【跟我學(xué)財管】第六章：營運資本管理（新制度）

　　一、經(jīng)典答疑問題（新制度）

　?。ㄒ唬﹩栴}：應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息的變動額？變動成本的含義？

　　【教師484回復(fù)】：可以參考教材212頁的應(yīng)收賬款的機會成本來理解應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息的變動額，應(yīng)收賬款的機會成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金*資金成本率=應(yīng)收賬款平均余額*變動成本率*資金成本率；則應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息=平均應(yīng)收賬款*變動成本率*資金成本率，所以，應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計利息的變動額=平均應(yīng)收賬款的變動額*變動成本率*資金成本率。

　　變動成本指的是隨著產(chǎn)銷量變動而變動的成本，比如直接人工費用，生產(chǎn)每件產(chǎn)品需要直接人工費用50元，那么生產(chǎn)100件產(chǎn)品就需要支付直接人工費用50*100，這部分費用隨著產(chǎn)品數(shù)量的變動而變動，因此，稱為變動費用。

　　應(yīng)收賬款的機會成本的計算，我們需要按照公式來進(jìn)行計算，因此，在計算的時候需要考慮到變動成本這個指標(biāo)。

　?。ǘ﹩栴}：應(yīng)收賬款機會成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金*資金成本率，這個公式如何理解？

　　【教師233回復(fù)】：一般來說，應(yīng)收賬款賬款占用的資金是變動資金，因為只有變動資金才隨銷售收入同比例變化；因此這里需要用維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金，即應(yīng)收賬款中的變動資金；同時由于應(yīng)收賬款占用了資金，這部分資金就不能用于其他方面的投資，就喪失了相關(guān)的收益，喪失的收益可以用維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金*資金成本率計算，形成了機會成本，所以應(yīng)收賬款機會成本=維持賒銷業(yè)務(wù)所需要的資金*資金成本率。

　?。ㄈ﹩栴}：某企業(yè)按2/10，n/40的條件購入貨物100萬元，下列各項是關(guān)于該企業(yè)是否享受現(xiàn)金折扣的表述，其中正確的有（AD）。

　　A.若該企業(yè)能以15%的利率借入資金，則該企業(yè)應(yīng)享受現(xiàn)金折扣

　　B.若該企業(yè)能以15%的利率借入資金，則該企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣

　　C.若該企業(yè)有一個收益率為28%的短期投資機會，則該企業(yè)應(yīng)享受現(xiàn)金折扣

　　D.若該企業(yè)有一個收益率為28%的短期投資機會，則該企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣

　　【答案解析】放棄現(xiàn)金折扣成本＝2%/（1－2%）×360/（40－10）×100%＝24.5%，因為24.5%大于15%，所以，若該企業(yè)能以15%的利率借入資金，則該企業(yè)應(yīng)享受現(xiàn)金折扣；由于24.5%小于28%，所以，若該企業(yè)有一個收益率為28%的短期投資機會，則該企業(yè)應(yīng)放棄現(xiàn)金折扣。

　　【教師326回復(fù)】：老師解釋下這個公式，如下：

　?。?）所謂的“放棄現(xiàn)金折扣成本”的含義是如果放棄現(xiàn)金折扣，則應(yīng)該承擔(dān)的資金成本。其實質(zhì)是“借款利息率”，時間計算單位為“一年（360天）”，所以，計算放棄現(xiàn)金折扣成本時，應(yīng)該乘以“360/（信用期－折扣期）”，其中的（信用期－折扣期）表示的是延期付款的天數(shù)，即占用對方資金的天數(shù)。

　　所以分母上應(yīng)該是（信用期－折扣期）；

　?。?）因為“現(xiàn)金折扣百分比”是按照全部貨款計算的，所以，如果在折扣期內(nèi)付款需要支付的款項＝全部款項×（1－現(xiàn)金折扣百分比），因此，“放棄現(xiàn)金折扣成本”計算公式中的“現(xiàn)金折扣百分比/（1－現(xiàn)金折扣百分比）”表示的是“借款利息”占“借款本金”的比例。

　?。?）綜上所述，應(yīng)該按照“現(xiàn)金折扣百分比/（1－現(xiàn)金折扣百分比）×360/延期付款天數(shù)”計算“放棄現(xiàn)金折扣成本”。

　?。?）“放棄現(xiàn)金折扣”意味著要“支付借款利息”，反之，如果享受現(xiàn)金折扣（即在信用期內(nèi)付款），則意味著收取借款利息（相當(dāng)于把款項借給供應(yīng)方，收取利息），所以，當(dāng)面對兩個以上供應(yīng)商時，如果打算放棄現(xiàn)金折扣，則應(yīng)該選擇折扣成本最“低”的供應(yīng)商，反之，如果打算享受現(xiàn)金折扣，則應(yīng)該選擇折扣成本最“高”的供應(yīng)商。簡單地說，即“放棄低的，享受高的” 。

　?。ㄋ模﹩栴}：營收賬款平均余額與應(yīng)收賬款占用資金的關(guān)系

　　【教師455回復(fù)】：應(yīng)收賬款平均余額和應(yīng)收賬款占用資金含義不一樣.應(yīng)收賬款中包括固定成本和變動成本以及利潤，固定成本在相關(guān)業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)是不變的，是非相關(guān)成本，利潤也沒有占用企業(yè)的資金，只有應(yīng)收賬款中的變動成本才占用企業(yè)的資金，所以計算時要乘以變動成本率，這樣計算出來的才是應(yīng)收賬款占用的資金。

　?。ㄎ澹﹩栴}：現(xiàn)金隨機模式的數(shù)學(xué)推導(dǎo)公式以及與存貨模式的比較。

　　【教師11回復(fù)】：該公式的推導(dǎo)過程非常復(fù)雜，涉及復(fù)雜的高等數(shù)學(xué)知識，實際上記憶推導(dǎo)過程更費時間，在考場上不可能再重新推導(dǎo)一遍，萬一推錯了，反而耽誤考試。對于這個公式，做一些題目就記住了。另外，考試時，考核這個公式的可能性不大。建議您記憶公式的文字含義，而不是記憶其中的符號。首先記住R＝（ ）＋下限，（ ）的內(nèi)容是一個三次開方表達(dá)式，分子為“3×每次固定轉(zhuǎn)換成本×方差”，分母為“4×日利息率”。

　　隨機模式中考慮了現(xiàn)金需求量的波動情況，考慮了這個風(fēng)險因素，為了應(yīng)對該風(fēng)險，確定的現(xiàn)金持有量就會高一些，以防出現(xiàn)萬一，而存貨模式是假定現(xiàn)金需求量是穩(wěn)定不變的，所以考慮的因素要少一些，確定的現(xiàn)金持有量低一些。因此現(xiàn)金持有量控制的隨機模式計算出來的現(xiàn)金量比較保守，往往比運用存貨模式的計算結(jié)果大。

　　二、經(jīng)典每日一練

　?。ㄒ唬┰谧罴熏F(xiàn)金持有量的存貨模式中，不需要考慮（ ）。

　　A.機會成本

　　B.交易成本

　　C.固定管理費用

　　D.短缺成本

　　正確答案：CD

　　答案解析：在現(xiàn)金管理的存貨模式中，最佳現(xiàn)金持有量指的是機會成本與交易成本相等時的現(xiàn)金持有量，所以需要考慮的是機會成本和交易成本。（P204）

　　（二）某公司的現(xiàn)金最低持有量為3000元，現(xiàn)金余額的最優(yōu)返回線為9000元。如果公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元，根據(jù)現(xiàn)金持有量隨機模型，此時應(yīng)當(dāng)投資于有價證券的金額是（ ）元。

　　A.11000

　　B.1000

　　C.17000

　　D.0

　　正確答案：D

　　答案解析：根據(jù)題意可知，R＝9000元，L＝3000元，現(xiàn)金控制的上限H＝3R－2L＝27000－6000＝21000（元），由于公司現(xiàn)有現(xiàn)金20000元沒有達(dá)到現(xiàn)金控制的上限21000元，所以，企業(yè)不用投資于有價證券。（參見教材207頁）

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　　附：

　　【跟我學(xué)財管】第五章：投資管理（舊制度）

　　【跟我學(xué)財管】第五章：證券與金融衍生品投資（新制度）

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