jì)象目前這樣增長放緩持續(xù)以致于走入衰退，我國經(jīng)濟(jì)的增長速度就會(huì)降 低。因此，受經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度影響，我國股票市場(chǎng)的景氣程度會(huì)大打折扣，上市速度會(huì)大幅度 放緩，由于上市競(jìng)爭(zhēng)激烈，所有希望上市融資的企業(yè)必然要付出較大的代價(jià)。對(duì)于所有希望 在國外股票市場(chǎng)上市融資的企業(yè)來說，可以肯定最好的時(shí)期，目前已經(jīng)過去。因?yàn)檫^去十年 （20世紀(jì)九十年代初至末）世界經(jīng)濟(jì)在美國經(jīng)濟(jì)景氣的帶動(dòng)下，走過了一輪二戰(zhàn)后最長的經(jīng)濟(jì) 繁榮時(shí)期，世界各主要國家股票市場(chǎng)的股指都曾創(chuàng)下了歷史最好水平，我國企業(yè)在國外上市 相對(duì)容易，融資成本相對(duì)較低。目前（2001～2002年），世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展放慢，各主要國家股票市場(chǎng)不景氣，與最好時(shí)期相比，有的股票市場(chǎng)股指跌幅高達(dá)50%以上。為了遏制股指下滑， 恢復(fù)人氣，提高信心，各國金融證券管理機(jī)構(gòu)都放緩了上市速度，并加強(qiáng)了對(duì)已上市公司的 監(jiān)管和督導(dǎo)，我國企業(yè)要到境外股票市場(chǎng)上市融資，難度加大，成本提高。

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