【跟我學(xué)財管】第二章：財務(wù)報表分析（舊制度）

　　一、經(jīng)典答疑問題（舊制度）

　　（一）問題：財務(wù)杠桿是指權(quán)益乘數(shù)嗎?杠桿作用是指什么？請老師介紹一下。因?yàn)槲乙郧皼]有學(xué)過財務(wù)。

　　【教師461回復(fù)】：財務(wù)杠桿是指權(quán)益乘數(shù)嗎?

　　答復(fù)：財務(wù)杠桿就是對財務(wù)風(fēng)險的衡量，財務(wù)杠桿是一種杠桿作用，財務(wù)杠桿系數(shù)是對財務(wù)杠桿的量化。我們可以用權(quán)益乘數(shù),資產(chǎn)負(fù)債率,產(chǎn)權(quán)比率等來反映財務(wù)杠桿(第二章內(nèi)容)；在第九章中，對于財務(wù)杠桿作用的大小，我們可以通過財務(wù)杠桿系數(shù)表示，即財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）或財務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益變動率/息稅前利潤變動率。

　　凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益。

　　杠桿作用是指什么？

　　答復(fù)：財務(wù)杠桿的作用就是股東利用債權(quán)人的資金，獲得超額的收益，即利用債權(quán)人的資金，支付利息后，還有一部分形成凈利潤，此時該凈利潤歸股東所有，這就是財務(wù)杠桿作用。財務(wù)杠桿作用用財務(wù)杠桿系數(shù)表示。財務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財務(wù)杠桿作用越大，財務(wù)風(fēng)險越大。

　　（二）問題：如果經(jīng)營差異率為正值，借款可以增加股東收益，如果它為負(fù)值，借款會減少股東收益。對于為什么會增加和減少不明白，請幫忙詳細(xì)的解釋一下。

　　【教師455回復(fù)】：（1）凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率＝稅后經(jīng)營利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)

　　凈利息率＝凈利息/凈負(fù)債

　　凈經(jīng)營資產(chǎn)＝凈負(fù)債＋股東權(quán)益

　　凈負(fù)債＝金融負(fù)債－金融資產(chǎn)

　　增加借款會導(dǎo)致金融負(fù)債增加，導(dǎo)致凈經(jīng)營資產(chǎn)和凈負(fù)債等額增加，導(dǎo)致經(jīng)營利潤和凈利息增加；

　　（2）稅后經(jīng)營利潤－凈利息＝凈利潤，稅后經(jīng)營利潤增加－凈利息增加＝凈利潤增加

　　（3）如果“凈利潤增加”大于0，會導(dǎo)致股東權(quán)益增加；如果“凈利潤增加”小于0，會導(dǎo)致股東權(quán)益減少；

　?。?）經(jīng)營差異率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率－凈利息率

　　（5）如果經(jīng)營差異率為正值，表明凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率大于凈利息率，由此可知：增加借款之后引起的經(jīng)營利潤增加額大于凈利息增加額，所以，“凈利潤增加”大于0，即會導(dǎo)致凈利潤增加，會導(dǎo)致股東權(quán)益增加；

　　（6）如果經(jīng)營差異率為負(fù)值，表明凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率小于凈利息率，由此可知：增加借款之后引起的稅后經(jīng)營利潤增加額小于凈利息增加額，所以，“凈利潤增加”小于0，即會導(dǎo)致凈利潤減少，會導(dǎo)致股東權(quán)益減少。

　　（三）問題：老師您好！我不是很明白建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款為什么會是降低短期償債能力的因素，能請您把建告合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款的基本會計分錄寫出來，以便理解？

　　【教師452回復(fù)】：建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款每期都要支付一定的金額，就會減少流動資金的數(shù)量，因此，建造合同、長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款是降低短期償債能力的因素。

　　會計處理具體如下：例如

　　【例題1】假定A公司2007年1月1日從C公司購入N型機(jī)器作為固定資產(chǎn)使用，該機(jī)器已收到，不需安裝。購貨合同約定，N型機(jī)器的總價款為2000萬元，分3年支付， 2007年12月31日支付1000萬元，2008年12月31日支付600萬元， 2009年12月31日支付400萬元。假定A公司3年期銀行借款年利率為6%。

　　【答案】固定資產(chǎn)入賬價值=1000/（1+6%）+600/（1+6%）2+400/（1+6%）3=1813.24萬元，長期應(yīng)付款入賬價值=2000萬元，未確認(rèn)融資費(fèi)用=2000-1813.24=186.76萬元

　　借：固定資產(chǎn) 1813.24
　　　　未確認(rèn)融資費(fèi)用 186.76
　　　　貸：長期應(yīng)付款 2000

　　2007年12月31日，未確認(rèn)融資費(fèi)用攤銷=1813.24×6%=108.79萬元

　　借：財務(wù)費(fèi)用 108.79
　　　　貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用 108.79

　　借：長期應(yīng)付款 1000
　　　　貸：銀行存款 1000

　　2008年12月31日，未確認(rèn)融資費(fèi)用攤銷=[（2000-1000）-（186.76-108.79）]×6%=55.32萬元

　　借：財務(wù)費(fèi)用 55.32
　　　　貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用 55.32

　　借：長期應(yīng)付款 600
　　　　貸：銀行存款 600

　　2009年12月31日，未確認(rèn)融資費(fèi)用攤銷=186.76-108.79-55.32=22.65萬元

　　借：財務(wù)費(fèi)用 22.65
　　　　貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用 22.65

　　借：長期應(yīng)付款 400
　　　　貸：銀行存款 400

　　（四）問題：在改進(jìn)的財務(wù)分析體系中，改如何理解經(jīng)營差異率和凈杠桿的實(shí)際經(jīng)濟(jì)含義？說明了什么問題？為什么叫經(jīng)營差異，它代表了什么？

　　【教師263回復(fù)】：第一關(guān)于經(jīng)營差異率：

　　您好,企業(yè)借入資本,就與自有資本一樣,用于經(jīng)營,也會產(chǎn)生利潤,利潤率就是凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率,而凈利息率是企業(yè)支付給債權(quán)人的報酬,對于企業(yè)來說就是債務(wù)成本,如果用凈經(jīng)營資產(chǎn)利潤率-凈利息率,也就是借入一元資本產(chǎn)生的利潤扣除借入資金的成本,表示借入1元債務(wù)資本投資于經(jīng)營資產(chǎn)產(chǎn)生的收益.

　　第二：凈財務(wù)杠桿：

　　您好：凈財務(wù)杠桿=凈負(fù)債/股東權(quán)益，表示每1元權(quán)益資本配置的凈債務(wù)。而凈債務(wù)是指公司真正背負(fù)的償債壓力是借入后已經(jīng)用掉的錢，是債權(quán)人已投入生產(chǎn)經(jīng)營的債務(wù)資本。另外這里的凈財務(wù)杠桿的“凈”是對應(yīng)凈負(fù)債的“凈”。這跟書后面說的DFL（財務(wù)杠桿）表達(dá)的內(nèi)容好像不太一樣，后面的財務(wù)杠桿是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險。DFL=（ΔEPS/EPS）/（ΔEBIT/EBIT）=EBIT/（EBIT-I）。

　　（五）問題：書上說：不同企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率不同，與其持有的資產(chǎn)類別有關(guān)。請舉例說明。

　　【教師455回復(fù)】：比如：某企業(yè)資產(chǎn)100萬，其中負(fù)債60萬，權(quán)益40萬。資產(chǎn)負(fù)債率為60％，資產(chǎn)全部為房地產(chǎn)。當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時候，債務(wù)人如果通過拍賣房地產(chǎn)可以得到60萬，那么就是可以獲得全部補(bǔ)償。此時，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率可以提高為80％。即使企業(yè)破產(chǎn)，也僅有部分收不回來。

　　如果上述例子，企業(yè)資產(chǎn)全部是專用設(shè)備，資產(chǎn)100萬。其中負(fù)債40萬，權(quán)益60萬，資產(chǎn)負(fù)債率40％。資產(chǎn)全部為專用設(shè)備，當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)的時候，設(shè)備只能賣30萬。債權(quán)人債務(wù)得不到全部補(bǔ)償。即使企業(yè)將資產(chǎn)負(fù)債率提高到50％，債權(quán)人也是不愿意的。所以企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率就上升不到房地產(chǎn)那個企業(yè)的那個資產(chǎn)負(fù)債率。

　　這就是不同的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不同，與其持有的類別有關(guān)的原因。

　　二、經(jīng)典每日一練（舊制度）

　?。ㄒ唬┠彻?006年平均債務(wù)年利率為5％，現(xiàn)金流量比率（債務(wù)按平均數(shù)計算）為0.6，平均流動負(fù)債為800萬元，占平均負(fù)債總額的60％，則2006年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)為（ ）。

　　A.3.6

　　B.2.8

　　C.7.2

　　D.4.5

　　正確答案：C

　　答案解析：現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/平均流動負(fù)債，則：經(jīng)營現(xiàn)金流量＝現(xiàn)金流量比率×平均流動負(fù)債＝0.6×800＝480（萬元），平均債務(wù)總額＝800/60％＝1333.33（萬元），利息費(fèi)用＝1333×5％＝66.67（萬元），現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/利息費(fèi)用＝480/66.67＝7.2

　　（二）下列說法正確的是（ ）。

　　A.速動比率比流動比率反映的短期償債能力更可信，如果速動比率小于1，說明短期償債能力弱

　　B.影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力

　　C.現(xiàn)金比率表明1元流動負(fù)債有多少貨幣資金作為償還保障

　　D.現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負(fù)債的流動資產(chǎn)保障程度

　　正確答案：B

　　答案解析：不同行業(yè)的速動比率有很大差別，對于大量現(xiàn)銷的企業(yè)，由于應(yīng)收賬款很少，現(xiàn)銷獲得的現(xiàn)金可以立即用來償債，因此，速動比率大大低于1很正常。所以，A的說法不正確?，F(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）/流動負(fù)債，現(xiàn)金比率表明1元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)（包括貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)）作為償還保障，所以，C的說法不正確?，F(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營現(xiàn)金流量/流動負(fù)債，現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負(fù)債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。因此，D的說法不正確。影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實(shí)際壞賬可能比計提的準(zhǔn)備要多；季節(jié)性的變化，可能使報表上的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。所以，B的說法正確。

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　　附：【跟我學(xué)財管】第二章：財務(wù)報表分析（舊制度）

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