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注會《財(cái)務(wù)成本管理》看漲與看跌期權(quán)的平價關(guān)系
都說最聰明的賺錢方式就是用錢賺錢，可是現(xiàn)在的金融市場不穩(wěn)定啊，買的股票都太不靠譜了，今天看好一個股票買了，說不定哪天就賠了！怎樣才能安全的用錢賺錢呢？那就是購買包括期權(quán)的組合，當(dāng)一個虧了的時候還有另一個給保底！例如：看漲與看跌期權(quán)的平價關(guān)系就能教我們安全的進(jìn)行交易。
陳華亭老師上課的時候給我們清楚的講述了此部分的原理——無套利原理：構(gòu)造兩個分別包含看漲期權(quán)和看跌期權(quán)的投資組合，如果這兩個投資組合的到期日現(xiàn)金流量相同，則構(gòu)造這兩個投資組合的成本相同。
組合一：小王想炒股，購買了A股票“可是如果一年后，股價下跌，我不就得賠挺多”？為了保險(xiǎn)起見，他又買了此股票的看跌期權(quán)，“這樣的話，如果股價一路上漲，我可就發(fā)了，如果股價跌了我又可以最大限度的避免損失，怎么算都合適！”
此組合的成本：股票價格＋看跌期權(quán)價格
此組合的現(xiàn)金流量：股價上漲時=股票價格；股價下跌時=執(zhí)行價格
組合二：如果小王購買的是零息票債券和股票的看漲期權(quán)。
此組合的成本：執(zhí)行價格的現(xiàn)值（零息票債券的現(xiàn)值）+看漲期權(quán)價格
此組合的現(xiàn)金流量：股價上漲時=執(zhí)行價格的現(xiàn)值+（股票價格-執(zhí)行價格現(xiàn)值）=股票價格
股價下跌時=執(zhí)行價格現(xiàn)值
所以，由無套利原理推出：股票價格＋看跌期權(quán)價格＝執(zhí)行價格的現(xiàn)值+看漲期權(quán)價格，知道其中的三個參數(shù)就可以求出第四個。
【例·單選題】兩種歐式期權(quán)的執(zhí)行價格均為30元，6個月到期，股票的現(xiàn)行市價為35元，看跌期權(quán)的價格為3元，如果持有該種股票，那么3個月時可以獲得1元的現(xiàn)金股利。如果6個月的無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，則看漲期權(quán)的價格為（ ）。
A.5元
B.9.2元
C.0元
D.8.2元
【答案】D
【解析】看漲期權(quán)價格＝看跌期權(quán)價格＋標(biāo)的資產(chǎn)價格－執(zhí)行價格的現(xiàn)值－未來股利現(xiàn)值＝3＋35－30/（1＋4%）－1/（1＋2%）＝8.2（元）。
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