【跟我學(xué)財(cái)管】第六章：營(yíng)運(yùn)資本管理（新制度）

　　一、經(jīng)典答疑問(wèn)題（新制度）

　?。ㄒ唬﹩?wèn)題：應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息的變動(dòng)額？變動(dòng)成本的含義？

　　【教師484回復(fù)】：可以參考教材212頁(yè)的應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本來(lái)理解應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息的變動(dòng)額，應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金*資金成本率=應(yīng)收賬款平均余額*變動(dòng)成本率*資金成本率；則應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息=平均應(yīng)收賬款*變動(dòng)成本率*資金成本率，所以，應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息的變動(dòng)額=平均應(yīng)收賬款的變動(dòng)額*變動(dòng)成本率*資金成本率。

　　變動(dòng)成本指的是隨著產(chǎn)銷量變動(dòng)而變動(dòng)的成本，比如直接人工費(fèi)用，生產(chǎn)每件產(chǎn)品需要直接人工費(fèi)用50元，那么生產(chǎn)100件產(chǎn)品就需要支付直接人工費(fèi)用50*100，這部分費(fèi)用隨著產(chǎn)品數(shù)量的變動(dòng)而變動(dòng)，因此，稱為變動(dòng)費(fèi)用。

　　應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本的計(jì)算，我們需要按照公式來(lái)進(jìn)行計(jì)算，因此，在計(jì)算的時(shí)候需要考慮到變動(dòng)成本這個(gè)指標(biāo)。

　　（二）問(wèn)題：應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金*資金成本率，這個(gè)公式如何理解？

　　【教師233回復(fù)】：一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款賬款占用的資金是變動(dòng)資金，因?yàn)橹挥凶儎?dòng)資金才隨銷售收入同比例變化；因此這里需要用維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金，即應(yīng)收賬款中的變動(dòng)資金；同時(shí)由于應(yīng)收賬款占用了資金，這部分資金就不能用于其他方面的投資，就喪失了相關(guān)的收益，喪失的收益可以用維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金*資金成本率計(jì)算，形成了機(jī)會(huì)成本，所以應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金*資金成本率。

　?。ㄈ﹩?wèn)題：某企業(yè)按2/10，n/40的條件購(gòu)入貨物100萬(wàn)元，下列各項(xiàng)是關(guān)于該企業(yè)是否享受現(xiàn)金折扣的表述，其中正確的有（AD）。

　　A.若該企業(yè)能以15%的利率借入資金，則該企業(yè)應(yīng)享受現(xiàn)金折扣

　　B.若該企業(yè)能以15%的利率借入資金，則該企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣

　　C.若該企業(yè)有一個(gè)收益率為28%的短期投資機(jī)會(huì)，則該企業(yè)應(yīng)享受現(xiàn)金折扣

　　D.若該企業(yè)有一個(gè)收益率為28%的短期投資機(jī)會(huì)，則該企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣

　　【答案解析】放棄現(xiàn)金折扣成本＝2%/（1－2%）×360/（40－10）×100%＝24.5%，因?yàn)?4.5%大于15%，所以，若該企業(yè)能以15%的利率借入資金，則該企業(yè)應(yīng)享受現(xiàn)金折扣；由于24.5%小于28%，所以，若該企業(yè)有一個(gè)收益率為28%的短期投資機(jī)會(huì)，則該企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。

　　【教師326回復(fù)】：老師解釋下這個(gè)公式，如下：

　?。?）所謂的“放棄現(xiàn)金折扣成本”的含義是如果放棄現(xiàn)金折扣，則應(yīng)該承擔(dān)的資金成本。其實(shí)質(zhì)是“借款利息率”，時(shí)間計(jì)算單位為“一年（360天）”，所以，計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本時(shí)，應(yīng)該乘以“360/（信用期－折扣期）”，其中的（信用期－折扣期）表示的是延期付款的天數(shù)，即占用對(duì)方資金的天數(shù)。

　　所以分母上應(yīng)該是（信用期－折扣期）；

　?。?）因?yàn)?ldquo;現(xiàn)金折扣百分比”是按照全部貨款計(jì)算的，所以，如果在折扣期內(nèi)付款需要支付的款項(xiàng)＝全部款項(xiàng)×（1－現(xiàn)金折扣百分比），因此，“放棄現(xiàn)金折扣成本”計(jì)算公式中的“現(xiàn)金折扣百分比/（1－現(xiàn)金折扣百分比）”表示的是“借款利息”占“借款本金”的比例。

　　（3）綜上所述，應(yīng)該按照“現(xiàn)金折扣百分比/（1－現(xiàn)金折扣百分比）×360/延期付款天數(shù)”計(jì)算“放棄現(xiàn)金折扣成本”。

　?。?）“放棄現(xiàn)金折扣”意味著要“支付借款利息”，反之，如果享受現(xiàn)金折扣（即在信用期內(nèi)付款），則意味著收取借款利息（相當(dāng)于把款項(xiàng)借給供應(yīng)方，收取利息），所以，當(dāng)面對(duì)兩個(gè)以上供應(yīng)商時(shí)，如果打算放棄現(xiàn)金折扣，則應(yīng)該選擇折扣成本最“低”的供應(yīng)商，反之，如果打算享受現(xiàn)金折扣，則應(yīng)該選擇折扣成本最“高”的供應(yīng)商。簡(jiǎn)單地說(shuō)，即“放棄低的，享受高的” 。

　?。ㄋ模﹩?wèn)題：營(yíng)收賬款平均余額與應(yīng)收賬款占用資金的關(guān)系

　　【教師455回復(fù)】：應(yīng)收賬款平均余額和應(yīng)收賬款占用資金含義不一樣.應(yīng)收賬款中包括固定成本和變動(dòng)成本以及利潤(rùn)，固定成本在相關(guān)業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)是不變的，是非相關(guān)成本，利潤(rùn)也沒(méi)有占用企業(yè)的資金，只有應(yīng)收賬款中的變動(dòng)成本才占用企業(yè)的資金，所以計(jì)算時(shí)要乘以變動(dòng)成本率，這樣計(jì)算出來(lái)的才是應(yīng)收賬款占用的資金。

　?。ㄎ澹﹩?wèn)題：現(xiàn)金隨機(jī)模式的數(shù)學(xué)推導(dǎo)公式以及與存貨模式的比較。

　　【教師11回復(fù)】：該公式的推導(dǎo)過(guò)程非常復(fù)雜，涉及復(fù)雜的高等數(shù)學(xué)知識(shí)，實(shí)際上記憶推導(dǎo)過(guò)程更費(fèi)時(shí)間，在考場(chǎng)上不可能再重新推導(dǎo)一遍，萬(wàn)一推錯(cuò)了，反而耽誤考試。對(duì)于這個(gè)公式，做一些題目就記住了。另外，考試時(shí)，考核這個(gè)公式的可能性不大。建議您記憶公式的文字含義，而不是記憶其中的符號(hào)。首先記住R＝（ ）＋下限，（ ）的內(nèi)容是一個(gè)三次開(kāi)方表達(dá)式，分子為“3×每次固定轉(zhuǎn)換成本×方差”，分母為“4×日利息率”。

　　隨機(jī)模式中考慮了現(xiàn)金需求量的波動(dòng)情況，考慮了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，為了應(yīng)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)，確定的現(xiàn)金持有量就會(huì)高一些，以防出現(xiàn)萬(wàn)一，而存貨模式是假定現(xiàn)金需求量是穩(wěn)定不變的，所以考慮的因素要少一些，確定的現(xiàn)金持有量低一些。因此現(xiàn)金持有量控制的隨機(jī)模式計(jì)算出來(lái)的現(xiàn)金量比較保守，往往比運(yùn)用存貨模式的計(jì)算結(jié)果大。

　　二、經(jīng)典每日一練

　?。ㄒ唬┰谧罴熏F(xiàn)金持有量的存貨模式中，不需要考慮（ ）。

　　A.機(jī)會(huì)成本

　　B.交易成本

　　C.固定管理費(fèi)用

　　D.短缺成本

　　正確答案：CD

　　答案解析：在現(xiàn)金管理的存貨模式中，最佳現(xiàn)金持有量指的是機(jī)會(huì)成本與交易成本相等時(shí)的現(xiàn)金持有量，所以需要考慮的是機(jī)會(huì)成本和交易成本。（P204）

　?。ǘ┠彻镜默F(xiàn)金最低持有量為3000元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為9000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機(jī)模型，此時(shí)應(yīng)當(dāng)投資于有價(jià)證券的金額是（ ）元。

　　A.11000

　　B.1000

　　C.17000

　　D.0

　　正確答案：D

　　答案解析：根據(jù)題意可知，R＝9000元，L＝3000元，現(xiàn)金控制的上限H＝3R－2L＝27000－6000＝21000（元），由于公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元沒(méi)有達(dá)到現(xiàn)金控制的上限21000元，所以，企業(yè)不用投資于有價(jià)證券。（參見(jiàn)教材207頁(yè)）

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　　附：

　　【跟我學(xué)財(cái)管】第五章：投資管理（舊制度）

　　【跟我學(xué)財(cái)管】第五章：證券與金融衍生品投資（新制度）

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