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注會(huì)《財(cái)務(wù)成本管理》看漲與看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系

來(lái)源: 正保會(huì)計(jì)網(wǎng)校 編輯: 2010/03/19 09:11:51 字體:

  都說(shuō)最聰明的賺錢方式就是用錢賺錢,可是現(xiàn)在的金融市場(chǎng)不穩(wěn)定啊,買的股票都太不靠譜了,今天看好一個(gè)股票買了,說(shuō)不定哪天就賠了!怎樣才能安全的用錢賺錢呢?那就是購(gòu)買包括期權(quán)的組合,當(dāng)一個(gè)虧了的時(shí)候還有另一個(gè)給保底!例如:看漲與看跌期權(quán)的平價(jià)關(guān)系就能教我們安全的進(jìn)行交易。

  陳華亭老師上課的時(shí)候給我們清楚的講述了此部分的原理——無(wú)套利原理:構(gòu)造兩個(gè)分別包含看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的投資組合,如果這兩個(gè)投資組合的到期日現(xiàn)金流量相同,則構(gòu)造這兩個(gè)投資組合的成本相同。

  組合一:小王想炒股,購(gòu)買了A股票“可是如果一年后,股價(jià)下跌,我不就得賠挺多”?為了保險(xiǎn)起見,他又買了此股票的看跌期權(quán),“這樣的話,如果股價(jià)一路上漲,我可就發(fā)了,如果股價(jià)跌了我又可以最大限度的避免損失,怎么算都合適!”

  此組合的成本:股票價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格

  此組合的現(xiàn)金流量:股價(jià)上漲時(shí)=股票價(jià)格;股價(jià)下跌時(shí)=執(zhí)行價(jià)格

  組合二:如果小王購(gòu)買的是零息票債券和股票的看漲期權(quán)。

  此組合的成本:執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值(零息票債券的現(xiàn)值)+看漲期權(quán)價(jià)格

  此組合的現(xiàn)金流量:股價(jià)上漲時(shí)=執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值+(股票價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值)=股票價(jià)格

  股價(jià)下跌時(shí)=執(zhí)行價(jià)格現(xiàn)值

  所以,由無(wú)套利原理推出:股票價(jià)格+看跌期權(quán)價(jià)格=執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值+看漲期權(quán)價(jià)格,知道其中的三個(gè)參數(shù)就可以求出第四個(gè)。

  【例·單選題】?jī)煞N歐式期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為30元,6個(gè)月到期,股票的現(xiàn)行市價(jià)為35元,看跌期權(quán)的價(jià)格為3元,如果持有該種股票,那么3個(gè)月時(shí)可以獲得1元的現(xiàn)金股利。如果6個(gè)月的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%,則看漲期權(quán)的價(jià)格為( )。

  A.5元

  B.9.2元

  C.0元

  D.8.2元

  【答案】D

  【解析】看漲期權(quán)價(jià)格=看跌期權(quán)價(jià)格+標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格的現(xiàn)值-未來(lái)股利現(xiàn)值=3+35-30/(1+4%)-1/(1+2%)=8.2(元)。

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